Guía de rendimiento de monedas estables: Análisis de 8 tipos

Recientemente, el mercado de criptomonedas ha tenido un rendimiento mediocre, y los rendimientos conservadores y estables han vuelto a ser una demanda en el mercado. Este artículo se basará en la experiencia de inversión de los últimos años y en la investigación en el campo de las monedas estables, para explorar el clásico pero siempre actual tema de los rendimientos de las monedas estables.

Actualmente, las monedas estables en el mercado de criptomonedas se dividen principalmente en las siguientes categorías:

• USDT: Amplias aplicaciones, la mayor participación de mercado, pero la conformidad es dudosa.
• Moneda estable regulada anclada 1:1 con moneda fiduciaria: representada por USDC
• Moneda estable sobrecolateralizada: como DAI, LUSD, etc.
• moneda estable de activos sintéticos: como USDe
• Moneda estable RWA respaldada por bonos del Tesoro de EE. UU.: como USD0, USDY
• Moneda estable algorítmica: Básicamente fue eliminada del mercado después del colapso de Terra.
• Monedas estables que no son dólares: actualmente el impacto es limitado

Los principales modos de obtener ganancias con monedas estables actuales son:

1. Préstamo de moneda estable
2. Minería de liquidez
3. Arbitraje de mercado neutral
4. Proyecto RWA de rendimiento de bonos del Tesoro estadounidense
5. Productos estructurados de opciones
6. Tokenización de ingresos
7. Un conjunto de productos de rendimiento de moneda estable
8. Pledge de moneda estable

A continuación se analizarán en detalle cada uno de los modelos de ingresos:

Uno, préstamo de moneda estable

El préstamo es el modelo de rendimiento financiero más tradicional, y los ingresos provienen de los intereses pagados por los prestatarios. Se deben considerar la seguridad de la plataforma, el riesgo de incumplimiento y la estabilidad del rendimiento. Incluye principalmente:

• Producto de ahorro en un intercambio centralizado
• Protocolos DeFi líderes como Aave, Sky Protocol, etc.

Características:

• Los rendimientos pueden alcanzar más del 20% cuando el mercado está activo.
• Los rendimientos en período de calma están alrededor del 2%-4%
• Los productos de tasa fija suelen tener rendimientos más altos que las cuentas de ahorro, pero carecen de flexibilidad.

Modelo innovador:

• Acuerdo de préstamo a tasa fija como Pendle
• Introducción de tramos de tasas de interés y mecanismo de subordinación
• Proporcionar préstamos con apalancamiento
• Acuerdo de préstamo dirigido a clientes institucionales
• RWA llevará el negocio de préstamos físicos a la cadena

El préstamo, como modelo tradicional, es fácil de entender y tiene la mayor escala de fondos, sigue siendo la principal forma de obtener ingresos de moneda estable.

Dos, Rendimiento de Minería de Liquidez

Con Curve como representante, los ingresos provienen de las tarifas de transacción y las recompensas de tokens. Características:

• Curve tiene alta seguridad pero menores rendimientos (0-2%)
• Adecuado para grandes fondos a largo plazo, la participación pequeña puede que los ingresos no cubran las tarifas de Gas
• Existe el riesgo de pérdida de liquidez en DEX como Uniswap.
• Los pequeños DEX tienen altos rendimientos, pero hay riesgo de fuga.

Actualmente, la piscina de monedas estables DeFi sigue siendo principalmente un modelo de préstamo, Curve 3Pool(DAI/USDT/USDC) solo ocupa el puesto 20 en TVL.

Tres, beneficios de arbitraje de mercado neutral

Estrategias comúnmente utilizadas por instituciones de trading profesionales, que logran una exposición cero al mercado a través de la cobertura larga y corta. Incluye principalmente:

• Arbitraje de tasa de financiación: aprovechar la diferencia de precios entre contratos perpetuos y el mercado spot
• Arbitraje de futuros y spot: aprovechar la diferencia de precios entre futuros y spot
• Arbitraje entre exchanges: aprovechar las diferencias de precios entre diferentes plataformas

Ethena introduce el arbitraje de tasas de financiamiento en la cadena, permitiendo que los usuarios comunes participen con un bajo umbral. Su token USDe está respaldado por stETH en garantía, permitiendo abrir posiciones cortas en intercambios centralizados para ganar tasas de financiamiento.

Ventajas de Ethena:

• Alta transparencia de datos
• Hay riesgo de aislamiento de custodia de terceros
• Diversificación de fuentes de ingresos

Riesgos potenciales:

• La tasa de financiación negativa a largo plazo provoca pérdidas
• Los altos rendimientos derivados de subsidios de moneda no son sostenibles.

Aparte de Ethena, Pionex y otros también ofrecen productos similares, pero en general, hay pocos productos de arbitraje de mercado neutral en los que se pueda participar.

Cuatro, proyectos RWA de rendimiento de la deuda pública de EE. UU.

El aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal ha elevado las tasas del dólar, convirtiendo la deuda estadounidense en un activo de alta seguridad y rendimiento relativamente alto. Principales proyectos:

• Ondo: USDY y OUSG, rendimiento del 4.25%
• Usual: USD0 y USD0++, innovación en la provisión de tokens de liquidez

Características:

• Los rendimientos se estabilizan alrededor del 4%
• Los altos rendimientos provienen principalmente de los incentivos de los tokens, lo que no es sostenible.
• El ajuste del mecanismo de redención USD0++ ha llevado a un desacoplamiento a corto plazo.

El proyecto RWA de bonos del Tesoro estadounidense enfrenta el riesgo de una disminución lenta en los rendimientos, pero su diseño innovador vale la pena considerar.

Cinco, productos estructurados de opciones

Originado de la estrategia "vender opciones para ganar primas", principalmente para ganar la prima de opciones al vender puts. Adecuado para:

• Mercado en rango
• Establecer un precio objetivo bajo para ganar alta prima de opciones en tiempos de pánico en el mercado

Riesgo:

• La búsqueda de una alta prima de opción puede ignorar el riesgo de caída.
• Es fácil perderse en un aumento unilateral.

La estrategia Shark Fin lanzada por OKX y otros utiliza Bear Call Spread + Bull Put Spread, adecuada para usuarios que valoran la seguridad del capital.

Los productos de opciones en cadena como Ribbon, Opyn, etc. aún están en desarrollo.

Seis, tokenización de ingresos

Con Pendle como representante, se dividen los activos de ingresos en PT( capital ) y YT( ingresos ). Estrategia principal:

• Poseer PT para obtener ingresos fijos
• Comprar YT para especular sobre los beneficios futuros
• Vender YT bloqueando los ingresos actuales
• Proporcionar liquidez a PT y YT para obtener ganancias

Pendle superpone múltiples incentivos que hacen que el rendimiento total sea considerable, pero el fondo a corto y medio plazo requiere operaciones frecuentes.

Siete, productos de rendimiento de una cesta de monedas estables

Ether.Fi lanza el fondo USD neutral al mercado, que combina préstamos, minería de liquidez, arbitraje y otros tipos de rendimiento. Adecuado para:

• Buscar rendimiento estable en la cadena
• La cantidad de fondos no es grande
• No quiero operar con frecuencia

Conciliar altos rendimientos y diversificar riesgos.

Ocho, rendimiento de la garantía de moneda estable

Si la red AO acepta el staking de DAI para obtener recompensas en tokens AO. El riesgo radica en el desarrollo del proyecto y la incertidumbre del precio del token.

En resumen, entender las fuentes de ingresos de los diferentes tipos de moneda estable y configurarlas razonablemente ayuda a enfrentar los riesgos del mercado sobre la base de una sólida estabilidad financiera.