Interpretação do Relatório Anual de 2025 da Shenfire Inc.: Despesas de Vendas Diminuem 47.61% Despesas Financeiras Aumentam 79.74%

Receita operacional: otimização da estrutura impulsiona crescimento, eficácia na distribuição regional

Em 2025, a empresa alcançará uma receita operacional de 41,241 bilhões de yuans, um aumento de 7,47% em relação ao ano anterior. Quanto à estrutura de receitas, o setor de metalurgia e laminação de metais não ferrosos contribuiu com 33,91 bilhões de yuans, um crescimento de 13,50%, representando 82,22% do total, tornando-se o principal motor de crescimento. Destacam-se a receita de alumínio eletrolítico, de 28,979 bilhões de yuans, aumento de 11,49%, e os produtos de folha de alumínio e chapas de alumínio, que cresceram 18,25% e 49,68%, respectivamente, indicando uma contínua otimização da estrutura de produtos para maior valor agregado.

Regionalmente, a região Noroeste teve um aumento de 137,98% na receita, atingindo 10,692 bilhões de yuans; a região Sudoeste cresceu 91,76%, chegando a 11,206 bilhões de yuans. Essas duas regiões representam 53,10% do total, com os benefícios da expansão de capacidade em Xinjiang e Yunnan se consolidando. Por outro lado, as regiões tradicionalmente fortes, como Leste e Sul da China, tiveram quedas de 37,00% e 38,77%, respectivamente, devido à estratégia de vendas mais próxima, aumentando a venda de alumínio líquido localmente e reduzindo o transporte de lingotes de alumínio de longa distância.

Lucro líquido: setor de carvão prejudica o lucro geral, desempenho ajustado excluindo itens não recorrentes mais sólido

Em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora será de 4,005 bilhões de yuans, uma queda de 7,00%. O lucro líquido ajustado, excluindo itens não recorrentes, foi de 4,075 bilhões de yuans, uma redução de apenas 0,94%, demonstrando maior estabilidade. A variação significativa se deve ao impacto de itens não recorrentes, que totalizaram -69,89 milhões de yuans em 2025, contra 193 milhões de yuans em 2024, afetando o resultado final.

A principal razão para a queda do lucro líquido é o desempenho do setor de carvão, que teve receita de 5,596 bilhões de yuans, uma redução de 18,07%, com margem bruta de apenas 7,61%, uma queda de 54,31 pontos percentuais. Além disso, a empresa reconheceu impairment de ativos relacionados às minas Hecheng e Damaoling, no valor de 1,256 bilhões de yuans, impactando diretamente os lucros. Por outro lado, a margem bruta do setor de metais não ferrosos aumentou para 26,41%, um incremento de 15,69 pontos percentuais, ajudando a compensar parcialmente as perdas do carvão.

Lucro por ação: ajustado à lucratividade, resistência do indicador ajustado destaca-se

Em 2025, o lucro básico por ação foi de 1,81 yuan, uma redução de 6,22%. O lucro por ação ajustado foi de 1,84 yuan, uma queda de 0,54%. A variação acompanha a do lucro líquido e do lucro ajustado. A redução do lucro por ação ajustado foi menor, evidenciando a resiliência do negócio principal, enquanto a depreciação do setor de carvão foi um fator pontual de impacto.

Despesas: estrutura diferenciada, redução de custos e aumento de custos coexistem

Em 2025, as despesas operacionais totalizaram 1,497 bilhões de yuans, uma redução de 443 milhões de yuans. Apesar da diminuição geral, as categorias de despesas apresentaram comportamentos distintos.

Despesas de vendas: forte queda de 47,61%, eficiência na estrutura de vendas

As despesas de vendas foram de 167 milhões de yuans, uma redução de 47,61%. A principal razão foi a mudança na estrutura de vendas de alumínio eletrolítico, com maior foco na venda de alumínio líquido próximo às fábricas, eliminando custos de transporte e manuseio de lingotes, que caíram 67,16%, para 70,78 milhões de yuans, sendo o principal fator de redução.

Despesas administrativas: leve aumento de 2,14%, controle contínuo

As despesas administrativas somaram 915 milhões de yuans, aumento de 2,14%. Houve aumento de 57,34 milhões de yuans em perdas por paradas de produção, principalmente devido ao encerramento de minas por esgotamento de recursos ou mudanças nas condições de exploração. Despesas com salários e entretenimento diminuíram, refletindo controle de custos, o que compensou parcialmente as perdas por paradas.

Despesas financeiras: aumento de 79,74%, queda na receita de juros

As despesas financeiras atingiram 92,44 milhões de yuans, um aumento de 79,74%. A principal causa foi a redução significativa nas taxas de juros bancários, levando a uma diminuição na receita de juros de 426 milhões para 236 milhões de yuans, uma redução de 190 milhões, enquanto os custos de juros diminuíram apenas 154 milhões, resultando em aumento das despesas financeiras.

Despesas com P&D: queda de 27,85%, foco em projetos de alto valor

As despesas com pesquisa e desenvolvimento foram de 323 milhões de yuans, uma redução de 27,85%. Os principais projetos concluídos incluem novas tecnologias de economia de energia em fornos de recozimento e melhorias na eficiência do alumínio eletrolítico, além de projetos em andamento como extração de camadas de carvão espessas e exploração de precisão. O foco foi em projetos que reduzem custos ou aumentam o valor agregado, enquanto alguns grandes projetos de P&D foram concluídos em 2024, contribuindo para a redução de despesas neste ano.

Equipe de P&D: ajuste de escala e estrutura mais enxuta

Ao final de 2025, o número de profissionais de P&D era de 2.179, uma redução de 350 pessoas (13,84%). A diminuição reflete a redução de projetos em andamento. Quanto à faixa etária, houve redução de 287 profissionais com menos de 30 anos (51,99%), e de 123 na faixa de 30-40 anos (9,79%), enquanto o número de profissionais acima de 40 anos aumentou 8,32%, indicando uma equipe mais experiente e eficiente.

Fluxo de caixa: fluxo operacional estável, mudanças relevantes em investimentos e financiamentos

Fluxo de caixa das atividades operacionais: crescimento de 13,28%, capacidade de geração de caixa estável

O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 8,743 bilhões de yuans, aumento de 13,28%. As receitas de vendas de mercadorias somaram 44,088 bilhões de yuans, aumento de 11,83%, compatível com o crescimento da receita. Os pagamentos por compras aumentaram 13,71%, um pouco acima do crescimento da receita, devido à variação de preços de matérias-primas. Os pagamentos por recuperação ambiental aumentaram significativamente, elevando o fluxo de caixa de atividades operacionais em 90,29%, mas o fluxo geral permaneceu estável, demonstrando forte capacidade de geração de caixa do negócio principal.

Fluxo de caixa de investimentos: saída líquida maior em 60,28%, aumento de investimentos externos

O fluxo de caixa de investimentos foi de -1,293 bilhões de yuans, uma saída adicional de 486 milhões, aumento de 60,28%. A redução nos pagamentos por aquisição de ativos fixos e intangíveis, devido à conclusão de projetos em Yunnan, foi compensada pelo aumento de 3584,36% nos pagamentos de investimentos externos, totalizando 516 milhões de yuans, principalmente em investimentos na Anhui Xiangbang Composites e Xinjiang Mulu Zhongping Electric New Energy.

Fluxo de caixa de financiamentos: saída líquida menor em 34,10%, alívio na pressão de endividamento

O fluxo de caixa de financiamentos foi de -7,443 bilhões de yuans, uma redução de 3,85 bilhões, ou 34,10%. Os pagamentos de dívidas caíram 20,39%, totalizando 15,337 bilhões de yuans, devido à otimização da estrutura de endividamento e redução de vencimentos. Os pagamentos de dividendos e distribuição de lucros totalizaram 2,153 bilhões de yuans, uma redução de 34,54%, refletindo a distribuição de dividendos apenas na assembleia anual de 2025, após uma distribuição intermediária em 2024.

Riscos potenciais: atenção a riscos multidisciplinares

2. Riscos de segurança e ambientais: o setor de carvão mantém alta risco, com maior profundidade de exploração aumentando dificuldades de gestão; políticas ambientais mais rigorosas exigirão investimentos contínuos, com risco de restrições ou penalizações se as normas não forem atendidas.
3. Risco de preços de mercado: alumínio eletrolítico e carvão são commodities sujeitos a grande volatilidade devido às condições macroeconômicas e oferta/demanda. Queda nos preços do carvão em 2025 afetou os lucros; futuras quedas no preço do alumínio também podem impactar significativamente os resultados.
4. Risco de recursos e custos: a dependência de compras externas de bauxita e a escassez de reservas de carvão, além de condições complexas de mineração, podem elevar custos e limitar margens.
5. Risco de fornecimento de energia: o projeto de alumínio eletrolítico em Yunnan depende de energia hidrelétrica, cuja disponibilidade variável pode causar restrições de produção; aumento de tarifas de energia elevaria custos.
6. Risco de instrumentos financeiros derivativos: operações de hedge em alumínio e bauxita podem gerar perdas se estratégias de mercado forem mal conduzidas, afetando a estabilidade financeira.

Remuneração de altos executivos: alinhamento com desempenho

• Presidente: o ex-presidente Li Hongwei não divulgou remuneração; o novo presidente Liu Dexue não recebeu remuneração em 2025.
• Diretor Geral: Zhang Wenwen recebeu uma remuneração bruta de 980.8 mil yuans.
• Vice-presidentes: Liu Jingling, Chen Kai, Cao Feng receberam respectivamente 969.5 mil, 911.2 mil e 958.8 mil yuans; outros vice-presidentes entre 714.6 mil e 765.7 mil yuans. Os salários estão ligados ao desempenho das áreas sob sua responsabilidade.
• Diretor Financeiro: Chen Guang recebeu 696.6 mil yuans de remuneração bruta.

De modo geral, o sistema de remuneração dos altos executivos equilibra desempenho e responsabilidades, com alguns membros não recebendo remuneração devido a mudanças ou saída, conforme política interna.

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Aviso: o mercado apresenta riscos, investir com cautela. Este conteúdo é gerado por um modelo de IA baseado em banco de dados de terceiros e não reflete opiniões do Sina Finance. Todas as informações aqui contidas são apenas para referência e não constituem recomendação de investimento. Para informações precisas, consulte o anúncio oficial. Em caso de dúvidas, contate biz@staff.sina.com.cn.