От «траты денег» к «прибыльности»: в индустрии лазерных радаров наступает переломный момент, а масштабное расширение сегмента роботов уже на горизонте

每经记者｜刘曦    每经编辑｜余婷婷

日前，禾赛科技（NASDAQ: HSAI；02525.HK）与速腾聚创（02498.HK）都发布了2025年第四季度及全年财报。禾赛科技实现全年GAAP（美国通用会计准则）盈利，速腾聚创则在2025年第四季度实现单季度盈利。

Две ведущие компании подтвердили свою прибыльность, что знаменует собой официальное снятие ярлыка “сжигания денег” с индустрии лазерных радаров и наступление точки безубыточности.

Покидая эпоху “сжигания денег”

财报显示，速腾聚创在2025年第四季度首次实现单季度盈利，净利润达到1.04亿元。全年来看，速腾聚创2025年营收约19.41亿元，毛利约5.14亿元，同比增长81.3%，净亏损同比收窄69.9%至1.45亿元。禾赛科技则更进一步，成为行业内首家实现全年GAAP盈利的激光雷达企业，全年净利润达到4.4亿元，第四季度营收超10亿元，延续盈利态势。

Отчет показывает, что SUTENGJU CHUANG в четвертом квартале 2025 года впервые достигла квартальной прибыли с чистой прибылью в 1,04 миллиарда юаней. За весь год выручка SUTENGJU CHUANG составила примерно 19,41 миллиарда юаней, валовая прибыль составила примерно 5,14 миллиарда юаней, что на 81,3% больше, чем в прошлом году, а чистый убыток сократился на 69,9% до 1,45 миллиарда юаней. HESAI TECHNOLOGY сделала еще один шаг вперед, став первой компанией в отрасли, которая достигла годовой прибыли по стандартам GAAP, с чистой прибылью за год в 4,4 миллиарда юаней и выручкой в четвертом квартале более 10 миллиардов юаней, продолжая тенденцию к прибыли.

速腾聚创财报  图片来源：港交所官网

从阶段意义来看，速腾聚创代表“盈利拐点确立”，禾赛科技则代表“盈利模式跑通”，两者共同标志着行业从“高投入期”迈入“回报期”。

С точки зрения этапа, SUTENGJU CHUANG представляет “установление точки безубыточности”, в то время как HESAI TECHNOLOGY представляет “принятие модели прибыли”, и оба они совместно обозначают переход отрасли от “периода высоких вложений” к “периоду возврата”.

激光雷达企业盈利能力的改善，核心来自需求端的爆发式增长。高工智能汽车研究院数据显示，2025年，中国市场乘用车（不含进出口）前装标配激光雷达搭载量达到324.84万颗，同比增长112.07%，激光雷达在新能源汽车中的渗透率达到20.48%。

Улучшение прибыльности компаний, производящих лазерные радары, в первую очередь связано с взрывным ростом спроса. Согласно данным Высшей инженерной академии по интеллектуальным автомобилям, в 2025 году в Китае количество лазерных радаров, установленных на новых легковых автомобилях (без учета импорта и экспорта), достигнет 3,2484 миллиона единиц, что на 112,07% больше по сравнению с прошлым годом, а уровень проникновения лазерных радаров в сегменте новых энергетических автомобилей достигнет 20,48%.

在市场格局方面，行业集中度则进一步提升。数据显示，2025年中国乘用车前装标配前向主激光雷达市场中，禾赛科技、速腾聚创、华为三家企业合计占据九成以上的市场份额，头部效应明显。

Что касается рыночной структуры, концентрация в отрасли продолжает увеличиваться. Согласно данным, в 2025 году на рынке лазерных радаров для легковых автомобилей в Китае, HESAI TECHNOLOGY, SUTENGJU CHUANG и HUAWEI в совокупности занимают более 90% доли рынка, что указывает на ярко выраженный эффект лидеров.

需求的快速增长直接推动企业出货量大幅提升。2025年，禾赛科技激光雷达全年交付量同比增长3倍，速腾聚创激光雷达的总销量同比增长67.6%。

Быстрый рост спроса напрямую способствовал значительному увеличению объемов поставок компаний. В 2025 году годовой объем поставок лазерных радаров HESAI TECHNOLOGY увеличился в 3 раза по сравнению с предыдущим годом, а общий объем продаж лазерных радаров SUTENGJU CHUANG вырос на 67,6%.

不过，盈利的起步并不意味着压力消失。面对整车企业竞争加剧，两家企业均坦言，激光雷达产品价格在2026年将继续承压。但与此同时，随着技术架构趋于稳定、成本结构持续优化，价格降幅有望逐步收窄，毛利率将趋于改善。

Однако начало прибыли не означает исчезновение давления. Столкнувшись с растущей конкуренцией со стороны производителей автомобилей, обе компании признали, что цены на продукты лазерных радаров в 2026 году будут продолжать находиться под давлением. Тем не менее, с учетом того, что технологическая структура становится более стабильной и структура затрат продолжает оптимизироваться, ожидается, что темпы снижения цен будут постепенно сокращаться, а валовая прибыль будет улучшаться.

禾赛科技财报  图片来源：港交所官网

速腾聚创CEO（首席执行官）邱纯潮指出，随着新品爬坡稳定、销量增长、产品与芯片优势释放，ADAS（高级驾驶辅助系统）毛利率将逐步改善并趋于稳定。禾赛科技联合创始人兼CEO（首席执行官）李一帆则表示，通过单车搭载数量提升、ETX（车规级超远距激光雷达）等高端产品放量及海外市场拓展，结构性增长有望对冲价格下降带来的影响。

Генеральный директор SUTENGJU CHUANG Цю Чуньчао отметил, что по мере стабилизации новых продуктов, роста объемов продаж и реализации преимуществ продуктов и чипов, валовая прибыль ADAS (системы помощи водителю) постепенно улучшится и станет стабильной. Соучредитель и генеральный директор HESAI TECHNOLOGY Ли Ифань добавил, что рост объема поставок на одно транспортное средство, увеличение объемов высококачественных продуктов ETX (лазерные радары для автомобилей) и расширение зарубежного рынка могут помочь компенсировать влияние снижения цен.

从“成本驱动”转向“性能驱动”

如果说2025年是激光雷达行业的“盈利元年”，那么同样重要的变化在于，行业竞争逻辑正在从“成本驱动”转向“性能驱动”。

Если 2025 год можно назвать “годом прибыли” для индустрии лазерных радаров, то столь же важным изменением является то, что логика конкуренции в отрасли переходит от “стоимостного драйва” к “драйву производительности”.

今年3月，华为乾崑发布新一代双光路图像级激光雷达，线数达到896线。随后，东风品牌与华为乾崑合作打造的奕境汽车宣布，全系车型将标配该款激光雷达。行业普遍认为，激光雷达正迈入“千线时代”，2026年将在超高线数字化激光雷达领域展开新一轮较量。

В марте этого года HUAWEI Цянькун представил новое поколение лазерного радара с двойным оптическим путем, количество линий достигло 896. Затем бренд Dongfeng в сотрудничестве с HUAWEI Цянькун объявил, что все модели автомобиля Yijing будут стандартно оснащены этим лазерным радаром. В отрасли считается, что лазерные радары вступают в “век тысячи линий”, и в 2026 году будет начата новая волна конкуренции в области цифровых лазерных радаров с очень высоким числом линий.

图片来源：速腾聚创官网

对此，邱纯潮指出，高性能激光雷达将成为确定性发展方向，核心原因有两点：一是随着自动驾驶从城区NOA（辅助领航驾驶）走向全场景应用，对远距离小目标识别和复杂场景感知的需求持续提升，更高密度点云成为刚性要求；二是数字化架构使高线数激光雷达能够在可控成本下实现量产，线数越高，优势越明显，甚至呈指数级放大。

В связи с этим Цю Чуньчао указал, что высокопроизводительные лазерные радары станут определяющим направлением развития, и на это есть две основные причины: во-первых, с переходом автономного вождения от NOA (помощь в навигации) в городах к полному сценарию применения, потребность в распознавании удаленных небольших объектов и восприятии сложных сцен постоянно растет, и более высокая плотность точек становится жестким требованием; во-вторых, цифровая архитектура позволяет производить лазерные радары с высоким числом линий при контролируемых затратах, чем больше линий, тем более очевидными становятся преимущества, и даже наблюдается экспоненциальное увеличение.

此外，不同自动驾驶阶段对激光雷达的需求也呈现分化趋势。邱纯潮表示：“L2和L4都在卷性能，只是卷的方式不同。”过去，L2市场长期被认为“只卷成本”，但本质是供给端能力不足。随着更高线数产品以接近原有成本落地，车企开始主动升级配置。

Кроме того, потребность в лазерных радарах на разных этапах автономного вождения также демонстрирует тенденцию к дифференциации. Цю Чуньчао отметил: “L2 и L4 конкурируют по производительности, только способы конкуренции различаются.” Ранее рынок L2 долгое время считался “только ценовым”, но на самом деле это связано с недостаточной способностью предложения. С выходом продуктов с большим числом линий по ценам, близким к существующим, автопроизводители начинают активно обновлять свои конфигурации.

例如，当192线产品进入市场后，原本采用64线或128线方案的客户，会重新评估并调整技术路线。这意味着L2市场的竞争逻辑将产生根本转变，从“有没有”转向“好不好”，性能成为新的核心变量。

Например, когда на рынок выходят продукты с 192 линиями, клиенты, которые изначально использовали решения с 64 или 128 линиями, будут заново оценивать и корректировать свои технологические пути. Это означает, что логика конкуренции на рынке L2 претерпит коренное изменение - от “имеется ли” к “насколько хорошо”, производительность станет новым ключевым фактором.

邱纯潮认为，从宏观角度看，行业正在发生结构性变化：L2能力底线不断抬高，不再只是低成本方案；L4技术门槛持续提升，对系统能力提出更高要求；L3作为关键过渡层，一旦成熟，将向下重塑L2、向上承接L4。在这一过程中，L2与L3之间的边界将被重新定义。

Цю Чуньчао считает, что с макроперспективы в отрасли происходят структурные изменения: нижняя граница возможностей L2 постоянно повышается и больше не является просто низкозатратным решением; пороги для технологий L4 продолжают расти, что предъявляет более высокие требования к системным возможностям; L3 как ключевой переходный уровень, после достижения зрелости, будет переопределять L2 вниз и забирать L4 вверх. В этом процессе границы между L2 и L3 будут переопределены.

机器人业务成第二增长曲线

盈利能力的提升和性能驱动的转变，为激光雷达企业开拓新业务提供了基础。而机器人产品的快速上量，让业内玩家收入结构开始发生明显改变。

Рост прибыльности и переход к производственной модели обеспечили лазерным радарным компаниям возможность открыть новые бизнесы. Быстрый рост объема продаж робототехнической продукции привел к заметным изменениям в структуре доходов игроков отрасли.

财报显示，速腾聚创2025年机器人激光雷达销量突破30.3万台，同比增长1141.8%；其中，第四季度销量达22.12万台，同比大增2565.1%，营收贡献占比达49%。禾赛科技也实现快速突破，全年相关产品交付量达24万台，同比增长425.8%。邱纯潮预计，今年速腾聚创机器人销量将达到80万至100万台，接近去年三倍。

Отчет показывает, что в 2025 году объем продаж лазерных радаров для роботов SUTENGJU CHUANG превысил 303000 единиц, что на 1141,8% больше по сравнению с прошлым годом; из них в четвертом квартале объем продаж достиг 221200 единиц, что на 2565,1% больше по сравнению с прошлым годом, а доля выручки составила 49%. HESAI TECHNOLOGY также достигла быстрого прорыва, общий объем поставок связанных продуктов составил 240000 единиц, что на 425,8% больше по сравнению с прошлым годом. Цю Чуньчао ожидает, что в этом году объем продаж роботов SUTENGJU CHUANG достигнет от 800000 до 1 миллиона единиц, что близко к тройному объему по сравнению с прошлым годом.

具体到业务层面，激光雷达企业呈现明显分化。一方面聚焦已实现大规模商业化的应用场景，如割草机器人和物流AGV（自动导引车）；另一方面积极拓展具身智能等前沿科技方向。

Что касается конкретных бизнесов, компании, производящие лазерные радары, демонстрируют явное разделение. С одной стороны, они сосредоточены на уже коммерциализированных приложениях, таких как роботы для стрижки травы и AGV (автоматизированные направляющие автомобили); с другой стороны, активно развивают передовые технологии, такие как робототехника с телесной интеллигенцией.

在细分市场中，割草机器人是目前最成熟、出货规模最大的方向之一。禾赛科技近期与追觅签订割草机器人1000万颗JT系列激光雷达订单；速腾聚创则与库犸、未岚大陆合作，并拿下某头部清洁机器人品牌的独家定点订单，预计2026年割草机器人出货量将达到45万至60万台。

На сегментированном рынке роботы для стрижки травы являются одним из наиболее зрелых и крупнейших по объемам поставок направлений. Недавно HESAI TECHNOLOGY подписала контракт на поставку 10 миллионов лазерных радаров серии JT для роботов по стрижке травы с компанией ZHUIMI; SUTENGJU CHUANG заключила партнерство с KUMA и WEILAN DATALAND и получила эксклюзивный заказ от одного из ведущих брендов чистящих роботов, ожидается, что в 2026 году объем поставок роботов для стрижки травы достигнет от 450000 до 600000 единиц.

图片来源：企业供图

具身智能机器人领域的需求也在快速攀升。邱纯潮透露，公司已与智元、宇树科技等多家人形及四足机器人企业达成合作。

Спрос в сфере робототехники с телесной интеллигенцией также быстро растет. Цю Чуньчао сообщил, что компания уже заключила сотрудничество с несколькими компаниями, производящими человекоподобные и четырехногие роботы, такими как ZHIYUAN и YUSHU TECHNOLOGY.

面对2026年车载与机器人市场对激光雷达的巨大需求，头部企业纷纷加快产能布局，以确保量产能力与交付节奏。据悉，速腾聚创已完成400万台年产能规划，禾赛科技预计2026年出货量将较2025年的160万台翻倍，达到约300万至350万台。

Учитывая огромный спрос на лазерные радары на рынке автомобилей и роботов в 2026 году, ведущие компании стремительно увеличивают свои производственные мощности, чтобы обеспечить способность к массовому производству и темп поставок. Сообщается, что SUTENGJU CHUANG завершила планирование годовой производственной мощности в 4 миллиона единиц, а HESAI TECHNOLOGY ожидает, что объем поставок в 2026 году удвоится по сравнению с 1,6 миллиона единиц в 2025 году, достигнув примерно 3-3,5 миллиона единиц.

东吴证券指出，随着机器人向开放环境拓展，单机搭载激光雷达数量可能从1颗增至3颗，到2030年机器人激光雷达市场规模有望达到280亿元，年复合增长率为67.9%。

Dongwu Securities отметил, что с расширением применения роботов в открытых средах количество лазерных радаров на единицу может увеличиться с 1 до 3 штук, и к 2030 году рынок лазерных радаров для роботов может достичь 28 миллиардов юаней, с годовым темпом роста 67,9%.