Difícil de acreditar, o antigo protocolo DeFi MakerDAO teve uma perda de 5 milhões de dólares no primeiro trimestre.

Autor: Tim Craig & Sheldon Reback, autor da CoinDesk

Compilado por: Rítmico pequeno deep

Nota do editor: O protocolo de poupança DeFi Sky (anteriormente MakerDAO) teve uma perda de 5 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025, em contraste com o lucro de 31 milhões de dólares no trimestre anterior. A perda deve-se principalmente ao incentivo ao uso da nova stablecoin USDS em vez da DAI, resultando em um aumento de 102% nos pagamentos de juros. Embora a USDS tenha como objetivo atrair investidores experientes, o crescimento de sua base de usuários é incerto, e a lucratividade do protocolo está sendo afetada pelas altas taxas de juros.

Segue o conteúdo original (para facilitar a leitura e compreensão, o conteúdo original foi reorganizado):

TL;DR

· O protocolo de poupança DeFi Sky (anteriormente MakerDAO) teve uma perda de 5 milhões de dólares no primeiro trimestre, uma queda acentuada em relação ao lucro de 31 milhões de dólares do trimestre anterior.

· Para incentivar os usuários a utilizarem a nova stablecoin USDS em vez da DAI, o protocolo aumentou o pagamento de juros aos depositantes em 102%.

· Embora o USDS tenha sido lançado para atrair investidores sofisticados, não está claro se isso expandiu significativamente a base de usuários da Sky.

Sky cofundador Rune Christensen (imagem original fornecida por Trevor Jones)

De acordo com um relatório do contribuinte da Sky, Steakhouse Financial, o protocolo de poupança DeFi Sky teve uma perda de 5 milhões de dólares no primeiro trimestre, devido ao aumento excessivo dos pagamentos de juros aos detentores de tokens.

Esta perda contrasta fortemente com o trimestre anterior, quando a Sky registou um lucro de 31 milhões de dólares. O aumento de 102% nos pagamentos de juros deve-se ao facto de o protocolo ter decidido incentivar os utilizadores a utilizar a mais recente stablecoin Sky Dollar (USDS) em vez da DAI existente.

“A taxa de juros de poupança da Sky permanece em 12,5%, muito alta em relação a outras partes do mercado, atraindo um grande fluxo de capital”, disse Rune Christensen, cofundador da Sky, via Telegram ao CoinDesk. Quando a Sky reduziu a taxa para 4,5% em fevereiro, muitos investidores ainda optaram por ficar, disse ele.

Esta situação é uma faca de dois gumes para o protocolo, que é um dos primeiros aplicativos de finanças descentralizadas surgidos em 2017 na Ethereum.

O funcionamento do Sky é semelhante ao dos bancos tradicionais. Ele precisa emprestar a outros a uma taxa superior àquela paga aos depositantes.

No entanto, oferecer taxas de juros mais altas sem um aumento correspondente na demanda por USDS está prejudicando a rentabilidade do protocolo, disse PaperImperium, contato de governança da empresa de pesquisa e desenvolvimento em blockchain GFX Labs, através do Telegram ao CoinDesk.

“USDS representa uma grande carga para os lucros,” disse ele. “DAI ganha dinheiro, mas USDS não.”

Impulsionar o USDS é parte do que a Sky chama de “plano final”, que é liderado por Christensen e tem como objetivo transformar o protocolo em um sistema mais descentralizado e resiliente.

Não há novas necessidades?

Quando a Sky mudou de nome para MakerDAO e lançou o USDS em agosto como parte do plano final, a intenção era que a nova stablecoin atraísse um público diferente do DAI.

USDS é projetado para estar mais em conformidade com os requisitos regulatórios e de relatórios financeiros, visando atrair fundos de hedge, escritórios familiares e outros investidores institucionais sofisticados que desejam entrar no setor de finanças descentralizadas.

Mas ainda não está claro se o USDS atraiu um grande número de novos usuários.

Os investidores obtêm rendimentos diferentes sobre USDS e DAI: USDS paga uma taxa de rendimento de 4,5%, enquanto DAI paga 2,75%.

Muitos investidores trocaram DAI por USDS, o que significa que a Sky precisa pagar mais àqueles usuários que antes estavam satisfeitos com taxas de rendimento mais baixas ou até mesmo sem rendimento, afirmou a PaperImperium.

O relatório indica que, desde o início deste trimestre, o volume total de USDS e DAI aumentou em 57%. No entanto, uma grande parte desse crescimento veio do protocolo de dólar sintético Ethena, que injetou mais de 450 milhões de dólares nos USDS em staking e transferiu os ganhos para os usuários que apostaram sua própria stablecoin USDe.

Na semana passada, a Ethena transferiu parte de suas reservas de USDS para USDtb - uma stablecoin apoiada pelo fundo de liquidez digital em dólares da BlackRock (BUIDL).

Esta ação significa que a quantidade de USDS em circulação diminui. Mas isso também pode beneficiar a Sky, reduzindo o montante de juros que o protocolo deve pagar.