Yazar: Aaron Brogan, CoinTelegraph; Çeviri: Tao Zhu, Jinse Caijing
Son birkaç ayda bir tür dalgalanma modeli ortaya çıktı: ABD Başkanı Donald Trump, nesnel olarak ABD ekonomisine zarar veren bazı eylemler gerçekleştirecek ve piyasa çökecek. Bu durumu gören Trump, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a dönerek, federal fon oranını düşürmesini isteyecek - yani Federal Rezerv'in bankalara verdiği kredi oranını. Kararlı bir şekilde bakan Powell, "Hayır." diyecek.
Trump, faiz oranlarını düşürmek istiyor çünkü bu, ABD ekonomisine nakit enjekte etmenin, ekonomik faaliyetleri teşvik etmenin ve piyasaları canlandırmanın etkili bir yolu olduğunu düşünüyor. Bu durumun, ona başarılı bir şekilde görünme fırsatı vereceğine inanıyor. Powell ise, faiz oranlarını belirlerken sıkı ekonomik standartları izlemeyi umuyor ve Federal Rezerv'in hem istihdamı maksimize etme hem de fiyat istikrarını sağlama konusundaki çift görevini dikkatlice dengelemeye çalışıyor.
O, ayrıca Federal Rezerv'in siyasi baskılardan bağımsızlığını korumasını ve bunun son derece önemli olduğunu umuyor. Eğer piyasa, ABD Merkez Bankası'nın bağımsızlığının sona erdiğini düşünürse, ABD Hazine tahvillerinin (ABD'nin egemen borcu) satılması daha zor hale gelebilir. Temelde bu bir sorun, çünkü ABD daha fazla borç almak için daha fazla para ödemek zorunda kalacak ve bu da onu daha yoksul hale getirecek - ama şu anda bu sorun özellikle ciddi, çünkü ABD'nin 30 trilyon dolarlık devasa bir borç yükü var ve düzenli olarak yeniden finanse edilmesi gerekiyor.
Eğer piyasa Amerikan hükümetine olan güvenini kaybederse ve daha yüksek faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmek zorunda kalırsa, faiz maliyetleri GSYİH'nın daha büyük bir kısmını emecektir. Çocukların dediği gibi, Amerika tamamen yok olacaktır.
Geçen hafta, Trump Powell'ı kovmak istediğine defalarca ima etti ve piyasa buna pek memnun kalmadı. Pazartesi günü Trump, "Gerçek Sosyal" programında Powell'ı "büyük bir başarısız" olarak nitelendirdi ve bu büyük bir tartışma başlattı. Bildirildiğine göre, buna yanıt olarak Hazine Bakanı Scott Bessent (Scott Bessent), Trump'a Powell'ı kovmanın riskleri konusunda endişelerini iletti, ancak Trump şu anda bu durumu onaylamış gibi görünüyor ve Salı günü bu Federal Rezerv başkanını kovmayacağını belirtti.
2017'nin Trump'ı ve Powell'ı. Kaynak: Loyalty
Yine de, bu süreç bir spiral gibi hissettiriyor, birçok piyasa gözlemcisi bir sonraki olayın gerçekleşmesini bekliyor. Bu da bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Trump gerçekten içgüdülerine göre hareket edip Powell'ı görevden alırsa, sonuç ne olur? Özellikle bu, kripto para sektörünü nasıl etkiler?
Fed'i Kırmak
Dikkate değer olan, Başkanın Federal Rezerv Başkanı'nı keyfi olarak işten çıkarabilmemesidir. 1913 tarihli Federal Rezerv Yasası'nın 10. maddesi, "Her üyenin görev süresi, önceki üyenin görev süresinin sona ermesinden sonraki on dört yıldır, Başkanın bir sebepten dolayı erken görevden almadığı sürece."
Bu dil kullanımı belirsiz görünebilir, ancak 1935 tarihli "Humphrey's Executor v. United States" davasında Yüksek Mahkeme, Anayasa'nın başkana "sınırsız bir görevden alma yetkisi" vermediğine ve bu nedenle başkanın görevden alma yetkisinin yasal dilin sınırlamalarına tabi olduğuna karar vermiştir.
Karar, yürütme organına bağlı ancak bağımsız yetkilere sahip olan "bağımsız organlar" kavramını onayladı. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu ve Federal Ticaret Komisyonu dahil olmak üzere birçok kurum bu özelliği paylaşırken, Federal Rezerv en önemlisidir.
Ekonomistler, merkez bankasının siyasi kontrolü ile pek ilgilenmiyorlar. Siyasetçilerin motivasyonları oldukça kısadır; sorunları yıllar veya seçim döngüleri açısından ele alırlar. Bu, onları esasen kısa vadeli politikalara yönlendiren bir durumdur ve sıcak para akışı en saf formudur. Ancak mali ve para politikası ince bir sanattır ve genellikle acı verici politika seçimlerini tetikler.
Tipik bir örnek, Richard Nixon'un 1972 seçimlerinden önce dönemin Federal Reserve Başkanı Arthur Burns'a baskı yaparak genişletici para politikası uygulamasını istemesidir; bunun onun yeniden seçilme şansını artıracağına inanıyordu. Nixon o seçimde ezici bir üstünlükle kazandı, ancak kısa bir süre sonra felaket niteliğindeki "stagflasyon" ortaya çıktı ve ABD ekonomisini on yıl süren bir felç durumuna soktu; bu dönemde zarar gören sektörlerdeki etkiler günümüzde bile hissedilmektedir.
Bu, feci bir stagflasyon döneminden sonra, 1979 ile 1987 yılları arasında bir dizi şiddetli faiz artırımı uygulayan ve bir dizi acı verici durgunluk olan "Volcker Şoku"na yol açan Paul Volcker'ın politikalarıyla taban tabana zıttır. Bununla birlikte, bu politikanın etkisi sonunda enflasyonu dizginledi ve 90'ların ekonomik patlamasını müjdeledi ve bu da Bill Clinton'ın olağanüstü maliye politikasına yol açtı.
Hiçbir politikacı böyle bir seçim yapamaz ve gelecekte de böyle bir seçim olmayacak ve sorun da bu. Ekonomistler ve en önemlisi piyasalar, Fed'in bağımsız kalması gerektiğine ya da Amerikan toplumunun tüm ekonomik dokusunun çökme riskini göze alması gerektiğine inanıyorlar. Bu abartı değil – Weimar Cumhuriyeti'ndeki Almanya, Peronist Arjantin ve Venezüella gibi siyasi olarak kontrol edilen merkez bankalarına sahip ülkelerin hepsi, insanların açlıktan ölmesi, fareleri yemesi ve hatta Adolf Hitler'in yükselişine yol açmasıyla birden fazla nesil boyunca jeopolitik gerilemeye yol açan son derece şiddetli hiperenflasyon yaşadı. Bu ciddi bir iş.
Powell'ı görevden almak için Trump'ın öncelikle Humphrey'in vasiyetini geçersiz kılması gerekiyor. Mevcut Yüksek Mahkeme yapısı göz önüne alındığında, birçok hukuk uzmanı bunun çok olası olduğunu düşünüyor. Bu bir Rubicon Nehri; aşıldığında geri dönüş yoktur. Sadece Trump değil, sonrasındaki her başkan, kendi iradesine göre tüm idari yetkilileri - Federal Rezerv Başkanı da dahil - yönlendirme konusunda tam yasal yetkiye sahip olacak. Çoğu insan bunun felakete yol açacağına inanıyor.
Ancak bir felaket olup olmamasına bakılmaksızın, bu, kripto paralar için bir test olacak. İlk Bitcoin beyaz kağıdı, finansal işlemleri "güvenilir üçüncü taraf finansal kurumları"ndan ayırmayı amaçlıyordu. Eğer Federal Reserve iflas ederse ve ABD para politikası makul bir yargıdan uzaklaşırsa, kripto paraların erken dönem argümanları son derece belirgin hale gelecektir.
Son birkaç haftadır Trump'ın neden olduğu sermaye kaçışı nedeniyle yatırımcılar çeşitli varlıkların güvenliğini arıyor. Geleneksel olarak, bir kriz ortaya çıktığında, akıllı yatırımcılar riskli varlıklarını ABD Hazine tahvillerine kaydırır. Bunların risksiz varlıklar olduğu düşünülüyor. Peki, o günler sona ermiş olabilir. Gümrük tarifeleri krizinin zirve döneminde, on yıllık tahvil getirisi %5'e yakınken, şu anda önceki düşük seviyelerine tam olarak geri dönmedi. Eğer Trump, Fed'i baltalarsa, bu para çıkışları sadece bir damla denizde olacak ve bu paralar kripto para birimlerine akabilir.
Trump, Powell'a burada "Geç Kalan Adam" olarak adlandırıldığını söyledi.
Tarihsel olarak, Bitcoin'in fiyatı Nasdaq'ı yakından takip etti (bir çarpanla birlikte). Ancak, gümrük tarifleri krizinden bu yana, ABD hisse senedi fiyatları temelde düşük kalmasına rağmen, Bitcoin mucizevi bir şekilde yükselmeye başladı. Bu, bazı kişilerin, kripto varlıkların ilk amacını gerçekleştireceği ve merkezileşmiş varlıklardan bağımsız hale geleceği uzun zamandır beklenen "decoupling"i tanık olduğumuzu öne sürmesine neden oldu.
Bunun olup olmayacağını kesin olarak söyleyemeyiz, ama eğer Trump Powell'ı kovarsa, kesinlikle öğrenmiş olacağız.
Yeni yağdan çıkıp ateş çukuruna girmek
Elbette, dünya tarihindeki çöküş kripto para birimleri için tamamen iyi bir şey değil, bu kriz her alanda büyük acılar getirecektir. Öncelikle, stablecoin'ler hemen korkunç sonuçları hissetmeye başlayacak.
Son on yılda, ABD doları cinsinden iki stabil coin - USDC ve Tether'in USDt'si - piyasa hakimiyetini elinde bulundurmuştur. İhraççıları Circle ve Tether, önemli sistemik kuruluşlar olup, aynı zamanda ABD Hazine tahvillerinin başlıca alıcılarıdır; bu stabil coin borçlarının büyük bir kısmı ABD Hazine tahvilleri ile teminatlandırılmıştır.
Fed krizinin doğrudan sonucu Hazine'nin temerrüde düşmesi olabilir. Ekonomist Noah Smith, Trump'ın ABD'nin egemen borcunu azaltmaya çalışabileceğini öne sürdü:
"Trump'un, iş adamı olarak borç sorununda yaptığı şeylere daha çok benzer şeyler yapacağına şüpheleniyorum - ucuz kurtarma yolları arayacak, eğer bulamazsa iflas ilan edecek."
Aslında, Başkan kendisi de bu olasılığı ima etmişti, bu yıl Şubat ayında, nakit fiyatlarını düşürmek için sahte önlemler alabileceklerini belirtti:
"Belki bir sorun var - kesinlikle Amerika'nın tahvilleri hakkında makaleler okumuşsunuzdur, bu ilginç bir konu olabilir. […] Birçok şeyin aslında hiç sayılmamış olabileceği anlamına geliyor. Başka bir deyişle, bulduğumuz bazı şeyler oldukça aldatıcı ve dolayısıyla borcumuz düşündüğümüzden daha az olabilir."
Sovereign temerrüt, Circle ve Tether'i hemen etkileyecek ve teminat değerlerinin düşmesine neden olacaktır. Bu da, stabilcoinlerin teminatsız kalmasına yol açarak banka koşullarını tetikleyebilir. Pazar nihayetinde istikrar kazanabilir, ancak olayların tersine dönmesi kolaydır ve bu da ana stabilcoinlerin çökmesine neden olabilir.
Bu, teminat olarak kullanılan akıllı sözleşmelerin pozisyonları tasfiye etmeye başlayacağı ve tüm pazara yayılacağı için birçok ikinci dereceden etki yaratacaktır.
İlginç bir şekilde, bu sonuçlar Fed krizinin siyasi maliyeti kadar korkunç olmayabilir, çünkü Hazineler kripto para birimi için sistemik olarak önemli olan tek varlık değildir. ABD doları uzun yıllardır dünyanın rezerv para birimi olmuştur. Bunun birçok iyi nedeni var: nispeten güçlü ve istikrarlı, bu da onu ticaret için uygun hale getiriyor. Ancak onu destekleyen hükümet artık güçlü ve istikrarlı değilse, model değişebilir.
Avrupa Birliği ve Çin'in düzenleyici kurumları, giderek daha fazla işlemin euro veya yuan cinsinden hesaplarla gerçekleştirilmesiyle birlikte, kripto para birimleri aracılığıyla yapılan yasal para akışları üzerinde daha fazla kontrole sahip olacaklar. Politika nedeniyle intikam korkusuyla ismini açıklamayan ünlü bir kripto para avukatı bununla ilgili spekülasyonlarda bulundu:
Bence Çin çoğu boşluğu dolduracak, AB ise geri kalan büyük boşluğu dolduracak. Çin ve AB farklı hedefler doğrultusunda farklı şekillerde aşırı düzenleme yapıyor, bu da genel olarak kripto para endüstrisine zarar veriyor. Bu oldukça kötü görünüyor.
Bu, insanların teminatsız kripto ana varlıklara yönelmesine yol açabilir, ancak bu tür varlıkların gerçek dünya ticaretinde büyük ölçüde kullanıldığına dair temel bir emsal yoktur. Stabilcoin krizi, sektör yoluna girdiğinde, önümüzdeki birkaç yıl içinde ona ciddi bir darbe vurma olasılığı taşımaktadır.
Sonunda, kimse Trump'ın Powell'ı işten çıkarıp çıkaramayacağını veya çıkarıp çıkaramayacağını bilmiyor. Kimse onun kararlarının ne sonuçlar doğuracağını bilmiyor. Ama eğer Arjantin'deki bir kelebek kanat çırparsa Prag'da bir kasırga tetikleyebilir, o zaman Donald Trump'ın Beyaz Saray'daki mırıldanışı muhtemelen blok zincirinin doğruluğunu sonsuza dek kanıtlayabilir veya onun istikrarını bozabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Eğer Trump Powell'ı işten çıkarırsa, şifreleme sektörü ne olur?
Yazar: Aaron Brogan, CoinTelegraph; Çeviri: Tao Zhu, Jinse Caijing
Son birkaç ayda bir tür dalgalanma modeli ortaya çıktı: ABD Başkanı Donald Trump, nesnel olarak ABD ekonomisine zarar veren bazı eylemler gerçekleştirecek ve piyasa çökecek. Bu durumu gören Trump, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a dönerek, federal fon oranını düşürmesini isteyecek - yani Federal Rezerv'in bankalara verdiği kredi oranını. Kararlı bir şekilde bakan Powell, "Hayır." diyecek.
Trump, faiz oranlarını düşürmek istiyor çünkü bu, ABD ekonomisine nakit enjekte etmenin, ekonomik faaliyetleri teşvik etmenin ve piyasaları canlandırmanın etkili bir yolu olduğunu düşünüyor. Bu durumun, ona başarılı bir şekilde görünme fırsatı vereceğine inanıyor. Powell ise, faiz oranlarını belirlerken sıkı ekonomik standartları izlemeyi umuyor ve Federal Rezerv'in hem istihdamı maksimize etme hem de fiyat istikrarını sağlama konusundaki çift görevini dikkatlice dengelemeye çalışıyor.
O, ayrıca Federal Rezerv'in siyasi baskılardan bağımsızlığını korumasını ve bunun son derece önemli olduğunu umuyor. Eğer piyasa, ABD Merkez Bankası'nın bağımsızlığının sona erdiğini düşünürse, ABD Hazine tahvillerinin (ABD'nin egemen borcu) satılması daha zor hale gelebilir. Temelde bu bir sorun, çünkü ABD daha fazla borç almak için daha fazla para ödemek zorunda kalacak ve bu da onu daha yoksul hale getirecek - ama şu anda bu sorun özellikle ciddi, çünkü ABD'nin 30 trilyon dolarlık devasa bir borç yükü var ve düzenli olarak yeniden finanse edilmesi gerekiyor.
Eğer piyasa Amerikan hükümetine olan güvenini kaybederse ve daha yüksek faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmek zorunda kalırsa, faiz maliyetleri GSYİH'nın daha büyük bir kısmını emecektir. Çocukların dediği gibi, Amerika tamamen yok olacaktır.
Geçen hafta, Trump Powell'ı kovmak istediğine defalarca ima etti ve piyasa buna pek memnun kalmadı. Pazartesi günü Trump, "Gerçek Sosyal" programında Powell'ı "büyük bir başarısız" olarak nitelendirdi ve bu büyük bir tartışma başlattı. Bildirildiğine göre, buna yanıt olarak Hazine Bakanı Scott Bessent (Scott Bessent), Trump'a Powell'ı kovmanın riskleri konusunda endişelerini iletti, ancak Trump şu anda bu durumu onaylamış gibi görünüyor ve Salı günü bu Federal Rezerv başkanını kovmayacağını belirtti.
2017'nin Trump'ı ve Powell'ı. Kaynak: Loyalty
Yine de, bu süreç bir spiral gibi hissettiriyor, birçok piyasa gözlemcisi bir sonraki olayın gerçekleşmesini bekliyor. Bu da bir soruyu gündeme getiriyor: Eğer Trump gerçekten içgüdülerine göre hareket edip Powell'ı görevden alırsa, sonuç ne olur? Özellikle bu, kripto para sektörünü nasıl etkiler?
Fed'i Kırmak
Dikkate değer olan, Başkanın Federal Rezerv Başkanı'nı keyfi olarak işten çıkarabilmemesidir. 1913 tarihli Federal Rezerv Yasası'nın 10. maddesi, "Her üyenin görev süresi, önceki üyenin görev süresinin sona ermesinden sonraki on dört yıldır, Başkanın bir sebepten dolayı erken görevden almadığı sürece."
Bu dil kullanımı belirsiz görünebilir, ancak 1935 tarihli "Humphrey's Executor v. United States" davasında Yüksek Mahkeme, Anayasa'nın başkana "sınırsız bir görevden alma yetkisi" vermediğine ve bu nedenle başkanın görevden alma yetkisinin yasal dilin sınırlamalarına tabi olduğuna karar vermiştir.
Karar, yürütme organına bağlı ancak bağımsız yetkilere sahip olan "bağımsız organlar" kavramını onayladı. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu ve Federal Ticaret Komisyonu dahil olmak üzere birçok kurum bu özelliği paylaşırken, Federal Rezerv en önemlisidir.
Ekonomistler, merkez bankasının siyasi kontrolü ile pek ilgilenmiyorlar. Siyasetçilerin motivasyonları oldukça kısadır; sorunları yıllar veya seçim döngüleri açısından ele alırlar. Bu, onları esasen kısa vadeli politikalara yönlendiren bir durumdur ve sıcak para akışı en saf formudur. Ancak mali ve para politikası ince bir sanattır ve genellikle acı verici politika seçimlerini tetikler.
Tipik bir örnek, Richard Nixon'un 1972 seçimlerinden önce dönemin Federal Reserve Başkanı Arthur Burns'a baskı yaparak genişletici para politikası uygulamasını istemesidir; bunun onun yeniden seçilme şansını artıracağına inanıyordu. Nixon o seçimde ezici bir üstünlükle kazandı, ancak kısa bir süre sonra felaket niteliğindeki "stagflasyon" ortaya çıktı ve ABD ekonomisini on yıl süren bir felç durumuna soktu; bu dönemde zarar gören sektörlerdeki etkiler günümüzde bile hissedilmektedir.
Bu, feci bir stagflasyon döneminden sonra, 1979 ile 1987 yılları arasında bir dizi şiddetli faiz artırımı uygulayan ve bir dizi acı verici durgunluk olan "Volcker Şoku"na yol açan Paul Volcker'ın politikalarıyla taban tabana zıttır. Bununla birlikte, bu politikanın etkisi sonunda enflasyonu dizginledi ve 90'ların ekonomik patlamasını müjdeledi ve bu da Bill Clinton'ın olağanüstü maliye politikasına yol açtı.
Hiçbir politikacı böyle bir seçim yapamaz ve gelecekte de böyle bir seçim olmayacak ve sorun da bu. Ekonomistler ve en önemlisi piyasalar, Fed'in bağımsız kalması gerektiğine ya da Amerikan toplumunun tüm ekonomik dokusunun çökme riskini göze alması gerektiğine inanıyorlar. Bu abartı değil – Weimar Cumhuriyeti'ndeki Almanya, Peronist Arjantin ve Venezüella gibi siyasi olarak kontrol edilen merkez bankalarına sahip ülkelerin hepsi, insanların açlıktan ölmesi, fareleri yemesi ve hatta Adolf Hitler'in yükselişine yol açmasıyla birden fazla nesil boyunca jeopolitik gerilemeye yol açan son derece şiddetli hiperenflasyon yaşadı. Bu ciddi bir iş.
Powell'ı görevden almak için Trump'ın öncelikle Humphrey'in vasiyetini geçersiz kılması gerekiyor. Mevcut Yüksek Mahkeme yapısı göz önüne alındığında, birçok hukuk uzmanı bunun çok olası olduğunu düşünüyor. Bu bir Rubicon Nehri; aşıldığında geri dönüş yoktur. Sadece Trump değil, sonrasındaki her başkan, kendi iradesine göre tüm idari yetkilileri - Federal Rezerv Başkanı da dahil - yönlendirme konusunda tam yasal yetkiye sahip olacak. Çoğu insan bunun felakete yol açacağına inanıyor.
Ancak bir felaket olup olmamasına bakılmaksızın, bu, kripto paralar için bir test olacak. İlk Bitcoin beyaz kağıdı, finansal işlemleri "güvenilir üçüncü taraf finansal kurumları"ndan ayırmayı amaçlıyordu. Eğer Federal Reserve iflas ederse ve ABD para politikası makul bir yargıdan uzaklaşırsa, kripto paraların erken dönem argümanları son derece belirgin hale gelecektir.
Son birkaç haftadır Trump'ın neden olduğu sermaye kaçışı nedeniyle yatırımcılar çeşitli varlıkların güvenliğini arıyor. Geleneksel olarak, bir kriz ortaya çıktığında, akıllı yatırımcılar riskli varlıklarını ABD Hazine tahvillerine kaydırır. Bunların risksiz varlıklar olduğu düşünülüyor. Peki, o günler sona ermiş olabilir. Gümrük tarifeleri krizinin zirve döneminde, on yıllık tahvil getirisi %5'e yakınken, şu anda önceki düşük seviyelerine tam olarak geri dönmedi. Eğer Trump, Fed'i baltalarsa, bu para çıkışları sadece bir damla denizde olacak ve bu paralar kripto para birimlerine akabilir.
Trump, Powell'a burada "Geç Kalan Adam" olarak adlandırıldığını söyledi.
Tarihsel olarak, Bitcoin'in fiyatı Nasdaq'ı yakından takip etti (bir çarpanla birlikte). Ancak, gümrük tarifleri krizinden bu yana, ABD hisse senedi fiyatları temelde düşük kalmasına rağmen, Bitcoin mucizevi bir şekilde yükselmeye başladı. Bu, bazı kişilerin, kripto varlıkların ilk amacını gerçekleştireceği ve merkezileşmiş varlıklardan bağımsız hale geleceği uzun zamandır beklenen "decoupling"i tanık olduğumuzu öne sürmesine neden oldu.
Bunun olup olmayacağını kesin olarak söyleyemeyiz, ama eğer Trump Powell'ı kovarsa, kesinlikle öğrenmiş olacağız.
Yeni yağdan çıkıp ateş çukuruna girmek
Elbette, dünya tarihindeki çöküş kripto para birimleri için tamamen iyi bir şey değil, bu kriz her alanda büyük acılar getirecektir. Öncelikle, stablecoin'ler hemen korkunç sonuçları hissetmeye başlayacak.
Son on yılda, ABD doları cinsinden iki stabil coin - USDC ve Tether'in USDt'si - piyasa hakimiyetini elinde bulundurmuştur. İhraççıları Circle ve Tether, önemli sistemik kuruluşlar olup, aynı zamanda ABD Hazine tahvillerinin başlıca alıcılarıdır; bu stabil coin borçlarının büyük bir kısmı ABD Hazine tahvilleri ile teminatlandırılmıştır.
Fed krizinin doğrudan sonucu Hazine'nin temerrüde düşmesi olabilir. Ekonomist Noah Smith, Trump'ın ABD'nin egemen borcunu azaltmaya çalışabileceğini öne sürdü:
"Trump'un, iş adamı olarak borç sorununda yaptığı şeylere daha çok benzer şeyler yapacağına şüpheleniyorum - ucuz kurtarma yolları arayacak, eğer bulamazsa iflas ilan edecek."
Aslında, Başkan kendisi de bu olasılığı ima etmişti, bu yıl Şubat ayında, nakit fiyatlarını düşürmek için sahte önlemler alabileceklerini belirtti:
"Belki bir sorun var - kesinlikle Amerika'nın tahvilleri hakkında makaleler okumuşsunuzdur, bu ilginç bir konu olabilir. […] Birçok şeyin aslında hiç sayılmamış olabileceği anlamına geliyor. Başka bir deyişle, bulduğumuz bazı şeyler oldukça aldatıcı ve dolayısıyla borcumuz düşündüğümüzden daha az olabilir."
Sovereign temerrüt, Circle ve Tether'i hemen etkileyecek ve teminat değerlerinin düşmesine neden olacaktır. Bu da, stabilcoinlerin teminatsız kalmasına yol açarak banka koşullarını tetikleyebilir. Pazar nihayetinde istikrar kazanabilir, ancak olayların tersine dönmesi kolaydır ve bu da ana stabilcoinlerin çökmesine neden olabilir.
Bu, teminat olarak kullanılan akıllı sözleşmelerin pozisyonları tasfiye etmeye başlayacağı ve tüm pazara yayılacağı için birçok ikinci dereceden etki yaratacaktır.
İlginç bir şekilde, bu sonuçlar Fed krizinin siyasi maliyeti kadar korkunç olmayabilir, çünkü Hazineler kripto para birimi için sistemik olarak önemli olan tek varlık değildir. ABD doları uzun yıllardır dünyanın rezerv para birimi olmuştur. Bunun birçok iyi nedeni var: nispeten güçlü ve istikrarlı, bu da onu ticaret için uygun hale getiriyor. Ancak onu destekleyen hükümet artık güçlü ve istikrarlı değilse, model değişebilir.
Avrupa Birliği ve Çin'in düzenleyici kurumları, giderek daha fazla işlemin euro veya yuan cinsinden hesaplarla gerçekleştirilmesiyle birlikte, kripto para birimleri aracılığıyla yapılan yasal para akışları üzerinde daha fazla kontrole sahip olacaklar. Politika nedeniyle intikam korkusuyla ismini açıklamayan ünlü bir kripto para avukatı bununla ilgili spekülasyonlarda bulundu:
Bence Çin çoğu boşluğu dolduracak, AB ise geri kalan büyük boşluğu dolduracak. Çin ve AB farklı hedefler doğrultusunda farklı şekillerde aşırı düzenleme yapıyor, bu da genel olarak kripto para endüstrisine zarar veriyor. Bu oldukça kötü görünüyor.
Bu, insanların teminatsız kripto ana varlıklara yönelmesine yol açabilir, ancak bu tür varlıkların gerçek dünya ticaretinde büyük ölçüde kullanıldığına dair temel bir emsal yoktur. Stabilcoin krizi, sektör yoluna girdiğinde, önümüzdeki birkaç yıl içinde ona ciddi bir darbe vurma olasılığı taşımaktadır.
Sonunda, kimse Trump'ın Powell'ı işten çıkarıp çıkaramayacağını veya çıkarıp çıkaramayacağını bilmiyor. Kimse onun kararlarının ne sonuçlar doğuracağını bilmiyor. Ama eğer Arjantin'deki bir kelebek kanat çırparsa Prag'da bir kasırga tetikleyebilir, o zaman Donald Trump'ın Beyaz Saray'daki mırıldanışı muhtemelen blok zincirinin doğruluğunu sonsuza dek kanıtlayabilir veya onun istikrarını bozabilir.