A Federal Reserve pausou na sua primeira reunião do FOMC em 2026, mantendo as taxas de juros inalteradas, e o ouro imediatamente ultrapassou os 5.500 dólares, atingindo uma nova máxima histórica, mas o Bitcoin e outros ativos de risco reagiram de forma pouco expressiva. Enquanto o rumo macroeconómico permanece incerto, o mercado está a focar-se na próxima eleição para a presidência do Federal Reserve.
(Resumindo: Mudança de poder na Fed em 2026: o fim da era Powell, com as taxas de juros dos EUA a serem “reduzidas até ao limite”)
(Complemento de contexto: Minutas da última reunião do Federal Reserve: divergências ainda presentes, mas a maioria dos membros defende continuar a baixar as taxas)
Índice deste artigo
- O pé no chão, mas sem direção clara
- Mercado macro: ouro lidera, outros ativos permanecem estáveis
- Uma questão mais importante que a redução de taxas: quem moldará a próxima fase do Federal Reserve?
- O Bitcoin continuará a cair em mercado de baixa?
- Pequena síntese: macro incerto, mudanças estruturais, o mercado aguarda respostas
Após três cortes consecutivos, o Federal Reserve finalmente pressionou o botão de pausa na sua primeira reunião de política monetária de 2026.
Na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim, o Fed anunciou manter a taxa de referência entre 3,5% e 3,75%. Esta decisão, algo “neutra”, corresponde às expectativas de mais de 97% do mercado, mas revela pequenas fissuras internas na política: dois membros votaram contra, apoiando uma redução adicional de 25 pontos base.
O pé no chão, mas sem direção clara
Na declaração de política, o Fed manteve uma postura relativamente cautelosa: a economia ainda está a “crescer de forma sólida”, a inflação “diminuiu, mas ainda acima da meta”, sinais de arrefecimento no mercado de trabalho, embora sem representar risco sistémico. A mensagem principal é clara — a política monetária passou do estágio de “ajuste ativo” para o de “observação e validação”.
É importante notar que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) não é unânime. Dois membros votaram a favor de continuar a baixar as taxas, indicando que, entre a redução da inflação e o arrefecimento económico, ainda há divergências na orientação política. No geral, o Fed parece relutante em fazer novas promessas de política neste momento, preferindo deixar as decisões dependentes de dados futuros.
Esta postura define o tom do mercado: a curto prazo, é improvável haver orientações claras, e a avaliação dos ativos tenderá a basear-se mais em “expectativas de mudança” do que em “mudanças de política”.
O mercado de taxas de juro dos fundos federais atualmente precifica que as taxas permanecerão inalteradas neste trimestre, com o primeiro corte de juros a ser reprogramado para junho deste ano, e há uma expectativa de que o ciclo de cortes possa ser pausado até 2027.
No entanto, quanto ao percurso das taxas após este trimestre, há divergências claras entre as instituições: Morgan Stanley, Citigroup e Goldman Sachs preveem cortes em junho e setembro; Barclays acredita que podem ocorrer ajustes em junho e dezembro; e JPMorgan mantém a previsão de taxas estáveis ao longo do ano.
Mercado macro: ouro lidera, outros ativos permanecem estáveis
Se a decisão do Fed em si não causou grande impacto, a diferenciação no desempenho dos ativos é um sinal mais relevante.
Após o anúncio, o preço do ouro à vista disparou, ultrapassando pela primeira vez os 5500 dólares por onça. Em apenas quatro dias de negociação, o preço subiu de pouco abaixo de 5000 dólares, rompendo várias barreiras de centenas, acumulando um aumento superior a 500 dólares, com uma valorização semanal de 10%. Este ritmo e magnitude fizeram do ouro o protagonista indiscutível dos mercados globais atuais.
A força do ouro não se explica apenas por uma lógica de taxas de juros. Apesar de o Fed ter pausado os cortes, após uma fase de afrouxamento contínuo, a política está próxima de uma zona neutra, com restrições marginais às taxas reais a diminuírem; ao mesmo tempo, fatores como a resiliência da inflação, tensões comerciais, incertezas políticas e jogos de política global continuam a ampliar a procura por ativos de refúgio. Diante de múltiplas incertezas, o capital voltou a preferir os ativos tradicionais de refúgio, mais consensuais.
Em contraste, outros ativos tiveram desempenho mais modesto. As ações nos EUA mantiveram-se em faixas estreitas após o anúncio, sem uma ruptura de tendência; o índice do dólar oscilou pouco; os rendimentos dos títulos do Tesouro ajustaram-se ligeiramente, sem evoluir para uma tendência de proteção sistémica.
O mesmo se aplica às criptomoedas. Após o anúncio, o Bitcoin inicialmente caiu de $89.600 para cerca de $89.000, antes de rapidamente recuperar para perto de $89.300. A volatilidade foi inferior a 1%. Ethereum (ETH) oscila em torno de $3.000, enquanto altcoins principais como Solana e XRP permanecem na mesma faixa de oscilações anteriores.
O mercado responde de forma direta: quando a direção não é clara, o ouro volta ao centro do palco, enquanto os outros ativos entram em modo de espera.
Uma questão mais importante que a redução de taxas: quem moldará a próxima fase do Federal Reserve?
Após a decisão de taxas, o foco do mercado mudou rapidamente. Em vez de “quando cortar as taxas”, os investidores passaram a questionar: quem liderará a próxima fase do Fed?
De acordo com os dados mais recentes do Polymarket, nas apostas sobre “quem Trump irá nomear como presidente do Fed”, alguns candidatos já se destacam:
Rick Rieder: o favorito do mercado entre os “pragmáticos” (cerca de 34%)
Atualmente, Rieder é o nome mais cotado, com uma probabilidade de cerca de 34%, tendo aumentado recentemente.
Rieder é o atual Chief Investment Officer de Renda Fixa Global na BlackRock, com forte envolvimento em mercados de dívida e decisões macro de alocação de ativos. É considerado uma das poucas figuras que atravessam as fronteiras entre “política, mercado e estrutura de capital”. Seus comentários públicos costumam enfatizar a estabilidade financeira, a eficiência na transmissão de políticas e a prevenção de impactos sistémicos desnecessários.
Se Rieder for nomeado, espera-se que o banco central dê maior peso às condições financeiras e aos sinais de preços dos ativos, mantendo flexibilidade na política dentro do intervalo de inflação tolerável. Essa expectativa explica por que ele vem recebendo cada vez mais apoio financeiro — uma aposta na “previsibilidade” e na “amigabilidade ao mercado”.
Kevin Warsh: símbolo de disciplina e credibilidade (cerca de 28%)
Em segundo lugar, está o ex-membro do Fed Kevin Warsh, com uma probabilidade de cerca de 28%.
Warsh é conhecido por sua postura firme e clara, enfatizando a credibilidade do banco central e a disciplina de longo prazo na luta contra a inflação. Já expressou preocupações com políticas excessivamente acomodatícias e é visto como uma figura hawkish tradicional.
Se Warsh vencer, o mercado espera que o Fed seja mais cauteloso na redução de taxas, na tolerância aos preços dos ativos e na comunicação de políticas. Seu estilo tende a conter as expectativas inflacionárias, mas também pode exigir que os ativos de risco se adaptem a um ambiente financeiro mais rigoroso.
Christopher Waller: o acadêmico no Fed (cerca de 20%)
O atual membro do Fed, Christopher Waller, tem uma probabilidade de cerca de 20%, ficando em terceiro lugar.
Waller possui forte formação acadêmica, com lógica de política clara, sendo considerado um dos mais influentes “hawkish” do Fed (defensor de altas taxas para conter a inflação). Contudo, nesta reunião do FOMC, votou contra a continuidade do corte, apoiando a manutenção das taxas, indicando que acredita que a inflação já não é uma ameaça principal ou que enfrenta pressões políticas/econômicas significativas.
Se Waller assumir, o Fed poderá dar maior peso ao emprego e ao crescimento, adotando um ritmo de política mais flexível, embora a sua independência em um ambiente altamente politizado continue a ser uma questão de interesse do mercado.
O Bitcoin continuará a cair em mercado de baixa?
À medida que a incerteza macro aumenta, dados on-chain começam a emitir sinais de alerta.
A análise mais recente da CryptoQuant mostra que a média móvel de 365 dias do indicador “proporção de oferta em prejuízo” (Supply in Loss) do Bitcoin está a subir novamente. Este indicador mede a proporção de bitcoins cujo preço atual está abaixo do último preço de transferência na cadeia, sendo uma ferramenta importante para observar mudanças na estrutura do mercado.
Quando o Bitcoin atingiu o pico histórico de $126.000 em outubro passado, este indicador atingiu o seu ponto mais baixo na atual fase, refletindo um mercado altamente lucrativo. Mas, com a queda do preço, o Supply in Loss começou a subir continuamente, indicando que as perdas estão a se espalhar de traders de curto prazo para investidores de longo prazo.
Historicamente, mudanças nesta direção costumam ocorrer nas fases iniciais de transição de mercado de alta para baixa. Contudo, é importante notar que o indicador ainda não atingiu a “zona de capitulação”, parecendo mais um sinal de risco do que uma confirmação de tendência.
Isso sugere que o Bitcoin está mais próximo de uma fase de digestão de altas e de reestruturação do que de uma queda definitiva. Se evoluir para uma correção mais profunda, dependerá fortemente da liquidez macro e do fluxo de fundos subsequente. Gabe Selby, diretor de pesquisa da CF Benchmarks, afirma: “Os catalisadores de curto prazo para alta do Bitcoin ainda existem, mas estão cada vez mais ligados a fatores políticos do que monetários.”
Pequena síntese: macro incerto, mudanças estruturais, o mercado aguarda respostas
No geral, esta rodada de mudanças no mercado não foi desencadeada por um único evento, mas por uma combinação de fatores; o capital, em meio à incerteza, voltou a abraçar o ouro, elevando o sentimento de refúgio; e o próximo movimento do Bitcoin ainda depende da convergência de sinais macroeconómicos e de ciclo.
