Os investidores de retalho da China detêm 23 trilhões de dólares em poupanças, mas "só podem comprar ações"?

As famílias chinesas estão retornando cautelosamente ao mercado de ações, e uma das razões por trás disso é: quase não há outras opções de investimento que valham a pena. Impulsionado pela euforia da inteligência artificial e pela atenuação da atitude de Trump em relação à China, o índice CSI 300 subiu mais de 25% desde o mínimo de abril. Mas outras classes de ativos - de produtos financeiros a fundos monetários - ainda estão presas em um longo período de estagnação, deixando os 23 trilhões de dólares em poupança dos investidores de retalho chineses sem um bom destino.

####「Além das ações, não há outra escolha」 torna-se uma nova realidade

Isto fez com que um antigo slogan de mercado em alta voltasse a estar na moda: exceto ações, não há outra opção. O mercado espera amplamente que os investidores de retalho chineses coloquem uma parte dos 23 trilhões de dólares em poupanças no mercado de ações, o que é bastante atraente para as instituições globais, que após anos de observação já mostram sinais de regressão.

"A pressão sobre as poupanças está a desaparecer," disse William Bratton, chefe de pesquisa de ações em dinheiro da BNP Paribas para a região Ásia-Pacífico. O enorme pool de poupanças é uma das razões pelas quais a sua equipe tem uma perspectiva positiva a longo prazo sobre o mercado de ações da China.

Até agora, os principais impulsionadores deste aumento não são os investidores de retalho, mas sim as instituições locais e o capital estrangeiro, conforme indicado pelo Goldman Sachs. No entanto, os investidores de retalho são o núcleo da lógica do mercado em alta. O JPMorgan prevê que, até o final de 2026, cerca de 3500 bilhões de dólares em poupança fluirão para o mercado de ações.

####Depósito em dinheiro: o brilho do antigo favorito desvaneceu

（fonte：Bloomberg）

O dinheiro continua a ser o favorito dos poupadores chineses, mas seu brilho está a desvanecer. A taxa de juros para depósitos a prazo de cinco anos nos quatro principais bancos estatais é de apenas cerca de 1,3%, enquanto em 2020 era de cerca de 2,75%. A taxa de juros anual para depósitos à vista é apenas de 0,05%.

O rendimento dos fundos de moeda também diminuiu drasticamente. A Tianhong Yu'e Bao, que gere cerca de 1100 milhões de dólares em ativos, tem uma taxa de rendimento anualizada de apenas 1,1%, menos de metade do nível no início de 2024. Isso significa que, ao depositar dinheiro no banco ou em fundos de moeda, a taxa de rendimento real pode até ser negativa.

####Por que outras opções de investimento não são mais atraentes?

#####1. Mercado de Obrigações: Taxas de Rendibilidade em Níveis Históricos Baixos

(Fonte: Bloomberg)

O desempenho dos títulos também não é bom. O índice de retorno total da Bloomberg mostra que, até agora este ano, o número de meses em que os títulos do governo chinês tiveram perdas é maior do que o número de meses com lucros.

Apesar da queda dos preços dos títulos ter levado a um aumento nas taxas de juro, a recuperação da cobrança do imposto sobre juros por parte do governo e das instituições financeiras enfraqueceu ainda mais o interesse dos investidores. Mesmo assim, as taxas atuais ainda carecem de atratividade histórica. A taxa de juro dos títulos do governo a 10 anos é de aproximadamente 1,80%, muito abaixo da média de 2,58% dos últimos cinco anos.

#####2. Imóveis: O antigo rei agora está em declínio

(Fonte: Bloomberg)

O setor imobiliário foi, durante muito tempo, a primeira escolha dos investidores chineses em busca de rendimento, mas após quatro anos de declínio, os sinais de retorno dos compradores ao mercado continuam a ser escassos.

Muitas famílias já possuem mais de uma casa, a demanda potencial é limitada. A China enfatizou repetidamente que "a casa é para morar, não para especular", o que se tornou um aviso para os investidores. Os desenvolvedores prejudicaram a confiança devido à dificuldade em entregar as casas já vendidas.

Os dados da Zhongjin mostram que a proporção do setor imobiliário na riqueza dos residentes caiu de 74% em 2021 para 58% atualmente. No mesmo período, a proporção de ativos financeiros de alto risco, como ações, aumentou para 15%, um aumento de 6 pontos percentuais.

#####3. Produtos de investimento e seguros: A taxa de retorno continua a cair

Os produtos de gestão de património têm sido há muito tempo populares entre os investidores, mas os dados da agência de classificação PYStandard mostram que, nos últimos trimestres, a taxa de rendimento anualizada dos produtos de gestão de património de renda fixa pura e estratégias mistas caiu para abaixo de 3%. Isso marca mais de dois anos consecutivos de queda nos rendimentos de gestão de património.

A rentabilidade dos produtos de seguros de vida também tem vindo a cair. A Ping An Insurance revelou que a taxa de rentabilidade anualizada de alguns dos seus seguros universais caiu de 4,3% antes da pandemia para 2,5%.

#####4. Investimento no exterior: vê-se, mas não se pode tocar

Se o mercado de ações for a única escolha, e quanto aos mercados de ações no exterior? Nos últimos anos, investidores chineses também têm investido em mercados internacionais através de canais, como apostar nas "Sete Gigantes" das ações americanas.

Mas o controle de capitais é um grande obstáculo. Os investidores locais não podem trocar mais de 50.000 dólares em moeda estrangeira por ano, e os fundos que oferecem investimentos em mercados estrangeiros também estão sujeitos a limites. Além disso, os investimentos no exterior estão sujeitos a um imposto sobre o rendimento de 20%.

Assim, os investidores chineses enfrentam uma escolha difícil: embora haja muitas opções de investimento no país, os retornos são baixos, e os ativos no exterior, embora atraentes, são difíceis de adquirir. Os analistas acreditam que é muito provável que escolham um caminho de compromisso - continuar a aumentar suas apostas no mercado de ações local.

Esta tendência pode trazer um apoio contínuo de capital para o mercado de ações chinês, mas ao mesmo tempo aumenta o risco de volatilidade do mercado, uma vez que a falta de canais de investimento diversificados significa que o capital pode entrar ou sair rapidamente do mercado acionista quando há mudanças no sentimento do mercado.