Золото в краткосрочной перспективе «сбежало от риска», многие фонды FOФ в управлении брокерских компаний столкнулись с разочарованием, еженедельные и месячные показатели часто показывают отрицательную доходность

Изображение взято с: Visual China

Blue Whale News, 26 марта (корреспондент Ху Цзе) В последнее время цены на драгоценные металлы колеблются всё сильнее, особенно на рынке золота наблюдается краткосрочный феномен «отказа от укрытия», что напрямую негативно сказывается на показателях фондов FOF, использующих золото в качестве «буфера».

Журналисты Blue Whale News отметили, что некоторые продукты FOF, принадлежащие к управлению активами брокерских компаний, из-за значительных долей связанных активов испытывают временное давление на стратегию распределения, что приводит к плохим краткосрочным результатам, в том числе такие как: Bohai Huijin Select Aggressive 6-month A (018674.OF), Xingzheng Asset Management Golden Kylin 3-month A (970194.OF), Guotai Haitong Jun De Yi 3-month A (952013.OF), Zhongtai Xinghui Balanced 3-month A (015264.OF).

Данные Wind показывают, что доходность за последнюю неделю по Bohai Huijin Select Aggressive 6-month A (018674.OF) составила -8,28%, за последний месяц — -11,81%. В отчёте за четвертый квартал 2025 года указано, что ETF на цветные металлы (159652) занимает четвертое по величине место в структуре этого FOF, доля — 8,38%. ETF на ресурсы (005661) — седьмой по величине актив в портфеле, доля — 5,1%.

Изображение взято с: Wind

В отчёте отмечается, что в операционной стратегии данный FOF сосредоточится на секторах, выигрывающих от снижения процентных ставок (например, цветные металлы), продолжая использовать рамочную структуру распределения активов «три основные направления + один буфер»: основной фокус — гонконгский рынок, лидеры интернет-сектора и финансовые активы; на рынке A — углубление в новые производительные силы и активы с высокой дивидендной доходностью; на американском рынке — акцент на передовые технологии; золото выступает в качестве основного буфера для противодействия геополитическим конфликтам и потенциальным тарифным барьерам.

На тактическом уровне планируется регулярно проводить ребалансировку для динамической корректировки экспозиций по различным активам, а также резервировать часть наличных средств для использования в случае внезапных колебаний и поиска обратных возможностей. «Используя защитные свойства золота для контроля общего волатильности портфеля, достигается максимизация доходности с учётом риска, при этом обеспечивается комфорт инвестирования.»

Однако снижение цен на драгоценные металлы, в первую очередь на золото, также негативно влияет на два крупнейших актива в портфеле этого FOF, что ухудшает инвестиционный опыт инвесторов. В частности, за последний месяц ETF на ресурсы (159652) показал плохие результаты, доходность — -15,87%, максимальная просадка — -26,07%. ETF на ресурсы (005661) за месяц потерял 13,53%, максимальная просадка — -21,87%. Несмотря на то, что в четвертом квартале было сокращение позиций по ETF на ресурсы (159652) на 12,51%, доля цветных металлов в общем портфеле остаётся высокой, что усиливает краткосрочную волатильность доходности этого FOF, за последние шесть месяцев он уступил индексам CSI 300 и CSI 500.

Xingzheng Asset Management Golden Kylin 3-month A (970194.OF) — гибридный фонд с уклоном в акции, в последней конфигурации сохраняет переэкспозицию по секторам технологий и цветных металлов. Среди крупнейших активов — ETF на цветные металлы (512400), занимающий шестое место по доле в портфеле — 3,96%.

Журналисты отметили, что ETF на цветные металлы (512400) — индексный фонд сбалансированного стиля, за последнюю неделю снизился на 5,92%, за месяц — на 16,78%, что негативно сказалось на краткосрочной доходности этого фонда, которая за неделю составила -6,72%, за месяц — -8,71%, а максимальная просадка за месяц достигла -10,7%.

Изображение взято с: Wind

Также в портфеле ETF на цветные металлы (512400) есть Guotai Haitong Jun De Yi 3-month A (952013.OF), доля — 3,5%.

В отчёте за четвертый квартал 2025 года указано, что данный фонд инвестирует 80% в акции, придерживается сбалансированной стратегии, основываясь на управлении высококачественными количественными менеджерами и менеджерами с уклоном в рост, делая ставку на активы с относительной доходностью в циклических секторах. В структуре уделяется особое внимание секторам, пересекающимся по логике, — сырьевым товарам, промышленным металлам (медь), золоту, химической промышленности. В частности, по сырьевым товарам — ожидается рост за счёт дисбаланса спроса и предложения, с фокусом на медь, золото и химические материалы.

Тем не менее, доходность этого фонда за последнее время уступает индексам CSI 300 и CSI 500. За последнюю неделю — -3,2%, за месяц — -6,37%, в то время как показатели CSI 300 — -2,59% и -4,19% соответственно; максимальная просадка за месяц — -9,58%.

Изображение взято с: Wind

Портфель Zhongtai Xinghui Balanced 3-month A (015264.OF) за последнюю неделю потерял 2,09%, за месяц — 3,59%, максимальная просадка — -4,82%.

В его структуре значится, что на пятом месте по доле — ETF на золото Hu’an (518880), доля — 6,32%. За последнюю неделю этот ETF снизился на 8,69%, за месяц — на 11,41%, связанный индекс — Gold 9999 (AU9999).

Изображение взято с: Wind

Журналисты отметили, что после достижения рекордных цен на золото на международных рынках, потенциал роста ETF на золото ограничен. Начиная с четвертого квартала 2025 года многие FOF начали увеличивать доли в фондах, инвестирующих в золотые акции (включая ETF на золотые акции). Как было упомянуто выше, ETF на ресурсы (159652), ETF на ресурсы (005661) и ETF на цветные металлы (512400) относятся к этой категории.

Аналитики рынка отмечают, что из-за различий в запасах и издержках добычи золота, есть потенциал для поиска альфы в золотых компаниях. Однако по сути, золотые акции — это всё же акции, и при снижении общего рыночного аппетита к риску они также испытывают давление. Эффект хеджирования может «снизиться», а «буфер» — превратиться в «усилитель» волатильности, что предъявляет более высокие требования к стратегиям распределения активов в FOF.

Основное преимущество фондов FOF — диверсификация активов и стратегий для снижения рисков, поиска новых возможностей и повышения доходности. Однако в настоящее время наблюдается проблема однородности выбора активов, и для предотвращения накопления рисков необходимо использовать более динамичные подходы.

Ассистент генерального директора Zhongtai Asset Management, руководитель отдела портфельных инвестиций Тянь Хунвэй отметил: «Многие управляющие сосредоточены на ограниченном числе классов активов — A-акции, американские акции, гонконгские акции, облигации и золото. В условиях, когда волатильность традиционных защитных активов всё больше совпадает с движением фондового рынка, становится всё сложнее снижать риски за счёт диверсификации. На наш взгляд, ключ к успешной мультиактивной стратегии — понимание макроэкономических и отраслевых циклов, а также способность управлять рисками. Этот процесс — динамический, а не статичный. Кроме того, при ограниченных возможностях расширения ассортимента активов в краткосрочной перспективе, необходимо усилить диверсификацию стратегий (мультистратегий).»