Deflactar: Как эта налоговая мера меняет вашу инвестиционную стратегию в условиях инфляции

▶ Почему важно понимать дефляцию при инвестировании во время инфляции?

Если вы инвестор, вероятно, заметили, что 2022 год изменил правила игры. Центральные банки Европы и США повысили процентные ставки беспрецедентными за десятилетия темпами, чтобы остановить рекордную инфляцию, которую мы пережили. В Испании инфляция достигла 6,8% в ноябре 2022 года, подрывая покупательную способность миллионов людей.

Здесь на сцену выходит важное, но часто непонимаемое понятие: дефляция. Это не просто скучная налоговая мера, о которой говорят политики, а инструмент, который может оказывать прямое влияние на ваши инвестиционные доходы и сколько денег реально останется у вас в кармане после налогов.

Когда вы понимаете, что означает дефляция и как правительства её применяют, особенно в контексте IRPF (Налог на доходы физических лиц), вы можете лучше оптимизировать свои инвестиционные решения в условиях высокой инфляции и ограничительной налоговой политики.

▶ Основной концепт: что такое дефляция в экономике?

Дефляция — это процесс корректировки экономических данных для устранения влияния изменений цен, позволяющий увидеть реальный рост по сравнению с кажущимся ростом, который отражает только инфляцию.

Представьте, что страна произвела товаров и услуг на сумму 10 миллионов евро в первый год. На следующий год эта сумма выросла до 12 миллионов. На первый взгляд кажется, что рост составил 20%. Но если цены за этот период выросли на 10%, реальный рост составил всего 10%. Когда вы нормализуете эти показатели, устраняя эффект инфляции, вы осуществляете дефляцию.

Почему это важно для инвесторов? Потому что путать номинальный рост (то, что вы видите) с реальным ростом (то, что действительно происходило в экономике) — ошибка, которая может привести к неправильным инвестиционным решениям. Дефлятор — это просто число, выражающее изменение цен за определённый период, позволяющее сравнивать показатели «яблоко с яблоком» во времени.

В экономике дефляторы постоянно используют для анализа Валового внутреннего продукта (ВВП), продаж компаний или зарплат работников, всегда выбирая один год в качестве базового. Результат применения дефлятора называется дефлированным значением.

Например, номинальный ВВП в 12 миллионов евро на самом деле будет реальным ВВП в 11 миллионов евро после корректировки на рост цен. Это и есть реальный ВВП: число, которое действительно важно для понимания, растёт ли экономика или мы просто наблюдаем инфляционную иллюзию.

▶ Дефляция IRPF: налоговая мера, защищающая вашу покупательную способность

Выводя концепцию дефляции за рамки макроэкономических индикаторов: правительства применяют её также к прямым налогам. В Испании это называется дефляцией IRPF.

Что это означает на практике? Это мера, предназначенная для предотвращения потери покупательной способности налогоплательщиками из-за инфляции. Когда ваш доход растёт из-за повышения цен, вы обычно попадаете в более высокий налоговый диапазон IRPF, платя больше налогов с увеличения зарплаты, которое на самом деле лишь компенсирует потерю покупательной способности.

Дефляция IRPF корректирует эти прогрессивные налоговые диапазоны в соответствии с индексом потребительских цен (ИПЦ) или реальным ростом зарплат. Таким образом, работник, получивший повышение на 5%, но живущий в стране с инфляцией 5%, не платит больше налогов за рост, который фактически не улучшает его экономическое положение.

Налоговая система Испании и IRPF: IRPF — это прогрессивный и прямой налог, облагающий доходы резидентов Испании за один календарный год. Он имеет структуру диапазонов, где налогоплательщики платят разные проценты в зависимости от уровня дохода. Без этой дефляции инфляция автоматически переводит налогоплательщиков в более высокие налоговые диапазоны, не повышая их реального благосостояния.

Многие страны уже регулярно применяют эту меру: в США, Франции, скандинавских странах и Германии IRPF дефлят ежегодно (или раз в два года в случае Германии). Но в Испании на национальном уровне с 2008 года это не делается, хотя несколько автономных сообществ начали внедрять эту меру в своих автономных диапазонах.

▶ Аргументы за и против дефляции IRPF

Защитники этой меры отмечают, что она крайне важна для защиты семей в периоды высокой инфляции. Они считают, что дефляция гарантирует, что граждане не потеряют покупательную способность из-за номинальных увеличений зарплаты, которые едва покрывают инфляцию.

Однако критики приводят важные контраргументы:

Дискуссия о неравенстве: Структура прогрессивного IRPF означает, что наиболее выгодные для них результаты дефляции получают самые богатые. Хотя в процентах все выигрывают одинаково, в абсолютных числах налоговые сбережения у тех, у кого доходы выше, больше.

Эффект на совокупный спрос: Критики утверждают, что потеря покупательной способности (без дефляции) действительно тормозит спрос и помогает контролировать инфляцию. Восстановление этой способности через дефляцию потенциально может увеличить расходы и снова поднять цены.

Фискальное воздействие на государство: Снижение налоговых поступлений из-за уменьшения налоговых ставок сокращает государственные доходы, что может поставить под угрозу финансирование важных услуг, таких как образование и здравоохранение, особенно в условиях экономического кризиса.

Следует отметить, что для большинства работников со средним доходом экономия на налогах при дефляции IRPF составляет всего несколько сотен евро в год, поэтому считать её революционной мерой сомнительно.

▶ Как защитить свои инвестиции при высокой инфляции и налоговых изменениях

Когда вы сталкиваетесь с высокой инфляцией и растущими процентными ставками, ваша инвестиционная стратегия должна адаптироваться. Эти экономические изменения по-разному влияют на различные активы.

Если правительства внедряют дефляцию IRPF, у вас потенциально будет больше средств после налогов для инвестирования. Вот как оптимизировать свой портфель:

Товары: золото как защита от инфляции

Золото исторически считается активом-убежищем в неблагоприятных экономиках. Когда инфляция подрывает стоимость денег, золото обычно сохраняет или даже увеличивает свою ценность, поскольку не связано с какой-либо конкретной валютой или национальной экономикой.

Высокие процентные ставки делают облигации и депозиты более привлекательными, но также заставляют многих инвесторов искать альтернативы, обеспечивающие рост без полной корреляции с государственным долгом. Золото предлагает именно это: не приносит процентов (избегая дополнительного налогообложения IRPF), но на долгосрочной перспективе всегда дорожает.

Предупреждение: в краткосрочной и среднесрочной перспективе золото может быть очень волатильным. Его цена значительно колеблется в ответ на изменения рыночных настроений, реальные ставки и промышленный спрос.

Акции: возможности в волатильные времена

Высокая инфляция и повышенные ставки обычно негативно влияют на фондовые рынки, потому что снижают покупательную способность инвесторов и значительно удорожают кредиты для финансирования расширений или операций компаний. Финансовые результаты страдают, и оценки снижаются.

Именно это мы наблюдали в 2022 году: технологический сектор рухнул, а энергетические компании показали рекордную прибыль, потому что их товары стали дефицитными и дорогими.

Однако это не означает, что нужно полностью избегать акций. Некоторые компании процветают во время рецессий, потому что производят товары или услуги с неэластичным спросом — вещи, которые людям нужны независимо от экономических условий. Кроме того, с точки зрения долгосрочных инвестиций, рецессии создают возможности: можно покупать отличные акции по заниженным ценам, зная, что исторически рынок восстанавливается и растёт после больших падений.

Валюта: используйте дисбалансы валютных курсов

Рынок валют реагирует напрямую на инфляционные изменения и изменения ставок. Высокая инфляция обычно вызывает обесценивание национальной валюты, делая иностранные валюты относительно более ценными.

Это возможность, но с существенными рисками. Рынок форекс очень волатилен, особенно с использованием кредитного плеча (где можно потерять больше, чем вложено). Курсы валют колеблются очень резко в ответ на экономические условия, политические события и рыночные настроения.

Только опытные инвесторы с капиталом, который они могут позволить потерять, должны активно участвовать в форексе во время инфляционной волатильности.

▶ Формирование инвестиционной стратегии при инфляции

Помимо конкретных активов, важны основные принципы:

Диверсификация: инфляция по-разному влияет на разные активы. Смешанный портфель из акций, товаров, облигаций и, возможно, недвижимости снижает риски и позволяет ловить возможности на разных фронтах.

Долгосрочный подход с ликвидностью: если у вас есть свободные средства, рецессия — парадоксально, отличное время для агрессивных инвестиций, потому что можно покупать по скидке. Экономические циклы исторически восстанавливаются.

Учитывайте полный налоговый эффект: доходы от инвестиций облагаются налогом IRPF. Если внедряется дефляция, у вас останется больше после налогов для реинвестирования. Если нет — нужно более стратегически подходить к выбору источников прибыли (некоторые инвестиционные инструменты имеют налоговые льготы).

Активы с реальной доходностью: ищите инвестиции, которые исторически превосходят инфляцию — качественные акции, недвижимость и сырьевые товары показывали это на долгосрочной дистанции. Облигации и наличные особенно опасны во время инфляции, потому что теряют реальную ценность гарантированно.

▶ Итоговое размышление

Дефляция IRPF может вызвать цепную реакцию для инвесторов: увеличение спроса на инвестиции благодаря сохранению большей части доходов после налогов, возможное перераспределение средств в определённые сектора (особенно при наличии налоговых стимулов), и в целом — рост инвестиционной активности.

Но для среднего инвестора выгоды от индивидуальной дефляции IRPF не являются революционными — речь идёт о сотнях евро, а не тысячах. Настоящее преобразование — это понимание того, как инфляция и ограничительная налоговая политика меняют всю инвестиционную экосистему, и адаптация вашего портфеля под эти условия.

В условиях высокой инфляции знание того, что означает дефляция и как правительства её применяют, даёт вам преимущество в принятии обоснованных решений о том, куда вложить деньги и как защитить свою реальную покупательную способность.