Fu Peng: Comparação do cenário de avaliação de queda nas ações americanas, quais são as lições para o momento atual【Fu Peng diz 22】

Este é o décimo aniversário da coluna anual “Fù Péng Shuō” da Wallstreetcn!

A “Fù Péng Shuō Temporada 6” foi totalmente atualizada, com base nos vídeos diários, adicionando um grupo de discussão exclusivo da coluna para atualizações das últimas opiniões de mercado de Fù Péng & análises de gráficos e dados (atualizações em tempo real na comunidade)

Além do conteúdo diário de Fù Péng Shuō, também foi adicionada uma leitura online de documentos da coluna, envio de boletins matinais de atenção às negociações diárias, relatórios de pesquisa relevantes, listas de leitura eletrônica recomendadas, materiais de leitura estendidos. Vocês também podem fazer mais perguntas e trocar ideias na comunidade, para progredirmos juntos. Usuários que desejam participar da coluna, por favor, escaneiem o código abaixo para adicionar o assistente e entrar no grupo exclusivo de Fù Péng Shuō.

Comparação de cenários de avaliação negativa nas ações americanas, que lições podemos tirar atualmente

Observando o mundo na mesa de negociações, Fù Péng Shuō comenta finanças. Este vídeo foi gravado na noite de 9 de março de 2026.

Neste episódio, Fù Péng Shuō abordará questões relacionadas ao crédito privado nos EUA, com foco na comparação entre 2022 e o mercado atual de ações americanas, destacando características comuns.

O gráfico inclui a trajetória logarítmica da Nvidia desde 2021, o índice de serviços de software da S&P, e índices relacionados ao crédito privado e ETFs de carteiras de investimento, apresentando de forma visual os problemas surgidos no setor de crédito privado desde o ano passado. Com um conjunto completo de dados e marcações, mostra claramente a correlação de mercado entre os dois períodos.

A caixa preta no gráfico corresponde à fase de avaliação negativa do mercado em 2022. Como os dados usam escala logarítmica, a Nvidia caiu cerca de 70% nesse período, o fundo ARKK gerido por Woodie também caiu aproximadamente 75%; o Bitcoin, embora não esteja no gráfico, caiu de US$ 60.000 para US$ 20.000, uma queda significativa. Sobre a avaliação negativa de 2022, já foi mencionado várias vezes em episódios anteriores do Fù Péng Shuō, portanto, não será repetido aqui.

Do ponto de vista do fator de liquidez macroeconômica, o mercado de ações dos EUA em 2022 esteve em um estado de aperto de taxas, uma característica amplamente reconhecida. Analisando fatores externos, eles derivam principalmente de dois aspectos: primeiro, a crise Rússia-Ucrânia provocou forte alta nos preços do petróleo; segundo, após a pandemia, o setor residencial manteve forte demanda de consumo devido às políticas de estímulo do governo. Ambos impulsionaram a inflação. Para lidar com isso, o Federal Reserve adotou uma política de aumento de taxas de curto prazo para restringir a liquidez, sendo o aumento de taxas uma variável de preço de juros; é importante notar que, na época, o rendimento dos títulos do Tesouro de longo prazo manteve-se aproximadamente na média atual de 4,2%.

Comparando com o mercado atual, de final de 2025 ao início de 2026, a liquidez macroeconômica também está em fase de aperto ou expectativa de aperto, com efeitos relacionados começando a se manifestar. Primeiro, o setor residencial, embora não tão forte quanto em 2022, ainda demonstra resiliência; segundo, o fator escassez reapareceu, inicialmente causado pela crise no Oriente Médio e Irã, agora também impulsionado por tensões na região. Ambos elevam os preços do petróleo, gerando expectativas de aperto e pressão. Diferentemente de 2022, a curva de juros atualmente apresenta uma estrutura de contango profunda e acentuada, devido ao retorno ao conservadorismo após a ascensão de Karen Wosh e às expectativas de redução do balanço do Fed, seja na redução quantitativa ou na limitação de espaço para queda adicional das taxas, o que restringe a liquidez.

Resumindo, a resiliência do setor residencial e a situação no Oriente Médio fazem com que a liquidez macroeconômica atual seja semelhante à de 2022, ambas em fase de aperto relativo. A seguir, uma análise comparativa do ponto de vista da cadeia produtiva. Em 2022, a cadeia de AI (com Nvidia como representante) estava em fase de reestruturação disruptiva, com controvérsias centrais sobre se os produtos da Nvidia eram voltados para jogos ou para poder de cálculo de IA, fase essa que corresponde ao período de avaliação negativa da Nvidia.

De final de 2025 a início de 2026, a situação na cadeia de AI se estabilizou relativamente. Após a realização de benefícios relevantes em julho daquele ano, a certeza sobre a setor da Nvidia se consolidou, e a pressão de avaliação negativa começou a se transferir para o setor de software intermediário. Do ponto de vista de desempenho de mercado, o setor de software intermediário caiu significativamente, semelhante à fase de avaliação negativa da cadeia de AI em 2022. Ao mesmo tempo, o fundo ARKK continuou a cair, e o preço do Bitcoin caiu de US$ 110.000 para US$ 60.000, uma queda considerável. No geral, ambas as fases de mercado apresentam características de avaliação negativa sob restrição de liquidez, diferenciando-se apenas na via de transmissão — em 2022, concentrada na cadeia de AI, atualmente, no setor intermediário. Essencialmente, trata-se de uma transmissão de liquidez do denominador para diferentes numeradores, o que explica a comparabilidade da caixa marcada no gráfico, e a volatilidade do mercado também aumentou de forma sincronizada.

Revisitando o desenvolvimento da cadeia de AI em 2022, desde o risco de investimento inicial até a consolidação da certeza do setor com a Nvidia, ocorreu o colapso do Silicon Valley Bank. Na época, havia preocupação de que esse evento provocasse uma crise de liquidez nos EUA. É importante esclarecer que o colapso do Silicon Valley Bank não foi a causa, mas uma consequência da crise — sua raiz estava no risco de investimento na fase inicial de AI e na avaliação negativa do fundo ARKK, altamente relacionada ao setor de risco e private equity, cuja questão de liquidez foi uma reação em cadeia ao processo de avaliação negativa anterior.

A questão do crédito privado, muito discutida atualmente, tem alta similaridade com o evento do Silicon Valley Bank. Segundo dados, entre 40% a 60% dos investimentos em crédito privado focam em setores de software, portanto, os problemas atuais nesse setor, incluindo possíveis explosões locais, são essencialmente resultado da avaliação negativa do setor de software, e não uma causa de crise de liquidez, não representando risco sistêmico para o mercado — a lógica é exatamente a mesma do evento do Silicon Valley Bank em 2022.

Resumindo, a principal semelhança entre 2022 e o mercado atual é a característica de avaliação negativa sob liquidez restrita, com a única diferença sendo o estágio de desenvolvimento da cadeia de AI — em 2022, em fase inicial, atualmente, em fase de estabilidade na ponta de cima e pressão na intermediária. Essa é a razão central para comparar os dados de ambos os períodos, pois, sob o cenário de liquidez restrita, o mercado tende a apresentar avaliações negativas semelhantes e reações em cadeia. Além disso, o Bitcoin, como importante referência de mercado e indicador, também reforça essa lógica com suas oscilações de preço.

Encerramos aqui este conteúdo, recomendando que conectem este episódio com os anteriores para uma análise mais completa.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado possui riscos, investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui recomendação de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada usuário. Os usuários devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com suas condições particulares. Investimentos de acordo com este conteúdo são de responsabilidade do investidor.