Guia Completa: O que é o Valor Nominal e Como se Diferencia do Valor Contabilístico e de Mercado?

▶ Introdução: Três formas de ver o mesmo ativo

Quando analisamos uma ação, enfrentamos um dilema fundamental: qual é o seu verdadeiro valor? A resposta não é única. Existem três métodos complementares que nos permitem examinar uma ação de perspectivas radicalmente diferentes: o valor nominal, o valor líquido contabilístico e o valor de mercado. Cada um responde a uma pergunta diferente e oferece informações sobre aspetos distintos do ativo.

Para um investidor que deseja tomar decisões informadas, compreender o que é o valor nominal, quando aplicar o valor contabilístico e como interpretar o valor de mercado é absolutamente essencial. A seguir, descreveremos estes três pilares da avaliação acionária de forma prática e direta.

① O que é o Valor Nominal? Seu Cálculo e Origem

O valor nominal de uma ação responde a uma pergunta simples: qual foi o preço de lançamento original? Trata-se do ponto de referência inicial a partir do qual parte qualquer ativo financeiro quando emitido pela primeira vez.

A fórmula é elementar:

Valor Nominal = Capital Social da Empresa ÷ Número Total de Ações Emitidas

Exemplo prático:

Suponhamos que a BUBETA S.A. possua um capital social de 6.500.000 € e emita 500.000 ações na sua abertura de capital. O cálculo seria:

Valor Nominal = 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 €

Cada ação tem um valor nominal de 13 €, que representa o capital inicial atribuído a cada título no momento da sua emissão.

A importância limitada do valor nominal em renda variável:

Ao contrário dos títulos de dívida ou obrigações — onde o valor nominal é fundamental porque coincide tanto no início como no vencimento — nas ações o valor nominal tem um percurso muito curto. Sua utilidade prática limita-se ao momento da emissão e pouco mais.

No entanto, o conceito reaparece em contextos específicos, como nos títulos conversíveis, onde se estabelece um preço de conversão pré-definido que atua como referência de valor nominal para o canje futuro por ações.

② O Valor Líquido Contabilístico: A Perspetiva do Balanço

Se o valor nominal nos mostra o ponto de partida, o valor líquido contabilístico revela o que a empresa realmente possui após descontar as suas obrigações. Trata-se de um indicador muito mais robusto para avaliar o estado financeiro real de uma companhia.

Cálculo do valor líquido contabilístico:

Valor Líquido Contabilístico = (Ativos - Passivos) ÷ Número Total de Ações

Exemplo ilustrativo:

A empresa MOYOTO S.A. dispõe dos seguintes dados:

• Ativos: 7.500.000 €
• Passivos: 2.410.000 €
• Ações emitidas: 580.000

Valor Líquido Contabilístico = (7.500.000 - 2.410.000) ÷ 580.000 = 8,775 €

O património líquido por ação é de 8,775 €, cifra que reflete o verdadeiro valor em livros da empresa distribuído entre cada título.

O que nos diz realmente o valor líquido contabilístico?

Este método é especialmente valioso para seguidores da filosofia de value investing — uma estratégia popularizada por Warren Buffett cuja máxima é “comprar boas empresas a bom preço”. A abordagem value investing procura identificar empresas cujo balanço seja sólido, cujo modelo de negócio seja viável e cujo preço de mercado esteja abaixo do que o seu valor em livros sugere.

Através do rácio Preço/Valor Contabilístico (P/VC), os investidores podem comparar rapidamente se uma ação está subvalorizada ou sobrevalorizada em relação ao seu património real. Um P/VC baixo indica que o preço de mercado é menor do que o que reflete o balanço, o que potencialmente sugere uma oportunidade de investimento.

Limitações do valor líquido contabilístico:

Embora útil, este método apresenta deficiências claras. Não funciona bem com empresas tecnológicas ou de pequena capitalização, onde grande parte do valor reside em ativos intangíveis não refletidos adequadamente nos livros contabilísticos. Além disso, a existência de práticas contabilísticas criativas pode distorcer as cifras, fazendo com que o valor líquido contabilístico nem sempre seja 100% confiável.

③ O Valor de Mercado: O que Realmente Pagamos

Se o valor contabilístico nos diz “o que deveria ser”, o valor de mercado diz-nos “o que é”. Trata-se do preço ao qual compramos ou vendemos ações em tempo real nos mercados secundários.

Fórmula de cálculo:

Valor de Mercado = Capitalização Bolsista ÷ Número de Ações Emitidas

Exemplo:

A OCSOB S.A. tem uma capitalização bolsista de 6.940 milhões de euros e 3.020.000 ações emitidas.

Valor de Mercado = 6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2.298 €

Cada ação é negociada a 2.298 € no mercado.

Por que é diferente do valor contabilístico?

O valor de mercado reflete não só a realidade financeira atual, mas também as expectativas futuras, a volatilidade do setor, a confiança dos investidores e múltiplos fatores macroeconómicos. É resultado direto do cruzamento entre ordens de compra e venda.

Fatores que afetam o valor de mercado:

• Anúncios de política monetária: alterações nas taxas de juro impactam diretamente
• Eventos relevantes do setor: fusões, regulações, mudanças competitivas
• Ciclo económico: deterioração ou melhoria nas expectativas macroeconómicas
• Euforia ou pânico setorial: movimentos irracionais impulsionados pelo sentimento coletivo

O valor de mercado, portanto, está profundamente marcado pela indeterminação. Pode descontar excessivamente certos dados ou ignorar outros completamente, distorcendo a realidade financeira subjacente.

④ Comparação Prática: Seleção de Ações com Ratios

Para ilustrar como estes três valores funcionam em conjunto, consideremos um caso real de investimento setorial.

Caso: Seleção entre empresas de gás do IBEX 35

Um investidor deseja escolher entre duas grandes empresas de gás espanholas e usa o rácio P/VC como filtro inicial.

ENAGAS:

• Preço: 22,50 €
• Valor Contabilístico: 18,75 €
• Rácio P/VC: 1,20

NATURGY:

• Preço: 24,80 €
• Valor Contabilístico: 19,20 €
• Rácio P/VC: 1,29

Interpretação:

A ENAGAS cotiza a 1,20 vezes o seu valor em livros, enquanto a NATURGY faz-o a 1,29 vezes. Isto sugere que a ENAGAS está mais barata em termos de P/VC. Se aplicarmos a filosofia de value investing, a ENAGAS seria a opção preferível nesta perspetiva.

No entanto, é fundamental lembrar que um único rácio nunca deve determinar um investimento. Outros fatores como dividendos, crescimento, dívida, margens operacionais e contexto macroeconómico devem ser considerados em conjunto.

⑤ Aplicações Práticas Segundo o Tipo de Análise

Quando usar o valor nominal

O valor nominal tem aplicações muito limitadas na operação diária. Sua principal utilidade hoje é como ponto de referência histórico ou em contextos específicos como títulos conversíveis, onde atua como preço de conversão pré-definido.

Quando usar o valor líquido contabilístico

O valor contabilístico é a ferramenta de seleção preferida para investidores com horizonte de longo prazo que procuram empresas subvalorizadas. É especialmente útil para:

• Identificar empresas com balanço robusto a preços baixos
• Comparar empresas dentro do mesmo setor
• Detectar possíveis oportunidades em empresas “fora de favor”

Quando usar o valor de mercado

O preço de mercado é nossa referência constante. Diariamente, ao acedermos a qualquer plataforma de trading, vemos as oscilações do valor de mercado. É o preço ao qual realmente operamos, estabelecemos take-profits, stops e ordens limitadas.

Horários de negociação por região (hora espanhola):

• Espanha e principais bolsas europeias: 09:00 - 17:30
• Estados Unidos: 15:30 - 22:00
• Japão: 02:00 - 08:00
• China: 03:30 - 09:30

Fora destes horários só podemos deixar ordens pré-estabelecidas que serão executadas se o mercado as atingir.

⑥ Análise de Desvantagens e Limitações

Cada modelo de avaliação apresenta vulnerabilidades específicas que devemos conhecer:

Valor nominal:

• Obsoleto rapidamente
• Pouco valor na análise de renda variável
• Utilidade prática muito limitada

Valor líquido contabilístico:

• Ineficaz com tecnológicas e small caps que possuem ativos intangíveis significativos
• Suscetível a manipulações contabilísticas
• Não reflete com precisão o verdadeiro potencial de certas empresas

Valor de mercado:

• Altamente volátil e influenciado por fatores especulativos
• Pode desvincular-se completamente da realidade financeira subjacente
• Reflete o sentimento mais do que os fundamentos em certos momentos

⑦ Tabela Comparativa de Referência Rápida

▶ Conclusão: A Importância do Contexto

Compreender o que é o valor nominal, como funciona o valor contabilístico e por que o valor de mercado é o nosso ponto de referência diário é fundamental para qualquer investidor.

Não existe um método de avaliação “correto” de forma absoluta. A sua efetividade depende do contexto, do tipo de empresa analisada, do horizonte temporal do investimento e do propósito específico da análise. O importante é interpretá-los corretamente consoante a situação.

Um investidor disciplinado não se prende a um único rácio como verdade inquestionável. Utiliza múltiplas perspetivas, considera o valor nominal como referência histórica, examina o valor contabilístico para identificar oportunidades fundamentais e observa o valor de mercado para executar as suas operações com precisão.

O investimento exige compreensão profunda. Aqueles que dominarem estes três conceitos e souberem quando aplicar cada um estarão melhor preparados para navegar pelos mercados financeiros com maior segurança e rentabilidade.