O que significa o serviço de stake do ETF de Ponto de Ethereum lançado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong para o mercado de criptomoedas?

No dia 7 de abril de 2025, durante o Carnaval Web3 de Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou um comunicado sobre a prestação de serviços de stake por plataformas de negociação de ativos virtuais. A entidade reguladora afirmou que "reconhece os potenciais benefícios do stake para aumentar a segurança da rede de blockchain, bem como a possibilidade de os investidores obterem ganhos."

Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que emitiram o ETF de Ponto de Éter, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Éter foi autorizado a realizar stake de até 30% das suas posições em Éter a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou o lançamento de serviços de stake para seu ETF de Éter.

A stake é a principal diferença entre blockchains PoS e PoW. Os investidores podem fazer stake dos tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido, recebendo a distribuição de receitas da rede. Isso não apenas traz uma valorização passiva dos tokens, mas também gera uma renda ativa.

Em comparação, vários fundos públicos em Hong Kong que lançaram produtos de ETF de Bitcoin não conseguem oferecer serviços de stake, pois as blockchains PoW não possuem um mecanismo de stake. Os fundos de ETF de Bitcoin, como custodiante, também não têm o direito de emprestar os ativos dos clientes, portanto, os investidores não conseguem obter rendimentos adicionais através do stake.

A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou mais cedo que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA o serviço de staking de ETF de Éter, o que representa um marco para Hong Kong se tornar o centro Web3 da Ásia. Isso não apenas reflete a pesquisa aprofundada dos órgãos reguladores de Hong Kong sobre os mecanismos de distribuição de rendimento em cadeia, mas também demonstra a atitude aberta do governo de Hong Kong em relação à indústria de encriptação. Para os investidores do setor financeiro tradicional, a maior preocupação pode ser quanto rendimento real o staking de ETF pode trazer. Abaixo, será analisado o rendimento do staking de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.

1. Análise de rendimento de stake de Éter

Os ETFs de Ethereum da 华夏基金 e 博时基金 são fornecidos pelos nós de stake das bolsas OSL e Hashkey, respectivamente. Como o valor específico atribuído aos investidores ainda não foi divulgado, podemos nos referir aos rendimentos de stake de ETH on-chain.

1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain

A blockchain Ethereum é composta por nós distribuídos e requer o depósito de 32 ETH em um contrato oficial para se tornar um nó qualificado. Além de receber recompensas por blocos, os nós também podem obter receitas de MEV e taxas de transação. Os detentores de ETH que não têm fundos suficientes para operar um nó podem indiretamente obter uma parte dos lucros do nó através de prestadores de serviços de staking.

stake rendimento = ( recompensa de bloco + taxa MEV + taxa de Tips ) / valor total de stake ETH

De acordo com as estatísticas, em novembro de 2022, durante o mercado em baixa, o APY de stake de ETH manteve-se acima de 5%, enquanto em dezembro de 2024, durante o mercado em alta, foi de apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake de ETH foi de 3,07%, o que, do ponto de vista financeiro, não é um produto de alto rendimento.

As variações na taxa de retorno são principalmente influenciadas pela renda de MEV e Tips. Por exemplo, em 9 de maio de 2023, a APY de staking atingiu 10,66%, com uma taxa de retorno das recompensas de bloco de 3,81%, renda de MEV de 3,54% e renda de Tips de 3,31%. Isso está relacionado ao aumento explosivo no volume de negociação do token PEPE, onde os investidores pagaram altas taxas para negociar rapidamente, e os nós também obtiveram o maior valor manipulando a ordem das transações.

É importante notar que a receita de MEV e Tips está apenas relacionada aos nós de validação, não sendo distribuída de forma média. Assim, os rendimentos de staking dos ETFs da Huaxia e da Bosera estarão intimamente relacionados à operação dos nós OSL e Hashkey.

1.2 ETH vs. SOL stake收益率对比

Em comparação com outras blockchains, a taxa de rendimento de stake do ETH não é muito competitiva. Em maio de 2025, a taxa de rendimento de stake na cadeia SOL era de 8,70%, muito superior aos 3,07% do ETH. Isso também resultou em uma taxa de stake do SOL (67,97%) muito superior ao ETH (28,56%).

Uma das principais razões para a queda contínua na taxa de retorno do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a aprovação da proposta, a taxa base de Gas é destruída, e os nós recebem apenas as taxas de Dicas, resultando em uma redução significativa na receita.

Em comparação, a Solana adota uma abordagem intermediária, onde 50% da taxa base é queimada, e os restantes 50% da taxa base e as taxas de gorjeta são recompensadas aos nós. Os stakers de SOL, portanto, têm uma parte da divisão da taxa de Gas base. Além disso, com as taxas de transação na cadeia Solana superando as do Ethereum no primeiro trimestre de 2025, os rendimentos de staking de SOL são ainda mais elevados.

Apesar disso, para os investidores financeiros tradicionais, o serviço de staking do ETF de ETH melhorou os rendimentos sem aumentar a barreira operacional, sendo um progresso marcante na transição do Web2 para o Web3. Os investidores podem considerar o serviço de staking como uma forma de obter aproximadamente 3% de dividendos adicionais sobre os ativos de tokens.

2. O staking do ETF de Ethereum em Hong Kong é uma política de benefício de cauda longa

Comparando Hong Kong com os Estados Unidos, os EUA foram os primeiros a aprovar o ETF de Bitcoin em janeiro de 2024, mas Hong Kong liderou em relação ao ETF de Éter. Em 15 de abril de 2024, Hong Kong aprovou a criação do ETF de Éter, e o produto foi rapidamente lançado a 30 de abril. Os EUA só aprovaram o ETF de Éter em maio, com o produto a ser lançado no final de julho.

No entanto, os EUA ainda têm uma vantagem incomparável em termos de liquidez. Até o final de 2024, o ETF de Ethereum da BlackRock iShares terá um tamanho de 3,584 bilhões de dólares. Em comparação, os três ETFs de Ethereum de Hong Kong têm um tamanho combinado de apenas 63,46 milhões de dólares, cerca de 1% do tamanho dos EUA.

Teoricamente, o ETF de Hong Kong obtém uma parte das taxas de Gas através do serviço de stake, tendo uma vantagem clara em relação ao ETF dos EUA. No entanto, na prática, após o lançamento do serviço de stake, a subscrição do ETF de Hong Kong não apresentou um crescimento significativo. Durante a alta do preço do ETH em maio, houve apenas uma ligeira entrada líquida no ETF de Hong Kong. O ETF dos EUA não apenas não teve grandes resgates, como também apresentou entrada líquida em abril.

Este fenômeno pode ser explicado a partir das seguintes perspectivas:

1. O mercado de Hong Kong tem liquidez insuficiente, mesmo com o lançamento de serviços de stake, é difícil atrair grandes quantias de capital.
2. Investidores americanos terão dificuldade em completar o registro de contas de valores mobiliários em Hong Kong a curto prazo.
3. Os investidores financeiros tradicionais ainda têm uma barreira de compreensão em relação ao conceito de "stake".

A aprovação do serviço de staking de ETF em Hong Kong é uma política de longo prazo favorável, que dificilmente aumentará significativamente a escala a curto prazo. À medida que a educação do mercado avança e a infraestrutura se aprimora, o efeito de longo prazo dessa política deve gradualmente se revelar no futuro.

3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA

Hong Kong lidera no ETF de Ethereum e serviços de stake, refletindo sua ênfase na tokenização de ativos físicos RWA(. Ethereum é atualmente a blockchain pública com o maior valor total de ativos RWA, com mais de 7 bilhões de dólares em ativos RWA na cadeia até maio de 2025, e mais de 120 bilhões de dólares em ativos de stablecoin, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas.

![O que significa o lançamento do serviço de staking de ETF de ponto de Éter pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong para o mercado de criptomoedas?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-34ce771965211259e0ed723e544c6235.webp(

Em agosto de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o projeto de sandbox Ensemble, promovendo aplicações tokenizadas. Até maio de 2025, vários projetos RWA foram concluídos, incluindo estações de carregamento e usinas de energia fotovoltaica. A 华夏基金 também lançou o primeiro fundo tokenizado de varejo da Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos a prazo em dólares de Hong Kong, emitido na cadeia Ethereum.

![O que significa para o mercado de criptomoedas o lançamento do serviço de staking ETF de Ponto de Ethereum pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-905bb9d4a26923331428af07b825ae81.webp(

Hong Kong lançou serviços de staking de ETF, o que pode significar mais participação na governança da rede Ethereum para desenvolver a RWA como um foco prioritário. Os principais nós do ETH têm uma grande influência na governança ecológica, e Hong Kong, através dos serviços de staking, não apenas aumenta os rendimentos dos usuários, mas também pode fortalecer sua influência na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento ecossistêmico de RWA em conformidade.

![O que significa para o mercado de criptomoedas o lançamento do serviço de stake para o ETF de Ponto de Ethereum pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-338898471605ea826c8464aafb2a5c6e.webp(

4. Conclusão

Hong Kong estabeleceu uma base para o futuro desenvolvimento com a sua quebra de políticas no ecossistema Ethereum e o posicionamento na área de RWA. Ao aprovar os serviços de stake de ETF, Hong Kong fortaleceu sua posição como um centro de inovação Web3 na Ásia e demonstrou uma visão estratégica no campo de RWA. A rede Ethereum, com as suas vantagens de ativos RWA, tornou-se a ponte entre as finanças tradicionais e o mundo da encriptação.

Com mais projetos de tokenização de ativos físicos a serem lançados, Hong Kong está a atrair projetos RWA com dividendos políticos e compatibilidade técnica. No futuro, à medida que o poder de governança do Ethereum aumenta e o modelo de rendimento de stake é otimizado, Hong Kong deverá tornar-se um ponto-chave na emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais práticas inovadoras entre a economia real e a tecnologia blockchain.

![O que significa para o mercado de criptomoedas o lançamento do serviço de staking de ETF de Ponto de Éter pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-08062fe09a1a5d8d27a9c911f24c2e6d.webp(