Sete sinais fatais da economia americana! Especialista renomado: os dados do PIB encobrem a verdade sobre a recessão

O economista chefe da Renaissance Macro Research, Neil Dutta, escreveu que, embora a taxa de crescimento do PIB dos EUA permaneça acima de 3% e a taxa de desemprego esteja em níveis historicamente baixos, vários indicadores setoriais estão sinalizando uma clara recessão econômica, abrangendo áreas-chave como construção residencial e imóveis comerciais. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, raramente admitiu que algumas indústrias dos EUA já entraram em recessão.

Fissuras estruturais por trás do crescimento do PIB de 3%

(Fonte: Bloomberg, Renaissance Macro)

Dutta apontou que, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos Estados Unidos ainda apresenta uma aparência relativamente sólida. Nos últimos dois trimestres, o crescimento do PIB dos EUA superou 3%, e embora a taxa de desemprego tenha subido para 4,4%, ainda está abaixo da média histórica. Muitos economistas, analistas de mercado e figuras políticas acreditam, portanto, que a economia dos EUA está operando bem como um todo. No entanto, os dados macroeconômicos brilhantes podem mascarar a pressão estrutural interna que está gradualmente se deteriorando. Assim como uma pessoa saudável pode estar acumulando colesterol alto, a economia dos EUA esconde sob uma forte aparência vários sinais de alerta.

Ao fazer julgamentos sobre o funcionamento da economia, confiar apenas em indicadores amplos frequentemente leva a erros de julgamento. A experiência histórica mostra que, mesmo antes da chegada de uma grave recessão econômica, os dados em nível macro ainda podem se manter estáveis, até que a situação se deteriora repentinamente. Por exemplo, antes que um verdadeiro ponto de inflexão no mercado de trabalho ocorra, a taxa de desemprego geralmente aumenta lentamente de forma linear, e uma vez que se transforma em um padrão de recessão, a taxa de desemprego tende a saltar vários pontos percentuais em apenas alguns meses, formando um ciclo negativo autossustentável.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Yellen, também apontou no início deste mês que a economia dos EUA “está em uma condição geral razoável, mas alguns setores já estão em recessão”. Embora ele não tenha especificado quais áreas, os dados existentes mostram que os problemas estão principalmente concentrados em quatro pilares do emprego: construção residencial, imóveis comerciais, setor de restaurantes e setores de governo estadual e local. O raro reconhecimento do secretário indica que esses problemas se tornaram graves o suficiente para não serem ignorados, acrescentando uma validação oficial ao alerta de Neil Dutta.

Portanto, entender as tendências da economia americana requer uma observação aprofundada das dinâmicas internas de cada setor, e essa “perspectiva de base” está mostrando cada vez mais sinais preocupantes. Dutta identificou “sete sinais de perigo da economia americana”, e essas mudanças profundas indicam que a economia dos Estados Unidos pode ser muito mais frágil do que parece à primeira vista.

Sete Sinais Mortais Detalhados: Pressão Abrangente do Imobiliário à Educação

(Fonte: Bloomberg, Renaissance Macro)

Primeiro, no setor da construção residencial, a pressão sobre os estoques está se acumulando rapidamente. O estoque de novas casas em todo os EUA está em um nível alto de vários anos, enquanto a queda nas permissões de construção indica que a atividade de construção diminuirá significativamente no futuro. Isso significa que o número atual de funcionários nas empresas de construção excede a demanda real do setor, e o risco de demissões na construção civil aumentou significativamente nos próximos meses. A construção civil é um dos pilares importantes do emprego nos Estados Unidos, e sua fraqueza afetará diretamente a renda e a capacidade de consumo de milhões de trabalhadores.

Em segundo lugar, o investimento em imóveis comerciais já caiu por seis trimestres consecutivos. Mesmo com a construção de centros de dados de inteligência artificial a aumentar a demanda em algumas áreas, a tendência geral de fraqueza não mostra sinais de melhoria. O índice de faturas dos arquitetos, como indicador antecipado, também continua a permanecer baixo, indicando que novos projetos de imóveis comerciais são raros e que o setor está em uma fase de contração profunda. A popularização do trabalho remoto fez com que a demanda por escritórios tradicionais caísse drasticamente, enquanto o espaço de varejo comercial também continua a encolher devido ao crescimento do comércio eletrônico.

(Fonte: Bloomberg, Renaissance Macro)

Em terceiro lugar, o crescimento da indústria de restauração desacelerou significativamente. Várias marcas de cadeia revelaram um crescimento de vendas fraco, especialmente entre o grupo de consumidores principal com idades entre 25 e 34 anos, cujos gastos diminuíram. Ao mesmo tempo, a produtividade do trabalho por unidade na indústria continua a deteriorar-se, e as empresas têm que absorver custos mais elevados de matérias-primas, comprimindo suas margens de lucro. Com a queda na rentabilidade, muitas empresas de restauração podem ter que recorrer a demissões para manter suas operações. A indústria de restauração é um dos maiores empregadores do setor privado nos Estados Unidos, empregando mais de 15 milhões de pessoas, e sua fraqueza não deve ser subestimada em relação ao impacto no mercado de trabalho em geral.

(Fonte: Bloomberg, Renaissance Macro)

Quarto, os governos estaduais e locais estão gradualmente esgotando o apoio financeiro adicional durante o período da pandemia, aumentando a pressão financeira, e o emprego no governo pode rapidamente entrar em fase de declínio. O crescimento de posições em todos os níveis de governo foi uma força de apoio importante para o mercado de trabalho, e uma vez que essa tendência se reverta, isso agravará a pressão no mercado de trabalho. Muitos governos estaduais expandiram a escala dos serviços públicos durante a pandemia, e agora, com o término das ajudas federais, essas posições são difíceis de manter.

Quinto, embora setores como transporte de carga, mineração e ensino superior tenham uma quantidade de empregos relativamente pequena, também apresentam sinais de queda sincronizada. A atividade de transporte de carga diminuiu significativamente, com o volume de transporte da Ásia para os Estados Unidos caindo cerca de 30% em relação ao ano passado, o volume de carga ferroviária diminuindo cerca de 6% e o setor de caminhões continuando a encolher. Devido à redução no volume de transporte de mercadorias, as empresas não precisam mais de muitos motoristas, operadores de empilhadeiras e pessoal de logística. O volume de transporte de carga é visto como um indicador em tempo real da atividade econômica, e sua queda geralmente sinaliza um desaceleramento geral nas atividades comerciais.

Sexto, os setores de energia e madeira também estão sob pressão. Os preços do petróleo estão abaixo do nível de rentabilidade da maioria dos novos investimentos em poços, fazendo com que as empresas de energia optem por contrair; os preços da madeira também estão fracos, levando as serrarias a enfrentar dificuldades operacionais. A fraqueza desses dois setores básicos reflete a queda da demanda econômica geral, uma vez que a energia e a madeira são insumos fundamentais para quase todas as atividades de manufatura e construção.

Sétimo, no campo do ensino superior, a diminuição do número de alunos, os cortes orçamentais e a redução do financiamento federal para a pesquisa estão a comprimir o espaço de despesas das escolas, levando mais instituições de ensino superior a congelar contratações ou até a despedir. As universidades não são apenas instituições educativas, mas também motores económicos regionais importantes e fornecedores de emprego, e a sua contração terá um efeito dominó nas comunidades circundantes.

Sete Sinais de Perigo da Economia Americana

Construção Residencial: O estoque de novas casas permanece em altos níveis por anos, as permissões de construção diminuem e o risco de demissões aumenta.

Imóveis Comerciais: Investimentos em queda contínua por seis trimestres, índice de faturas de arquitetos em baixa

Indústria de Alimentação: Despesas do núcleo de consumidores em queda, espaço de lucro comprimido.

Emprego do governo: O apoio financeiro durante a pandemia esgotou-se, e os empregos em governos estaduais e locais podem diminuir.

Logística de Carga: Volume de transporte marítimo cai 30%, volume de carga ferroviária cai 6%, o setor continua em contração.

Madeira de Energia: O preço do petróleo está abaixo do nível de rentabilidade, o preço da madeira está fraco, as empresas estão a optar por contrair.

Educação Superior: Queda nas matrículas, cortes orçamentários, universidades congelam contratações ou até demitem.

Risco de declínio não linear no mercado de trabalho

(Fonte: Bloomberg, Renaissance Macro)

Em geral, o processo de desaceleração do mercado de trabalho dos Estados Unidos já começou. A redução de vagas, a diminuição da velocidade de recrutamento, o aumento das demissões a partir de baixos níveis e a expectativa de oportunidades de emprego em declínio indicam que a resiliência do mercado de trabalho está se esvaindo. O que é ainda mais preocupante é que, se as demissões aumentarem ainda mais, devido à drástica diminuição da disposição para recrutar, até mesmo demissões em menor escala podem levar a um aumento rápido da taxa de desemprego, provocando choques não lineares na economia.

(Fonte: Bloomberg, Renaissance Macro)

Se o mercado de trabalho sofrer uma rápida deterioração, o consumo irá contrair-se em sincronia, formando assim um típico “ciclo de recessão econômica”: demissões levam à queda de renda, redução de gastos, a queda da receita das empresas forçará mais demissões, o que, por sua vez, prejudicará ainda mais o consumo. Se esse mecanismo de feedback se formar, irá impactar rapidamente o nível geral de atividade econômica. A experiência histórica mostra que, uma vez que a economia entre nesse ciclo vicioso, geralmente são necessários grandes estímulos fiscais ou flexibilização monetária para reverter a situação.

A análise de Neil Dutta revela o paradoxo central que a economia dos EUA enfrenta atualmente: os dados superficiais mostram que a economia ainda está crescendo, mas cada vez mais setores estão encolhendo. Essa divergência não pode continuar indefinidamente, e, no final, ou os setores fracos se recuperarão ou os setores fortes serão prejudicados. De acordo com as tendências atuais, a probabilidade de que isso último aconteça está aumentando.

O artigo conclui que, embora a economia dos EUA pareça ainda estável em termos macroeconômicos, vários setores já entraram em um estado semelhante ao da recessão. Com o aumento dessas “correntes subaquáticas”, a economia dos EUA pode ser mais frágil do que aparenta, podendo ocorrer uma reversão acentuada a qualquer momento. Para os investidores, este aviso sugere que devem prestar atenção aos dados de emprego e receita em nível setorial, ao invés de depender apenas de indicadores macroeconômicos como o PIB dos EUA. Para os formuladores de políticas, esses sinais devem servir como um lembrete para se prepararem com antecedência para medidas de resposta, evitando a súbita eclosão de uma recessão.