Conflito entre EUA, Israel e Irão continua: quem na economia doméstica está a aumentar os preços? Quem está sob pressão?

A guerra entre os EUA, Irã e Israel continua. O Irã é um importante exportador mundial de petróleo e fornecedor de produtos químicos como metanol, além de controlar o estreito de Hormuz, uma rota crucial para o transporte de energia global. A situação instável está atualmente a impactar a cadeia de abastecimento de energia mundial.

Nos últimos 12 dias, os preços internacionais do petróleo têm apresentado uma trajetória de sobe e desce.

Em 9 de março, o contrato principal WTI atingiu um máximo de 119,48 dólares por barril, e o contrato principal Brent chegou a 119,5 dólares por barril, marcando um pico temporário.

No entanto, a tendência de alta virou rapidamente nos dias 10 e 11 de março, com quedas superiores a 10% em dois dias. Até ao encerramento da manhã de 11 de março, o preço do petróleo WTI fechou a 83,45 dólares por barril, e o Brent a 87,8 dólares por barril.

Gráfico do preço futuro do petróleo WTI. Fonte: Screenshot do site Investing.com

Nos últimos dois dias, os preços do petróleo caíram coletivamente, influenciados por sinais de política dos EUA e intervenções internacionais coordenadas. Segundo a Xinhua, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou em 9 de março numa conferência de imprensa que, devido à instabilidade provocada pelas ações militares dos EUA e Israel contra o Irã, decidiu cancelar parte das sanções petrolíferas ao Irã para estabilizar os preços.

Nesse mesmo dia, o diretor da Agência Internacional de Energia (AIE), Fatih Birol, convocou uma reunião de emergência do G7 para discutir a possibilidade de liberar conjuntamente reservas de petróleo sob coordenação da AIE.

Além do petróleo, o bloqueio do estreito de Hormuz e o anúncio de paragem de produção pela QatarEnergy elevaram significativamente os preços globais do gás natural. Na semana passada, os preços europeus do gás subiram 63%, o maior aumento semanal desde o início do conflito Rússia-Ucrânia em março de 2022.

Como grande potência na energia e produtos químicos, qual foi o impacto desta crise na China?

Abastecimento de petróleo e gás: risco geral controlável

Apesar da elevada dependência de importações de petróleo e gás, a China possui reservas consideráveis, demonstrando uma forte capacidade de resistência na cadeia de abastecimento energética. Especialistas acreditam que, a curto prazo, a situação no Médio Oriente terá impacto limitado no mercado chinês de petróleo e gás.

Segundo Erica Downs, pesquisadora sénior do Centro de Políticas Energéticas Globais da Universidade de Columbia, “a China tem vindo a construir e a reforçar reservas estratégicas durante vinte anos, precisamente para enfrentar momentos como este. A China possui 1,4 mil milhões de barris de petróleo armazenados, e mesmo que as importações do Médio Oriente sejam interrompidas por seis meses, ainda terá reservas suficientes para manter o abastecimento.”

No entanto, refinarias altamente dependentes de petróleo do Médio Oriente podem sofrer impactos mais severos devido à interrupção do fornecimento de matérias-primas.

Consumidores de combustíveis também já sentem o impacto do aumento dos preços. Em 9 de março, os preços domésticos de combustíveis subiram por quatro semanas consecutivas, e abastecer um carro pequeno de 50 litros custará cerca de 27,5 yuans a mais, o maior aumento em quatro anos. Analistas de petróleo indicam que há uma forte probabilidade de novos aumentos nos preços dos combustíveis.

No que diz respeito ao gás natural, o analista da Kpler, Xiong Neng, afirmou à interface news que, até ao final de fevereiro, as reservas líquidas na China estavam estimadas em cerca de 53%. Mesmo com a interrupção das importações do Qatar e dos Emirados Árabes Unidos em abril, a reserva deverá diminuir apenas ligeiramente para cerca de 50% até ao final de abril.

“Se a interrupção de fornecimento for prolongada, há reservas subterrâneas que podem suportar. Estimamos que as reservas subterrâneas atuais na China podem amortecer a interrupção do fornecimento do Qatar por até oito meses,” afirmou.

Sob múltiplos fatores internos e externos, os preços do mercado de LNG na China têm apresentado uma forte volatilidade desde março.

De acordo com dados da Sinochem, impulsionados pelo medo de interrupções de fornecimento devido ao conflito geopolítico, os preços do LNG atingiram um pico de 4926 yuans por tonelada. Contudo, com a diminuição do sentimento no mercado internacional e a menor aceitação de preços elevados pelos consumidores, os preços recuaram, fechando a 4426 yuans por tonelada em 11 de março, uma queda de 10,15% num só dia. No geral, o mercado de LNG apresenta uma expectativa forte, mas uma realidade fraca.

Além disso, especialistas indicam que, a longo prazo, a estrutura de oferta e procura do mercado global de petróleo e gás não sofrerá alterações profundas, e os preços deverão regressar à racionalidade.

Mercado de produtos químicos: pressão de transmissão de custos

Segundo Zhao Naidi, analista-chefe do setor de petroquímica e transporte na Everbright Securities, o aumento significativo nos custos de importação de petróleo e gás e nos fretes irá transmitir-se ao longo da cadeia produtiva, comprimindo as margens de lucro de refinarias e indústrias downstream.

De acordo com o jornal Futures Daily, tomando como exemplo a indústria de polipropileno (PP), cada aumento de 10 dólares por barril no preço do petróleo eleva o custo de produção de PP em cerca de 400 yuans por tonelada. O propano, matéria-prima central para a produção de PP em instalações PDH, responde por 70-80% do custo de produção. A China importa anualmente cerca de 28,57 milhões de toneladas de propano, dos quais 6-7% vêm do Irã. O bloqueio do estreito de Hormuz prejudica o transporte de propano, aumentando ainda mais os custos das empresas relacionadas.

Este cenário também impulsiona rapidamente o índice de preços de produtos químicos na China (CCPI).

No que diz respeito a produtos específicos, como metanol, enxofre, entre outros, a dependência de importação do Médio Oriente e Irã é superior a 50%. Desde o início de março, os preços futuros desses produtos têm subido continuamente. Em 10 de março, o contrato principal de metanol subiu 16,45% desde 2 de março, o de polipropileno mais de 18%, e o de propileno mais de 20%.

Porém, com a diminuição do sentimento de mercado, esses preços recuaram em 10 de março. O contrato principal de metanol caiu 7,58%, o de polipropileno 2,34%, e o de propileno 2,42%.

Segundo Ma Yingjun, analista sénior da Zhuochuang, produtos com dependência superior a 50% do fornecimento do Médio Oriente, como metanol, etilenoglicol, fenol e enxofre, tiveram os maiores aumentos, entre 40-50%, impulsionados por expectativas de interrupção de fornecimento. Alguns produtos, como fenol e bisfenol A, enfrentam “verdadeira escassez” devido à interrupção do fornecimento, mantendo os preços firmes. Outros, apenas influenciados por custos, apresentam maior risco de recuo com a correção do petróleo.

A analista da Zhuochuang, Xue Fei, afirmou que, apesar de o preço do metanol ter recuado do pico recente, o equilíbrio de oferta e procura ainda não mudou.

A futures de metais da Zijin Tianfeng indica que a taxa de utilização de metanol na China está em níveis elevados nos últimos anos, com estoques portuários e internos relativamente altos. A baixa rentabilidade na produção de olefinas a partir de metanol (MTO) pode gerar feedback negativo, e o aumento de preços é mais baseado em expectativas do que em uma escassez real. É importante avaliar racionalmente os riscos implícitos na margem de arbitragem geopolítica.

Segundo funcionários da Orient Shenghong, essa fase de mercado favorece as vendas de produtos downstream, como benzeno, enxofre, estireno e fenol, que também tiveram aumentos de preço em seus negócios internacionais.

Mercado de fertilizantes: impacto limitado

O conflito entre EUA, Irã e Israel levou à redução do fornecimento global de fertilizantes e ao aumento dos custos de produção, elevando os preços mundiais de fertilizantes. Para o mercado chinês, embora haja pressão de custos de importação a curto prazo, as políticas de garantia de abastecimento e estabilização de preços mantêm o mercado relativamente estável.

O Médio Oriente é uma região central na oferta de fertilizantes nitrogenados, potássicos e fosfatados.

Por exemplo, na ureia, a Securities Research da Founder afirma que o Médio Oriente é uma força importante na oferta e comércio globais de ureia, com o Irã respondendo por cerca de 3-4% da produção mundial, exportando entre 4 a 5 milhões de toneladas por ano, quase 10% do comércio global. Além disso, muitas instalações de ureia na região usam processos a gás, e o aumento do preço do gás natural elevará os custos de produção, influenciando os preços internacionais. Segundo dados da ifind, o preço médio da ureia no Golfo Árabe em março subiu para 524 dólares por tonelada, um aumento de 9,6% em relação a fevereiro.

O analista de fertilizantes compostos Shi Xuxu da Longzhong afirma que, na cadeia de produção, o aumento de preços dos fertilizantes compostos tem forte componente de custos. Após o período de festas, devido às tensões no Médio Oriente, os preços de energia e commodities globais sofreram forte impacto, levando a aumentos internacionais. No mercado interno, produtos como enxofre, ácido sulfúrico, fosfato e nitrogênio também tiveram aumentos, e a rigidez de custos transmite-se diretamente à produção de fertilizantes, comprimindo as margens de lucro e incentivando aumentos de preços.

No entanto, em relação aos preços internacionais, o mercado interno mantém-se relativamente controlado sob políticas de garantia de abastecimento e estabilidade de preços, o que também apoia a segurança alimentar.

Segundo Liu Qiang, analista de fertilizantes nitrogenados da Zhuochuang, a oferta de nitrogênio no mercado interno é superior à procura, e para garantir o uso na agricultura na primavera, os preços de fábrica não podem exceder o preço orientador. A crise atual tem impacto limitado no mercado doméstico de fertilizantes nitrogenados.

Funcionários da Hualu Hengsheng (600426.SH) também afirmaram que, devido ao controle governamental sobre os preços dos fertilizantes, não há flutuações significativas nos preços de nitrogênio.

De 2 a 10 de março, os preços internos de fertilizantes nitrogenados subiram 9,58%, os de potássio 1,91%, enquanto os de fósforo e produtos de fósforo químico caíram cerca de 4,96%.

Mercado de metais não ferrosos: impacto diferenciado

Este conflito geopolítico também provoca efeitos diferenciados no mercado de metais não ferrosos.

Segundo relatório da Huatai Securities, ouro e alumínio serão beneficiados nesta crise. O ouro, por ser um ativo de refúgio, deve experimentar uma valorização, com previsão de preços entre 5400 e 6800 dólares por onça entre 2026 e 2028.

Diversas instituições consideram o alumínio um dos principais beneficiados. O relatório da Yide Futures indica que os seis países do Médio Oriente respondem por cerca de 7,05 milhões de toneladas de alumínio eletrolítico por ano, aproximadamente 9% da produção global.

Acredita-se que quanto mais prolongada a crise, maior será a redução ou paralisação da produção de alumínio na região, agravando o desequilíbrio no mercado global, que já apresenta baixos estoques, altos preços de exportação e uma situação de equilíbrio delicado.

A Huatai Securities também prevê que, até 2026, a oferta de alumínio deverá desacelerar, ampliando o déficit entre oferta e procura e impulsionando a alta dos preços.

Em 11 de março, o preço do alumínio na London Metal Exchange (LME) atingiu cerca de 3426 dólares por tonelada, próximo do máximo dos últimos quatro anos.

A Huatai Securities acredita que o preço do cobre, a curto prazo, continuará sob pressão devido às preocupações de estagnação econômica. A médio prazo, espera-se que, beneficiado por reposições de estoque, perturbações na oferta e aumento na procura por investimentos em energia, o cotado seja otimista.

Desde o início de março, os contratos principais de cobre na bolsa de Xangai têm apresentado uma tendência de oscilações descendentes, com uma queda acumulada superior a 1%.

Além disso, devido às expectativas de menor procura de energia na região do Médio Oriente, há uma forte procura por ativos de refúgio, levando à queda dos preços futuros de lítio em carbonato.

Desde 2 de março, os contratos principais de lítio na China têm mostrado uma tendência de baixa geral. Em 11 de março, o contrato de lítio caiu 5% no dia, fechando a 155.2 mil yuans por tonelada.