Lucros do 3º trimestre da Salesforce a 3 de dezembro: A ação CRM vale a pena manter até à divulgação do relatório?

A Salesforce está prestes a divulgar os resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026 em 3 de dezembro, com expectativas de receitas na faixa de $10,24 a $10,29 bilhões (consenso em $10,26 bilhões). A empresa projeta um EPS não-GAAP entre $2,84 e $2,86, significativamente acima dos níveis do mesmo trimestre do ano passado. Este próximo anúncio de resultados do Q3 ocorre enquanto os investidores reavaliam se o desempenho recente abaixo do esperado da CRM mascara uma força subjacente na demanda por software em nuvem.

A Desconexão na Valorização: Por que a CRM Parece Mais Barata do que os Concorrentes

Apesar da liderança de mercado da Salesforce, a ação caiu 31,7% no ano até agora, ficando bastante atrás do ganho de 6,6% da indústria de software e dos desempenhos dos rivais. Oracle e Microsoft retornaram 20,5% e 15,3%, respectivamente, enquanto a SAP permanece relativamente estável em -2,5%.

O quadro de valorização conta uma história diferente. A CRM negocia a um múltiplo P/S futuro de 4,92X—um desconto significativo em relação à média do setor de 7,39X. Comparando diretamente com os concorrentes, o múltiplo da Salesforce permanece comprimido: a SAP negocia a 6,25X, a Oracle a 7,81X, e a Microsoft a 11,53X. Essa lacuna na valorização sugere que o mercado pode estar precificando risco de execução, apesar das forças operacionais da empresa.

O que Pode Impulsionar o Desempenho do Q3 Além do Consenso

Vários fatores posicionam a Salesforce para potencialmente atender ou superar as expectativas no relatório de resultados do Q3. Os serviços em nuvem da empresa continuam sendo o motor de crescimento—as divisões de Vendas, Serviço, Plataforma & Outros, Marketing & Comércio, e Integração & Analytics devem entregar respectivamente $2,3 bilhões, $2,49 bilhões, $2,07 bilhões, $1,4 bilhão e $1,44 bilhão. As receitas de assinaturas devem aproximar-se de $9,7 bilhões, com Serviços Profissionais contribuindo com aproximadamente $560 milhões.

A adoção de IA Generativa representa o catalisador mais significativo. Ao integrar a funcionalidade Einstein GPT em sua plataforma desde março de 2023, a Salesforce criou uma diferenciação competitiva em um mercado de CRM cada vez mais saturado. Essa posição orientada para IA aborda como as empresas estão fundamentalmente repensando o engajamento com clientes e os fluxos de trabalho operacionais.

Aquisições recentes—particularmente Waii, Convergence.ai e Zoomin—ampliaram as capacidades da Salesforce em dados e analytics, apoiando diretamente o crescimento das receitas de assinaturas. Movimentos estratégicos maiores, como a aquisição da Own Company por $1,9 bilhão em 2024, reforçaram a segurança de dados e a automação por IA, que agora são requisitos essenciais para compradores corporativos.

Iniciativas de reestruturação de custos já estão dando frutos. No segundo trimestre fiscal de 2026, as margens operacionais não-GAAP expandiram 60 pontos base para 34,3%, impulsionadas pela otimização da força de trabalho e consolidação de imóveis. Esses ventos favoráveis às margens podem persistir no Q3, oferecendo potencial de aumento de lucros se as expectativas de receita se mantiverem estáveis.

O Histórico de Resultados e a Previsibilidade

Historicamente, a Salesforce superou a Estimativa de Consenso da Zacks em três dos últimos quatro trimestres, com uma surpresa média de 3,2%. No entanto, o modelo de previsão de resultados do Q3 não mostra uma vantagem conclusiva—a Salesforce possui um Earnings ESP de 0,00% e mantém um Zacks Rank #3 (Hold), sugerindo que este trimestre pode se desenrolar mais próximo do consenso do que de qualquer outra direção.

O Obstáculo que Ninguém Está Falando o Bastante

Embora a Salesforce domine a categoria de CRM de acordo com as classificações consistentes da Gartner, os gastos em TI empresarial estão esfriando. A incerteza econômica global e as tensões geopolíticas estão levando as corporações a adiar grandes investimentos em software. Para uma empresa cujo ciclo de negócios depende da disponibilidade de orçamento do CIO, essa pressão macroeconômica pode limitar a surpresa positiva que os investidores poderiam esperar dos resultados do Q3.

Por que Manter Mas Não Perseguir

A posição da Salesforce como líder indiscutível de CRM, reforçada por seu ecossistema de produtos abrangente e expansão em IA, fornece uma base para crescimento de médio prazo. O desconto na valorização em relação aos pares e a trajetória de melhoria das margens operacionais justificam manter a posição até o anúncio dos resultados. No entanto, com padrões de gastos empresariais mais fracos e sem uma vantagem preditiva que indique uma superação de lucros, não espere uma alta dramática após o Q3. A verdadeira oportunidade está na capacidade da empresa de provar que consegue crescer mesmo diante de obstáculos nos gastos em TI—uma narrativa melhor confirmada ao longo de vários trimestres, e não em um único relatório de resultados.

A data de divulgação dos resultados do Q3, 3 de dezembro, será mais uma questão de continuidade do que de surpresa. Para os acionistas da CRM, essa consistência na execução, combinada com avaliações de entrada atraentes, mantém a ação valiosa de ser mantida, apesar das incertezas macroeconômicas de curto prazo.