A probabilidade de manterem-se inalterados em janeiro é de 96%: o jogo de liquidez do mercado de criptomoedas e o período de oportunidades estratégicas

BlockBeats 9 de janeiro de 2024 - Após a divulgação dos últimos dados de emprego do Departamento do Trabalho dos EUA, o mercado de previsão Polymarket apresentou uma reviravolta dramática — a probabilidade de o FOMC manter as taxas de juros inalteradas em janeiro disparou temporariamente para 96%, enquanto a de corte de juros caiu para apenas 5%. Esses números contrastam fortemente com as expectativas anteriores do mercado de uma "mudança dovish", mas desencadearam uma aposta quase unânime entre os traders: embora seja certo que em janeiro as taxas permanecerão inalteradas, a expectativa de um corte total de 50 pontos base ao longo do ano ainda permanece firme.
A lógica profunda do impasse político: a luta entre dados de emprego e inflação
Por trás da probabilidade de 88,4% de manter as taxas, está uma representação realista do cenário de "quase estagflação" da economia americana. Em agosto de 2025, o aumento de empregos não agrícolas foi de apenas 22 mil, a taxa de desemprego subiu para 4,3%, mas a inflação medida pelo núcleo PCE permaneceu obstinadamente em 2,6%, em patamar relativamente alto. O documento da ata da reunião de dezembro do Federal Reserve apoiou unanimemente a manutenção das taxas, mas essa concordância já apresenta fissuras — de 18 membros, 9 apoiam mais duas reduções de juros no ano, 6 acham que não deve passar de uma, e o diretor Milán defende uma postura mais agressiva de redução de 50 pontos base, contrastando com o princípio "orientado por dados" de Powell.
Essa incerteza na política é justamente o pano de fundo macro do mercado de criptomoedas. O índice do dólar oscila entre 103 e 105, o preço do ouro ultrapassou US$ 2900 por onça, enquanto o Bitcoin testa repetidamente a marca de US$ 90.000. A indecisão nos mercados tradicionais, na verdade, oferece uma janela de liquidez única para os ativos digitais.
A exaustão do buffer de liquidez: da "bomba de água" à "bomba de injeção"
A mais recente análise da Delphi Digital revela uma mudança crucial: o saldo do acordo de recompra reversa (RRP) do Federal Reserve caiu de um pico de US$ 2 trilhões para quase zero, indicando que seu buffer de liquidez foi oficialmente esgotado. Em 2023, o RRP ainda podia ser utilizado para absorver a emissão de títulos do Tesouro, ajudando a equilibrar a conta do Tesouro (TGA) e evitar o consumo de reservas bancárias; agora, esse buffer desapareceu, e qualquer emissão de títulos ou reconstrução do TGA deve consumir diretamente as reservas bancárias.
Isso força o Federal Reserve a escolher entre duas opções: ou permitir a queda das reservas bancárias, arriscando uma alta nas taxas de recompra (repetindo a crise de liquidez de 2019), ou expandir diretamente o balanço patrimonial para injetar liquidez. A experiência histórica sugere que a segunda opção é altamente provável. Com o fim do aperto quantitativo (QT) e a redução iminente do TGA, a liquidez marginal, que desde o início de 2022 vinha sendo negativa, agora se torna positiva pela primeira vez.
Esse é exatamente o maior benefício macro para o mercado de criptomoedas. Quando o Fed passa de "retirar liquidez" para "reinjetar", os principais obstáculos das últimas duas anos começam a desaparecer. Como demonstrado na operação de recompra overnight de US$ 13,5 bilhões no início de dezembro (a segunda maior desde a pandemia de 2020), o banco central já enviou um sinal claro ao mercado: as portas da liquidez não vão se fechar completamente.
Reconstrução do perfil institucional: da especulação à alocação
Paralelamente à melhora do cenário macro, ocorre uma mudança fundamental no comportamento dos investidores institucionais:
ETF de spot continua a captar recursos: nas últimas cinco semanas, ingressaram US$ 6,63 bilhões, elevando o tamanho da carteira de criptomoedas da BlackRock de US$ 54,77 bilhões no início do ano para US$ 102,09 bilhões. Essa compra "sem custo" difere essencialmente das operações especulativas de 2024.
Aumento de posições de empresas listadas: a Bitmine Immersion aumentou sua posse de ETH em 33 mil unidades em uma semana, totalizando 4,14 milhões de ETH (3,4% do fornecimento total); a Strategy (antiga MicroStrategy) levantou US$ 62 milhões com venda de ações e aumentou sua posse de BTC em 1.287 unidades. Essas ações não visam mais o curto prazo de especulação, mas a incorporação de criptomoedas na estratégia de balanço patrimonial.
Recorde no mercado de derivativos: o volume diário de negociações de derivativos de criptomoedas na CME Group atingiu US$ 120 bilhões em 2025, uma nova máxima histórica, indicando que a participação institucional já supera amplamente os investidores de varejo. Quando Wall Street constrói estratégias complexas com futuros e opções, a volatilidade do mercado tende a ser sistematicamente reduzida, mas a resiliência da tendência aumenta significativamente.
A ascensão "frágil" do Bitcoin: ilusão de liquidez ou fundo real?
Dados do CoinDesk mostram que, apesar do Bitcoin testar novamente a marca de US$ 90 mil, o volume de negociações à vista caiu para o menor nível desde 2023. Essa divergência entre alta de preço e volume decrescente é geralmente vista na análise técnica como um sinal de perigo, mas no contexto macro atual, pode ter um significado diferente.
Dados on-chain do Glassnode revelam: o saldo nas exchanges de Bitcoin continua a diminuir, enquanto a participação de detentores de longo prazo (LTH) ultrapassou 75%. Isso indica que o fluxo de circulação está sendo firmemente bloqueado, com poucos tokens restantes para venda. A alta com volume baixo não é sinal de falta de compradores, mas de escassez de tokens disponíveis para venda.
Ao mesmo tempo, o valor de mercado das stablecoins aumentou US$ 12 bilhões desde novembro, e o estoque de USDT/USDC nas exchanges atingiu níveis históricos. Esses "combustíveis" podem acender a próxima fase de alta a qualquer momento. Quanto mais o Fed se mostrar indeciso, mais os fundos tradicionais (TradFi) precisarão buscar rendimento através de ativos digitais.
Janela de alocação estratégica: âncora de ouro + ofensiva em criptomoedas com estratégia de "halter"
Com o cenário macro atual, os investidores podem considerar a seguinte estrutura de alocação:
30-40% em ouro como âncora de risco: em um ambiente de política incerta do Fed e inflação persistente, a quebra de US$ 2900 do ouro já confirmou seu valor de proteção. O ouro não é apenas uma ferramenta de hedge contra a inflação, mas também uma aposta de longo prazo na fraqueza do dólar.
40-50% em posições principais de BTC/ETH: o ponto de inflexão de liquidez já ocorreu, os ativos institucionais estão presos, e a análise técnica mostra uma alta com volume reduzido — esses sinais indicam que o Bitcoin está na fase final de "fazer fundo". O Ethereum, por sua vez, se beneficia da maturidade do ecossistema Layer2 (com o lançamento do PeerDAS na mainnet e o zkEVM na fase final), podendo emergir com uma trajetória própria.
10-20% em ativos de alta beta: blockchains de alto desempenho como Solana, Sui, além de narrativas claras como AI+DeFi, RWA, são indicados para investidores com maior apetite ao risco.
Conclusão: buscando certeza na incerteza
A probabilidade de 96% de manterem-se inalterados em janeiro, e a expectativa de 50 pontos base de corte de juros ao longo do ano — esse conjunto de políticas de "curto prazo rígido, longo prazo expansionista" essencialmente oferece ao mercado de criptomoedas uma valiosa janela de oportunidade para construir posições durante a volatilidade. Quando o Fed elimina o limite do "reajuste de taxas" e o RRP se esgota, forçando a injeção de liquidez, e os investidores institucionais mudam de especuladores para alocadores, todas as pistas macro apontam para uma única conclusão: o mercado de criptomoedas está passando por uma mudança de paradigma de "narrativa para valor".
Isso não é a febre de ICO de 2017, nem o verão DeFi de 2021. É uma combinação de reprecificação de liquidez, reestruturação de chips e reconhecimento do paradigma institucional. Para os investidores, a pior estratégia pode ser comprar na alta e vender na baixa; a decisão mais inteligente talvez seja: definir uma proporção de alocação, e depois deixar o tempo trabalhar a seu favor, deixando as velas K-line de lado.
【Tópico de interação】
O que você acha da probabilidade de 96% de o Fed manter as taxas em janeiro, mas ainda assim cortar 50 pontos base ao longo do ano? Isso mudará sua estratégia de alocação de ativos digitais? Deixe sua opinião nos comentários:
1. Otimista: o ponto de inflexão de liquidez já aconteceu, agora é a melhor hora para construir posições
2. Cauteloso: aguardar sinais mais claros de corte de juros e aumento de volume
3. Observador: o cenário macro é muito complexo, é melhor perder a oportunidade do que errar
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Aviso de risco: o conteúdo deste artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Os preços de ativos digitais podem ser altamente voláteis; decida com cautela de acordo com sua tolerância ao risco.