As ações da Twenty One Capital Bitcoin registaram uma queda de 25 % após a fusão com a Cantor Equity

Consequências da Fusão Cantor: Razões para o Desmoronamento da Ação da Twenty One Capital

A Twenty One Capital Inc. registou uma queda acentuada de 25 % na sua estreia em bolsa a 9 de dezembro de 2025, após finalizar a fusão com a sociedade de aquisição de propósito específico Cantor Equity Partners. As ações da empresa, sediada em Austin, Texas, e dedicada à tesouraria de Bitcoin, abriram a 10,74 $ por unidade, bem abaixo do preço de fecho da Cantor Equity, que era de 14,27 $, evidenciando desde logo o ceticismo do mercado relativamente a esta estratégia de investimento em ações conceito Bitcoin. A nova entidade, cotada sob o símbolo XXI na Bolsa de Valores de Nova Iorque, atingiu uma valorização bolsista de cerca de 3,8 mil milhões $, considerando o total de ações em circulação.

Esta forte redução de valor reflete as dificuldades generalizadas que impactam a análise das ações de empresas de tesouraria de criptomoedas recentemente cotadas. A Twenty One Capital, criada por um afiliado da Cantor Fitzgerald LP e apoiada por investidores institucionais como a Tether Holdings e a Bitfinex, entrou nos mercados públicos numa fase particularmente instável para empresas de gestão de tesouraria de ativos digitais. Detendo 43 514 bitcoins, a empresa posiciona-se como o terceiro maior detentor corporativo da criptomoeda a nível global, mas este património relevante não sustentou a cotação das ações nos níveis de avaliação SPAC. A reação inicial do mercado evidencia uma divergência crítica entre o valor intrínseco das reservas de bitcoin e a avaliação acionista atribuída pelos investidores na fase de oferta pública inicial. O CEO Jack Mallers, que também lidera a Strike, enfrentou dúvidas dos investidores quanto ao risco de execução, à competitividade e à atratividade de deter ações de uma empresa Bitcoin em detrimento da aquisição direta do ativo. Os participantes do mercado refletiram nos preços os riscos de gestão, custos operacionais e o efeito de diluição da exposição direta a bitcoin causado pela estrutura corporativa.

Empresas de Tesouraria Bitcoin sob Pressão: Perspetivas sobre o Colapso Geral do Mercado

A queda da Twenty One Capital é apenas mais um episódio numa tendência preocupante que afeta o desempenho das ações de empresas de tesouraria Bitcoin ao longo de 2025. A retração do mercado de criptomoedas criou fortes obstáculos para todas as sociedades de gestão de tesouraria de ativos digitais cotadas. O próprio Bitcoin desvalorizou mais de 28 % face ao máximo histórico de 126 223,18 $ registado em 6 de outubro, estabelecendo um enquadramento macroeconómico desafiante para a valorização acionista no setor.

Esta análise comparativa da estratégia de investimento em ações conceito Bitcoin demonstra que os problemas enfrentados pela Twenty One Capital resultam de questões sistémicas do setor e não de limitações específicas da empresa. A ProCap BTC de Anthony Pompliano, que finalizou recentemente a sua fusão SPAC, caiu mais de 60 % desde a origem e negocia agora perto dos 3,75 $. O exemplo mais expressivo é o da KindlyMD, cotada a 0,43 $, com perdas a atingir quase 99 % face aos máximos históricos, ilustrando os riscos extremos da análise de ações de empresas de tesouraria de criptomoedas em contexto de mercado adverso. Estes padrões recorrentes indicam que as metodologias PIPE (private investment in public equity) continuam a falhar na consideração das dinâmicas de liquidez, alterações do sentimento de mercado e dos desafios fundamentais ligados à conversão da valorização do bitcoin em valor acionista. Os investidores institucionais enfrentam obstáculos persistentes ao tentar construir posições em ações de empresas Bitcoin, já que os modelos de compensação acionista não justificam avaliações premium face à posse direta de bitcoin. O verdadeiro problema estrutural do desempenho das ações de empresas de tesouraria Bitcoin reside na ineficiência de deter bitcoin por via de uma estrutura corporativa, quando existem alternativas diretas de propriedade.

Crise do Desconto NAV: Quando as Reservas de Bitcoin Valem Mais que a Cotação das Ações

O elemento mais relevante da estreia bolsista da Twenty One Capital está na rápida formação de um desconto expressivo do valor líquido dos ativos (NAV). A empresa apresenta uma capitalização de mercado de 3,8 mil milhões $, bastante inferior à valorização de 3,9 mil milhões $ das suas 43 514 reservas de bitcoin, sugerindo que os investidores atribuem um valor negativo à estrutura corporativa, à infraestrutura operacional e à administração. Esta dinâmica contradiz os princípios tradicionais de investimento, segundo os quais as sociedades detentoras de ativos valiosos deveriam negociar com prémio, refletindo opcionalidade e potencial de crescimento. Pelo contrário, o desempenho das ações das empresas de tesouraria Bitcoin revela que os acionistas penalizam sistematicamente o invólucro corporativo em relação à exposição direta ao bitcoin.

O desconto NAV aponta várias desvantagens estruturais na estratégia de investimento em ações conceito Bitcoin. Em primeiro lugar, os modelos de governação corporativa geram custos acessórios com remunerações da administração, despesas operacionais e conformidade regulatória, reduzindo os retornos dos ativos. Em segundo, os investidores enfrentam preocupações de liquidez relativamente à facilidade de saída das posições acionistas, em contraste com os mercados maduros de negociação direta de bitcoin. Terceiro, existe risco de concentração quando grandes entidades corporativas detêm fatias relevantes do fornecimento de bitcoin em circulação, originando escrutínio regulatório e riscos de liquidação forçada, inexistentes para detentores individuais. Quarto, a fiscalidade da posse de bitcoin em estruturas corporativas difere substancialmente das estruturas pessoais, podendo afetar negativamente o tratamento de mais-valias a longo prazo. O desconto NAV da Twenty One Capital indica que o mercado precifica estas desvantagens em cerca de 2,5 %, valor modesto que poderá aumentar com o crescimento das despesas operacionais e a entrada de concorrentes alternativos. Para quem analisa ações de empresas de tesouraria de criptomoedas, negociar abaixo do NAV é a norma destes veículos e não uma exceção, demonstrando que o mercado ajusta com eficiência os custos reais das estruturas corporativas de tesouraria Bitcoin.

Posicionamento Estratégico num Setor de Tesouraria de Ativos Digitais em Crise

Apesar das dificuldades de negociação no curto prazo, a Twenty One Capital estreia-se nos mercados públicos com vantagens estratégicas relevantes entre as empresas de gestão de tesouraria de ativos digitais. A estrutura acionista integra investidores institucionais sofisticados como Tether, Bitfinex e SoftBank Group, proporcionando acesso privilegiado a canais de distribuição, infraestrutura tecnológica e know-how operacional. A liderança de Jack Mallers, reconhecida pelo trabalho na Strike, reforça a credibilidade da empresa e indica a intenção de evoluir para além da gestão passiva de tesouraria, desenvolvendo operações empresariais geradoras de receitas independentes da valorização do bitcoin.

A estratégia definida pela empresa passa pela construção de infraestrutura corporativa para suporte a produtos financeiros desenvolvidos com e sobre Bitcoin, representando um avanço face aos modelos de acumulação passiva que caracterizam os concorrentes. Este quadro operacional inclui o desenvolvimento de conteúdos educativos, propriedades mediáticas de marca e alternativas aos serviços financeiros tradicionais, demonstrando que a administração acredita ser possível criar valor acionista através da atividade empresarial, sem depender exclusivamente da valorização do bitcoin. A reação inicial do mercado penalizou esta abordagem estratégica, com os investidores a revelarem dúvidas quanto à capacidade de execução da administração e à manutenção da disciplina de tesouraria. No entanto, a análise da queda do preço das ações das empresas Bitcoin sugere que as avaliações atuais podem refletir um pessimismo exagerado sobre as competências da equipa de gestão, especialmente considerando o histórico e o suporte de capital institucional sofisticado. A Gate consolidou-se como plataforma de referência na pesquisa e análise de empresas de tesouraria de ativos digitais, oferecendo aos investidores modelos detalhados para avaliar estratégias de investimento em ações conceito Bitcoin em diferentes veículos competitivos. A avaliação deprimida da Twenty One Capital poderá constituir um ponto de viragem, com a dinâmica risco-recompensa a tornar-se favorável para investidores de longo prazo que confiem na capacidade das iniciativas operacionais para gerar valor superior ao que o pessimismo do mercado atualmente reflete.

O contexto geral de fraqueza do mercado cripto representa tanto desafios como oportunidades para o posicionamento estratégico da Twenty One Capital. Com o desempenho das ações das empresas de tesouraria Bitcoin a deteriorar-se em todo o setor, as reservas substanciais da empresa proporcionam uma base sólida que pode tornar-se ainda mais valiosa se o sentimento do mercado se inverter. As 43 514 reservas de tesouraria Bitcoin representam uma acumulação única que os concorrentes dificilmente replicarão por emissão de ações, garantindo uma vantagem competitiva sustentável que poderá impulsionar a revalorização acionista assim que as condições de mercado estabilizem. Quem analisa ações de empresas de tesouraria de criptomoedas deve reconhecer que, apesar das pressões negativas sobre o preço das ações a curto prazo, as reservas de bitcoin mantêm um valor relevante a longo prazo, frequentemente subavaliado pelo mercado durante ciclos prolongados de baixa.