El bloqueo del Estrecho de Ormuz no solo afecta al petróleo y el gas, sino también a los fertilizantes

El bloqueo del estrecho de Ormuz, su impacto en los mercados globales va mucho más allá del sector energético; la ruptura en la cadena de suministro de fertilizantes se está convirtiendo en el principal motor de una nueva ola de aumento en los precios mundiales de los alimentos.

Según la plataforma de análisis de mercado, Chase Trade, Citigroup publicó el 11 de marzo su último informe sobre materias primas, cuyo conclusión principal apunta a una cadena de riesgos subestimada por el mercado: la interrupción en el transporte por el estrecho de Ormuz no es solo una crisis energética, sino también una crisis en los fertilizantes en gestación, que a través de mecanismos de transmisión de costos, impactará profundamente en los precios mundiales de los cereales.

Este informe envía una señal clara de alza: Citigroup ha elevado el precio objetivo del maíz en CBOT a 475 centavos de dólar por bushel en los próximos 3 meses, el trigo a 600 centavos, y la soja a 1250 centavos, además de señalar que las posiciones de fondos ya se han desplazado significativamente hacia una postura netamente larga.

Con la reducción en el suministro de fertilizantes, la mayor competitividad de las exportaciones de EE. UU., y cambios en las políticas de biocombustibles, la inclinación alcista del complejo de cereales en CBOT se está fortaleciendo.

Los fertilizantes son los protagonistas ocultos de esta crisis

El foco del mercado está en el impacto del estrecho de Ormuz en el suministro de petróleo y gas, pero el análisis de Citigroup revela una vía de transmisión aún más profunda: la ruptura en la cadena de suministro de fertilizantes.

Según datos de Citigroup, los países del Medio Oriente que exportan a través del estrecho de Ormuz ocupan un papel crucial en el comercio mundial de fertilizantes:

Urea: aproximadamente el 36% del comercio mundial, con más del 90% de su producción destinada a exportación;

Amoníaco: alrededor del 29% de las exportaciones globales, de las cuales aproximadamente el 16% se transporta por el estrecho de Ormuz;

Fosfato diamónico: aproximadamente el 25% del comercio mundial total;

La importancia de los fertilizantes para la producción de alimentos es evidente: el costo de los fertilizantes representa entre el 50% y el 60% del costo variable de los principales cereales. Si el suministro de fertilizantes continúa restringido, el impacto en la producción agrícola será profundo y duradero, especialmente en países clave como Brasil e India.

Aún más preocupante es el efecto secundario: el bloqueo del estrecho reduce el flujo de GNL, lo que lleva a que otras plantas de fertilizantes en diferentes regiones se vean obligadas a detener su producción. Ya hay productores de urea en India que han cerrado debido a la interrupción del suministro de GNL por la guerra con Irán, y esto amenaza directamente el suministro de fertilizantes para la próxima temporada de siembra en Brasil e India, que comenzará el mes que viene.

En su escenario alcista, Citigroup ha establecido claramente que si el bloqueo del estrecho dura más de seis semanas, los precios del maíz y el trigo experimentarán un impulso decisivo al alza.

Citigroup eleva los objetivos de precios de las tres principales cosechas, fortaleciendo el escenario de mercado alcista

En este informe, Citigroup ha ajustado al alza sus pronósticos de precios para el complejo de cereales en CBOT:

Maíz: oferta y demanda en tensión, postura más optimista

Citigroup ha elevado el precio objetivo a 475 centavos de dólar por bushel en 3 meses y a 525 centavos en 12 meses (escenario base). En un escenario alcista, el precio del maíz podría alcanzar los 600 centavos.

Se espera que el USDA reduzca en su informe de finales de marzo la superficie plantada de la nueva cosecha a 94 millones de acres, lo que restringirá aún más la oferta. Además, la producción de etanol en EE. UU. sigue siendo fuerte interanualmente, y las discusiones sobre la transición de E10 a E15 en las políticas de biocombustibles avanzan, aportando más impulso alcista. Brasil, afectado por sequías y menor superficie plantada, podría tener una oferta menor a la prevista.

Soja: demanda china como soporte, variables en políticas de biocombustibles

Citigroup estima que el precio de la soja subirá a 1250 centavos en 3 meses y se estabilizará en torno a 1200 centavos en 12 meses. China continúa comprando soja estadounidense y ha prometido avanzar en negociaciones comerciales, lo que proporciona un soporte en los precios de exportación.

Además, se espera que la revisión de las obligaciones de volumen de combustibles renovables (RVO) en EE. UU. se concrete antes de finales de marzo, lo que afectará la demanda de aceite de soja y el equilibrio en la molienda, actuando como un catalizador dual en los precios. En escenario alcista, el precio objetivo de la soja es de 1450 centavos.

Trigo: fertilizantes y geopolítica como catalizadores

Se estima que el precio promedio del trigo en 2026 será de aproximadamente 600 centavos, con un objetivo alcista de 700 centavos en escenario de mercado optimista.

El trigo es especialmente sensible a la situación en Oriente Medio: por un lado, la restricción en el suministro de fertilizantes forzará a los agricultores estadounidenses a reducir la fertilización, afectando la productividad; por otro, una interrupción significativa en el suministro ruso o una demanda de importación europea por sequías podrían actuar como catalizadores adicionales. Si el conflicto en Oriente Medio se resuelve en 4 semanas o si se logra un alto el fuego entre Rusia y Ucrania que normalice el transporte en el Mar Negro, los precios podrían caer a 500 centavos.

Por otro lado, según el último informe de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE. UU., el cambio en las posiciones de los gestores de fondos (Money Managers) confirma un cambio notable en el sentimiento del mercado. Los fondos en maíz han pasado a una posición netamente larga, con 53,000 contratos; en soja, la posición neta larga alcanza los 198,000 contratos; en trigo, aún mantienen una posición netamente corta, pero se ha reducido significativamente a 25,800 contratos netos cortos.

Al mismo tiempo, la cobertura de los productores aún no es suficiente, y en los niveles actuales de precios, existe motivación para buscar coberturas, lo que puede aportar liquidez adicional y soporte a los precios.

Ingresos agrícolas y presión de costos: el aumento en los precios de fertilizantes impulsará las operaciones en CBOT

Antes de la escalada en Oriente Medio, los ingresos agrícolas en EE. UU. se mantenían estables y los costos de insumos también eran relativamente bajos. Sin embargo, los precios de los fertilizantes ya están en aumento y podrían alcanzar pronto los niveles máximos vistos durante la guerra con Ucrania, cuando los precios de los fertilizantes se dispararon y causaron un impacto profundo en el mercado mundial de alimentos.

Las semillas, fertilizantes y combustibles representan más del 60% de los costos variables (CoP) en una granja de cereales típica, y el aumento en los precios de la energía elevará los costos totales en un 6% a 8%. Citigroup considera que estas presiones inflacionarias impulsarán significativamente los precios futuros en los contratos de futuros en CBOT.