Análise Profunda | O Verdadeiro Significado das Moedas Estáveis para os EUA, Mercados Emergentes e o Futuro das Moedas

As stablecoins se tornaram o coração da nova internet financeira, e o dólar digital está remodelando o sistema financeiro global, fornecendo uma tábua de salvação financeira para os mercados emergentes. (Resumo: A lâmina de duas faces das stablecoins: Medo de saídas de capital de países em desenvolvimento e minam a estabilidade financeira) (Suplemento de antecedentes: Os três principais bancos do Japão anunciam emissão conjunta de stablecoins em ienes: Agência de Serviços Financeiros aprova Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui e Mizuho para participar da inovação de pagamento PIP) Prefácio Nos últimos dias, estive pensando em um post recente de Sandeep (Cofundador e COO da Polygon). Isso me levou a reler minhas anotações e mergulhar em alguns dos materiais, e quanto mais eu estudava os números, mais eu sentia que tudo fazia sentido (muito mais claro do que a maioria das pessoas provavelmente imaginava). No final de 2024, a Tether se tornou o sétimo maior comprador estrangeiro de títulos do Tesouro dos EUA, superando países como Canadá e México em compras anuais. Hoje, esse argumento é ainda mais forte. As stablecoins emergiram silenciosamente como uma das maiores forças que impulsionam a demanda global pelo dólar, ao mesmo tempo em que fornecem uma tábua de salvação financeira para os mercados emergentes que estão sofrendo com a inflação, depreciação da moeda e controles de capital. Neste artigo, analisarei dados e tendências recentes que indicam que a “dolarização 2.0” está em ascensão. A era do petrodólar acabou, e esta mudança está a moldar um mundo em que tanto os Estados Unidos como as economias emergentes irão beneficiar, pelo menos a curto e médio prazo. Veremos como as stablecoins rapidamente se tornam a “tábua de salvação” dos mercados financeiros globais, não apenas no espaço das criptomoedas, mas também como uma proteção e reserva de valor em economias emergentes onde as moedas locais são vulneráveis. As stablecoins evoluíram rapidamente de um instrumento de negociação de nicho para um pilar do financiamento cripto global. Em 2024, as transações on-chain de stablecoin atingiram US$ 15,6 trilhões, cerca de 20% a mais do que os pagamentos anuais da Visa. Atualmente, a oferta total de criptomoedas ultrapassou US$ 300 bilhões, com uma taxa de crescimento anual de mais de 50%. Esses tokens indexados ao dólar, liderados pelo USDT da Tether, alimentam uma ampla gama de aplicações, desde negociação de criptomoedas e protocolos DeFi até remessas e pagamentos diários. Seu apelo é simples, mas poderoso: as stablecoins combinam a confiabilidade das moedas fiduciárias com a velocidade e a ausência de fronteiras das criptomoedas, permitindo liquidações quase instantâneas e de baixo custo em todo o mundo. Mais de US$ 100 bilhões em transações de stablecoin ocorrem em blockchains públicas todos os dias, e seu volume anual de transações já corresponde ou excede as principais redes de pagamento. Um relatório CEX.io afirma que as transferências de stablecoin chegarão a US$ 27,6 trilhões em 2024, cerca de 8% a mais do que Visa e Mastercard combinadas. Esse uso surpreendente destaca como as stablecoins alcançaram um verdadeiro ajuste de mercado de produtos: os usuários valorizam ser capazes de transacionar em moedas atreladas ao dólar dos EUA (ou outras moedas fiduciárias) sem ter que suportar a volatilidade das criptomoedas típicas. Gráfico: Transferências de stablecoin on-chain do 4º trimestre de 2024 (azul) versus pagamentos Visa (rosa) e Mastercard (amarelo). No quarto trimestre de 2024, o valor processado pela rede de stablecoin excedeu significativamente o das principais redes de cartões. Existem várias razões pelas quais as stablecoins são populares e crescem tão rapidamente: elas são estáveis e familiares, sendo atreladas 1:1 às moedas fiduciárias, principalmente o dólar americano, evitando a volatilidade das criptomoedas enquanto mantêm as vantagens do blockchain. Permitem transações ininterruptas em todo o mundo, com tempos de liquidação reduzidos de dias para minutos (ideal para remessas e comércio transfronteiriço). Eles oferecem taxas baixas e geralmente apenas uma fração de um centavo por transferência, tornando possíveis pagamentos pequenos e grandes. Promovem a inclusão financeira, permitindo que qualquer pessoa com acesso à Internet a uma moeda estável e acessível (especialmente em países com inflação ou sistemas bancários fracos). E eles são programáveis e se integram diretamente ao DeFi para empréstimos, negociação e ganhos. Vamos dar uma olhada em quão grande é a oportunidade A oferta monetária M2 dos EUA é uma ampla medida de liquidez econômica e inclui dinheiro, depósitos correntes, contas de poupança, pequenos depósitos a prazo e fundos do mercado monetário de varejo. Em meados de 2025, o tamanho do M2 é de cerca de US$ 22 trilhões, o que reflete a grande quantidade de dólares que circula no sistema financeiro tradicional. Fonte: Artigo “Stablecoins podem se tornar um dos aliados financeiros mais robustos do governo dos EUA” Em comparação, o valor de mercado global das stablecoins é de cerca de US$ 300 bilhões, representando apenas cerca de 1% da oferta monetária de M2 nos Estados Unidos. Embora o valor absoluto ainda seja pequeno, esse contraste destaca o rápido crescimento das stablecoins e seu enorme espaço para expansão. As stablecoins são, na verdade, dólares digitais rodando no blockchain e, se puderem representar uma fração da oferta monetária do M2, seu tamanho de mercado pode chegar a trilhões de dólares, remodelando pagamentos, remessas e distribuição global de dólares. É importante ressaltar que as stablecoins estão se tornando um complemento, e não uma ameaça, para as redes de pagamento tradicionais. Até mesmo o Morgan Stanley vê as stablecoins como uma oportunidade de investimento incremental. Notavelmente, o crescimento desses tokens poderia impulsionar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, dando ao Tesouro mais flexibilidade para cobrir déficits e gerenciar o fluxo de caixa. Esses tokens são capazes de grandes liquidações, como transferências interbancárias ou liquidações comerciais, que podem ser compensadas quase instantaneamente e operam de forma semelhante a uma conta de dinheiro digital. Esta ferramenta prática chamou a atenção dos reguladores. Nos Estados Unidos, o US Stablecoin National Innovation Guidance and Establishment Act (GENIUS Act) promulgado há algum tempo determina que as stablecoins devem ser apoiadas por reservas 1:1, e as reservas devem ser apoiadas por ativos líquidos, como títulos do tesouro ou dólares americanos; Exigir divulgações mensais; e colocar em primeiro lugar a proteção dos consumidores, incluindo medidas de eliminação segura em caso de falência do emitente. Do outro lado do Atlântico, o regulamento MiCA da UE, que impõe padrões de licenciamento, transparência e reserva para stablecoins, entrou em vigor em meados de 2024 para melhorar sua estabilidade e integridade de mercado. Se devidamente regulamentadas, as stablecoins podem desencadear uma mudança única em uma geração na forma como o dinheiro flui, tornando-as mais rápidas, baratas e perfeitas, ao mesmo tempo em que aprimoram em vez de substituir as redes de pagamento tradicionais. (Vimos isso acontecer) Do petrodólar ao dólar digital: como as stablecoins estendem o domínio dos EUA Os EUA há muito usam o status de moeda de reserva do dólar para consolidar sua influência global, mais notavelmente o sistema petrodólar. Sob este sistema, as exportações de petróleo denominadas em dólares garantem a demanda contínua por dólares e títulos do Tesouro dos EUA. Muitos acreditam que, nos dias de hoje, as stablecoins lastreadas em dólares parecem estar repetindo a história. Esses tokens criptográficos, como USDT e USDC, estão atrelados 1:1 ao valor do dólar americano e são amplamente apoiados por ativos dos EUA. Ao promover stablecoins em dólares, os Estados Unidos estão efetivamente exportando dólares na velocidade da rede, cimentando assim a hegemonia do dólar na economia digital da mesma forma que os petrodólares sustentaram a economia do petróleo décadas atrás. Os decisores políticos dos EUA abraçaram claramente esta tendência. Sob este governo, os Estados Unidos aprovaram o marco GENIUS Act, que estabeleceu uma estrutura regulatória para a emissão de stablecoin. A intenção do projeto de lei é clara: consolidar a posição do dólar como moeda de reserva mundial e impulsionar a demanda por títulos do Tesouro dos EUA, que são lastreados em stablecoins. Em outras palavras, o governo dos EUA trata as stablecoins de dólar como…