Yunnan Energy Investment 2025 informe de resultados: ingresos disminuyen un 27.75% interanual, beneficio neto atribuible a la matriz disminuye un 64.99% interanual

Interpretación de los ingresos de explotación

En 2025, Yunnan Energy Investment and Development alcanzó ingresos de explotación de 2,495 millones de yuanes, un 27.75% menos interanual. Al desglosar por segmentos de negocio:

• Productos de sal y nitrógeno (sal-nitrato): ingresos de 1,110 millones de yuanes, un 7.76% menos interanual; principalmente debido al impacto del nivel de actividad del sector downstream de dos tipos de álcali en las ventas de sal industrial, que provocó que el precio de venta de los productos de sal industrial disminuyera interanualmente.
• Electricidad: ingresos de 899 millones de yuanes, un 24.47% menos interanual; principalmente porque en 2025 la precipitación media en la provincia de Yunnan fue la segunda más alta desde 1961, y el aumento de la precipitación redujo el viento que llega; la velocidad media del viento de los parques eólicos de la compañía disminuyó 0.86 m/s respecto al año anterior. Aunque el tamaño de la capacidad instalada de energías renovables aumentó interanualmente, la generación de electricidad bajó de 3,814 millones de kWh del periodo anterior a 3,359 millones de kWh; además, se sumaron los efectos de la “curtailment” (rechazo) de viento y fotovoltaica y la caída de las tarifas de electricidad en el mercado de contratación.
• Gas natural: ingresos de 408 millones de yuanes, un 57.99% menos interanual; debido a que la compañía completó el aumento de capital de la participación en la filial controlada Yunnan Natural Gas Co., Ltd. hacia Yunnan Shale Gas Exploration and Development Co., Ltd.; desde el 30 de abril de 2025, la empresa de gas natural ya no se incluye en el alcance de los estados financieros consolidados de la compañía.

Interpretación del beneficio neto y del beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非)

• Beneficio neto atribuible a los accionistas de la controladora: en 2025 se logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de la controladora de 236 millones de yuanes, un 64.99% menos interanual. Principalmente por el deterioro del desempeño del segmento de electricidad: menos viento que llega, curtailment (rechazo) de viento y fotovoltaica, y la caída de las tarifas eléctricas; además, a medida que aumentó el tamaño de la capacidad instalada de energías renovables de la compañía, los costos fijos como la depreciación aumentaron en consecuencia, lo que hizo que el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada del segmento de energías renovables cayera 445 millones de yuanes interanualmente.
• Beneficio neto atribuible a los accionistas de la controladora sin partidas no recurrentes (扣非): se logró un beneficio neto atribuible a los accionistas de la controladora sin partidas no recurrentes de 210 millones de yuanes, un 68.20% menos interanual; la causa de la variación es básicamente la misma que la del beneficio neto atribuible. El impacto de las partidas no recurrentes sobre el beneficio neto es relativamente pequeño. En 2025, el importe de las partidas no recurrentes fue de 26 millones de yuanes, mayor que los 15 millones de yuanes de 2024. Principalmente se debe al aumento de las ganancias de productos de gestión patrimonial (productos de inversión) entre otros.

Interpretación de las ganancias por acción (EPS)

• EPS básico: el EPS básico en 2025 fue de 0.2566 yuanes/acción, un 65.00% menos interanual, básicamente consistente con la magnitud de la variación del beneficio neto atribuible a la controladora. Como el capital social total de la compañía no cambió, la caída del beneficio neto se tradujo directamente en una disminución del EPS.
• EPS sin partidas no recurrentes (扣非): el EPS sin partidas no recurrentes fue de 0.2280 yuanes/acción (calculado según el beneficio neto atribuible a la controladora sin partidas no recurrentes), un 68.20% menos interanual, consistente con la variación del beneficio neto atribuible sin partidas no recurrentes.

Interpretación de los gastos

En 2025, los gastos durante el periodo totales de la compañía ascendieron a 56,197.24 millones de yuanes, un 33.43% menos interanual; principalmente porque la empresa de gas natural dejó de incluirse en los estados financieros consolidados, y al mismo tiempo la compañía reforzó el control de costos. Por tipo de gasto:

Gastos de venta

En 2025, los gastos de venta fueron 15,293.28 millones de yuanes, un 42.35% menos interanual. Principalmente por: i) la compañía ajustó los costos de cumplimiento contractual relacionados con la venta de sal refinada, que antes se registraban en gastos de venta, para presentarlos en el costo de negocio principal; ii) la empresa de gas natural dejó de incluirse en los estados financieros consolidados de la compañía a partir del 30 de abril de 2025.

Gastos de administración

En 2025, los gastos de administración fueron 17,585.14 millones de yuanes, un 44.16% menos interanual. Principalmente porque la empresa de gas natural dejó de incluirse en los estados financieros consolidados, y además disminuyó la remuneración del personal durante el periodo informado.

Gastos financieros

En 2025, los gastos financieros fueron 15,530.48 millones de yuanes, un 19.48% más interanual. Principalmente porque tras la puesta en servicio (转固), los intereses de los préstamos del proyecto se capitalizaron y se contabilizaron como gasto; a medida que los proyectos de energías renovables se fueron poniendo en servicio, los gastos por intereses que antes estaban capitalizados se convirtieron en gastos, lo que incrementó los gastos financieros.

Gastos de I+D

En 2025, los gastos de I+D fueron 788.33 millones de yuanes, un 61.70% más interanual. Principalmente por el aumento del gasto en I+D durante el periodo informado; la compañía incrementó la inversión en proyectos como investigación y desarrollo de materiales de cátodo para baterías de ion sodio, estudios de prospección geofísica para el proyecto de almacenamiento de aire comprimido en salinas, y el desarrollo de nuevos productos de sal alimentaria funcional para controlar el azúcar y reducir lípidos, entre otros.

Interpretación de la situación de personal de I+D

En 2025, el número de personal de I+D de la compañía fue de 133 personas, lo que representa una disminución del 5.00% frente a 2024 (140 personas); la proporción del personal de I+D fue de 8.53%, superior a la de 2024 (6.97%), lo que supone un aumento de 1.56 puntos porcentuales. En cuanto a la estructura educativa del personal de I+D, el personal de I+D con educación universitaria (本科及) aumentó de 42 a 51 personas, lo que equivale a un crecimiento del 21.43%; el número de personal de I+D de menores de 30 años aumentó de 11 a 14 personas, lo que representa un crecimiento del 27.27%. Principalmente, siguiendo el principio de “la gente sigue al proyecto”, durante el periodo informado aumentaron los investigadores con titulación universitaria y los menores de 30 años para adecuarse a las necesidades de los proyectos de I+D recién incorporados.

Interpretación del flujo de efectivo

Flujo de efectivo neto generado por las actividades de explotación

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por las actividades de explotación fue de 1,461 millones de yuanes, un 17.44% más interanual. Principalmente porque en agosto-septiembre de 2025 la compañía recibió subsidios por 603 millones de yuanes correspondientes a recargos de precio de la electricidad para energías renovables; al mismo tiempo, la compañía reforzó el control de costos. Las salidas de efectivo de las actividades de explotación disminuyeron un 35.37% interanual, con una caída mayor que la de 18.12% en la tasa de caída de las entradas de efectivo por actividades de explotación.

Flujo de efectivo neto generado por las actividades de inversión

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por las actividades de inversión fue de -2,811 millones de yuanes, lo que supone una reducción del 69.53% interanual. Principalmente porque este año se avanzó con el proyecto de ampliación de aerogeneradores eólicos de 670 mil kW; aumentaron los desembolsos de inversión del proyecto. En consecuencia, el efectivo pagado para la adquisición y construcción de activos fijos, intangibles y otros activos a largo plazo creció un 56.96% interanual.

Flujo de efectivo neto generado por las actividades de financiación

En 2025, el flujo de efectivo neto generado por las actividades de financiación fue de 430 millones de yuanes, un 7.19% menos interanual. Principalmente porque las entradas de efectivo por actividades de financiación disminuyeron un 17.66% interanual, mientras que las salidas de efectivo por actividades de financiación disminuyeron un 20.09% interanual; la reducción de las entradas fue mayor que la reducción de las salidas.

Interpretación de los posibles riesgos a los que podría enfrentarse

Riesgo de volatilidad de la explotación

La electricidad y el negocio de la industria salinera —especialmente la sal industrial— de la compañía están fuertemente correlacionados con las fluctuaciones del entorno macroeconómico doméstico; cualquier cambio en la economía macro puede afectar la demanda de electricidad y la demanda de la industria downstream de la sal industrial, generando así efectos adversos sobre la operación de la compañía.

Riesgo de cambios en las políticas industriales

La industria de energías renovables está muy influida por políticas nacionales y locales. Si en el futuro se ajustan las políticas industriales, como por ejemplo políticas de subsidios para energías renovables o cambios en las políticas de tarifas de electricidad “en la red”, podría afectarse el nivel de rentabilidad del negocio de energías renovables de la compañía. La profundización de las reformas del sistema de la industria salinera también podría intensificar la competencia en el mercado.

Riesgo de competencia en la industria

En cuanto a energías renovables, dentro de la provincia de Yunnan se concentran los proyectos de puesta en servicio de conjuntos generadores de energías renovables; esto podría intensificar la competencia en el aprovechamiento (absorción) de energías renovables y la competencia por precios de electricidad. En cuanto a la industria salinera, marcas de sal de fuera de la provincia aumentan su despliegue en el mercado de Yunnan, y la competencia en los mercados de sal refinada y sal industrial dentro de la provincia se vuelve cada vez más intensa.

Riesgo de absorción en el mercado eléctrico

Con la expansión rápida de la capacidad instalada de energías renovables en la provincia de Yunnan, la capacidad de ajuste del sistema es insuficiente; durante el pico diurno coexiste la falta de electricidad con la electricidad abandonada en el valle. La tasa de curtailment (rechazo) de viento y fotovoltaica aumenta interanualmente. Si el problema de absorción persiste, afectará la generación de electricidad de energías renovables de la compañía y los ingresos.

Riesgo de construcción de proyectos

Existen incertidumbres en los costos de inversión de equipos de proyectos de energías renovables, las tasas de interés de préstamos, etc. Si aumentan los precios de los equipos o suben los costos de financiamiento, se incrementarán los costos de inversión del proyecto; si durante la construcción del proyecto ocurren cambios de diseño, se amplía el alcance de la construcción, etc., también se producirá sobrecosto en la inversión.

Riesgo de cambios en las condiciones climáticas

El negocio de energías renovables depende de los recursos de energía eólica y solar. La situación de viento y la cantidad de irradiación solar cada año presentan incertidumbre. Si se presenta un “año de poco viento” o insuficiencia de irradiación, se afectará la eficiencia operativa de la producción de energías renovables de la compañía y la rentabilidad.

Riesgo de desastres naturales mayores

Si los parques eólicos enfrentan desastres naturales como vientos fuertes, hielo por congelación (凝冻) o rayos, podrían dañarse los equipos de los aerogeneradores y las líneas de transmisión, lo que disminuiría la capacidad de generación e incluso podría implicar la suspensión de operaciones.

Riesgo de seguridad y protección del medio ambiente

A medida que aumentan los requisitos de protección ambiental, la compañía necesita incrementar la inversión en fondos y en tecnología de protección ambiental. Si las instalaciones de protección ambiental no funcionan de manera estable o no cumplen con los estándares, la compañía podría enfrentar sanciones que afectarían la producción y operación.

Interpretación sobre la remuneración salarial de los directores y altos ejecutivos

• Presidente Zhou Manfu: el monto total de remuneración antes de impuestos recibida de la compañía durante el periodo fue de 99.11 millones de yuanes.
• Gerente general Yang Jianjun: el monto total de remuneración antes de impuestos recibida de la compañía durante el periodo fue de 85.61 millones de yuanes.
• Subgerente(s): Li Zhengliang remuneración antes de impuestos de 72.61 millones de yuanes; Li Zhongzhao remuneración antes de impuestos de 72.92 millones de yuanes; Han Xiaoying remuneración antes de impuestos de 70.14 millones de yuanes. El subgerente que dejó el cargo, Zhao Mao, recibió remuneración antes de impuestos de 6.38 millones de yuanes (dejó el cargo el 15 de enero de 2025).
• Director financiero Liu Xifen: el monto total de remuneración antes de impuestos recibida de la compañía durante el periodo fue de 73.98 millones de yuanes.

La remuneración salarial de los directores y altos ejecutivos de la compañía se determina según las responsabilidades del puesto, la evaluación del desempeño, etc.; además, se vincula con el desempeño operativo de la compañía y con el cumplimiento de funciones individuales. Asimismo, algunos directores no reciben remuneración en la compañía porque ocupan cargos en las entidades de los accionistas, como Teng Weiheng, Mo Qiushi, etc.

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Responsable: Xiao Lang Kuai Bao