O non-farm "acabou", o CPI dos EUA da próxima semana também vai "acabar", a Reserva Federal (FED) poderá "fechar os olhos e cortar as taxas" em dezembro?

O governo dos Estados Unidos enfrenta uma paralisação prolongada, e a divulgação de dados econômicos-chave está em atraso. Para uma A Reserva Federal (FED) que já se encontra em um dos seus períodos de maior divisão nos últimos anos, a próxima reunião de dezembro está prestes a enfrentar a difícil escolha de tomar decisões em um vácuo de informações.

A última atualização é que o CPI de outubro, que deveria ser divulgado na próxima semana, está em risco. Segundo a Bloomberg, o Escritório de Estatísticas do Trabalho dos EUA não apenas adiou a publicação desse relatório, como também suspendeu a coleta de dados offline. O mercado está cada vez mais convencido de que o Escritório de Estatísticas do Trabalho provavelmente abandonará completamente a publicação do relatório CPI de outubro.

Antes disso, houve dois relatórios mensais de emprego que foram publicados com atraso. A falta de dados oficiais sobre inflação e o mercado de trabalho tornará o debate interno na A Reserva Federal (FED) sobre a necessidade de um novo corte nas taxas de juros em dezembro mais longo e complexo.

Apesar de o mercado ainda tender a uma redução das taxas de juro em dezembro, a falta de dados oficiais pode dar aos responsáveis pela política, que estão preocupados com o ressurgimento da inflação, uma razão suficiente para manter as taxas inalteradas no próximo mês.

Portanto, na ausência de dados concretos, a atenção dos investidores voltará para os discursos públicos de vários oficiais da A Reserva Federal (FED) na próxima semana, incluindo John Williams, Raphael Bostic, Stephen Miran e Alberto Musalem, na esperança de encontrar pistas sobre o caminho da política.

O vácuo de dados agrava o dilema de decisão

Para a Reserva Federal (FED), que depende de dados para tomar decisões, a situação atual é extremamente complicada. Embora os decisores tenham recebido os dados do IPC de setembro antes da última reunião, na altura já lhes faltavam os relatórios de emprego mais recentes. Agora, a falta de relatórios de emprego consecutivos e dados chave sobre a inflação está a desafiar a base da formulação de políticas.

O presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, afirmou após a redução da taxa de juros em outubro que a redução em dezembro não está garantida. Para os membros do FOMC que estão focados no risco de uma possível aceleração da inflação, a ausência de dados oficiais pode reforçar ainda mais sua posição de manter as taxas inalteradas em dezembro.

Mesmo que o governo reabra nas próximas semanas e o trabalho estatístico seja retomado, os funcionários da A Reserva Federal (FED) podem enfrentar dados compilados por meio de investigações retrospectivas, cuja precisão e atualidade estarão questionadas.

O BNP Paribas acredita que, mesmo que alguns dados sejam recuperados, o cronograma ficará gravemente atrasado.

Os indicadores alternativos são difíceis de resolver “a urgência”

Durante o período de “caixa preta” dos dados oficiais, o mercado não estava completamente sem referências. Alguns relatórios sobre o mercado de trabalho publicados pelo setor privado estão ajudando a preencher algumas lacunas. No entanto, no que diz respeito à inflação, as alternativas aos dados governamentais não só são mais difíceis de obter, como também têm uma cobertura mais limitada.

Por exemplo, o modelo de “previsão instantânea” (nowcast) da Reserva Federal de Cleveland mostra que o aumento anual do IPC de outubro pode ser semelhante ao de setembro, que ficou abaixo da expectativa de 3%. O aumento anual do IPC núcleo de setembro também foi de 3%.

Apesar disso, esses indicadores alternativos são difíceis de substituir completamente a autoridade dos relatórios oficiais. A análise do Bloomberg Economics aponta que, se o governo conseguir retomar suas operações a tempo, o Bureau of Labor Statistics também terá dificuldades em coletar e processar os relatórios do CPI de outubro e novembro antes da reunião do FOMC de dezembro. Os economistas da equipe acreditam que “os dados de outubro poderiam ter dado luz verde para a redução da taxa de juros na última reunião do ano.” Isso destaca o custo das decisões causado pela falta de dados.

O ponto final da paragem torna-se uma variável chave.

Olhando para o futuro, a decisão final da Reserva Federal (FED) em dezembro dependerá fortemente de quando a paralisação do governo terminará e de quão bem os dados econômicos conseguirão acompanhar o cronograma.

O Bank of America realizou várias simulações de cenários, revelando o impacto potencial de diferentes ritmos de recuperação de dados nas decisões de política:

Cenário 1: Receber um relatório de emprego de setembro “ultrapassado”. Se o governo reabrir antes do final de novembro, o mercado poderá ver o relatório de emprego de setembro antes da reunião de dezembro. O Bank of America acredita que, mesmo que os dados sejam fortes, é improvável que convençam Powell a pausar o corte de juros, uma vez que será visto como “ultrapassado”.

Cenário dois: Receber os relatórios de emprego de setembro e outubro. Se a paralisação puder terminar no início de novembro, dando ao Bureau de Estatísticas do Trabalho a oportunidade de publicar os dois relatórios antes da reunião de dezembro, a situação se tornará complexa. Se a taxa de desemprego permanecer em um nível estável de 4,3% e os dados de atividade econômica forem suficientemente robustos, então a “pausa na redução das taxas de juros” em dezembro se tornará uma opção possível.

Cenário três: Obter três relatórios de emprego completos. No cenário ideal, ou seja, se o governo encerrar rapidamente a paralisação, o Bureau of Labor Statistics poderá divulgar os três relatórios de emprego de setembro, outubro e novembro antes da reunião de dezembro. O Bank of America sugeriu uma regra prática para a tomada de decisões: se a taxa de desemprego de novembro for igual ou inferior a 4,3%, isso fará com que a A Reserva Federal (FED) mantenha as taxas de juros inalteradas em dezembro; enquanto uma taxa de desemprego igual ou superior a 4,5% (em linha com as expectativas do resumo de previsões econômicas da Reserva Federal) levará à redução da taxa de juros. Se a taxa de desemprego ficar na faixa intermediária de 4,4%, a decisão de dezembro será uma “escolha equilibrada”.