¿Qué es el valor máximo extraíble(MEV)?

El valor máximo extraíble (Maximal Extractable Value, en abreviatura MEV), anteriormente conocido como valor extraíble por los mineros(Miner Extractable Value), se refiere a la estrategia de añadir, eliminar o reordenar transacciones al crear un nuevo bloque. El MEV busca obtener la mayor ganancia adicional posible. Dado que los productores de bloques tienen la capacidad de seleccionar y ordenar las transacciones, esta estrategia es la más adecuada.

Sin embargo, otros participantes de la red (también llamados buscadores) si descubren oportunidades de MEV (como operaciones de arbitraje, frontrunning o liquidaciones forzadas), también pueden ordenar las transacciones pagando tarifas. El MEV es común en redes que soportan contratos inteligentes, donde las transacciones en la cadena contienen información más compleja.

Introducción

El MEV es un término en criptomonedas que describe la acción de añadir, eliminar o reordenar intencionadamente transacciones al generar un nuevo bloque (que será añadido a una blockchain) para obtener la mayor ganancia posible. Se puede imaginar como un valor adicional que se obtiene al escoger en qué orden se añaden las transacciones a un bloque, extrayendo más allá de las recompensas estándar y las tarifas de gas.

El MEV suele asociarse con la red de Ethereum, ya que Ethereum cuenta con un ecosistema de finanzas descentralizadas(DeFi) muy importante. Cuanto más complejas sean las transacciones en un bloque (por ejemplo, relacionadas con préstamos o contratos inteligentes), mayor será la oportunidad para que el productor del bloque decida añadir, eliminar o reordenar transacciones para obtener ganancias adicionales (maximizar el valor extraíble).

¿Qué es el MEV?

El concepto de MEV se relacionó inicialmente con la red de Ethereum, cuando Ethereum utilizaba un mecanismo de consenso de prueba de trabajo(PoW). Por lo tanto, los mineros tenían el derecho de reordenar o modificar transacciones al producir un bloque, y podían extraer valor adicional mediante estas decisiones.

El término “valor extraíble por los mineros” surgió para explicar este fenómeno de obtener la mayor cantidad posible de beneficios adicionales. Sin embargo, en septiembre de 2022, Ethereum completó la fusión, una actualización técnica que cambió el mecanismo de consenso de Ethereum de PoW a prueba de participación(PoS).

De este modo, los nuevos bloques en la red de Ethereum ya no son creados por mineros, sino por validadores. Sin embargo, el sistema PoS también no está exento de MEV. Como los bloques aún se crean, quien sea que elija qué transacciones añadir y en qué orden, tomará decisiones que puedan maximizar las beneficios del bloque. Aunque el concepto antiguo de MEV sigue existiendo, ya no es exclusivo de los mineros, sino que ahora representa el valor máximo extraíble.

¿Cómo funciona el MEV?

Para entender cómo funciona el MEV, es necesario tener una idea básica del papel de los productores de bloques (ya sean mineros o validadores). Los productores de bloques desempeñan un papel crucial en la protección y mantenimiento de la red blockchain, verificando transacciones y añadiéndolas en forma de bloques a la red. Dependiendo de la blockchain, este proceso se llama minería o validación.

En resumen, los productores de bloques garantizan la integridad de las transacciones en la red y aseguran su funcionamiento continuo. Sin ellos, no se podrían añadir nuevos datos a la blockchain. Son responsables de recopilar los datos de las transacciones de los usuarios y organizarlos en bloques para añadir a la cadena.

Es importante notar que la selección de qué transacciones añadir a un bloque depende del productor. Lógicamente, este seleccionará las transacciones en función de su rentabilidad, priorizando aquellas con tarifas de transacción más altas. Por eso, los usuarios suelen pagar tarifas de gas más altas en momentos de alta congestión para que sus transacciones sean priorizadas. Si el productor de bloques elige las transacciones con las tarifas más altas, obtendrá mayores beneficios. Por lo tanto, las transacciones con tarifas más bajas deben esperar más tiempo para ser añadidas al bloque.

No hay una regla estricta que obligue a seleccionar o ordenar las transacciones en función de las tarifas. Cuando las transacciones contienen información más compleja (como en el caso de blockchain con contratos inteligentes), los productores de bloques pueden añadir, eliminar o reordenar transacciones para obtener beneficios adicionales más allá de las recompensas estándar y las tarifas.

Por ejemplo, si el productor de bloques selecciona ciertas transacciones en lugar de otras y las ordena de una manera específica, puede obtener beneficios adicionales por oportunidades de arbitraje o liquidaciones forzadas en la cadena. La esencia del MEV es el proceso de seleccionar y ordenar transacciones para obtener mayores beneficios económicos.

Buscadores de MEV

Aunque el MEV parece ser una estrategia que beneficia únicamente a los productores de bloques, en realidad, una gran parte del MEV es obtenido por otros participantes llamados “buscadores”. Estos participantes utilizan operaciones específicas de MEV, analizando datos de la red para encontrar oportunidades de obtener beneficios.

Los buscadores suelen pagar tarifas de gas muy altas a los productores de bloques para asegurar que sus transacciones y estrategias de MEV se ejecuten. En términos razonables, dependiendo de la competencia por las oportunidades de MEV, los productores de bloques pueden obtener hasta el 99.99% de las ganancias potenciales de los buscadores en tarifas de gas.

Por ejemplo, en arbitraje en plataformas descentralizadas(DEX), se sabe que los buscadores pagan más del 90% de sus ingresos de MEV en tarifas de gas, ya que es la única forma de garantizar que las operaciones de arbitraje rentables se ejecuten antes que otras transacciones similares.

Ejemplos comunes de MEV

Las operaciones de arbitraje, frontrunning y liquidaciones forzadas ofrecen oportunidades para que buscadores y productores de bloques obtengan beneficios del MEV. A continuación, se analizan estos ejemplos en detalle para explicar el concepto y funcionamiento del MEV.

Arbitraje

Cuando el precio de un activo difiere entre diferentes plataformas de intercambio, surge inmediatamente una oportunidad de arbitraje. En el ámbito de las criptomonedas, el mismo token puede tener diferentes precios en dos DEX distintos. Cuando un buscador detecta esto, realiza transacciones para aprovechar esa diferencia de precios. El MEV se genera cuando un robot de búsqueda identifica una transacción pendiente y, antes de que se ejecute, inserta su propia transacción para aprovechar esa oportunidad de arbitraje.

Frontrunning

Los buscadores y productores de bloques pueden usar su capacidad de ordenar transacciones en el bloque para realizar frontrunning en órdenes de compra importantes que aún están en la mempool. Cuando insertan una orden de compra similar antes de esa transacción, con el objetivo de obtener un mejor precio antes de que la gran orden pase, se genera MEV, lo que puede aumentar el precio del activo digital.

Una estrategia de MEV similar es la estrategia “sandwich”, que consiste en colocar una orden de compra antes de una operación que genera un movimiento de precio, y una orden de venta después, para aprovechar la presión de precios de ambos lados.

Liquidaciones forzadas

DeFi permite a los usuarios solicitar préstamos usando sus activos digitales como garantía. Si el valor de la garantía cae por debajo de un cierto nivel debido a la volatilidad del mercado, la posición será liquidada forzosamente. Los contratos inteligentes involucrados suelen pagar recompensas o tarifas por activar la liquidación.

Aquí también existe una oportunidad de MEV: cuando un buscador o productor de bloques detecta este tipo de transacción, puede insertarse en el bloque antes que otros, para realizar la liquidación forzosa y obtener la recompensa.

Conclusión: ventajas y desventajas del MEV

Dado que los participantes en el MEV buscan maximizar beneficios, el MEV es una estrategia racional. Algunos consideran que el MEV beneficia a todo el ecosistema al corregir rápidamente ineficiencias.

Por ejemplo, los buscadores de MEV compiten por ser los primeros en aprovechar oportunidades de arbitraje, lo que lleva a una rápida corrección de los precios entre DEX. De manera similar, si el nivel de colateralización se desequilibra, los protocolos de préstamos no quieren que los riesgos de préstamos no controlados, por lo que la actividad de liquidación forzada impulsada por MEV ayuda a que los fondos de los prestamistas se recuperen rápidamente.

No obstante, el MEV también genera problemas importantes. Algunas formas de frontrunning y ataques “sandwich” pueden perjudicar a otros usuarios, quienes se ven obligados a pagar tarifas excesivas, sufrir mayor deslizamiento (slippage) o enfrentarse a pérdidas en un escenario de suma cero.

Además, la actividad de los buscadores de MEV, que insertan transacciones en bloques para obtener beneficios, puede provocar aumentos en las tarifas de gas y congestión en la red.

En esencia, si el valor de reordenar transacciones en el bloque anterior supera las recompensas y tarifas del siguiente, los productores de bloques buscarán reorganizar la blockchain para obtener beneficios de MEV, lo cual puede poner en riesgo el consenso y la integridad de la red.

A medida que el ecosistema blockchain continúa desarrollándose rápidamente, la búsqueda de soluciones a estos problemas relacionados con el MEV se ha convertido en un área central de investigación y desarrollo en el campo. **$EDEN **$IDEX **$DENT **