多生態LSD發展報告：賽道宏偉，項目早期

上周,我們發布了LSDFi生態和LSDFi War報告以及上海升級給LSD帶來影響的報告,但主要聚焦以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。本報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法,從數據觀察其他生態LSD發展情況、趨勢,以及對LSD行業的影響,還有關於LSD產品設計、正義性的討論。調研公鏈包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos(按Coingecko市值排名前25的部分公鏈)。

BNB Chain

BNB目前質押率爲15.44%(與以太坊相近),平均年化收益約2.84%,收益較低。最大的去中心化質押平台Ankr約佔流通量的0.56%。

BNB Chain LSD發展慢的原因:

1. BNB原生DeFi協議收益率高,80%交易對超過質押收益率

2. BNB效用:

• 作爲Binance交易所平台幣,持有可獲手續費折扣等服務
• Binance Launchpad等服務吸引用戶持有BNB

對交易型持有者而言,在Binance獲取費用折扣或參與DEX的DeFi產品,收益和穩定性都高於LSD。BNB Chain的LSD潛力遠小於以太坊。

Cosmos

Cosmos Hub質押率約61.96%,平均質押收益約25.92%,解除質押需等待21天。Cosmos的質押狀態具有技術特色,ATOM僅作爲Cosmos Hub通證,生態內應用鏈可不使用ATOM。因此統計時需考慮ATOM鏈上及生態IBC鏈上的LSD協議。

Cosmos LSD規模小的原因:

1. 生態內有很多類似L1鏈,但暫無法走出Cosmos
2. 高額質押收益帶來機會成本,參與DeFi不如直接質押
3. 空投:LSD質押可能無法獲得生態項目空投
4. 流動性風險:LSD解鎖需21天

但Cosmos LSD仍有極大前景:

1. Cosmos 2.0將增強ATOM價值和可組合性
2. DeFi基礎設施逐步完善
3. LSD可提供代理投票等治理功能
4. 可解決21天解鎖時間問題,提高資金效率
5. 外部因素如以太坊LSD發展將間接推動Cosmos LSD
6. Cosmos準備推出流動性質押模型

Polygon

Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益8.82%。12%的MATIC作爲質押獎勵。

有趣的是,Polygon上Lido的APY最高,且在主要DeFi協議中佔據重要地位。這可能使Lido在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana網路質押率70.75%,平均質押年化收益7.19%,有3165個驗證者。

多個LSD項目如aSOL、Eversol、Socean等自2022年5月以來TVL大幅下滑,Twitter帳號已注銷。以Stader爲首的新入局者或將給Solana LSD帶來新發展。

Cardano

Cardano質押率68.73%,平均年化收益3.26%。其特殊技術架構導致LSD難以在生態發展:

• 質押期間資產不鎖定,可自由使用
• 無罰沒機制
• 用戶可直接成爲質押池運營商,門檻較低

Avalanche

Avalanche網路質押率62.05%,平均年化收益8.48%。技術架構分爲C鏈、P鏈和X鏈。

LSD項目需在C鏈上發行與P鏈AVAX對應的合成資產,存在技術難度。目前僅找到兩個LSD項目,Benqi的sAVAX佔主導地位。

Avalanche DeFi發展較好,但多爲外部遷入項目。這種格局也可能影響LSD發展,新的原生LSD項目面臨競爭和資源合作困難。

Polkadot

Polkadot質押率47.05%,年化收益15.29%,鎖定28天。其特色是卡槽拍賣和眾貸機制,導致LSD吸引力不足,DeFi多圍繞眾貸建立。

Lido已於3月15日暫停Polkadot質押,原因包括DeFi生態不發達限制了LSD應用,以及一些市場和運營問題。

Aptos

Aptos節點質押量佔供應量82.5%,平均年化收益約7%。雖發現多個LSD項目,但大多停止更新。Aptos DeFi TVL僅37M,LSD基礎協議更少。

不過tAPT和stAPT持有者分別達到45.2K和29.9K,遠高於其他同規模生態LSD。未來Sui主網上線或促進Move生態DeFi發展,爲LSD創造更多機會。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢,但多從單鏈起步
2. 許多LSD項目UI和UX體驗較差
3. 中心化交易所是不可忽視的因素
4. 新公鏈生態中LSD協議存在風險,需謹慎選擇
5. LSD已成公鏈必備DeFi協議
6. LSD可能成爲綜合DeFi的新增長點
7. 錢包端可能成爲LSD項目重要合作對象

討論

1. LSD背後是加密世界第二大貨幣ETH,市場空間巨大
2. 其他鏈的LSD有助於提高網路安全性,促進DeFi發展
3. 節點運營商和中心化交易所可能是LSD之戰最大影響者
4. 非POS網路原生資產也可能設計LSD,如基於治理權開發