A Onda de Empresas de Tesouraria de Criptomoedas em Wall Street: Tendência Duradoura ou Moda Passageira?

Source: PortaldoBitcoin Original Title: História de 2025: Empresas de tesouraria de criptomoedas inundam Wall Street Original Link: As empresas de compra de criptomoedas estão destinadas a se tornar um pilar de Wall Street, ou serão lembradas apenas como mais uma moda passageira, ecoando os ciclos de expansão e recessão de mercados anteriores?

Essa questão veio à tona nos últimos meses, à medida que uma longa lista de empresas que, juntas, captaram bilhões de dólares para acumular ativos digitais viram os preços de suas ações despencarem, após uma onda de mudanças e fusões no início deste ano.

Sejam NFTs ou memescoins, focos de especulação surgem a cada alta do mercado, criando períodos de euforia que inevitavelmente desaparecem. Este ano, a novidade das empresas de tesouraria de criptomoedas perdeu o encanto, à medida que vários membros da mais recente leva de empresas do setor se viram pressionados, embora muitos ainda defendam que sua abordagem para remodelar o cenário financeiro tradicional seja singular.

Diversas empresas de compra de criptomoedas que entraram no mercado público este ano se inspiraram em estratégias de acumulação de Bitcoin, adotando elementos para acumular de tudo, desde Dogecoin até Tron. Ainda assim, empresas atípicas como a GameStop deram seu próprio toque ao jogo.

Conforme o ano avançava, a pioneira se adaptou a um mercado cada vez mais competitivo, emitindo novos tipos de títulos para adicionar ao seu estoque. Contudo, uma de suas ferramentas mais populares perdeu eficácia, à medida que alguns de seus concorrentes emergentes foram adquiridos.

De certa forma, o futuro pode ser incerto para as empresas de tesouraria de criptomoedas, mas, em meio a um ambiente regulatório favorável, parece que mais delas chegarão ao mercado. De qualquer forma, este ano poderá ser lembrado como o momento em que a tendência atingiu seu ápice, dando origem a uma nova classe de investimentos para instituições e indivíduos explorarem.

Mudança Regulatória e Aprovações da SEC

Kristen Smith, presidente do Solana Policy Institute, afirma que uma mudança na liderança da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) provavelmente possibilitou o surgimento de mais empresas de tesouraria de criptomoedas.

A SEC, sob a administração anterior, jamais teria aprovado a existência dessas empresas.

Em vez de recorrer a uma oferta pública inicial (IPO) demorada, muitas empresas de tesouraria de criptomoedas surgiram de fusões reversas, observando que o processo está sujeito à aprovação da SEC.

O Papel do mNAV

Se centenas de empresas de capital aberto começarem a comprar Bitcoin simultaneamente, como os investidores podem separar os vencedores dos perdedores? A resposta mais básica do setor foi o mNAV.

A abreviação de múltiplo do valor patrimonial líquido, essa métrica informal se consolidou como um parâmetro popular para avaliar o valor de uma empresa em relação às suas participações em criptomoedas.

Normalmente, o mNAV de uma empresa é calculado dividindo-se seu valor de mercado pelo valor líquido de suas participações em criptomoedas, resultando em um múltiplo que reflete um prêmio ou um desconto. No entanto, algumas empresas calculam o mNAV usando o valor da empresa em vez do valor de mercado, o que leva em consideração a dívida e o caixa disponível da empresa.

O múltiplo tem importância para empresas de tesouraria de criptomoedas além de medir o sentimento do mercado. Ele também é fundamental para uma das abordagens mais populares para levantar capital para compras de Bitcoin.

Quando o mNAV é positivo, a empresa pode emitir ações ordinárias para comprar Bitcoin de forma a aumentar suas participações por ação. Muitas empresas iniciantes adotaram essa métrica como seu norte, aumentando as participações em criptomoedas por ação como seu principal objetivo.

As empresas de tesouraria de criptomoedas que estrearam este ano surgiram em todos os formatos e tamanhos. Algumas cultivavam cannabis antes de se voltarem para ativos digitais ou fabricavam dispositivos médicos. De fato, a maior detentora corporativa de Bitcoin no Japão, a Metaplanet, administrava os chamados love hotels.

Muitas empresas de tesouraria de criptomoedas viram seus mNAVs dispararem no início, mas seus preços de ações eventualmente caíram abaixo do valor de suas participações em criptomoedas.

Estratégias Diferentes

Ninguém pensa em gigantes como Tesla como empresas de tesouraria de criptomoedas, mas a montadora possui 11.500 Bitcoins em seu balanço patrimonial há vários anos.

O mesmo pode ser dito da GameStop, a varejista de videogames que anunciou a compra de 4.710 Bitcoins em maio. Após gastar US$ 512 milhões com o ativo, essas reservas valiam US$ 438 milhões no início de dezembro.

Apesar de fotos ao lado de lideranças de outras estratégias de acumulação, o CEO da GameStop afirmou desde o início que a empresa “não está seguindo a estratégia de ninguém” quando se trata de acumular Bitcoin.

Apesar dos esforços de lobby para que grandes empresas como Meta e Microsoft começassem a acumular Bitcoin, ambas rejeitaram propostas semelhantes. O Bitcoin não foi adotado pelas sete maiores empresas do setor, mas cerca de 200 empresas de capital aberto agora detêm Bitcoin em seus balanços. Cerca de duas dúzias possuem Ethereum.

Um número crescente de empresas compradoras de criptomoedas tornou cada vez mais difícil para as empresas se diferenciarem umas das outras, ao mesmo tempo que reduziu a visibilidade das empresas estabelecidas.

Houve uma proliferação dessas empresas, o que levou à fragmentação da atenção e da liquidez.

Em setembro, uma grande empresa anunciou a aquisição de outra por US$ 1,3 bilhão. Na época, o valor de mercado havia caído abaixo do valor de suas participações em criptomoedas. Outras empresas com mNAV em declínio decidiram recomprar suas ações ou até mesmo vender suas criptomoedas.

Além do Bitcoin

Este ano, parecia que qualquer empresa poderia se tornar uma empresa de tesouraria de criptomoedas. Isso inclui uma empresa compradora de Tron especializada na produção de brinquedos e produtos para parques temáticos.

Mas, em certo ponto, obter ativos digitais no balanço patrimonial de uma empresa não era tão fácil. E mantê-los lá era ainda mais difícil.

Em 2023, houve casos de empresas que adotaram Bitcoin e Ethereum como ativos de reserva de tesouraria, mas posteriormente abandonaram o plano devido à falta de apoio do conselho.

Algumas empresas estão acumulando Toncoin, a criptomoeda usada para jogos e transações em redes blockchain específicas. Essas empresas estão ativamente desenvolvendo, incubando e acelerando negócios em ecossistemas específicos, desde DeFi e jogos até aplicativos comerciais.

Muitas empresas de tesouraria de criptomoedas também estão aproveitando o staking — o compromisso de depositar uma certa quantidade dos tokens nativos de uma rede blockchain na própria rede, em troca de recompensas. Ao participar do processo de validação de transações em redes de prova de participação, muitas empresas conseguiram usar seus ativos para obter receita adicional.

Algumas empresas estão focadas em fazer staking do máximo possível enquanto constroem suas próprias redes de validadores. Outras, maiores detentoras de ativos específicos, também estão apostando na possibilidade de se tornar validadoras.

Estratégia de Saída

No final do ano, o futuro parecia cada vez mais incerto para diversas empresas compradoras de criptomoedas que buscavam capitalizar uma das tendências mais quentes de Wall Street.

Com os mNAVs apresentando descontos, a capacidade de captação de recursos para muitas novas empresas ficou limitada. Mesmo assim, algumas empresas permaneceram firmes em seus esforços para acumular ativos digitais, com objetivos específicos, incluindo a posse de uma certa quantidade da oferta de uma criptomoeda.

Se o hype em torno das empresas de tesouraria de criptomoedas continuar a diminuir, gigantes podem considerar emprestar seus bitcoins. Contudo, essa opção pode não ser viável para empresas compradoras de criptomoedas que fizeram sua primeira compra há poucos meses.