Aset dunia nyata ada di luar rantai, dan pemilik dapat memperoleh manfaat yang diharapkan dari mereka. Manfaat kepemilikan terkait diatur oleh sistem hukum dan berakar dalam kontrak sosial kita. Untuk dunia kripto, Tokenisasi Aset Dunia Nyata dapat membantu modal kripto menangkap peluang aktivitas bisnis dunia nyata; untuk dunia nyata, RWA dapat membantu aset menangkap likuiditas instan dunia kripto.

Dalam artikel “Laporan Penelitian RWA Citi: Uang, Token, dan Permainan” yang disusun oleh kami, Citi menyatakan bahwa tokenisasi dapat menghubungkan on-chain dan off-chain serta membantu industri mencapai satu miliar pengguna dan nilai aset sepuluh triliun pada tahun 2030. Sebagai protokol pertama yang membawa aset dunia nyata ke dalam rantai, Centrifuge menyediakan saluran untuk menggabungkan aset RWA ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi di rantai, membantu aset RWA mencapai implementasi ikonik di dunia kripto.

Artikel ini adalah perpanjangan dari artikel sebelumnya “RWA Sepuluh Ribu Kata Laporan Penelitian: Memecah jalur implementasi RWA saat ini dan menjelajahi logika pengembangan RWA-Fi di masa depan”. Ini akan melakukan analisis mendalam terhadap Centrifuge dari sifat RWA untuk lebih memahami dampak dunia enkripsi pada RWA, perlu, mengurutkan transformasi Centrifuge dari proyek start-up menjadi infrastruktur keuangan RWA, dan mengeksplorasi kemungkinan eksplorasi proyek di masa depan dalam bidang RWA.

1. Esensi RWA

Sebelum melihat Centrifuge, penting untuk menjelaskan inti dari RWA dari sudut pandang pribadi saya (terutama dari sudut pandang Crypto RWA). Hal ini akan membantu kita memahami struktur pasar RWA saat ini di dunia enkripsi dari level makro, dan menemukan solusi seperti Centrifuge. Posisi perjanjian/proyek.

Seperti yang ditunjukkan dalam gambar di atas, aspek-aspek paling penting dari RWA adalah sisi aset dan sisi modal, dan kedua sisi memiliki kebutuhan masing-masing.

Permintaan akan aset di dunia nyata adalah pendanaan, baik melalui Penawaran Token Keamanan atau pemberian pinjaman hipotek (Centrifuge). Inti dari pendanaan aset tidak berubah, tetapi yang berubah adalah sumber modal yang diperoleh—likuiditas instan DeFi, serta pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi dalam saluran pendanaan yang dapat dibawa oleh blockchain dan kontrak pintar (seperti protokol Centrifuge).

Permintaan di sisi modal kripto adalah investasi. Bagaimana menangkap aset dunia nyata dengan risiko rendah, penghasilan bunga yang stabil, skalabilitas, dan tidak ada hubungannya dengan fluktuasi kripto adalah kunci. Dari sudut pandang stabilitas, stablecoin adalah kasus penggunaan kunci, karena mereka berfungsi sebagai media untuk transaksi dan tidak terpengaruh oleh fluktuasi kripto; dari perspektif stabilitas + penghasilan bunga + skala, U.S. bond RWA adalah kasus penggunaan kunci, membantu menangkap pengembalian bebas risiko.

Yang lebih penting, RWA dapat menciptakan aset bunga bunga U dan menjadi kelas aset baru di dunia kripto. Atas dasar ini, komposabilitas kelas aset bunga bunga standar U + DeFi ini dapat membawa banyak ruang untuk imajinasi, seperti proyek stablecoin bunga bunga dan proyek Layer 2 bunga bunga yang sedang populer.

Setelah mengidentifikasi apa yang saya yakini sebagai inti dari RWA, menjadi jelas bagaimana Centrifuge masuk ke dalam ekosistem RWA. Sebagai saluran, Centrifuge memungkinkan aset di luar rantai untuk mengakses likuiditas dari dunia kripto dan menyederhanakan pembiayaan melalui teknologi blockchain dan kontrak pintar. Ini pada akhirnya menyebabkan peningkatan efisiensi.

2. Pengenalan Pada Sentrifugal

2.1 Pengantar Proyek

Centrifuge adalah protokol pembiayaan aset RWA terdesentralisasi yang bertujuan untuk membawa aset dunia nyata ke rantai, memungkinkan peminjam membiayai tanpa bank atau perantara yang tidak perlu dan membuat pinjaman on-chain di Centrifuge melalui gadai aset. Pool yang membantu peminjam mengakses likuiditas instan di dunia kripto.

Dengan mengintegrasikan seluruh pasar kredit swasta ke dalam rantai (sekuritisasi, tokenisasi, tata kelola DAO, dan likuiditas), Centrifuge sedang membangun sistem keuangan terdesentralisasi yang lebih terbuka dan transparan, memiliki biaya modal yang lebih rendah, dan menyediakan likuiditas sepanjang waktu (Platform untuk Kredit Onchain) untuk mengurangi biaya modal bagi usaha kecil dan menengah serta memberikan sumber pendapatan yang stabil bagi investor DeFi yang independen dari fluktuasi pasar kripto.

Dalam sistem keuangan tradisional, karena kurangnya pasar pinjaman yang terbuka dan transparan, efisiensi modal rendah dan biaya transaksi tinggi, beberapa perusahaan kecil dan menengah tidak dapat memperoleh kondisi pembiayaan yang kompetitif. DeFi adalah sistem keuangan yang tidak memiliki ambang batas, terbuka untuk semua orang di dunia, dan terus berkembang. Centrifuge berharap untuk membawa manfaat DeFi kepada semua peminjam yang sejauh ini tidak dapat mengakses likuiditas DeFi.

Sebagai infrastruktur keuangan penting di pasar RWA, Centrifuge telah muncul sebagai pemimpin dalam kredit swasta untuk sekuritisasi RWA (Real World Asset), mengamankan pendanaan untuk aset senilai $494 juta dan saat ini memiliki Total Value Locked (TVL) sebesar $250 juta. Centrifuge telah menciptakan sejumlah besar kolam aset RWA untuk MakerDAO dan, bersama dengan Aave, telah meluncurkan pasar RWA, bekerja sama dengan BlockTower untuk membawa operasi dana kredit pertama ke blockchain.

2.2 Tim dan Pembiayaan

Centrifuge diluncurkan pada tahun 2017 oleh Lucas Vogelsang dan Martin Quensel.

Lucas Vogelsang, insinyur pendiri Centrifuge, menjabat sebagai CEO perusahaan. Sebelumnya, Vogelsang mendirikan dan berhasil menjual startup e-commerce bernama DeinDeal. Vogelsang kemudian pindah ke Silicon Valley dan bergabung dengan Taulia sebagai manajer teknis. Perusahaan Centrifuge didirikan bersama pada Oktober 2017.

Martin Quensel, salah satu pendiri Centrifuge, kini menjabat sebagai Chief Operating Officer. Quensel memulai karirnya di SAP sebagai pengembang perangkat lunak dan arsitek. Sebelum mendirikan Centrifuge, ia bekerja sebagai salah satu pendiri Taulia.

Sejarah pendanaan Centrifuge adalah sebagai berikut:

Pada Februari 2021, Centrifuge menerima US$4,3 juta pendanaan melalui SAFT, dipimpin oleh Galaxy Digital dan IOSG, dengan partisipasi dari Rockaway, Fintech Collective, Moonwhale, Fenbushi Capital, TRGC, dan HashCIB.

Pada 18 Mei 2022, Centrifuge menjalin kemitraan strategis senilai $3 juta (Penjualan Token Kekayaan) dengan BlockTower. BlockTower telah menjadi anggota aktif dalam komunitas Centrifuge dan telah menyediakan aset dunia nyata senilai $150 juta ke MakerDAO melalui Centrifuge.

Pada November 2022, Centrifuge menyelesaikan pendanaan sebesar US$4 juta, dengan partisipasi dari Coinbase Ventures, BlockTower, Scytale, dan L1 Digital.

Barisan VC kuat membawa kekayaan aset, dana, kepatuhan, dan sumber daya lainnya ke Centrifuge.

3. Arsitektur bisnis kunci Centrifuge

Sebagai platform/protokol, Centrifuge berfokus pada membuka saluran antara sisi aset off-chain dan sisi modal on-chain, serta mengurangi biaya dan meningkatkan efisiensi melalui blockchain dan kontrak pintar. DApp Centrifuge saat ini telah mengintegrasikan protokol Tinlake berbasis Ethereum sebelumnya (yang berfungsi sebagai pasar terbuka untuk kolam aset RWA dan mengakses likuiditas Ethereum), dan menggunakan Centrifuge Chain untuk mencapai transaksi cepat dengan biaya rendah dan perolehan Likuiditas lintas-rantai (dibangun di atas kerangka Polkadot Substrate menjadi parachain Polkadot untuk mencapai lintas-rantai).

Hal paling penting dalam arsitektur bisnis adalah protokol Tinlake, yang merupakan kumpulan aset terbuka berbasis kontrak pintar. Ini mengonversi aset dunia nyata menjadi token ERC-20 melalui gadai NFT dan memberikan akses likuiditas di dunia kripto. Ini adalah Centrifuge Sebelumnya produk front-end utama.

Sejak diluncurkan 4 tahun yang lalu, Tinlake telah memberikan kontribusi signifikan bagi Centrifuge. Ini termasuk menciptakan kolam aset RWA pertama di dunia untuk MakerDAO, meluncurkan pasar RWA dengan Aave, dan berkolaborasi dengan BlockTower untuk mengoperasikan dana kredit pertama di blockchain.

Pada bulan Mei tahun ini, untuk memberikan pengalaman pengguna yang lebih baik, Centrifuge secara resmi meluncurkan versi DApp baru yang aman, handal, dan sederhana, yang secara bertahap menggantikan protokol Tinlake. Namun, beberapa fungsi inti dan logika bisnis dari protokol Tinlake masih berlaku, termasuk aset. Rantai, lapisan struktur investasi, nilai bersih on-chain, kolam modal beredar, dll.

3.1 Logika aset on-chain (peminjam, SPV, kolam aset Centrifuge)

Peminjam dapat melakukan tokenisasi aset dunia nyata dalam kolam aset Centrifuge melalui SPV yang dibentuk oleh Pencipta Aset, sehingga mendapatkan dana mata uang stabil dari investor di rantai. Logika seluruh aset on-chain mengadopsi logika sekuritisasi aset yang telah beroperasi dalam keuangan tradisional selama bertahun-tahun, dan menghubungkan likuiditas DeFi melalui kolam aset Centrifuge.

Logika aset on-chain adalah sebagai berikut:

1. Peminjam bermaksud membiayai aset dunia nyata miliknya (seperti pinjaman properti, piutang, faktur, dll.);

2. Penyandang aset (yang memiliki urusan bisnis dengan Peminjam dan mengasumsikan beberapa fungsi penjaminan) mendirikan perusahaan tujuan khusus independen SPV untuk aset dunia nyata Peminjam (SPV, sebagai entitas pembiayaan independen, berperan dalam mengisolasi dari kebangkrutan penyandang aset);

3. Penginisiasi aset menginisiasi dan memverifikasi aset dunia nyata Peminjam di SPV, dan melemparkan sebuah NFT di rantai yang terkait dengan status aset dunia nyata;

4. Peminjam menandatangani perjanjian pembiayaan dengan SPV dan melakukan gadai NFT di kolam aset Centrifuge untuk menghubungkan likuiditas DeFi;

5. SPV hanya digunakan sebagai alat pembiayaan lintas dan cakupan bisnisnya ketat dan disepakati melalui Perjanjian Operasional SPV;

6. Kolam aset Centrifuge menyediakan koin stabil seperti DAI ke SPV, dan mentransfer dana ke akun Peminjam melalui SPV;

7. Arus modal seluruh transaksi hanya melibatkan Peminjam, SPV, dan kolam aset Centrifuge (terhubung ke likuiditas DeFi);

8. Akhirnya, Peminjam membayar pokok dan bunga ke SPV sesuai dengan perjanjian pembiayaan, dan mendepositkan uang melalui SPV untuk mengembalikan kolam aset Centrifuge. Setelah pembayaran selesai, kolam aset Centrifuge akan membuka kunci NFT dan mengembalikannya ke inisiator aset untuk dihancurkan.

3.2 Logika investasi pool aset sentrifugal (lapisan terstruktur)

Setelah aset diunggah ke kolam aset Centrifuge, kolam aset Centrifuge memperkenalkan peluang investasi dengan tingkat risiko dan tingkat pengembalian yang berbeda untuk investor DeFi melalui desain produk terstruktur. Investor dapat membeli produk yang sesuai dengan toleransi risiko dan harapan pengembalian mereka.

Secara umum, produk terstruktur dari Centrifuge Asset Pool menawarkan dua token ERC20: DROP dan TIN. Mari ambil contoh asset pool BlockTower S4 di gambar di atas.

Token DROP adalah Senior Tranche yang mewakili bagian tingkat bunga tetap (3.98%) dari kolam aset Centrifuge dan umumnya memiliki risiko lebih rendah serta pengembalian yang lebih rendah. Pemegang token DROP memiliki prioritas dalam distribusi keuntungan dari kolam aset dan memiliki eksposur risiko yang lebih kecil (seperti gagal bayar pinjaman).

Token TIN adalah junior dan mewakili bagian tingkat mengambang dari kolam aset Centrifuge (18,92%), yang umumnya membawa risiko lebih tinggi dan imbal hasil yang lebih tinggi. Dibandingkan dengan token DROP, pemegang token TIN memiliki prioritas yang lebih rendah dalam distribusi keuntungan dari kolam aset dan memiliki paparan yang lebih besar dalam hal imbal hasil dan risiko relatif.

Dalam model waterfall di bawah ini, meskipun produk junior (Junior) memberikan tingkat pengembalian yang tinggi, dalam hal default, investor junior akan pertama kali menanggung kerugian; begitu pula dengan produk senior (Senior) yang memberikan tingkat pengembalian yang stabil dan relatif rendah, namun dalam hal default, kerugian akan ditanggung pada akhirnya (investor subordinat dan mezzanine akan menjadi yang pertama menanggung risiko).

Investor dapat berinvestasi sesuai dengan preferensi risiko mereka sendiri, yang biasanya melibatkan langkah-langkah berikut:

1. Investor perlu menyelesaikan proses sertifikasi KYC dan AML di Centrifuge DApp terlebih dahulu;

2. Setelah lulus sertifikasi, investor dapat meninjau ringkasan aset SPV (Ringkasan Eksekutif) yang sesuai dengan kolam aset Centrifuge dan menandatangani perjanjian investasi (Perjanjian Langganan) dengannya, yang mencakup struktur investasi, risiko, ketentuan, dll.;

3. Investor dapat memilih untuk menggunakan koin stabil seperti DAI untuk membeli token DROP atau TIN nantinya;

4. Investor dapat meminta untuk menebus token DROP atau TIN mereka kapan saja.

3.3 Centrifuge Chain merealisasikan penangkapan likuiditas multi-rantai

Centrifuge sebelumnya membangun kolam aset melalui protokol Tinlake untuk menangkap likuiditas di Ethereum (termasuk beberapa kolam aset RWA dari MakerDAO). Untuk memperluas ke dunia enkripsi yang lebih luas, Centrifuge saat ini membangun Polkadot parachain dari Centrifuge Chain pada kerangka kerja Polkadot Substrate untuk membuka lebih banyak skenario rantai yang kompatibel dengan EVM, dengan harapan menangkap aliran lebih banyak di Layer 2. Properti (seperti Base, Arbitrum, dll.).

Sebagai hasilnya, Kolam Likuiditas Centrifuge berbasis Rantai Centrifuge muncul. Investor pada rantai yang kompatibel dengan EVM dapat langsung berinvestasi dalam protokol Centrifuge melalui Kolam Likuiditas Centrifuge tanpa harus beralih wallet dan operasi lainnya.

Kolam Likuiditas Centrifuge berfungsi sebagai jembatan antara berbagai rantai.

Sejak peluncuran Centrifuge DApp pada bulan Mei tahun ini, beberapa proyek blockbuster berbasis Centrifuge Chain juga akan segera diluncurkan, seperti Anemoy Liquid Treasury Series 1 (pool aset RWA utang AS yang sesuai untuk Aave Treasury), New Silver Series 3 (pool dana pinjaman jembatan properti nyata), Flowcarbon Nature Offsets Series 2 (proyek emisi karbon sukarela bekerja sama dengan Celo).

4. Kemajuan proyek saat ini dari Centrifuge

Sebagai protokol pembiayaan aset RWA terdesentralisasi pertama, berkat kerjasamanya dengan MakerDAO, Centrifuge telah menjadi proyek dengan TVL tertinggi di kredit swasta di pasar DeFi, melebihi US$250 juta. Pada saat yang sama, Centrifuge juga sedang membangun pasar RWA utang AS untuk menarik dana dari modal kripto seperti Aave Treasury.

4.1 Bekerjasama dengan MakerDAO untuk menjadi raja kredit pribadi

Sejak Centrifuge bekerja sama dengan BlockTower untuk menciptakan kolam aset RAW pertama di MakerDAO pada tahun 2019, mereka terus menjelajahi potensi RWA untuk MakerDAO. Seri BlockTower dan Seri New Sliver yang diciptakan masih mendominasi kolam aset RWA MakerDAO.

Kita dapat melihat melalui Centrifuge DApp bahwa dari 14 asset pool yang saat ini aktif, 8 di antaranya dirancang khusus untuk MakerDAO, dan TVL dari 8 Pool Maker ini menyumbang lebih dari 80% dari total TVL Centrifuge (Pool Maker di sini termasuk (termasuk bagian Senior Tranche yang berlangganan oleh MakerDAO dan bagian Junior Tranche yang berlangganan oleh sponsor aset). Jika bagian yang berlangganan oleh MakerDAO dihitung secara terpisah, melebihi lebih dari 50% dari total TVL Centrifuge.

Selain dari Maker Pool, kami juga melihat kolam aset dari beberapa penerbit aset lainnya. Aset-aset yang mendasarinya melibatkan faktur pengiriman, peningkatan pembayaran dari perusahaan teknologi keuangan, pembiayaan persediaan, real estat komersial, pinjaman konsumen, dan tagihan. , kredit terstruktur dan berbagai instrumen keuangan kredit swasta lainnya.

Saat ini, aset pool RWA terbesar MakerDAO adalah BlockTower Andromeda (TVL 1,21 miliar) dan Monetalis Clydesdale (TVL 1,15 miliar), keduanya merupakan proyek RWA utang AS. Dapat dilihat bahwa modal kripto memiliki permintaan yang lebih kuat terhadap RWA utang AS. Hal ini juga mendorong ketetapan Centrifuge untuk memasuki pasar RWA utang AS dari bidang kredit swasta.

4.2 Bekerjasama dengan Aave untuk memasuki pasar RWA utang AS

Sejak 28 Desember 2021, Aave mengumumkan peluncuran pasar RWA, yang dibangun di atas 7 pool aset dari protokol Centrifuge Tinlake dan memerlukan KYC untuk berinvestasi. Investor Aave dapat mendepositkan koin stabil untuk memperoleh stabilitas Aset realitas dan pendapatan berbunga.

Pasar Aave RWA pada dasarnya adalah kolam aset di Centrifuge yang meminjam likuiditas dari investor Aave, dan selalu stagnan. Hingga komunitas Aave mengusulkan pada 8 Agustus 2023, untuk bekerjasama dengan Centrifuge untuk menginvestasikan stablecoin di vault Aave ke aset RWA.

Usulan tersebut menyatakan: Saat ini, 65% aset di kas Aave ada dalam bentuk stablecoin (sekitar $15 juta). Kemudian Anda hanya perlu menginvestasikan $5 juta dalam aset RWA untuk mendapatkan pengembalian tanpa risiko sebesar $250.000 (berdasarkan tingkat pengembalian RWA utang AS 5% tanpa risiko), ini akan menjadi salah satu cara paling menguntungkan bagi DAO saat ini.

Centrifuge memanfaatkan situasi dan meluncurkan layanan Prime untuk membantu Aave menyadari jalur pengadaan yang patuh dari aset RWA. Layanan ini dirancang untuk membantu protokol modal kripto/DeFi/DAO vaults menangkap nilai pengembalian dari aset dunia nyata (seperti pengembalian bebas risiko U.S. Treasury). Melalui kerja sama ini dengan Aave, Centrifuge menciptakan dana utang AS dan memasuki ranah RWA utang AS.

Layanan Centrifuge Prime yang ditampilkan di atas dibagi menjadi dua bagian:

Langkah 1: Legal Wrapper perlu dilakukan untuk protokol DeFi di rantai, seperti mendirikan entitas hukum khusus untuk Aave - Yayasan Cayman. Di satu sisi, subjek hukum ini dapat menggantikan tanggung jawab tak terbatas anggota DAO. Di sisi lain, itu juga dapat berfungsi sebagai subjek independen yang menerapkan penangkapan nilai RWA. Ini diatur dan dikendalikan oleh komunitas Aave dan berfungsi sebagai jembatan antara DeFi dan TradiFi.

Langkah 2: Centrifuge akan menyiapkan kolam aset khusus untuk Dana Kas Likuid Anemoy 1. Berbeda dengan kolam aset sebelumnya di mana aset dasarnya adalah aset kredit swasta (aset kredit swasta dimuat ke dalam SPV, NFT dihasilkan dan diagunkan ke kolam aset Centrifuge yang sesuai), kali ini aset dasar dari kolam aset Dana Kas Likuid Anemoy 1 adalah obligasi AS. Dana Anemoy LTF yang memegang aset utang AS perlu langsung diberi token.

Seperti yang ditunjukkan dalam gambar di atas, Anemoy LTF adalah sebuah dana yang terdaftar di BVI. Dana tersebut pertama-tama di-tokenisasi melalui protokol Centrifuge; kemudian, Aave menginvestasikan dana kas ke dalam kolam aset Centrifuge yang sesuai dengan Anemoy LTF, dan menghasilkan sertifikat token dana; setelah itu, kolam aset Centrifuge mengalokasikan aset yang diinvestasikan oleh kas Aave ke dana Anemoy LTF melalui perjanjian; akhirnya, dana Anemoy LTF membeli obligasi Departemen Keuangan AS melalui deposit dan penarikan, penitipan, dan pialang untuk mewujudkan pengembalian utang AS di rantai.

Meskipun jumlah awal dalam proposal Aave adalah US$1 juta, itu hanya uji coba di tahap awal. Setelah semua, masih ada US$15 juta aset stablecoin di kas Aave. Diperkirakan bahwa 20% dari jumlah stablecoin di kas Aave akan diinvestasikan di masa depan.

Lebih pentingnya, Centrifuge dapat memasuki pasar RWA utang AS melalui langkah ini, yang ditandai dengan risiko yang rendah, pendapatan bunga yang stabil, dan skalabilitas. TVL dari beberapa proyek RWA obligasi AS saat ini mencapai $779 juta, dan kepemilikan RWA obligasi AS MakerDAO telah mencapai lebih dari $2 miliar.

5. Tokenomika dan Tatanan Pemerintahan Centrifuge

Tokenomika 5.1 Centrifuge

CFG adalah token asli dari Centrifuge Chain, digunakan untuk mendorong operasi protokol jaringan dan pengembangan ekosistem yang berkelanjutan.

Menurut data dari situs web resmi, pasokan total awal CFG adalah 400 juta (tingkat inflasi tahunan adalah 3%), dan pasokan total saat ini adalah 425 juta. CFG memiliki beberapa kasus penggunaan utama seperti insentif jaminan simpul jaringan, biaya transaksi pembayaran on-chain, insentif likuiditas kolam aset, jaminan untuk memperoleh kualifikasi pembiayaan, dan partisipasi dalam tata kelola. Distribusi pasokan token CFG adalah sebagai berikut:

Sebagian besar token CFG memiliki periode kunci jangka panjang. Anggota tim inti memiliki periode kunci 48 bulan setelah bergabung, diikuti dengan pelepasan linear selama 12 bulan.

Centrifuge sebelumnya melakukan dua putaran Penjualan Token di Coinlist pada 26 Mei 2021. Pasokan token dalam setiap putaran dibatasi hingga 17 juta, dan harga putaran pertama adalah $0.55 (dapat dibuka langsung pada 14 Juli 2021). Harga putaran kedua adalah $0.38 (dibuka secara linier selama dua tahun setelah 14 Juli 2021).

5.2 Tata Kelola Centrifuge

Kami dapat melihat bahwa produk dan protokol Centrifuge sebelumnya didominasi oleh tim start-up Centrifuge. Dalam beberapa tahun terakhir, mereka secara bertahap beralih ke bentuk dominan Centrifuge DAO. Tim start-up Centrifuge juga mendirikan K/Factory, Yayasan Jaringan Centrifuge, EMBRIO.tech, dan organisasi lainnya, dan bersama-sama membangun protokol Centrifuge sebagai kontributor aktif, memasuki proses desentralisasi yang baik dan progresif.

Pada tingkat Centrifuge DAO, pada November 2022, komunitas menyetujui Dokumen Pendirian DAO dan secara bertahap meluncurkan Kelompok Pengembangan Protokol (Protokol dan Kelompok Teknik) dengan tujuan menciptakan sistem kredit on-chain (Membawa Dunia Kredit ke Onchain). Kelompok Koordinasi (Kelompok Tata Kelola & Koordinasi), dan Kelompok Penilaian Aset On-Chain (Kelompok Kredit Centrifuge).

Meskipun protokol dibangun di atas jaringan terdesentralisasi, risiko yang melekat dalam sistem aset keuangan off-chain tidak bisa diabaikan. Sebagai hasilnya, Grup Kredit Centrifuge, yang terdiri dari para ahli di bidang keuangan dan peminjaman, meluncurkan Proses Onboarding Pool V2 untuk meningkatkan transparansi proses onboarding aset dan mengendalikan risiko lebih lanjut.

Selain itu, karena protokol Centrifuge terus meningkat, komunitas juga aktif melakukan diskusi yang merangsang tentang isu-isu penting seperti tujuan pengelolaan vault protokol dan bagaimana protokol mengenakan biaya, yang lebih meningkatkan efektivitas CFG. Ini sangat penting dan akan menentukan arah nilai selanjutnya dari CFG.

6. Narasi RWA Centrifuge

6.1 Berkerja sama dengan MakerDAO untuk membuat pasar peminjaman keuangan terdesentralisasi

Narratif RWA juga dapat dilihat sebagai naratif DeFi MakerDAO, dan penting untuk memahami signifikansi RWA di dunia DeFi dari sudut pandang MakerDAO.

Selama Musim DeFi tahun 2021, banyak produk hasil DeFi yang tidak berkelanjutan muncul, menyebabkan keruntuhan di pasar kripto dan penyebaran kontagion default kredit di seluruh ekosistem. Meskipun aset kripto asli sangat penting untuk DeFi dan menawarkan diferensiasi nilai jangka panjang, kebutuhan nyata saat ini tidak sejalan dengan nilai pengembangan jangka panjang.

Untuk protokol peminjaman seperti MakerDAO, pertimbangan utama adalah: nilai jaminan stabil. Kita telah melihat bahwa jaminan sebelumnya MakerDAO termasuk kriptocurrency dengan nilai yang tidak stabil. Faktor yang tidak stabil dan volatil ini menciptakan risiko untuk peminjaman dan secara serius membatasi ruang pengembangan MakerDAO.

Oleh karena itu, MakerDAO atau DeFi dengan mendesak membutuhkan tingkat lapisan dasar kolateral yang lebih stabil untuk mendukung adopsi besar-besaran mata uang stabil DAI di dunia kripto dan membangun jalur yang berkelanjutan dan dapat diskalakan.

Sebagai salah satu isu paling penting dalam MakerDAO, RWA terus didiskusikan dan diverifikasi oleh komunitas dan dianggap sebagai solusi penting. Manfaat RWA meliputi: (1) meningkatkan transparansi dalam risiko pasar dan penggunaan aset; (2) menyediakan komposabilitas dalam DeFi; (3) meningkatkan aksesibilitas bagi populasi yang tidak bankable dan tidak terdanai; (4) memanfaatkan nilai Capture yang lebih besar di pasar keuangan tradisional yang lebih stabil.

Untuk MakerDAO, RWA memiliki dua karakteristik penting - stabilitas dan skala. Selain itu, DAI dapat memperluas cakupan penggunaan dengan menganjak aset yang bebas dari risiko volatilitas kripto, stabil dalam penghasilan bunga, dan dapat diskalakan, terutama dalam lingkungan pasar saat ini di mana hasil aset kripto rendah dan hasil obligasi AS tinggi. Melalui penangkapan nilai RWA, MakerDAO dapat terus berkembang dan tumbuh di pasar beruang dan siap sepenuhnya untuk siklus pasar bullish berikutnya.

Yang paling penting, RWA dapat membantu MakerDAO mewujudkan visi besarnya: memungkinkan saluran terdesentralisasi yang netral secara kredit untuk menambahkan utilitas pada kehidupan sehari-hari orang dan kebutuhan pengembangan perusahaan. Melalui sebuah protokol terbuka, didorong oleh komunitas, dapat diprogram, dan terdesentralisasi, kami akan membuka pasar keuangan DeFi baru.

Namun, tidak mudah untuk meletakkan aset dunia nyata di blockchain. Ini akan melibatkan tantangan desain arsitektur produk baru, risiko keuangan dan teknis, dan hal-hal lain yang tidak diketahui. Pada akhirnya, bagaimana mencapai keseimbangan antara teknologi terdepan yang inovatif dan stabilitas keuangan tradisional memerlukan bantuan bersama peserta industri RWA.

6.2 Koalisi Aset Ter-tokenisasi

Pada September 2023, Centrifuge secara bersama-sama meluncurkan Aliansi Aset Ter-tokenisasi dengan Aave, Circle, Coinbase, RWA. Sistemnya terpadu. Tujuannya adalah: untuk mempercepat adopsi aset ter-tokenisasi di blockchain oleh lembaga-lembaga global dan secara bersama-sama mempromosikan triliunan dolar aset di rantai. Aliansi menggunakan pendekatan kolaboratif untuk mengumpulkan organisasi dengan visi bersama untuk memungkinkan tokenisasi untuk kasus penggunaan dunia nyata yang mewakili nilai sebenarnya dari aset kripto.

Aliansi Aset Tokenisasi terdiri dari tujuh anggota pendiri, yang semuanya saat ini merupakan pemain paling penting di bidang RWA: Centrifuge dan Credix adalah protokol pembiayaan aset RWA, mewakili sisi aset; Aave dan Goldfinch adalah protokol peminjaman DeFi, mewakili sisi modal; Circle, Coinbase berperan sebagai infrastruktur RWA penting, menyediakan pertukaran stablecoin, aset penitipan, dan layanan lainnya; RWA.xyz adalah platform analisis data RWA on-chain; Base adalah Layer 2 yang berpartisipasi dalam RWA. Aliansi juga mengundang semua peserta pasar untuk bergabung, berkontribusi pada transformasi sistem keuangan tradisional saat ini, dan bersama-sama membangun pasar keuangan terdesentralisasi baru yang terbuka.

7. Perspektif masa depan untuk Centrifuge

Meskipun kita dapat melihat upaya tim Centrifuge dalam terus meningkatkan protokol, serta manfaat yang dibawa oleh modal berat dan mitra-mitra teratas, sebelum membayangkan masa depan cerah RWA, kita masih perlu membicarakan kemungkinan hambatan pengembangan yang mungkin dihadapi oleh Centrifuge.

7.1 Kemungkinan hambatan terhadap pengembangan

Dari sudut pandang likuiditas, memperluas dari protokol Tinlake Ethereum ke multi-chain Centrifuge Chain tampaknya dapat menambahkan lebih banyak skenario dan menangkap likuiditas DeFi lebih banyak. Tetapi dari sudut pandang lain, apakah likuiditas Ethereum telah mencapai puncaknya?

Selain itu, Centrifuge juga perlu menembus batasan dari satu pelanggan utama (MakerDAO) saja.

Dari perspektif makro pasar enkripsi, perkembangan RWA saat ini terbatas oleh ukuran pasar enkripsi 1,5 triliun. Pembukaan deposit dan penarikan, pelonggaran pengawasan, dan edukasi publik bukanlah proses yang instan. Namun, pengakuan keuangan tradisional terhadap teknologi buku besar terdistribusi, penyelesaian pembayaran blockchain, dan aset ter-tokenisasi akan mempercepat proses ini, terutama persetujuan ETF BTC.

Dari sudut pandang tata kelola proyek, bagaimana mendesain Biaya Protokol untuk membantu CFG menangkap nilai dan bagaimana cara menggunakan dana kas keuangan dengan baik untuk memotivasi pengguna dan pengembangan ekologis adalah isu yang lebih realistis saat ini.

7.2 Peningkatan protokol Centrifuge akan menciptakan lebih banyak koneksi

Protokol Tinlake yang sebelumnya diterapkan oleh Centrifuge di Ethereum membantu menjadi pemimpin di bidang kredit swasta. DApp Centrifuge yang mengintegrasikan protokol Tinlake dapat memberikan pengalaman lintas-rantai yang lebih kaya. Dengan peningkatan Centrifuge Chain dan peluncuran terus menerus dari Centrifuge Liquidity Pools di Layer2 seperti Arbitrum dan Base, ini akan membantu menangkap likuiditas DeFi lebih banyak.

Di atas adalah manfaat yang diperoleh dari peningkatan kesepakatan terhadap sisi keuangan. Jadi, untuk sisi aset, dengan terus-menerusnya peningkatan tingkat tata kelola, seperti peluncuran solusi POP V2 dari tim evaluasi aset on-chain, hal ini akan membantu menciptakan kolam aset yang lebih baik untuk mengurangi risiko protokol secara keseluruhan.

Hal paling penting tentang RWA adalah sisi aset dan sisi modal. Peningkatan terus-menerus dari protokol Centrifuge akan menciptakan lebih banyak hubungan antara kedua sisi ini.

7.3 Saat memperkuat kepemimpinan di bidang kredit ekuitas swasta, perluas ke bidang RWA utang AS

Aset utang AS memiliki karakteristik penting yaitu bebas risiko, bunga tetap, dan dapat diperluas. Oleh karena itu, begitu pasar kripto berkembang, RWA utang AS akan lebih luas penerapannya. Hal ini terlihat dari 72,5 miliar aset utang AS dari Tether, penerbit mata uang stabil USDT, dan kolam aset RWA utang AS terbesar dari modal kripto MakerDAO.

Setelah Centrifuge menjadi pemimpin di bidang kredit swasta, ada ruang yang cukup besar untuk berimaginasi masuk ke pasar RWA utang U.S. melalui kerja sama dengan Aave.

Saat ini, Franklin Onchain Funds sendiri memiliki TVL sebesar $328 juta, diikuti dengan ketat oleh Ondo Finance dengan TVL sebesar $177 juta. Hal ini tidak termasuk dua pool aset utang RWA terbesar MakerDAO di AS: BlockTower Andromeda ($1,21 miliar TVL) dan Monetalis Clydesdale ($1,15 miliar TVL).

7.4 Eksperimen berdasarkan aset penghasil bunga USDⓈ

Dalam artikel sebelumnya “Laporan Penelitian Sepuluh Ribu Kata RWA: Membongkar jalur implementasi RWA saat ini dan mengeksplorasi logika pengembangan RWA-Fi di masa depan”, kami menyatakan: Logika aplikasi selanjutnya dari aset penghasil bunga RWA berbasis USD dan Logika aplikasi aset penghasil bunga LSD berbasis ETH konsisten. Pemetaan aset penghasil bunga RWA ke rantai hanya langkah pertama. Akan sangat menarik untuk menggunakan komposabilitas DeFi dan membangun Lego DeFi di masa depan.

Kasus 1: Mata uang stabil yang menghasilkan bunga berdasarkan utang Amerika Serikat.

Mountain Protocol, sebuah proyek stablecoin yang menghasilkan bunga yang sebelumnya menerima investasi dari Coinbase Ventures, memiliki TVL saat ini sebesar $12.14 juta sejak peluncuran USDM pada 11 September 2023. Berbeda dari USDC/USDT, USDM memberikan pengguna imbalan harian dalam bentuk rebase. Tingkat bunga tahunan saat ini adalah 5%. Bagian dari pendapatan ini berasal dari pendapatan aset dasar utang AS. Pengguna non-AS juga dapat menghasilkan pendapatan stablecoin dengan menyimpan USDM. USDM dirancang untuk memberikan pengguna non-AS dari seluruh dunia kesempatan untuk menghasilkan hasil obligasi Departemen Keuangan AS.

Kasus 2: Layer 2 berdasarkan utang AS dan staking ETH—Blast

Blast adalah satu-satunya proyek Layer 2 Ethereum dengan pendapatan asli dari ETH dan stablecoin. Ini diluncurkan oleh pendiri Blur, Pacman. Tim proyek telah menerima pendanaan sebesar US$20 juta dari Paradigm dan Standard Crypto.

Blast percaya bahwa mata uang kripto juga bersifat inflasioner. Tingkat bunga dasar untuk dana yang ditempatkan di Layer 2 lain adalah 0%, dan nilai aset pengguna akan terdepresiasi dari waktu ke waktu. Tujuan Blast adalah membiarkan Layer2 menghasilkan pendapatan sendiri, yaitu jika pengguna menyetor aset, Blast akan secara teratur mendistribusikan pendapatan. Inti dari realisasi keuntungan Blast adalah dengan melakukan staking ETH ke Lido dan menggunakan stablecoin untuk membeli obligasi AS.

Kasus di atas dengan sempurna membuktikan nilai aset bunga U-standard. Jadi untuk penempatan perjanjian pembiayaan aset RWA saat ini Centrifuge, jika skenario ini dapat dijalin dengan baik, maka akan membawa loncatan kualitatif.

8. Tulis di akhir

Seperti @wassielawyerDikatakan, RWA sebenarnya telah ada sejak lama, dan tim proyek Korea Utara juga telah menerima beberapa putaran pendanaan, meskipun masing-masing memiliki jalannya sendiri, dan semua orang telah menunjukkan kemampuan unik mereka dalam usaha ini.

Tetapi tidak ada keraguan bahwa RWA telah menjadi bentuk aset penting di dunia kripto. Tim Centrifuge telah membuat kemajuan signifikan dalam industri kripto dengan bertahun-tahun usaha dan praktik. Mereka juga berkolaborasi dengan mitra-mitra berat di industri kripto untuk mempromosikan pengembangan industri RWA. Masa depan terlihat cerah.

Tetapi sebelum membuka imajinasi RWA, Centrifuge masih perlu menjangkau lebih banyak kedalaman pasar (pasar RWA utang AS) dan cakupan (pengambilan likuiditas multi-rantai).

Disclaimer：

1. Artikel ini diambil dari [ Web3 kecil hukum]. Semua hak cipta adalah milik penulis asli [Akan 阿望]. Jika ada keberatan terkait pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan pandangan dari penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel-artikel terjemahan dilarang.