Внебиржевое «закрытое» приглашение, внутрибиржевой «рост цен» 52 фонда QDII подают тревожные сигналы о премии

2 марта 华泰柏瑞基金管理有限公司再次发布关于旗下中韩半导体ETF的风险预警，提醒投资者关注二级市场交易价格溢价风险，在当日开市至11:30期间暂停交易，并表示如果二级市场交易价格溢价幅度未回落，有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施。这也是该基金今年内第63次发布溢价风险提示及第22次临时停牌。

火热的行情和资金涌入的中韩半导体ETF，也是今年QDII基金跨境投资热潮的一个缩影，资金热炒、基金价格高企，导致溢价风险提示公告频繁发布。记者统计数据显示，截至3月2日发稿时，今年以来，全市场共有52只QDII基金发布溢价风险，中韩半导体ETF是发布数量最多的基金。

中韩半导体ETF停牌“降温”

中韩半导体ETF的涨势有多猛？iFinD数据显示，截至2月27日，自2022年12月上市以来，中韩半导体ETF的净值增长率已达254.31%。按成立以来的净值增长率排名，中韩半导体ETF在214只同类基金中位居首位；自2026年以来，该基金净值持续增长，单位净值较2025年底上涨38.15%至3.5431元，流通规模达到58.87亿元。

2025年季度报告显示，股票市值在中韩半导体ETF总资产中的比重达98.1%，前十大持仓股及其占基金净值的比例分别为三星电子（16.31%）、SK海力士（15.45%）、寒武纪（7.95%）、中芯国际（6.83%）、海光信息（5.80%）、北方华创（5.53%）、兆易创新（3.98%）、澜起科技（3.75%）、中微公司（3.24%）和豪威集团（2.96%）。

作为国内唯一跟踪中韩半导体指数的QDII基金，该基金净值的持续上涨，主要受今年半导体板块行情带动、韩股活跃等因素影响。具体来看，今年以来，韩国股市持续走高，韩国综合指数上涨48.17%至6244.13点，中韩半导体ETF的多只重仓股也实现大幅增长，其中三星电子上涨68.48%、SK海力士上涨56.72%。

相较于净值的大幅增长，中韩半导体ETF在二级市场交易价格的涨势更为“猛烈”。2026年1月，该基金在二级市场价格较2025年底上涨45.09%至3.739元，流通规模较2025年底增加13.71亿元；今年2月，二级市场价格继续上涨，较1月底上涨13.83%至4.256元，流通规模再增加8.45亿元。

在这种情况下，中韩半导体ETF发布了63次溢价风险提示和22次临时停牌，试图“降温”。具体来看，该基金2月27日的净值为3.5431元，场内交易收盘价为4.256元，溢价率达到20.12%。业内人士分析称，高溢价本质是为相同资产支付超额价格，并非资产基本面的真实反映，投资者不应盲目追涨。

上海证券交易所也关注到中韩半导体ETF价格偏离价值、资金非理性追涨等情况。2月27日，上交所通报了2月24日至27日沪市监管情况，特别提及对溢价较高的中韩半导体ETF等基金进行重点监控。

频繁的溢价风险提示和临时停牌，能否降温二级市场的炒作行为？

在3月2日的溢价风险提示和临时停牌后，中韩半导体ETF的场内交易价格出现“降温”。当日午间复牌，中韩半导体ETF在二级市场以3.83元低开，较27日收盘价跌10%，虽开盘后快速反弹，一度上涨2.51%、触及4.363元，但盘中震荡下行，最终收盘为4.103元，较27日收盘价下跌3.59%。

“限购潮”催生场内溢价“泡沫”

中韩半导体ETF场内溢价超过20%的“疯狂”背后，是境内投资者通过QDII热衷投资海外市场，而市场热度的持续也与QDII基金业绩亮眼密不可分。数据显示，2025年内全市场QDII基金平均涨幅为21.67%，其中汇添富香港优势精选混合（QDII）A累计上涨112.69%。

进入2026年，全球市场表现分化。亚太市场方面，日本、韩国股市大幅上涨，日经225指数上涨15.33%、韩国综合指数上涨48.17%，恒生指数微涨1.67%；美股方面，标普500指数年内微涨0.49%，纳斯达克指数下跌2.47%；欧洲市场方面，法国CAC40指数上涨3.56%，德国DAX指数上涨1.37%。

“QDII基金投资者有明确的海外资产配置需求，随着国内家庭财富从房地产向资本市场转移，这一需求也在增长。”华南某大型公募基金公司人士告诉记者。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年1月底，QDII基金规模达1.03万亿元，比2025年底的9815.59亿元增长449.86亿元，QDII基金市场正式迈入万亿级。

但国内投资者的全球资产配置需求仍难完全满足。去年6月，QDII额度在13个月后再次扩容，批准额度增加30.8亿美元至1708.69亿美元，但这只是暂时缓解获批机构的额度紧张，不久后QDII基金开始频繁限购，限购已成为常态。

以中韩半导体ETF为例，3月2日午市复牌后，场内交易依然火热，当日成交额达59.11亿元，换手率84.24%，场外联接基金暂停申购。2月27日，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金宣布暂停申购（含定期定额投资），恢复时间未另行通知。

由于场外“抢”不到QDII“绩优基”，投资者只好在场内交易，导致QDII基金二级市场溢价愈发明显。记者统计发现，2026年内，全市场共有95只基金（不同份额合并计算）发布溢价风险提示公告，其中52只为QDII基金。从公告发布频次来看，今年内有10只基金发布了超30次溢价风险提示公告，其中9只是QDII基金。

业内人士表示，此轮QDII基金溢价风险提示和临时停牌公告的密集发布，都是为了给二级市场的“炒作”降温。其认为，QDII基金的二级市场交易价格受基金份额净值、市场供求等多重因素影响，投资者在价格大幅偏离净值时盲目买入，容易造成重大资金损失。

“限购潮”“溢价潮”背后，反映出供需矛盾。“全球资产配置需求增长，QDII基金额度难以满足申购。”上述人士称，中国证监会此前在“十五五”资本市场外资机构座谈会中提到，要提升本土机构的全球资源配置能力，随着资本市场的不断开放，外汇额度或将有序增长。