Привлечение Ла Хуантао, Ли Юньчунь меняет место и снова «играет» с Watson Biotech

Источник: Capital Journal

Изначально думали, что это увеличение капитала от местных государственных активов Юньнани, но оказалось, что крупный частный инвестор — Century Golden Source.

Думали, что Ли Юньчунь, который не проявлял особой активности в увеличении доли, постепенно уйдет, но он продолжил наращивать свою позицию через односторонних участников по низкой цене.

Ли Юньчунь привлек Хуан Тао к участию, сменил роль и снова «играет» с Watson Biotech (300142.SZ), которая входит в новую эру 2.0.

Можно предположить, что Хуан Тао использует Watson как новую платформу для приобретения крупномасштабных активов в сфере здравоохранения, принадлежащих Golden Source, а большая часть привлеченных 2 млрд юаней средств вновь попадет в его карман; в то время как Ли Юньчунь продолжит использовать свою любимую стратегию «продавать высоко, покупать низко».

Вечером 18 марта Watson Biotech выпустила важное объявление, в котором сообщила о завершении 16-летней эпохи «отсутствия фактического контролирующего лица». Владелец второго поколения группы Century Golden Source, Хуан Тао, вложил 2,003 млрд юаней, чтобы через свою компанию Tengyun New Watson получить контроль, а за этой финансовой «праздником» стоит, казалось бы, основатель Ли Юньчунь, который, используя хитроумные финансовые схемы, продолжает влиять на будущее Watson Biotech, меняя свою роль.

Согласно объявлению, Watson Biotech планирует провести ориентировочную дополнительную эмиссию не более 208 млн акций на сумму 2,003 млрд юаней по цене 9,63 юаня за акцию, что на 21,6% ниже цены перед объявлением (12,28 юаня). Компания Tengyun New Watson, созданная под руководством Хуан Тао, финансируется примерно 16 млрд юаней от Century Golden Source, около 2,4 млрд юаней — от Ли Юньчуня, и около 1,6 млрд юаней — от Xishen Assets. Три стороны совместно участвуют в подписке на дополнительную эмиссию. После выпуска акций Tengyun New Watson будет владеть 11,51% акций Watson Biotech, а в совокупности с Ли Юньчунем, Лю Цзюньхуэем и другими ключевыми акционерами, находящимися в односторонних соглашениях с Tengyun New Watson на 7 лет с возможностью продления, новая группа акционеров получит 14,46% акций, а Хуан Тао станет фактическим контролером компании.

Как основатель Watson Biotech, Ли Юньчунь с момента выхода компании на биржу в 2010 году активно покупал и продавал акции, за что получил значительную прибыль. Согласно публичным данным:

• В 2016 году он заработал около 407 млн юаней на продаже акций;
• В 2017 году — 358 млн юаней;
• В 2018 году — 480 млн юаней, в том числе в декабре он продал 12,14 млн акций на 248 млн юаней;
• В период с января по март 2019 года — 16,78 млн акций на 322 млн юаней, при этом получил штраф за несвоевремое раскрытие информации;
• В июне 2020 года — дважды продал 16,09 млн акций на сумму около 853 млн юаней;
• В мае-июне 2021 года — 12,37 млн акций на 827 млн юаней;
• В январе 2022 года — дважды продал 9,05 млн акций на сумму свыше 540 млн юаней. За эти два года цена продажи превышала 60 юаней за акцию, что было очень выгодно.

Общий объем полученной наличности по итогам 2022 года составляет около 3,9 млрд юаней за счет прямых продаж и передачи акций. По состоянию на конец сентября 2025 года Ли Юньчунь владеет 27,15 млн акций Watson Biotech, что составляет 1,70% уставного капитала, из которых 77,24% находятся в залоге, что свидетельствует о постоянной потребности в ликвидности. В рамках текущего увеличения капитала Ли Юньчунь вложил 2,4 млрд юаней, подписав около 24,92 млн акций по цене 9,63 юаня за акцию. Эта цена значительно ниже цен его предыдущих продаж, что делает операцию особенно выгодной.

Сравнивая цену последующих продаж и цену текущего размещения, можно ясно увидеть его прибыльную стратегию. В 2018 году цена продажи составляла около 20,46 юаня за акцию, в 2019 году — от 18,59 до 21,35 юаня, в 2020 году — около 47,48–49,86 юаней, в 2021 году — около 68,20–69,84 юаней, в 2022 году — около 60,05–60,39 юаней. Даже при минимальной цене продажи 18,59 юаня за акцию разница с ценой размещения 9,63 юаня составляет 8,96 юаня за акцию.

Простым расчетом можно определить, что приобретая 24,92 млн акций за 2,4 млрд юаней по цене 9,63 юаня, по текущей рыночной стоимости эти акции оцениваются примерно в 30,6 млрд юаней, что дает прибыль около 700 млн юаней только на этапе размещения. В совокупности с ранее полученной наличностью в 37,31 млрд юаней и текущей прибылью от размещения, а также за вычетом вложенных 2,4 млрд юаней, Ли Юньчунь получил в общей сложности около 35,6 млрд юаней прибыли. Эта сумма не включает рост стоимости его первоначальных 27,15 млн акций; при добавлении разницы между текущей ценой и себестоимостью его прибыль будет еще выше.

Помимо многолетних интенсивных продаж, плохие показатели и падение цены акций не повлияли на управленческий состав. Согласно отчетам, зарплата председателя Ли Юньчуня выросла с 1,45 млн юаней в 2020 году до 4,33 млн юаней в 2023 году, в то время как средняя зарплата по отрасли — около 2,16 млн юаней. Зарплата вице-председателя Хуан Чжэнь выросла с 2,63 млн до 5,56 млн юаней. Зарплаты других топ-менеджеров также увеличились.

Важно отметить, что текущие планы по увеличению капитала и смене контроля требуют одобрения на собрании акционеров Watson Biotech 3 апреля, а также прохождения регуляторных процедур, что создает риск несвоевременного исполнения. Хуан Тао обладает богатым опытом в сфере капиталовложений, однако в области вакцин и строгого регулирования его способность обеспечить высокое качество развития Watson Biotech еще предстоит проверить рынку. Также остается вопрос, сохранятся ли хорошие отношения между Ли Юньчунем и Хуан Тао, что станет предметом внимания инвесторов. (Некоторые части — с помощью ИИ)

Изображение не связано с текстом.

Особое заявление: вышеизложенное — только мнение автора и не отражает позицию Sina Finance. Если у вас есть вопросы по содержанию, авторским правам или другим аспектам, пожалуйста, свяжитесь с Sina Finance в течение 30 дней после публикации.