Овладейте временем публикации CPI США: руководство по инфляции для инвесторов 2024 года

Почему инвесторам стоит следить за CPI США?

Индекс потребительских цен (CPI) США считается одним из главных ориентиров на мировых финансовых рынках. Каждый раз, когда публикуются данные CPI, американский рынок акций, облигации и даже рынок криптовалют испытывают колебания. Это не случайность — CPI США является важным ориентиром для Федеральной резервной системы при формировании денежно-кредитной политики, а каждое решение ФРС напрямую влияет на цены глобальных активов.

В сравнении с этим, данные по PCE США, хотя и важны (так как служат основанием для решений ФРС), публикуются чуть позже, поэтому рынок зачастую уделяет больше внимания более ранним данным CPI.

График публикации CPI США в Тайване на 2024 год

Публикация CPI США происходит в первый рабочий день месяца или ближайший к нему рабочий день, точное время зависит от перехода на летнее или зимнее время:

• Летнее время: по тайваньскому времени — 20:30
• Зимнее время: по тайваньскому времени — 21:30

Ниже приведён полный график публикации CPI США в Тайване на 2024 год:

CPI, базовый CPI, PCE — ключевые различия между тремя показателями

Инвесторы часто путают эти три индикатора. Разберёмся по порядку:

Различия между CPI и базовым CPI

Стандартный CPI включает цены на все потребительские товары, что делает его чувствительным к резким колебаниям цен на продукты питания и энергоносители. Базовый CPI исключает эти два компонента, фокусируясь на изменениях цен на остальные товары и услуги, что позволяет более точно отражать внутренние инфляционные давления экономики.

Иными словами, базовый CPI — это “очищенные от шума” данные по инфляции, более полезные для определения долгосрочных трендов.

Различия между CPI и PCE

Методы расчёта различны. CPI использует метод взвешивания по фиксированным весам, а PCE — по цепным весам. На практике, PCE лучше отражает реальные потребительские предпочтения — при росте цен на нефть потребители переключаются на другие источники энергии, и этот эффект замещения отражается в PCE, тогда как CPI не всегда полностью его учитывает.

Поэтому волатильность PCE обычно ниже, и ФРС чаще ориентируется именно на него.

Годовой рост против месячного

Годовой рост сравнивает текущие данные с аналогичным периодом прошлого года, исключая сезонные колебания и более точно показывая тренд инфляции. Месячный рост отражает краткосрочные колебания и может быть более подвержен влиянию временных факторов.

Инвесторам рекомендуется обращать внимание на два показателя:

• Годовой рост CPI США: публикуется раньше, реакция рынка наиболее чувствительна, может вызвать значительные колебания активов
• Годовой рост PCE США: публикуется чуть позже, более научный показатель, на который ориентируется ФРС

Структура CPI США: какие компоненты наиболее важны?

Для прогнозирования тренда CPI важно понять его состав. Распределение весов по компонентам CPI США примерно таково:

• Жилищные расходы (30–40%): самый крупный вес, включает арендную плату и стоимость жилья
• Продукты питания и напитки (13–15%): второй по значимости компонент
• Образование и коммуникации (6–7%)
• Энергетика (6–8%)
• Медицинское страхование (7–9%)
• Транспортные услуги (5–6%)
• Новые автомобили (3–5%)
• Досуг и развлечения (3–5%)
• Одежда и обувь (2–3%)
• Подержанные автомобили (2–3%)

Жилищные расходы и продукты питания вместе занимают около 50% веса, поэтому отслеживание их ценовых изменений — ключ к пониманию общего тренда.

Два основных драйвера инфляции в США в 2024 году

Первый фактор: политические риски на предстоящих выборах

В 2024 году в ноябре состоятся президентские выборы. Независимо от победителя, в ходе кампании кандидаты склонны делать чрезмерные обещания. В сочетании с текущей глобальной ситуацией это может привести к тому, что США перенаправят внутренние противоречия на внешнюю арену, усиливая геополитические конфликты.

Более того, рост протекционизма и тенденции к деглобализации могут увеличить стоимость импортных товаров, что в свою очередь поднимет цены. Это означает, что CPI США в избирательном году может столкнуться с повышательным давлением.

Второй фактор: темпы снижения ставок ФРС

По данным CME Group, рынок ожидает, что к концу 2024 года ФРС снизит ставки на 6 базисных пунктов — это наиболее вероятный сценарий. Это отражает мнение, что инфляция в 2024 году будет снижаться, при условии отсутствия внешних шоков.

Исторический опыт: четыре цикла CPI в США

За последние 30 лет США пережили четыре ярко выраженных цикла колебаний CPI, каждый из которых связан с разными экономическими событиями:

Первый цикл (июль 1990 — март 1991): кризис сбережений и кредитов, война в Персидском заливе вызвали рост цен на нефть, что привело к рецессии.

Второй цикл (сентябрь 2000 — октябрь 2001): крах доткомов и теракты 11 сентября — двойной удар по экономике.

Третий цикл (январь 2008 — июнь 2009): кризис субстандартных ипотек, CPI достиг дна.

Четвертый цикл (март 2020 — настоящее время): пандемия COVID-19 вызвала стагнацию, CPI резко снизился. Затем масштабные стимулы ФРС вызвали рост CPI с конца 2020 года до пика в июне 2022. После ослабления пандемии и нормализации логистики CPI вошёл в нисходящий цикл.

Эти данные показывают важный сигнал: глобальное состояние логистики оказывает гораздо большее влияние на инфляцию в США, чем ожидалось.

Влияние кризиса в Красном море на логистические издержки

С конца 2023 года атаки хуситов на маршруты в Красном море вынудили судоходные компании менять маршруты, что значительно увеличило время и стоимость перевозок. Стоимость морских перевозок по маршрутам Европа — Азия за несколько недель выросла более чем вдвое.

Хотя по сравнению с предыдущими логистическими сбоями (например, блокировка Суэцкого канала в 2021 году) текущие последствия пока не вызывают масштабной логистической параличи, региональные рост издержек в конечном итоге скажутся на ценах потребительских товаров, и за этим стоит следить.

Прогноз тренда CPI США в 2024 году

Для прогнозирования тренда CPI важно учитывать экономические основы. Согласно прогнозам МВФ:

• Рост экономики США в 2024 году ожидается на уровне 2.1%, что делает её второй по силе среди ведущих экономик мира
• Глобальный рост ВВП — 3.1%
• Глобальная инфляция в 2024 году — 5.8%, в 2025 году снизится до 4.4%

Относительно сильная экономика США означает, что инфляция вряд ли быстро снизится до низких уровней.

С точки зрения товаров: в первой половине 2023 года цены на сырьё (особенно нефть) колебались вниз, поэтому во второй половине 2024 года CPI из-за “эффекта низкой базы” не будет быстро снижаться. В то же время запасы нефти сокращаются, что поддерживает цены на нефть.

Объединяя все факторы, можно ожидать, что CPI США в первом квартале 2024 года достигнет дна, во втором — возможен рост, а затем во второй половине года — снижение. Такой сценарий может оказать давление на рынок акций.

Итог

CPI США — ключевой индикатор для мировых финансовых рынков, и его публикация и изменения данных требуют пристального внимания инвесторов. График публикации CPI в Тайване на 2024 год уже приведён, и перед торговлей инвесторам стоит подготовиться заранее.

Чтобы по-настоящему понять CPI, важно различать CPI, базовый CPI и PCE. Рынок реагирует быстрее на более ранние данные по годовой инфляции CPI, а ФРС больше ориентируется на PCE.

Основные факторы, влияющие на CPI США в 2024 году — это президентские выборы и темпы снижения ставок ФРС. На основе прогнозов МВФ, цен на товары, геополитической ситуации и логистических затрат можно сделать вывод, что CPI в течение года будет снижаться, но с заметными колебаниями. Инвесторам рекомендуется заранее планировать свои действия, исходя из даты публикации данных, а не реагировать пассивно после их выхода.