#降息预期 Al ver la noticia de que las expectativas de recortes de tasas ya están siendo valoradas, la primera idea que me vino a la cabeza fue — ya hemos visto este guion antes.

Durante el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal en 2019, también observé cómo el mercado pasaba del pánico a la digestión progresiva de las señales políticas. El ritmo en aquel entonces fue sorprendentemente similar al actual: cambios en la política que generan entusiasmo, seguidos de decepción, y luego llega la verdadera fase de validación. La diferencia es que en aquel entonces no teníamos mecanismos como los ETF de contado.

El detalle más interesante es la lucha entre instituciones y minoristas. Desde diciembre, las carteras de fondos inteligentes han acumulado 42565 bitcoins, lo que indica que hay actores que están tomando posiciones con seriedad. Pero al mismo tiempo, los minoristas están reduciendo sus posiciones, y esta dirección opuesta suele señalar en la historia que un punto de inflexión se acerca — ya sea la liberación de la presión en la parte superior o el inicio de una acumulación en la parte inferior.

Tras la corrección desde el máximo de 52 semanas hasta 80,000 dólares, la pendiente de la media móvil de 200 días se ha vuelto positiva, y las medias de 50 y 200 días están formando soporte. Estas señales técnicas suenan muy bien, pero debo advertir que, frente a la incertidumbre macroeconómica, cualquier media móvil puede ser una ilusión. La Reserva Federal indica que el próximo año solo habrá un recorte de tasas, las expectativas de crecimiento económico se han ajustado al alza y las de inflación a la baja — en conjunto, esto sugiere que el espacio para una política monetaria flexible en realidad ya está limitado, no es infinito.

Por eso, mantengo una actitud reservada respecto a esa idea de una "campaña navideña". No es suficiente para desencadenar un movimiento, y precisamente eso indica que el mercado todavía está a la espera de datos económicos reales. La capacidad de absorber oferta dependerá en última instancia de si la demanda de ETF puede sostenerse. Los ciclos pasados me enseñan que la compra mecánica es clave, pero no puede contrarrestar una reversión de las expectativas macro pesimistas.

El estado actual se asemeja más a una fase intermedia — confirmamos que no hay un empeoramiento adicional, pero aún no se ha formado una nueva fuerza de tendencia.