CITIC Securities: Recomenda-se prestar atenção aos principais fabricantes nacionais de IA, PCB/placas de cobre revestidas (CCL), fabricantes de armazenamento, etc.

O relatório de pesquisa do CITIC Securities afirma que a NVIDIA, na GTC 2026, indicou que a procura de capacidade de computação para IA continuará a crescer fortemente em 2027. A CITIC Securities considera que, na arquitetura Rubin/Rubin Ultra, a adição de LPU e de midplane, bem como a melhoria de especificações e de quantidades, irá impulsionar ainda mais a expansão da procura; a PCB de IA irá beneficiar plenamente com isso; espera-se que o CPO seja implementado primeiro na arquitetura de Scale-out do Rubin, e que as aplicações de Scale-up comecem, previsivelmente, na plataforma Feynman de 2028. Reforçamos a nossa visão positiva sobre como a conferência GTC 2026 da NVIDIA irá fortalecer ainda mais a confiança do mercado na continuação do crescimento da indústria de IA e na concretização da lógica incremental, e recomendamos estar atento a fabricantes nacionais líderes de PCB de IA/placas de cobre revestido (CCL), empresas de armazenamento, etc.

O texto completo é o seguinte

Eletrónica | Recap da GTC 2026 da NVIDIA: Avanço em eletrofotónica

A NVIDIA indicou na GTC 2026 que a procura de capacidade de computação para IA continuará a crescer fortemente em 2027. Consideramos que, na arquitetura Rubin/Rubin Ultra, ao adicionar LPU e midplane, a melhoria de especificações e de quantidades fará com que a procura se expanda ainda mais; a PCB de IA irá beneficiar plenamente com isso; espera-se que o CPO seja implementado primeiro na arquitetura de Scale-out do Rubin, e que as aplicações de Scale-up comecem, previsivelmente, na plataforma Feynman de 2028. Estamos otimistas quanto a que a conferência GTC 2026 da NVIDIA irá reforçar ainda mais a confiança do mercado na continuação do crescimento da indústria de IA e na concretização da lógica incremental, e recomendamos estar atento a fabricantes nacionais líderes de PCB de IA/placas de cobre revestido (CCL), empresas de armazenamento, etc.

▍ A NVIDIA prevê que, até 2027, a procura de encomendas cresça para 1 trilião de dólares.

A 16 de março, durante a keynote da GTC 2026 da NVIDIA, o CEO Huang Renxun previu que as encomendas de Blackwell e Rubin em 2026 totalizariam 500 mil milhões de dólares; a empresa também previu nesta conferência que a procura de encomendas, até 2027, cresça para 1 trilião de dólares. Atualmente, 60% dos negócios da NVIDIA provêm dos cinco maiores fornecedores globais de serviços de cloud hyperscale, e os restantes 40% estão distribuídos por vários domínios, como cloud regional, cloud soberana, empresas, indústria, robótica, computação de ponta, etc. Pelos resultados financeiros mais recentes das quatro maiores empresas de CSP na América do Norte, em 2025T4, a situação operacional geral dos gigantes da tecnologia da América do Norte continuou a ser melhor do que as expectativas do mercado; a taxa de crescimento das receitas do negócio de cloud acelerou ainda mais, e orientação de capex para 2026 ficou muito acima do esperado, impulsionada por uma estrutura de oferta e procura mais apertada, aumento dos preços dos chips de memória, entre outros fatores. Estimamos que o CAPEX das quatro maiores CSP da América do Norte em 2026 suba, ano contra ano, +58%, e o CAPEX de IA suba +117%; e que isso poderá sustentar a concretização dos resultados dos chips de capacidade de computação para IA.

▍ A NVIDIA lançou 5 plataformas de computação Vera Rubin ao nível de rack.

A NVIDIA lançou a sua nova plataforma/POD Vera Rubin, que combina 5 sistemas de computação ao nível de rack para formar um supercomputador de IA, a fim de suportar inferência eficiente de Agentic AI. Em detalhe: 1） O rack Vera Rubin NVL72 tem capacidade de inferência de 3,6 exaflops (FP4), é 5 vezes a da Blackwell; 2） O rack de CPU Vera é principalmente para escalonamento e gestão de fluxos de trabalho Agentic; 3） O rack Groq 3 LPX (com 256 chips Groq 3 LPU) atuará como acelerador de inferência de tokens, trabalhando em conjunto com o Vera Rubin NVL72, tirando partido da sua grande quantidade de memória estática on-chip (SRAM) para realizar inferência eficiente; 4） O rack BlueField-4 STX é utilizado para suportar a inferência de longos contextos exigida pelo Agentic AI; 5） O rack de switch CPO Spectrum-X é para scale-out, já em produção em massa.

▍ Em termos de PCB, confirmaram-se aplicações incrementais, como backplane ortogonal, placa-mãe LPX, placa-mãe de gabinete de CPU, etc.

A NVIDIA anunciou formalmente o Rubin Ultra NVL144 Kyber rack, composto por 144 GPUs formando um único domínio NVLink. Os nós de computação e os switches de troca NVLink são inseridos e conectados a partir de ambos os lados; o Kyber rack (NVLink 144) é então expandido para NVLink 576 através de cabos de cobre/ópticos Oberon. De acordo com a SemiAnalysis, ao usar backplane ortogonal de PCB, é possível obter transmissão de sinais de alta densidade e alta velocidade; ao mesmo tempo, reduz-se a perda de sinal e a complexidade da distribuição de cabos. No processo, será utilizada uma conceção de ultra-multicamadas; em termos de materiais, espera-se que se recorra ao material M9 atualmente mais avançado. Estimamos que o backplane ortogonal de PCB possa trazer um aumento de ASP por GPU de 200 dólares+; entretanto, a NVIDIA confirmou que o chip Grok LPU LP30 será fabricado pela Samsung, já estando em produção em massa, e estima-se que, no terceiro trimestre de 2026, será enviado na forma de um gabinete de rack LPX. A NVIDIA sugere que, se houver grandes necessidades de geração de código ou de tokens de alta velocidade, pode-se alocar 25% da capacidade de computação para Grok, mantendo os restantes 75% na Vera Rubin. De acordo com a SemiAnalysis, a placa-mãe do gabinete de rack LPX pode usar uma conceção de 50L+ alta multicamada + CCL M9; estimamos que o ASP por GPU possa atingir vários centenas de dólares. Além disso, a NVIDIA confirmou que lançará gabinetes de CPU, que também utilizarão placas-mãe de PCB, aumentando ainda mais o espaço potencial de crescimento futuro das PCB de IA.

▍ A plataforma Feynman adota integração por profundidade de heterogeneidade com chips totalmente novos, e a solução scale-up suporta cabos de cobre e CPO.

A roadmap de produtos da NVIDIA mostra que a empresa irá lançar, em 2028, a arquitetura Feynman. Esta plataforma irá integrar, a nível de hardware, a CPU (Rosa), GPU (Feynman) e LPU (LP40) através de uma integração profunda por heterogeneidade, e que, na interligação scale-up, irá empregar simultaneamente soluções de cabos de cobre e de CPO. Em concreto: 1） A GPU utilizará o nó de processo A16 da TSMC (1,6nm); 2） A CPU Rosa consegue escalonar a circulação de tokens entre GPU, armazenamento e rede de forma mais eficiente, otimizando tarefas de decisão lógica extremamente complexas; 3） A LP40 (LPU), ao integrar a tecnologia GPU da NVIDIA com a Groq, tem como objetivo resolver de forma completa, a nível de microarquitetura, os desafios de latência de inferência e do “Memory Wall” (Parede de Memória); 4） Em termos de rede, a plataforma adota um Kyber rack que suporta simultaneamente duas formas de expansão: cabos de cobre e CPO.

▍Fatores de risco:

Volatilidade macroeconómica e riscos geopolíticos; a colocação em volume de novos produtos do principal player estrangeiro de capacidade de computação ficar abaixo do esperado; o crescimento da procura do mercado de IA ficar abaixo do esperado; risco de subida contínua de preços de componentes como armazenamento; risco de mudanças tecnológicas e de iterações de produto; risco de regulamentação e privacidade de dados; risco de intensificação da concorrência na indústria de PCB.

▍Estratégia de investimento:

Num contexto em que a procura global de capacidade de computação tem estado continuamente acima das expectativas, a conjuntura e a tendência de subida de preços nos elos a montante deverão manter-se; a linha principal de inflação na cadeia de capacidade de computação continua a ser, no momento, a direção com maior determinismo para “crescimento favorável em conjuntura” na alocação do setor tecnológico. Achamos que a conferência GTC 2026 da NVIDIA irá reforçar ainda mais a confiança do mercado na continuação do crescimento da indústria de IA e na concretização da lógica incremental.

（Fonte: Securities Times）