Китайский уником: тройное снижение темпов роста прибыли, слабый рост доходов от облачных услуг, государственная команда получила выручку в несколько сотен миллионов юаней

Торгуйте акциями, основываясь на аналитических отчетах аналитиков Jin Qilin, авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне, помогите вам выявить потенциальные тематические возможности!

Источник: Securities Star

На днях China Unicom (600050.SH) опубликовала годовой отчет за 2025 год, рост доходов компании продолжает замедляться, а в четвертом квартале наблюдается снижение как прибыли, так и доходов.

Securities Star обращает внимание, что по мере насыщения традиционного рынка телекоммуникаций ряд бизнесов компании, таких как широкополосный доступ и мобильные данные, показали снижение. В условиях налоговых изменений, заставляющих операторов ускорять развитие новых бизнесов, развитие интеллектуальных интернет-услуг компании сталкивается с определенными вызовами, а темпы роста доходов Unicom Cloud ослабли. На фоне давления на рост доходов, в руководстве компании не только произошли изменения, но и имели место продажи акций со стороны акционеров.

01. Чистая прибыль в Q4 упала более чем на 40%, доходы по нескольким направлениям снизились

В годовом отчете за 2025 год указано, что доходы China Unicom составили 3922,23 миллиарда юаней, что на 0,68% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль составила 91,27 миллиарда юаней, что на 1,07% больше по сравнению с предыдущим годом. Если посмотреть на более длительный период, рост доходов компании замедляется уже третий год подряд. В 2022 и 2024 годах рост доходов составил соответственно 8,26%, 4,97% и 4,6%; рост чистой прибыли составил 15,76%, 11,96% и 10,49%.

В четвертом квартале компания столкнулась с падением как прибыли, так и доходов. В этом квартале доходы и чистая прибыль составили соответственно 992,38 миллиарда юаней и 3,55 миллиарда юаней, что на 0,23% и 48,71% меньше в годовом исчислении. Аналитики рынка полагают, что это связано как с трудностями в росте ARPU традиционных телекоммуникационных услуг, так и с тем, что новые бизнесы еще не достигли достаточного масштаба, чтобы компенсировать риски снижения основного бизнеса.

Что касается пользовательской базы, то на конец 2025 года количество пользователей широкополосного доступа и мобильных данных China Unicom превысило 486 миллионов, с чистым увеличением на 21 миллион, что практически соответствует уровню прошлого года, а количество подключений IoT достигло 720 миллионов, с добавлением 98,33 миллиона, что ниже показателя за аналогичный период прошлого года в 130 миллионов.

По видам бизнеса, доходы от широкополосного доступа и мобильных данных, которые являются основным источником доходов компании, снижаются уже три года подряд, упав с 155,9 миллиарда юаней в 2022 году до 153,2 миллиарда юаней в 2025 году. Кроме того, доходы от голосовых вызовов и абонентской платы, межсетевого расчета, а также услуг по электросвязи также показали снижение в разной степени. В 2025 году доходы этих трех бизнесов составили соответственно 19,557 миллиарда юаней, 12,3 миллиарда юаней и 24,191 миллиарда юаней, что на 4,13%, 2,4% и 0,29% меньше в годовом исчислении.

Securities Star также отмечает, что три крупных оператора столкнутся с последствиями повышения ставки НДС на телекоммуникационные услуги. Согласно правилам, с 2026 года налоговая категория, применяемая к мобильным услугам, таким как мобильные данные, SMS, MMS и услуги доступа к интернету, будет изменена с налоговых услуг на основные телекоммуникационные услуги, а соответствующая ставка НДС увеличится с 6% до 9%.

По расчетам специалистов, эта корректировка приведет к снижению совокупной чистой прибыли трех операторов на сотни миллиардов юаней в 2026 году. Это также побудит операторов более активно развивать новые бизнесы, такие как интеллектуальные вычисления, для дальнейшего повышения качества, снижения затрат и увеличения эффективности, ускоряя формирование новых источников роста.

02. Рост Unicom Cloud замедляется, дебиторская задолженность продолжает расти

Стоит отметить, что в настоящее время China Unicom также ускоряет развитие Unicom Cloud, центров обработки данных, интеллектуальных услуг и других интернет-услуг. В то же время компания ускоряет международное развитие, улучшая возможности основных маршрутов в Азиатско-Тихоокеанском, Азиатско-Американском, Азиатско-Африканском и Европейском направлениях, продвигая продукцию для умного дома на международной арене.

В годовом отчете за 2025 год упоминается, что доходы от вычислительных услуг составляют более 15% и увеличились на 1,1 процентного пункта по сравнению с предыдущим годом, доходы от искусственного интеллекта показали трехзначный рост в годовом исчислении. В то же время, доходы от международного бизнеса составили 13,6 миллиарда юаней, что на более чем 9% больше по сравнению с предыдущим годом.

Securities Star отмечает, что, несмотря на успехи в развитии новых бизнесов, China Unicom также сталкивается с определенными вызовами.

Некоторые аналитики указывают, что на рынке вычислений и облачных сервисов AI Unicom Cloud должен столкнуться с жесткой конкуренцией со стороны таких гигантов интернета, как Alibaba Cloud, Tencent Cloud и Huawei Cloud, которые имеют преимущества в технологии, экосистеме и бренде. Хотя Unicom Cloud создала определенные барьеры благодаря своей клиентской базе в государственном секторе и способности предоставлять локализованные услуги, у нее все еще есть дефицит в области разработки ключевых технологий, построения экосистемы разработчиков и глобальной способности предоставления услуг, что требует срочного устранения.

Это отражается в доходах: после периода быстрого роста доходы Unicom Cloud снизились до однозначных цифр. В 2025 году доходы Unicom Cloud увеличились на 5,2% по сравнению с предыдущим годом, в то время как в 2023 и 2024 годах рост доходов составил 41,6% и 17,1% соответственно. В то же время темпы роста международного бизнеса также замедлились, снизившись с 15,2% за аналогичный период прошлого года до 9%.

Важно отметить, что в последние годы дебиторская задолженность China Unicom демонстрирует тенденцию к росту. В 2024 году, в результате длительного цикла реализации проектов в области интернет-услуг и сложных процессов приемки, дебиторская задолженность компании увеличилась более чем на 40% по сравнению с предыдущим годом и составила 576,02 миллиарда юаней. К концу 2025 года дебиторская задолженность компании выросла до 647,57 миллиарда юаней, что на 12,42% больше по сравнению с предыдущим годом, и ее рост превышает темпы роста доходов.

03. Смена руководства, продажи акций со стороны акционеров

Securities Star отмечает, что на фоне замедления роста доходов China Unicom также пережила изменения в руководстве и распродажу акций акционерами.

11 февраля China Unicom объявила о том, что на двадцать втором заседании восьмого совета директоров был утвержден проект решения о выборах председателя совета директоров, председателем которого был избран Дон Синь. Согласно его биографии, Дон Синь ранее занимал должности министра финансов China Mobile Communications Group Co., председателя и генерального директора China Mobile Hainan и секретаря партийной организации, обладая богатым опытом управления и работы в телекоммуникационной отрасли.

В тот же день старший вице-президент компании Ван Лимин из-за перевода на другую работу ушел с поста раньше срока, хотя его срок полномочий должен был завершиться 4 июля 2027 года. А ранее, в середине января, директор компании Тан Гоулиан по причинам служебной необходимости уже ушел с поста директора и члена стратегического комитета, аудиторского и рискованного комитетов, хотя его срок полномочий также должен был истечь 28 мая 2027 года.

Помимо изменений на уровне руководства, China Unicom также проводит сокращение штатов. За последний год компания сократила 3366 сотрудников, и в настоящее время общее количество работающих сотрудников составляет 237,3 тысячи.

Не только это, но и крупнейшие акционеры также начали распродажу акций. В начале февраля China Unicom объявила о результатах распродажи акций акционером Фондом структурной перестройки китайских государственных предприятий (далее - “Фонд структурной перестройки”). В объявлении говорится, что в период с 3 ноября 2025 года по 3 февраля 2026 года Фонд структурной перестройки через централизованные аукционы и крупные сделки уменьшил свои активы на 337 миллионов акций, что составляет 1,08%, и вывел около 1,782 миллиарда юаней наличными.

Известно, что акции, которые Фонд структурной перестройки распродал, были приобретены через договорные передачи. В 2017 году он приобрел около 1,9 миллиарда акций China Unicom Group по цене 6,83 юаня за акцию, инвестировав 12,975 миллиарда юаней, участвуя в реформе смешанной собственности China Unicom и став акционером компании.

Стоит отметить, что диапазон цен, по которому Фонд структурной перестройки провел распродажу, составил от 4,8 юаня за акцию до 5,53 юаня за акцию, что ниже цены передачи, и это является убыточной распродажей, общие убытки составили около 520 миллионов юаней. Кроме того, по расчетам медиа, с учетом дивидендов, убытки от этой инвестиции составили около 248 миллионов юаней.

После завершения распродажи Фонд структурной перестройки в настоящее время владеет 1,563 миллиарда акций China Unicom, доля составляет 5%. Если исходить из последней цены закрытия компании в 4,54 юаня за акцию, общая бумажная потеря от оставшихся акций составляет около 3,7 миллиарда юаней. (Статья впервые опубликована в Securities Star, автор | Ли Жоухан)

- Конец -

	Массовая информация, точные интерпретации, только в приложении Sina Finance

	

	
	Редактор: Ян Хунбу