Um facto cruel: se o Japão realmente aumentar as taxas de juro, é muito provável que o Bitcoin seja o primeiro a sofrer.
Porquê? Porque o iene tem desempenhado durante muito tempo o papel de "caixa multibanco" dos mercados globais. Nos últimos anos, os investidores têm-se endividado em ienes praticamente sem custos e, de seguida, investido massivamente em obrigações do Tesouro dos EUA e em criptomoedas, onde conseguem lucrar com o diferencial das taxas de juro. Este método chama-se carry trade e, na essência, trata-se de aproveitar-se do Banco Central do Japão.
Mas as regras do jogo estão prestes a mudar. Assim que o Banco Central do Japão subir efectivamente as taxas, o custo do financiamento em ienes dispara e o dinheiro fácil passa a ter juros — quem vai querer continuar a jogar? O dinheiro inteligente vai, obviamente, fechar posições e fugir o mais rápido possível.
O ponto de transmissão mais crítico está nas obrigações do Tesouro dos EUA. O Japão é o maior detentor estrangeiro de dívida americana, com 1,189 biliões de dólares até setembro de 2025. Neste momento, o rendimento das obrigações japonesas a 10 anos já subiu para 1,8%, o valor mais alto desde 2008 — perante este cenário, por que motivo correr riscos cambiais para manter dívida americana? Não é mais atractivo vender e trocar por obrigações japonesas?
É aqui que está o problema: se o capital japonês sair em massa do mercado das obrigações americanas, a oferta dispara, os preços caem e os rendimentos das obrigações dos EUA sobem inevitavelmente. O que isto significa? O custo global de financiamento em dólares aumenta, a liquidez começa a secar e todos os activos de risco têm de ser reavaliados.
E o Bitcoin é, precisamente, o activo de risco mais vulnerável. Não tem fluxo de caixa, é altamente volátil e, numa crise de liquidez, é quase sempre o primeiro activo a ser vendido pelas instituições para limitar perdas. O colapso do carry trade → venda de obrigações americanas → escassez de liquidez → queda acentuada do Bitcoin — esta cadeia lógica não podia estar mais clara.
Porquê? Porque o iene tem desempenhado durante muito tempo o papel de "caixa multibanco" dos mercados globais. Nos últimos anos, os investidores têm-se endividado em ienes praticamente sem custos e, de seguida, investido massivamente em obrigações do Tesouro dos EUA e em criptomoedas, onde conseguem lucrar com o diferencial das taxas de juro. Este método chama-se carry trade e, na essência, trata-se de aproveitar-se do Banco Central do Japão.
Mas as regras do jogo estão prestes a mudar. Assim que o Banco Central do Japão subir efectivamente as taxas, o custo do financiamento em ienes dispara e o dinheiro fácil passa a ter juros — quem vai querer continuar a jogar? O dinheiro inteligente vai, obviamente, fechar posições e fugir o mais rápido possível.
O ponto de transmissão mais crítico está nas obrigações do Tesouro dos EUA. O Japão é o maior detentor estrangeiro de dívida americana, com 1,189 biliões de dólares até setembro de 2025. Neste momento, o rendimento das obrigações japonesas a 10 anos já subiu para 1,8%, o valor mais alto desde 2008 — perante este cenário, por que motivo correr riscos cambiais para manter dívida americana? Não é mais atractivo vender e trocar por obrigações japonesas?
É aqui que está o problema: se o capital japonês sair em massa do mercado das obrigações americanas, a oferta dispara, os preços caem e os rendimentos das obrigações dos EUA sobem inevitavelmente. O que isto significa? O custo global de financiamento em dólares aumenta, a liquidez começa a secar e todos os activos de risco têm de ser reavaliados.
E o Bitcoin é, precisamente, o activo de risco mais vulnerável. Não tem fluxo de caixa, é altamente volátil e, numa crise de liquidez, é quase sempre o primeiro activo a ser vendido pelas instituições para limitar perdas. O colapso do carry trade → venda de obrigações americanas → escassez de liquidez → queda acentuada do Bitcoin — esta cadeia lógica não podia estar mais clara.
