Consensus 2025回顧：香港Web3的政策創新與生態演進

近萬名業界人士齊聚香港會展中心，參加全球Web3行業頂級峯會Consensus首次在亞洲舉辦的盛會。香港作爲金融創新的試驗田和東西方價值流動的樞紐，成爲此次盛會的理想舉辦地。從綠色債券代幣化到港元穩定幣監管沙盒，從實物資產上鏈生態到去中心化人工智能，香港正以創新政策爲驅動力，將Web3的理念從純粹的技術實驗推向與現實世界的深度融合。

一、監管先行：探索Web3合規邊界

香港Web3生態的基石是可靠且適用的監管框架。自2022年底政策宣言發布以來，香港不斷完善監管制度，促進虛擬資產生態在合規邊界內自主發展。通過制定涵蓋虛擬資產交易所、穩定幣發行人、托管服務商和場外交易活動的全面監管框架，香港爲金融市場的價值互通和長期創新奠定了基礎。

這些舉措不僅提升了香港虛擬資產市場的可信度，也持續吸引資本與企業流入。截至2024年底，僅香港數碼港就已匯聚近300家Web3企業，累積融資規模超4億港元。

然而，全球Web3格局在過去兩年已發生巨大變化。美國加密監管態勢明顯向好，新加坡、迪拜等地區也持續釋放友好信號。在全球Web3競爭日益激烈的背景下，香港需要重新定位自身優勢。香港證監會行政總裁梁鳳儀在大會發言中指出，"塑造未來金融格局的第二個趨勢便是將Web3創新融入實體經濟。"

盡管加密資產市場在全球金融體系中的規模佔比不到1%，但其高速擴張速度以及與主流金融資產相關性不斷提高，導致其風險已經不容忽視。香港與美國的監管思路在很多時候看似不同，實則殊途同歸：均在保持創新活力的同時，防範這類新興資產帶來的潛在金融風險。

二、港元穩定幣：香港的金融野心

穩定幣是本次大會的熱議話題，也是近兩年來香港持續關注和投入的重點領域。多家金融機構正籌備在新監管制度下申請發行與港元掛鉤的穩定幣。

盡管難以預測港元穩定幣在當前美元穩定幣主導的市場中能佔據多大份額，但對香港而言，發展港元穩定幣是把握Web3發展主動權和搶佔未來金融先機的必然選擇。穩定幣不僅是構建法幣與加密資產連接通道的基礎設施，也是連接傳統金融與加密世界的核心紐帶，有望成爲廣泛接受的支付工具。

當然，我們也要區分港元穩定幣與數碼港元的區別。盡管兩者短期內可能存在潛在競爭，但未來有望實現資源共享與優勢互補：港元穩定幣在虛擬資產市場內的應用範圍和擴展性將遠勝數碼港元，而數碼港元則將在價值支撐和可靠性方面處於領先地位。

三、實物資產代幣化：從概念到千億市場的裂變

實物資產代幣化無疑是本屆大會的最熱概念。傳統金融巨頭普遍認爲，"實物資產代幣化不是趨勢，而是必然。"這揭示了當前金融機構的戰略轉向。

香港已經在積極擁抱實物資產代幣化浪潮。2024年施政報告提出推動實物資產代幣化及數碼貨幣生態建設，香港金管局則推出"數碼債券資助計劃"，以鼓勵資本市場採用代幣化技術。香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇出席大會時也表示，香港正考慮推動黃金代幣化。

不過現階段代幣化的主導權並不在Web3領域，而更多取決於傳統機構是否有足夠動力改變現狀，將所掌握的資產上鏈和代幣化。這對傳統機構而言並非易事，因爲新技術的應用往往需要高昂成本，而短期內創造的增量價值可能並不顯著。隨着美國華爾街加速布局代幣化市場，香港迫切需要更多有資源、有資產的機構主動參與創新，以在變革中佔據主動地位。如何激發市場活力，仍是一個重要命題。

四、ETF與場外交易：資金通道的明暗交鋒

2024年香港Web3發展的另一關鍵舉措是推出虛擬資產現貨ETF。從2023年年底明確接受相關申請，到2024年4月底6只虛擬資產現貨ETF在港交所正式上市，前後不過百餘天，充分體現了香港監管部門的效率。截至2024年年底，香港比特幣現貨ETF總資管規模已超過30億港元，佔香港ETF市場總體量的0.66%。

與美國相比，香港虛擬資產現貨ETF的主要優勢在於支持實物申贖和率先推出以太坊現貨ETF，但這些並未帶來持續增量。盡管實物申購的ETF份額在首次發行規模佔比中超過50%，但受宏觀預期影響，比特幣持有者並不願輕易釋放手中的流動性，而以太坊現貨ETF則因不支持質押而影響投資者的熱情。

除ETF通道外，香港還逐步形成了"持牌交易所-合規場外交易-銀行"的三層資金網路。目前香港場外交易市場每年處理的交易量高達近百億美元，同時得益於加密貨幣找換店這一具有地域特色的實體產物，不僅吸引來自全球的年輕投資者，對中高年齡段的參與者同樣具有吸引力。近年來香港場外交易市場還吸引到衆多國際貿易與跨境支付領域的用戶與機構關注，成爲香港匯集全球資金的又一重要通道。

港府正考慮將場外交易納入監管範疇，雖然短期內可能對交易活躍度產生影響，但長期來看可以幫助香港吸引更多合規資金的湧入，同時也幫助香港在持牌虛擬資產交易平台之外，增加另一條資金自由流動的通道。未來，安全且合規的場外交易市場不僅能幫助香港市場改善流動性，還可能成爲加密市場和Web3生態連接現實流動性市場的重要渠道。