加密市場遇冷：多重因素影響比特幣價格走勢

今年七月，加密貨幣市場未能如預期般反彈。多重負面因素疊加，導致比特幣價格持續下跌，帶動整個加密市場全面走低。盡管市場面臨挑戰，但一些積極因素的出現，讓許多觀察者認爲加密市場可能在2024年第四季度開始出現轉機。

當前市場面臨的主要挑戰

歷史遺留問題引發拋售壓力

某交易所的賠償問題引起了市場的高度關注。大約14.2萬枚比特幣和14.3萬枚BCH的潛在拋售壓力，曾在6月24日一度引發市場恐慌，導致比特幣價格跌至60000美元附近。

7月5日，隨着賠付正式啓動，比特幣在沉重的拋壓下跌破了60000美元的支撐位。在這一過程中，比特幣礦工出現了投降跡象。歷史經驗表明，這通常意味着價格可能已經觸底。上一次可比較的算力下降發生在2022年，當時比特幣的交易價格爲17000美元。

一些行業專家認爲，大多數市場參與者並未意識到比特幣四個月波動範圍可能下跌的嚴重性。目前加密貨幣槓杆接近歷史最高水平（不包括某些平台），但當前的區間時間更長，且尚未出現極端的洗盤。在2020年至2021年牛市期間，市場曾經歷過幾次類似情況。

有分析認爲，比特幣可能會出現更爲極端的回調至4萬美元區間。這樣的回調可能對市場造成相當大的損害，並且可能需要幾個月的震蕩/下行趨勢（恢復期），然後才可能出現向上趨勢的反轉。

政府拋售加劇市場壓力

近期，某國政府將其持有的超過1萬枚比特幣分批轉移至加密交易所和做市商。這一行動導致比特幣價格一度跌破55000美元。然而，根據數據平台的信息，該國政府地址隨後收回了2,898枚比特幣，約合1.63億美元，主要來自幾家主要交易所。

數據顯示，該國政府的拋售計劃已經完成近一半。自上個月開始拋售以來，其比特幣持有量從接近50000枚減少至27461枚，目前持倉價值約爲15億美元。

盡管市場下跌，但某數據公司發布的報告表明，上周數字資產投資產品的流入金額達到了4.41億美元。其中，比特幣投資產品佔據了加密產品總流入量（3.98億美元）的最大份額，佔比高達90%。從地區來看，流入資金主要來自美國，金額爲3.84億美元。其他較高的買盤分別來自中國香港（3200萬美元）、瑞士（2400萬美元）和加拿大（1200萬美元），而某國的資金流出量爲2300萬美元。

比特幣挖礦行業面臨挑戰

近期比特幣價格一度下跌至5.4萬美元（現已恢復至5.7萬美元），這對本已因減半導致盈利驟減的礦工來說，生存變得更加艱難。據調查顯示，若比特幣價格跌至5.4萬美元，只有效率超過23W/T的ASIC礦機才能夠盈利，僅有少數型號的礦機可以勉強支撐。

礦工的拋售行爲也被認爲是這次價格下跌的部分原因。爲了應對減半後的現金流問題，礦企們的拋售仍在繼續，僅在6月，就有3萬枚來自礦工的比特幣進入了市場。

某礦池的數據顯示，在預估能源成本爲每千瓦時0.07美元的基礎下，當比特幣價格爲54000美元時，只有單位功率爲26 W/T或更低的ASIC礦機能實現盈利。具體型號來看，包括幾款主流礦機分別在39581美元、43292美元和48240美元時實現盈虧平衡。而其他機型則需比特幣價格分別超過51456美元、53187美元和54424美元才能盈利。

在這種背景下，隨着銘文的退潮，不論是爲了現金流儲備還是行業遷移與退出，礦企自然選擇拋售比特幣求生。

幸運的是，隨着比特幣價格下降，中小型礦場逐漸停工，比特幣挖礦難度迅速下降，礦工的投降即將結束。7月9日，數據顯示，比特幣挖礦難度下調5%至79.5T，近七天全網平均哈希率爲586.72EH/s。自5月份以來，礦工發送到交易所出售的比特幣數量大幅減少，場外交易量明顯下降。6月29日，礦企場外交易櫃臺的全部交易量已耗盡，顯示拋壓有所緩解。

總的來說，比特幣價格波動對礦工生存產生了巨大影響，但隨着市場調整，礦工的拋售行爲逐漸減少，行業可能會迎來新的平衡。

值得關注的積極因素

大規模還款計劃或推動市場新高

某加密貨幣交易所在今年五月向美國特拉華州破產法院提交的修訂版重組計劃及披露聲明顯示，其預計已收集並轉換爲現金且可供分配的財產總值將在145億至163億美元之間，超過該公司欠客戶和其他非政府債權人的110億美元。多餘額外現金將用於支付該公司200多萬名客戶的利息。

目前，該交易所已獲得法院批準，債權人可以選擇以現金或實物形式支付加密貨幣的賠償計劃進行投票。債權人需在8月16日之前投票，法官將於10月7日決定是否批準該計劃。一旦批準，該交易所將在兩個月內向債權人償還，預計時間爲2024年第四季度至2025年第一季度。

盡管最終賠付方式尚未確定，但一些加密分析師認爲，鑑於大多數客戶都是加密貨幣愛好者，這筆高達160億美元的資金將進入加密市場並成爲價格漲的主要催化劑。有預測認爲比特幣可能突破12萬美元，以太坊將突破1.2萬美元，其他加密貨幣可能漲10到50倍。

降息預期明確

联准会的加息與降息決定是影響比特幣價格的重要因素之一，降息通常會帶動市場走強。

近期，联准会主席表示，美國的通脹壓力有所緩解，但联准会在決定降息前還需要更多數據證明通脹風險已過。如果降息過早，通脹可能重新抬頭；如果降息太晚，則可能導致經濟增長放緩，甚至引發經濟衰退。

盡管降息時機尚未確定，但隨着美國最新經濟數據顯示經濟增長放緩，例如6月非農就業數據大幅下修，失業率攀升至4.1%創2021年11月以來新高，市場對降息預期升溫。根據某利率觀察工具顯示，截至7月9日，市場預計联准会在9月議息會議上降息的概率上升至73.6%，按兵不動的概率爲22.9%。

新會計制度即將生效

去年12月，美國財務會計準則委員會公布了首版加密數字貨幣會計規則，要求持有比特幣或以太坊的公司按照公允價值記錄其幣值變動，並將其反映在淨收入中。新規將於2024年12月15日後開始的財政年度生效，適用於2025年度的上市和非上市公司。

對於加密資產而言，這一會計準則的變更意味着包括某些科技公司在內的企業將能夠記錄其加密貨幣持有量的高點和低點。這將推動加密市場進一步合規化，並獲得主流金融市場的流動性注入。

歷次減半後比特幣價格走勢分析

市場走勢無非三種：漲、下跌和震蕩。無論未來的行情如何變化，終究逃不出這三種模式。如果市場突破當前的壓力位並站穩在69000點之上，則可以視爲漲行情的開始。

漲可能出現的兩種情況：

1. 衝擊前高但未突破：市場可能接近前高但未能突破，或只是稍微突破然後回落。在這種情況下，投資者不應被市場假象迷惑，不要追高。可以考慮減持部分倉位，特別是如果持倉過重。

2. 突破前高並持續新高：如果市場突破前高並持續新高，且至少穩住3天以上。此時要關注突破的力度，觀察在3天到1周內是否出現強勢拉盤，或者是震蕩上行。如果走勢強勁，突破後快速漲，可以持倉觀望，等待大的回調（至少10%左右的回調）再加倉。如果走勢不強，漲幅緩慢，建議在新高時減倉，以防假突破。

目前來看，繼續漲的可能性較低。如果出現第二種情況，並且突破後走勢不夠強勁，要警惕大幅下跌的風險。

前幾次減半前後的行情參考：

第二次減半 (2016.07.10)

這次減半前，比特幣在一個月內暴漲78%，減半利好落地後出現深度回踩，一周內跌去30%，最大跌幅甚至達到40%。然後開始一路漲，從不到500美元漲到接近2萬美元。減半後，幣價回調了30%。

第三次減半 (2020.05.12)

2020年，由於特殊事件，市場在減半前大幅下跌。如果不考慮這次利空，比特幣在減半前一周也出現了20%的回調。減半後有所反彈，但並未走高，市場在震蕩中度過。從5月初減半前高點回調，一直震蕩到7月底才突破向上，足足震蕩了3個月，中間也出現過兩次10%以上的回調。

從前兩次減半可以看出，比特幣在減半前後，都會走出回調行情。現在市場上普遍預期比特幣減半後會漲，但這次會怎樣？可能還需要進一步觀察。