Fundos de nível nacional estão prestes a "sair do papel" - representantes e membros do comité discutem fusões e reestruturações

6 de março, o diretor da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, Zheng Shanjie, afirmou na conferência de imprensa temática económica da 14ª sessão da Assembleia Popular Nacional que este ano, em conjunto com o Ministério das Finanças, o Banco Popular da China e outros departamentos, será criado um fundo nacional de fusões e aquisições, visando facilitar ainda mais a saída de investimentos de capital de risco, melhorar a eficiência na circulação de capital empreendedor e espera-se que mobilize fundos de várias fontes com um volume superior a 1 trilhão de yuan.

2026 marca o início do 14º Plano Quinquenal, e a reestruturação por fusões e aquisições, como ferramenta central na otimização da alocação de recursos do mercado de capitais, na promoção da atualização industrial e na formação de novas forças produtivas, tornou-se um tema de grande destaque nas duas principais sessões nacionais deste ano. O Relatório de Trabalho do Governo propôs “reforçar os serviços financeiros ao longo de toda a cadeia e ciclo de vida da inovação tecnológica, implementando de forma regular mecanismos de ‘via verde’ para financiamento de listagem e reestruturação por fusões e aquisições em empresas de tecnologia de núcleo crítico, apoiando a inovação através de financiamento tecnológico”.

Nos últimos dias, diversos representantes do mundo académico, industrial e financeiro apresentaram sugestões e estratégias, abordando desde políticas macroeconómicas até desenvolvimento industrial e inovação financeira, explorando caminhos para que o mercado de capitais utilize fusões e aquisições para impulsionar a economia real, consolidando um consenso de “desregulamentação, fortalecimento industrial e capacitação de capital”.

Orientação macroeconómica

Com a ‘lâmina’ das fusões e aquisições

Para a ‘armadura’ da transformação e atualização

Desde 2024, a contínua liberação de políticas como as “Nove Regras Nacionais”, “Seis Regras de Fusões e Aquisições” e “Oito Regras do Conselho de Ciência e Tecnologia” tem impulsionado a vitalidade do mercado de fusões e aquisições na A-Share. Segundo dados da Wind, em 2025, as empresas listadas divulgaram 1482 novas transações de fusões e aquisições como compradoras, incluindo 131 grandes reestruturações de ativos, quase o dobro das 73 do mesmo período em 2024.

Num contexto de aprofundamento na transformação e atualização econômica, vários representantes consideram que é necessário aprofundar as reformas de mercado para fusões e aquisições, liberando recursos do mercado de capitais tanto por meio de desregulamentação quanto por meio de uma supervisão rigorosa para manter a ordem do mercado, evitando que as fusões e aquisições se tornem apenas um jogo de arbitragem de capital, e transformando-as em catalisadores para a transição econômica e avanços industriais.

“Fusões e aquisições são ferramentas essenciais para conectar os objetivos de desenvolvimento industrial do ‘14º Plano Quinquenal’, eliminar obstáculos ao desenvolvimento industrial e ativar o dinamismo do setor”, avaliou Fan Shukuai, membro da Conferência Consultiva Política do Povo e presidente do Grupo de Avaliação de Ativos China United. Ele sugeriu atuar em três dimensões: orientação política, eficiência profissional e canais de capital, para liberar plenamente o potencial do mercado de fusões e aquisições.

Fan identificou que as indústrias tradicionais têm uma demanda urgente por digitalização, inteligência e sustentabilidade, mas muitas empresas enfrentam limitações devido ao fraco entendimento de fusões e aquisições e à falta de capacidade de usar essa estratégia para transformação. Para setores futuros como tecnologia quântica e inteligência incorporada, onde a rápida evolução tecnológica ainda não gera modelos de lucro, é necessário que fundos nacionais orientem investimentos, usando fusões para integrar tecnologias, talentos e outros elementos essenciais, criando valor industrial.

Para diferentes segmentos, como o Conselho de Ciência e Tecnologia e o Conselho de Empreendedorismo, Fan recomenda: “Continuar a lançar políticas de reestruturação que orientem fusões precisas, explorar mecanismos de precificação de mercado, implementar políticas diferenciadas de precificação para fusões no Conselho de Ciência e Tecnologia, além de estabelecer mecanismos de revitalização de reestruturações de ações B e incentivar fusões transfronteiriças por empresas listadas, permitindo que as empresas aloque recursos globalmente.”

No nível operacional das empresas, que melhorias podem ser feitas na regulamentação do mercado de fusões e aquisições?

O membro da Conferência Consultiva Política do Povo e CEO da Zhongtai Securities, Feng Yidong, propôs melhorias com base em dados de mercado, incluindo processos de auditoria, supervisão de transações, ferramentas de pagamento e controle de riscos. Ele sugere ampliar o escopo do procedimento de “auditoria simplificada”, detalhar os critérios do mecanismo de “via verde” e estabelecer um sistema de acompanhamento e avaliação de efeitos de integração de fusões, reforçando a divulgação de informações antes das operações e fortalecendo a supervisão retroativa e penalizações para projetos de “rescisão de reestruturação”. Quanto às ferramentas de pagamento, recomenda fortalecer o sistema de suporte ao pagamento de créditos.

Inovação industrial

Com estratégias de integração

Para resolver a ‘competição interna’

Atualmente, alguns setores enfrentam dificuldades como competição desordenada e necessidade urgente de transformação. O Relatório de Trabalho do Governo propôs uma forte repressão à “competição de competição interna”.

Mas o que exatamente deve ser tratado e como? Representantes do setor industrial sugerem usar fusões e aquisições para resolver a competição interna, promovendo o desenvolvimento de setores de alta qualidade e de uso intensivo de recursos, contribuindo para a construção de um mercado unificado nacional.

Por exemplo, na indústria fotovoltaica, o deputado da Assembleia Popular Nacional e fundador da TCL, Li Dongsheng, afirmou que uma das soluções para o excesso de capacidade é a consolidação de mercado por meio de fusões e aquisições, apoiando as principais empresas na integração industrial, reduzindo a competição desordenada e equilibrando oferta e demanda.

Como profissional experiente, Li propõe uma abordagem de “quebra de impasse” em três frentes: sistema, financiamento e auditoria. Recomenda lançar políticas complementares que permitam que fundos estatais e governos locais realizem a redução de ativos de forma legal e conforme, eliminando obstáculos ao descarte de capacidade obsoleta; além de incentivar instituições financeiras a fornecer suporte de financiamento para fusões industriais, criando canais de aprovação para fusões de empresas de energia solar listadas, aumentando a eficiência da integração industrial.

O deputado da Assembleia Popular Nacional e presidente da Longi Green Energy, Zhong Baosheng, também vê as fusões e aquisições como uma estratégia central para combater a “competição interna” na indústria fotovoltaica. Ele recomenda incentivar fusões, apoiar empresas de destaque e limitar as de pior desempenho, elevando a concentração do setor.

No entanto, na prática, as empresas ainda enfrentam várias barreiras invisíveis.

A vice-presidente da Confederação das Organizações Políticas Democráticas da Guangdong e membro da Conferência Consultiva Política do Povo, He Jie, destacou um gargalo importante: a tributação. Ele exemplificou que muitos casos de fusões de empresas “estrela” enfrentaram obstáculos devido a questões fiscais. Ele explicou que fusões por absorção ou troca de ações, que na essência representam uma reestruturação, não envolvem realização de ativos, mas podem ser interpretadas como transferência de ativos sob certas condições, gerando altas cargas fiscais e obrigando empresas ou acionistas a pagar impostos imediatos antes de obter lucros reais, causando desequilíbrio de fluxo de caixa. Assim, recomenda otimizar as políticas fiscais para fusões e aquisições.

Capacitação de capital

Com ‘água viva’

E suporte forte

A inovação e aprimoramento de instrumentos financeiros são essenciais para liberar a vitalidade do mercado de fusões e aquisições. Como os fundos de fusões e aquisições podem participar melhor na reestruturação do mercado, é uma questão central discutida por representantes do setor financeiro.

O membro da Conferência Consultiva Política do Povo e presidente da CITIC Capital, Zhang Yichen, voltou a focar no desenvolvimento de fundos de fusões e aquisições. Segundo ele, mais de 10 trilhões de yuans em fundos de private equity estão atualmente em ciclo de saída concentrada, com ativos de alta qualidade, incluindo “campeões invisíveis” em setores específicos. Esses fundos podem apoiar expansões de fusões de empresas listadas e otimizar a disposição industrial, além de ajudar a resolver o problema de “represa” na saída do mercado primário.

“Futuramente, podemos incentivar ainda mais a participação de fundos de fusões e aquisições na reestruturação de empresas listadas, promovendo integração industrial e otimização de recursos, além de melhorar a tributação de parceiros estrangeiros qualificados (QFLP), fortalecendo a competitividade internacional do mercado de capitais ao atrair mais investimento estrangeiro”, afirmou Zhang em entrevista ao Shanghai Securities News. Ele recomenda flexibilizar, de forma justa, restrições como promessas de desempenho e transações relacionadas, além de aprimorar mecanismos de saída normais de fundos, promovendo ferramentas como fundos S e fundos de sucessão, para facilitar saídas estáveis de fundos de fusões e aquisições dentro de um quadro regulatório adequado.

A deputada da Assembleia Popular Nacional e ex-diretora da Comissão de Supervisão de Valores de Pequim, Jia Wenqin, também concentra sua atenção nos fundos de fusões e aquisições. Ela afirmou ao Shanghai Securities News que o desenvolvimento desses fundos ainda está na fase inicial na China, enfrentando dificuldades em todas as etapas — captação, investimento, gestão e saída.

Por isso, Jia recomenda explorar uma supervisão diferenciada, apoiando investimentos de capital de risco, fundos de pensão e outros capitais de longo prazo em fundos de fusões e aquisições, além de incentivar a participação de capital estrangeiro via QFLP na reestruturação de empresas domésticas. Ela também sugere estabelecer um mercado de títulos de alto rendimento, permitindo o uso de alavancagem por fundos de fusões e aquisições, e expandir o escopo de benefícios fiscais para reestruturações de empresas no Novo Terceiro Conselho, incluindo fundos de parceria limitada, além de ampliar os incentivos fiscais para reestruturações de empresas listadas, de empresas corporativas para fundos de parceria limitada.