Leilão tokenização da Ferrari 499P, jogo de elite ou revolução Blockchain?

A Ferrari está a entrar no campo dos ativos de criptografia, mas apenas para os seus clientes VIP, com um plano de emissão de um token chamado “Ferrari 499P Token”, destinado a leiloar um carro de corrida campeão de Le Mans para os 100 seus clientes mais prestigiados. O leilão será realizado pela empresa de tecnologia financeira Conio de acordo com as regras da MiCA da União Europeia, e os compradores poderão pagar em euros ou moeda estável, sendo que todo o processo poderá ser realizado completamente fora da cadeia, sem impactar a liquidez do Bitcoin ou Ethereum.

Tokenização da Ferrari: O experimento em blockchain de uma marca de luxo

(Fonte: Reuters)

A Ferrari está no campo das criptomoedas há muito tempo. Já em 2023, a empresa começou a aceitar Bitcoin, Éter e USDC para a compra de veículos, com esses métodos de pagamento processados pela BitPay e convertidos instantaneamente em moeda fiduciária. No entanto, a empresa nunca realmente possuiu criptomoedas; mais do que um evento de liquidez, parece mais uma estratégia de marketing de pagamento. Esse modelo permite que a Ferrari afirme que “aceita pagamentos em criptomoedas”, mas, na realidade, todos os riscos e volatilidade são suportados pelo processador de pagamentos, enquanto a Ferrari recebe sempre moeda fiduciária estável.

A próxima leilão 499P também seguirá o mesmo padrão. Este leilão tokenizado é realizado pela empresa de tecnologia financeira Conio de acordo com as regras da MiCA da União Europeia, e é aberto apenas aos membros do “super clube” da Ferrari, que conta com cerca de 100 milionários pré-selecionados. Esta exclusividade está alinhada com a imagem da marca Ferrari, mas também limita o papel dos Ativos de criptografia.

Os compradores quase com certeza pagarão o valor da licitação em euros ou através de uma moeda estável previamente verificada por KYC, em vez de comprar novos Éteres na bolsa. A menos que a Conio exija recarga de ativos de criptografia ou liquidação diretamente na rede pública, todo o processo ocorre fora da cadeia. O resultado final provavelmente será: um registro de transações conciso, totalmente em conformidade e quase invisível. Para o mercado de ativos de criptografia, isso significa que quase não há novos fluxos de capital.

A mais recente experiência da Ferrari em blockchain parece elegante, mas sob a carcaça de fibra de carbono, quase não há nenhum verdadeiro poder de criptomoeda. É uma magnífica fusão de luxo e blockchain, mas por trás desta festa, esconde-se uma questão mais profunda: tudo isso realmente pode trazer liquidez para o Bitcoin ou Ethereum? Ou é apenas um espetáculo de ativos de criptografia?

A ideal e a realidade da tokenização de bens de luxo

Os defensores da tokenização acreditam que ela pode transformar tesouros com baixa liquidez em ativos de investimento negociáveis. A propriedade fracionada permite que os investidores comprem pequenas participações em obras de arte, automóveis ou colecionáveis, que no passado só podiam ser adquiridos por super-ricos. Em teoria, uma Ferrari rara pode ser dividida em ações digitais, que podem ser negociadas a qualquer hora do dia, e até mesmo utilizadas como garantia para empréstimos.

A blockchain também pode incorporar a origem dos veículos, números de série, histórico de propriedade e dados de autenticidade, o que é extremamente atraente em um mercado saturado de produtos falsificados. É uma ideia muito atraente: a reputação pode ser programada. Plataformas como a Masterworks já começaram a vender ações de obras de arte; outras plataformas tokenizam barris de uísque, imóveis e relógios de luxo. Para marcas de luxo, a tokenização tem uma função de marketing, apresentando de forma inteligente a “acessibilidade financeira” embrulhada em tecnologia, ao mesmo tempo que controla a escassez. O leilão da Ferrari aproveitou plenamente essa narrativa.

No entanto, a realidade não corresponde à propaganda. Os projetos de luxo tokenizados costumam desaparecer após um grande lançamento devido à falta de liquidez. O projeto Ferrari F12 TDF, lançado pela CurioInvest em 2015, foi dividido em 1,1 milhão de tokens ERC-20, com o objetivo de provar a viabilidade do modelo tokenizado. Hoje, o preço de negociação desses tokens está próximo de 0,15 dólares, e o volume de negociação é praticamente insignificante.

A primeira leilão de arte tokenizada foi a venda de obras de Warhol realizada pelos Menezes em 2018, que atraiu lances de 1,7 milhões de dólares, mas quase não houve transações no mercado secundário depois. Mesmo projetos que prometiam milhões de dólares, como o Curio, que planejava construir 500 carros no valor de 200 milhões de dólares, acabaram por trazer apenas alguns poucos imóveis listados.

Casos de falha na tokenização de bens de luxo:

Ferrari F12 TDF (2015): 110 mil Tokens, preço atual 0,15 dólares, quase sem volume de negociação

Obra de arte沃荷（2018）: 1.7 milhões de dólares em leilão, mercado secundário em silêncio

Curio Plano de Automóveis: visão de 200 milhões de dólares, listagem real escassa

Se não houver um mercado ativo, esses Tokens parecem mais com valores mobiliários não listados do que com Ativos de criptografia: eles existem, mas o volume de negociação é muito baixo. Algumas pesquisas indicam que os ativos físicos tokenizados estão sofrendo com a “continuidade de mercado raso”. O problema não está na tecnologia, mas na demanda. Uma vez que a novidade desaparece, o número de compradores muitas vezes não é suficiente para sustentar os preços.

KYC e convertibilidade: o gargalo mortal da tokenização

A estrutura de tokenização da Ferrari também enfrenta os mesmos obstáculos. A Conio será responsável pela custódia e liquidação; pode permitir que a moeda estável seja usada para licitações, mas o fluxo de capital subjacente ainda pode ser totalmente liquidado em moeda fiduciária. Os licitantes do Hyperclub podem instruir a Conio a debitar de suas contas bancárias, sem precisar usar BTC ou ETH. Mesmo que aceitem ativos de criptografia, como o esquema anterior da Ferrari com a BitPay, a conversão instantânea para moeda fiduciária também não deixará vestígios na cadeia.

Um obstáculo maior está na convertibilidade. A verdadeira integração de ativos de criptografia significa que o Token Ferrari pode ser negociado livremente, podendo ser trocado por USDC ou ETH, ou utilizado como colateral para DeFi. Mas isso é pouco provável. Exigências rigorosas de conformidade com KYC e MiCA restringirão o Token 499P a uma plataforma fechada. O Token Ferrari da Curio já isolou geograficamente os usuários dos EUA, e só podia ser negociado em locais de troca designados, este modelo na verdade isolou a Liquidez, em vez de promover a conexão da Liquidez.

O mecanismo de custódia adicionou um nível de atrito. O token da Ferrari precisa depender de intermediários confiáveis para manter os veículos e cumprir as obrigações de resgate: isso contraria o conceito de design sem confiança das criptomoedas. Sem um reconhecimento amplo ou certeza de resgate, é difícil que esses tokens circulem. Não é possível usar diretamente o token da Ferrari como colateral na plataforma Aave.

Somente quando a moeda tokenizada da Ferrari precisar interagir com a liquidez aberta, como ao licitar com Éter ou realizar transações secundárias na própria Ethereum, é que a Ferrari tokenizada terá um impacto no mercado de Ativos de criptografia. Caso contrário, este leilão será apenas uma fachada, e é improvável que tenha um impacto mensurável na demanda por Bitcoin ou Ethereum. No melhor dos casos, alguns licitantes ricos podem vender Ativos de criptografia para levantar fundos para a compra, resultando em um leve aumento no volume de transações. No pior dos casos, o leilão ocorre completamente fora da cadeia, sem gerar qualquer flutuação visível no volume de transações.

O futuro da tokenização de bens de luxo: quando poderá realmente descolar?

Esta ideia ainda é promissora em teoria. Os títulos do tesouro tokenizados e os imóveis hoje têm um valor na cadeia que atinge bilhões de dólares, pois podem se conectar à rede de liquidez existente das criptomoedas. Por exemplo, se os tokens de luxo conseguissem alcançar esse nível de interoperabilidade, como os tokens da Ferrari podendo ser negociados no Uniswap ou usados como garantia em DeFi, então verdadeiras transações de BTC/ETH poderiam ocorrer.

Mas isso requer três condições-chave. Primeiro, a clareza das políticas regulatórias, que permite que os ativos tokenizados circulem livremente no mercado aberto. Segundo, serviços de custódia confiáveis, que possam gerenciar ativos físicos de forma descentralizada. Terceiro, a verdadeira demanda dos investidores, dispostos a manter e negociar esses tokens.

Atualmente, projetos como o leilão 499P parecem mais voltados para testar a infraestrutura do que para impulsionar o mercado. Eles mostram se a emissão de Tokens, a transferência legal e a prova de propriedade podem coexistir de maneira harmoniosa. Se sim, então os Tokens de luxo do mercado aberto no futuro podem ter suas bases estabelecidas a partir disso. Antes disso, esses experimentos estão limitados a um pequeno círculo de elites ricas que se conformam.

A abordagem da Ferrari reflete uma tendência mais ampla: as marcas veem a blockchain como uma tecnologia que destaca prestígio, em vez de um motor de liquidez. As empresas conseguem tanto obter efeitos de promoção e uma imagem modernizada, quanto evitar os riscos da volatilidade do mercado ou das áreas cinzentas da regulamentação. O projeto de tokenização da Ferrari reflete a atitude cautelosa da indústria de bens de luxo em relação à blockchain: controlada, exclusiva e em sua maioria simbólica.

Isso pode gerar manchetes atraentes e belas promoções de marketing, mas não terá impacto na liquidez do Bitcoin ou do Ethereum. Os bens de luxo tokenizados ainda carecem da abertura, volume e condições de rendimento que o DeFi precisa para prosperar. Um Ferrari tokenizado pode provar que a tecnologia é viável, mas não consegue demonstrar o interesse do mercado nisso. Atualmente, o motor de ativos de criptografia ainda está ocioso: essas máquinas sofisticadas funcionam lentamente, mas raramente têm energia.