Stream Finance explode! Perda estranha de 9300 milhões, XUSD depeg desaba

A Stream Finance afirmou que, após um gestor de fundo externo revelar uma perda de ativos de aproximadamente 93 milhões de USD, a empresa suspendeu depósitos e retiradas. A equipe contratou o escritório de advocacia Perkins Coie para investigar o caso. Anteriormente, a sua moeda estável XUSD caiu abaixo do ponto de ancoragem de 1 USD, com uma queda de até 58% em 24 horas, atingindo um mínimo de cerca de 0,43 USD.

9300 milhões USD de perda choca o mercado DeFi

No dia 4 de novembro, o anúncio da Stream Finance abalou o sentimento em todo o ecossistema do protocolo. Após o gestor de fundos externo responsável pela supervisão dos ativos do protocolo revelar perdas de ativos de cerca de 93 milhões de dólares, a Stream Finance foi forçada a suspender urgentemente depósitos e retiradas. Este número é considerado um nível de perda significativo em protocolos DeFi, o suficiente para causar um golpe fatal em todo o ecossistema. A origem da perda de 93 milhões de dólares ainda não foi totalmente esclarecida, o que é a parte mais preocupante.

A equipe declarou que contratou Keith Miller e Joseph Cutler do escritório de advocacia Perkins Coie para investigar o caso. A Perkins Coie é um renomado escritório de advocacia internacional, com vasta experiência no campo das criptomoedas e blockchain. A contratação de um escritório de primeira linha como este demonstra que a Stream Finance tem uma clara compreensão da gravidade do evento e está tentando reconstruir a confiança do mercado por meio de uma investigação profissional. No entanto, investigações por parte de advogados geralmente levam semanas ou até meses, durante os quais os fundos dos usuários continuarão congelados.

A Stream Finance declarou: “Estamos ativamente retirando todos os ativos líquidos, prevemos que este processo será concluído em breve.” Esta declaração indica que pelo menos parte dos fundos ainda existe e pode ser retirada. No entanto, o termo “ativos líquidos” sugere que pode haver parte dos ativos em estado não líquido, como aqueles bloqueados em contratos de longo prazo ou investidos em produtos difíceis de liquidar rapidamente. Antes de determinar a extensão e as causas das perdas, todas as funções de retirada e depósito continuarão suspensas. “Atualmente, qualquer depósito pendente não será processado.” Isso é um golpe adicional para os usuários que já iniciaram um depósito, mas ainda não o concluíram.

Linha do tempo do evento Stream Finance

3 de novembro, 12:45 UTC: O oficial anunciou uma perda de 93 milhões de USD em fundos externos, suspendendo depósitos e retiradas.

Na mesma tarde, das 18h até às 2h do dia seguinte: XUSD caiu de 1 USD para 0,43 USD.

4 de novembro: Contratação do escritório de advocacia Perkins Coie para iniciar a investigação

Estado Atual: Saques suspensos, ativos líquidos a serem retirados, investigação das causas das perdas em andamento

A informação foi divulgada por volta das 12:45 da tarde durante a coordenação mundial, ao mesmo tempo que a Balancer revelou uma vulnerabilidade em larga escala em múltiplas cadeias. Embora esses dois eventos pareçam não estar relacionados, a sobreposição temporal intensificou a ansiedade de alguns usuários no espaço DeFi e acelerou o planejamento defensivo. Esse fenômeno de “mau notícias em massa” é chamado de pânico em cadeia na psicologia de mercado, onde os investidores conectam múltiplos eventos independentes, acreditando que todo o ecossistema DeFi está enfrentando uma crise sistêmica.

XUSD desanexação trágica: de 1 dólar a 0,43 dólares

(Fonte: CoinGecko)

Previamente, a moeda estável XUSD caiu abaixo do ponto de ancoragem de 1 dólar, com uma queda de até 58% em 24 horas. Os traders apontaram que, devido à queda da confiança, ocorreu uma grande venda em massa nos locais de negociação baseados em Arbitrum. Em apenas algumas horas, as trocas agressivas de XUSD por USDC na Camelot e Uniswap fizeram o preço do XUSD cair de 1 dólar para 0,92 dólares. Com a Stream Finance confirmando a suspensão de depósitos e retiradas durante a investigação, a compra diminuiu, e o preço caiu ainda mais.

Entre as 18h (UTC) do dia 3 de novembro e as 2h (UTC) do dia 4 de novembro, a pressão de liquidação e arbitragem fez com que o XUSD caísse para cerca de 0,43 USD. Esse nível de desvio é catastrófico para uma moeda estável que se diz atrelada ao dólar, sendo quase equivalente à morte do projeto. O valor central de uma moeda estável reside na sua “estabilidade”, e uma vez que o desvio ultrapassa 10%, o mercado geralmente considera que seu mecanismo falhou. O desvio de 57% do XUSD significa que os detentores perderam mais da metade do valor de seus ativos em poucas horas.

Os observadores da cadeia interpretam esta queda como uma crise de confiança, e não como uma falha confirmada do contrato inteligente. Eles apontam que a atividade de negociação na Arbitrum dominou esta volatilidade de preços, e até o momento da publicação, não há evidências diretas que indiquem a existência de uma vulnerabilidade no protocolo. Este julgamento é extremamente importante, pois mostra que a tecnologia da Stream Finance em si pode não ter problemas, o verdadeiro problema está na falha da gestão de fundos externos. No entanto, para os usuários, não importa se a origem das perdas é uma falha técnica ou um erro de gestão, pois seus fundos estão igualmente congelados e o valor despencou.

Os observadores da blockchain apontam que a queda do Stream é uma venda motivada pela falta de confiança, e eles notaram que o volume de transações da Arbitrum é alto, mas não há indícios de que haja uma vulnerabilidade direta no protocolo. Esse tipo de venda motivada pela falta de confiança tende a ser mais difícil de controlar do que as vendas provocadas por vulnerabilidades técnicas, pois se origina de pânico psicológico em vez de análise racional. Quando os investidores perdem a confiança, mesmo que o protocolo anuncie que o problema foi resolvido, eles podem optar por continuar a vender e sair.

4 vezes alavancagem incertezas e riscos de gestão de fundos externos

As preocupações sobre a origem dos fundos aumentaram nas redes sociais. Um usuário X afirmou que os dados on-chain mostram que os ativos suportados são de aproximadamente 170 milhões de dólares, enquanto os empréstimos não pagos são de cerca de 530 milhões de dólares, o que significa que a alavancagem é superior a 4 vezes. Esses dados não podem ser verificados de forma independente em tempo real. Se esses dados forem verdadeiros, isso significa que o modelo operacional da Stream Finance é extremamente agressivo. Uma alavancagem de 4 vezes significa que o protocolo usa 1 dólar em ativos para sustentar 4 dólares em passivos, o que pode amplificar os lucros em um mercado estável, mas representa um risco mortal em um mercado volátil.

A Stream Finance será lançada no início de 2024, com foco em estratégias de capital altamente eficientes que combinam DeFi e tecnologia de mercados tradicionais. Os usuários depositam USDC no cofre e recebem XUSD, que pode gerar rendimento através de atividades como arbitragem de empréstimos, mineração de incentivos e hedge de market making. Quando a capacidade interna não é suficiente, o protocolo também colaborará com instituições de gestão externa. Esse modelo é conceitualmente semelhante à gestão de ativos no setor financeiro tradicional, onde os fundos dos usuários são confiados a instituições de gestão profissional para investimento.

Este modelo ajudou a Stream Finance a crescer rapidamente até 2025, mas a dependência de contrapartes externas é agora o foco da investigação. A gestão externa de fundos introduziu uma camada adicional de risco. Mesmo que o contrato inteligente em si seja seguro e sem falhas, decisões erradas, operações inadequadas ou até mesmo fraudes por parte das entidades de gestão externas podem levar a perdas financeiras. A perda de 93 milhões de dólares está claramente relacionada com os gestores de fundos externos, mas se é devido a falhas de investimento, erros operacionais ou uma apropriação indevida mais grave, ainda precisa ser determinado pelos resultados da investigação.

Fatores de Risco Principais do Stream Finance

Risco de gestão externa: Dependência de gestores de fundos externos, aumentando o risco de contraparte e o risco operacional.

Risco de alta alavancagem: Suspeita de alavancagem de 4 vezes (170 milhões de ativos vs 530 milhões de passivos), a volatilidade do mercado pode facilmente desencadear uma liquidação em cadeia.

Falta de transparência: A utilização de fundos externos carece de verificabilidade imediata na cadeia.

Desajuste de liquidez: alguns ativos podem estar em estado não líquido, não podendo ser rapidamente convertidos para enfrentar uma corrida bancária.

Mecanismo de confiança fraco: uma vez que surge um problema, a confiança dos usuários colapsa rapidamente, desencadeando uma espiral da morte.

Não há evidências de exploração direta, mas as preocupações com a alavancagem aumentam. Os observadores on-chain interpretam esta queda como uma crise de confiança, e não como uma falha confirmada de contrato inteligente. Essa distinção é importante na análise de acidentes DeFi. Vulnerabilidades em contratos inteligentes geralmente podem ser corrigidas por meios técnicos e parte dos fundos recuperados, mas as perdas decorrentes de falhas na gestão externa são frequentemente difíceis de recuperar.

Efeito de Pânico em Cadeia do DeFi na Terça-Feira Negra

A informação foi divulgada por volta das 12:45 da tarde durante a coordenação mundial, e ao mesmo tempo, a Balancer também revelou uma perda de mais de 116 milhões de dólares devido a uma grande vulnerabilidade multichain. Embora os dois eventos, Stream Finance e Balancer, pareçam não estar relacionados, a sobreposição temporal aumentou a ansiedade de alguns usuários no espaço DeFi e acelerou o posicionamento defensivo. A ocorrência de dois grandes incidentes DeFi no mesmo dia foi vista por alguns participantes do mercado como o “Terça-feira Negra do DeFi”.

Em poucas horas, as transações agressivas de troca entre XUSD e USDC na Camelot e Uniswap empurraram o preço do XUSD de 1 USD para 0,92 USD. Este desvio inicial de 8% já é um sinal de alerta sério, mas com a Stream Finance confirmando a suspensão de depósitos e retiradas durante a investigação, a demanda desapareceu completamente, e o preço entrou em queda livre. Entre as 18:00 (UTC) do dia 3 de novembro e as 02:00 (UTC) do dia 4 de novembro, a pressão de liquidação e arbitragem fez com que o XUSD caísse para cerca de 0,43 USD, com uma queda de 57% em 8 horas.

A velocidade e profundidade dessa venda em pânico revelam a fragilidade das moedas estáveis DeFi em tempos de crise de confiança. Quando os usuários duvidam que o protocolo possa cumprir suas obrigações, a escolha racional é vender imediatamente, mesmo que o preço já esteja muito afastado do valor âncora. Esse dilema do prisioneiro leva a que, mesmo que o protocolo ainda tenha capacidade de pagamento, ele possa entrar em colapso devido a um corrida. O caso do XUSD prova mais uma vez que a estabilidade das moedas estáveis não depende apenas da taxa de colateralização dos ativos, mas também da confiança dos usuários. Uma vez que a confiança se desmorona, nenhuma taxa de colateralização pode impedir o desacoplamento.

Para a indústria DeFi, o evento Stream Finance oferece uma lição dolorosa. Embora a gestão externa de fundos possa aumentar a eficiência do capital, ela introduz riscos que são difíceis de controlar por meio de contratos inteligentes. Estratégias de alta alavancagem podem amplificar os lucros em mercados em alta, mas em mercados voláteis são uma bomba-relógio. A transparência e a verificabilidade em tempo real são as principais vantagens do DeFi; uma vez que um protocolo entrega fundos a uma entidade externa não transparente, essa vantagem se perde. Para evitar desastres semelhantes no futuro, os protocolos DeFi devem encontrar um melhor equilíbrio entre eficiência de capital e controle de riscos.