Индекс страха взлетел до рекордных уровней, хедж-фонды массово распродают! Трейдинговая команда Goldman Sachs предупреждает: «Американский рынок акций остается неблагоприятным»

S&P 500 индекс уже пятый неделю подряд падает, технические уровни полностью пробиты. Трейдеры Goldman Sachs прямо заявили, что “данные не внушают оптимизма”, однако системные продажи почти исчерпаны, в конце месяца наблюдается приток пенсионных фондов, а масштаб чистых коротких позиций CTA достиг рекорда, что создает потенциал для возможного отскока.

Старший трейдер Goldman Sachs Куллен Морган в отчетах на выходных написал: “Пятница была одним из самых неприятных торговых дней за последнее время”. Индекс S&P 500 установил редкий рекорд пятого подряд падения с 1970 года, продолжительность этого падения даже превышает последствия пандемии COVID-19 2020 года и распродажу “Дня освобождения” 2025 года.

Последние показания индекса волатильности акций Goldman Sachs достигли 9.2 балла (максимум 10 баллов) и уже 17 торговых дней находятся в “зоне паники” (выше 8.5 баллов), что является одной из самых длинных последовательных паник за последние 15 лет.

В то же время индекс пробил все ключевые скользящие средние и технические уровни поддержки, включая пороговые значения для стратегии CTA; индекс Nasdaq от исторического максимума откатился более чем на 11%, официально подтвердив вход в коррекционную зону.

Редкое историческое пятимесячное падение

Куллен Морган отметил, что пятинедельное падение S&P 500 с учетом недельных данных “редко встречается” с 1970 года, последний раз это происходило во время паники 2022 года. Примечательно, что падение из-за пандемии COVID-19 2020 года и недавняя распродажа “Дня освобождения” не продолжались до пятой недели — это падение уже попало в исторически редкую категорию по продолжительности.

Goldman Sachs провел прогнозирование доходности на основе вышеупомянутых исторических случаев, и вывод “не внушает оптимизма”. Морган признал, что большинство графиков, отслеживаемых Goldman Sachs, еще не подали четких сигналов о перепроданности, но некоторые индикаторы уже начинают показывать признаки капитуляции.

Высокий уровень паники

Несколько внутренних индикаторов Goldman Sachs показывают, что уровень паники на рынке достиг исторического максимума:

Хедж-фонды продолжают чистые продажи: еженедельный отчет Goldman Sachs по основным брокерам показывает, что хедж-фонды уже шестую неделю подряд чисто продают американские акции, недавний объем чистых продаж стал третьим по величине за последние десять лет, в основном из-за двустороннего сокращения позиций по акциям, а также из-за сокращения коротких позиций по макро продуктам.

Чистая левередж-коэффициент достиг максимального снижения за почти год: чистый левередж-коэффициент по американским основным фондам снизился на 3.1 процентного пункта на этой неделе, что является крупнейшим недельным снижением с начала апреля 2025 года во время “Дня освобождения”.

Индекс паники достиг рекорда за 15 лет: индекс волатильности акций Goldman Sachs достиг 9.2 балла (максимум 10 баллов) и уже 17 торговых дней находится в зоне паники, что является одной из самых длинных последовательных паник за последние 15 лет.

Индикаторы настроения приближаются к историческим точкам покупки: комплексный индикатор настроения акций Goldman Sachs на этой неделе упал до -0.9, что отражает значительное сокращение общего акционного экспозиции на рынке. Исторические данные показывают, что когда индикатор падает ниже -1, последующая доходность акций обычно выше среднего, а сигнал становится более надежным, когда показатель опускается ниже -1.5.

Краткосрочное давление на шорты близко к максимума

С технической точки зрения текущее давление на шорты близко к историческим максимумам.

Gamma шорты достигли пика: на прошлой неделе после рекорда более 5 трлн долларов по тройным срокам истечения опционов, позиции маркетмейкеров по Gamma резко упали. По состоянию на закрытие в пятницу, чистая Gamma маркетмейкеров превысила 7 млрд долларов, что является вторым по величине значением за всю историю, что означает, что рынок может ускориться в обе стороны.

CTA близок к критической точке разворота: по оценкам Goldman Sachs, за последние 30 торговых дней системные стратегические инвесторы продали около 85 млрд долларов американских акций, что близко к историческому рекорду. В настоящее время чистый объем коротких позиций CTA составляет около 37 млрд долларов. В отчете Morgan говорится, что “в сторону роста существует асимметрия — в течение следующего месяца мы ожидаем, что CTA будет покупателем в любом сценарии”, что означает, что любая положительная новость может вызвать волну закрытия шортов.

Сигналы Nasdaq: в Nasdaq 100 в настоящее время менее 15% акций находятся выше 50-дневной средней. Этот процент исторически часто предвещал краткосрочные отскоки.

Стоит отметить, что несмотря на сильное ощущение на рынке, реализованная волатильность между ценами закрытия остается ниже 15. Тем не менее, подразумеваемая волатильность S&P 500 на месяц выросла до 26, и разница между ними “является одной из самых широких, которые мы когда-либо видели” — это расхождение указывает на то, что спрос на защитные опционы значительно превышает фактическую волатильность цен.

На фоне продолжающегося падения отчет выделяет несколько возможных структурных катализаторов, которые могут изменить направление рынка:

Переоценка пенсионных фондов в конце месяца: модели Goldman Sachs предполагают, что американские пенсионные фонды в конце месяца купят около 19 миллиардов долларов американских акций, что соответствует 89 процентилю исторических данных.

Сезонные закономерности: с 1950 года средняя доходность S&P 500 в апреле составляет 1.35%, что исторически относится к месяцам с сильным сезонным влиянием.

Ценообразование на опционы: несмотря на сокращение объемов рынка опционов на этой неделе из-за праздничных выходных на Пасху, подразумеваемая недельная волатильность для S&P 500 все еще превышает 3.4%, что является одним из максимальных недельных значений за последние пять лет.

В целом, давление на шорты близко к максимумам, и отскок может накапливаться, однако предпосылкой для этого является смягчение ситуации на Ближнем Востоке, в то время как общая перспектива для американских акций остается неясной.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

        Рынки имеют риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает индивидуальные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователи должны учитывать, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, изложенные в данной статье, их конкретным условиям. Инвестируя на основании этого, ответственность лежит на инвесторе.