Zentralbank研究BTC影響，Geldpolitik面臨挑戰
In den letzten Jahren haben Zentralbanken und Finanzinstitute auf der ganzen Welt begonnen, Untersuchungen zu BTC und seinem potenziellen Einfluss auf die Geldpolitik durchzuführen. Studien von Organisationen wie der Federal Reserve Bank von Minneapolis, der Europäischen Zentralbank (EZB) und dem Internationalen Währungsfonds (IWF) betonen die möglichen die Zentralbank in ihrer traditionellen wirtschaftlichen Steuerungsfunktion einschränkenden Eigenschaften von Kryptowährungen wie BTC. Befürworter glauben schon lange, dass BTC eine Alternative für Zentralbanken sein könnte. Haben Zentralbanken nun endlich erkannt, dass BTC eine potenzielle Bedrohung darstellt?
Die Europäische Zentralbank veröffentlichte zu verschiedenen Zeitpunkten zwei Forschungsberichte über BTC mit unterschiedlichen Standpunkten. Der erste wurde nach dem Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 veröffentlicht, als der BTC-Preis auf etwa 16.000 US-Dollar gefallen war, unter dem Titel “Das letzte Ziel von BTC”, in dem BTC als gescheitertes Währungsexperiment beschrieben wurde. Bis zum Jahr 2024, als der BTC-Preis fast 70.000 US-Dollar erreichte, veröffentlichte die gleiche Gruppe von Autoren der Europäischen Zentralbank jedoch einen weiteren Bericht mit dem Titel “Die Verteilungsfolgen von BTC”, in dem sie die unterschiedliche Realität anerkannten.
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Der Reichtumseffekt von Bitcoin führt zu Zentralbankfolgen
Ein weiterer Bericht stellt fest, dass die Existenz von BTC und seine kontinuierliche Wertsteigerung erhebliche Auswirkungen auf die Vermögensverteilung hat. Wenn der BTC-Preis steigt, werden die frühen holder reicher. Da BTC selbst jedoch nichts produziert oder die Wirtschaftsleistung steigert, stammt dieser Anstieg des Reichtums und des Konsums zwangsläufig direkt von der Verringerung des Konsums anderer Mitglieder der Gesellschaft. Mit anderen Worten, wenn die frühen holder ihre Gewinne ausgeben, verwenden sie tatsächlich Kaufkraft, die von Personen übertragen wurde, die niemals BTC besessen haben oder später gekauft haben. Diese Verringerung der Kaufkraft wirkt sich selbst bei anhaltend steigenden BTC-Preisen auf diejenigen aus, die niemals BTC gekauft haben.
Die Schlüsselerkenntnis dieses Berichts ist, dass der Reichtum von BTC keinen neuen wirtschaftlichen Wert schafft, sondern lediglich vorhandenen Reichtum neu verteilt. Der Autor ist der Ansicht, dass dies im Gegensatz zum Wachstum des Werts von Aktien oder Immobilien steht, da letztere das tatsächliche wirtschaftliche Produktionspotenzial und die Produktivität widerspiegeln und fördern können. Die Rendite von BTC ist rein redistributiv, da BTC selbst nichts produziert oder die wirtschaftliche Kapazität erhöht.
Diese Ansicht spiegelt die langjährige Kritik der BTC-Unterstützer an der Zentralbank wider. Gemäß dem „Cantillon-Effekt“ von Richard Cantillon, einem Ökonomen des 18. Jahrhunderts, bereichert die Zentralbank durch Gelddrucken übermäßig diejenigen, die am nächsten zur Geldversorgung stehen (wie Banken und Reiche), während andere mit einem Rückgang der Kaufkraft konfrontiert sind. Wenn neues Geld in das Wirtschaftssystem eintritt, werden nicht alle Preise gleichzeitig beeinflusst. Diejenigen, die zuerst das neue Geld erhalten (in der Regel Finanzinstitute), können diese Mittel ausgeben, bevor die Preise steigen, während diejenigen, die am weitesten von der Geldversorgung entfernt sind (normalerweise normale Bürger), nur mit Inflation konfrontiert werden.
Quelle: River ‘Cantillon-Effekt’ (Der Cantillon-Effekt) Diagramm
Die Herausforderung von Bitcoin für die Geldpolitik löst längere Diskussionen aus.
Ein kürzlich veröffentlichter Bericht der Federal Reserve Bank von Minneapolis untersucht BTC aus verschiedenen Blickwinkeln. Der Bericht besagt, dass es für Regierungen schwieriger wird, ein Haushaltsdefizit aufrechtzuerhalten, wenn Menschen frei BTC kaufen und halten können. Normalerweise können Regierungen durch den Verkauf von Staatsanleihen Ausgaben tätigen, die über die Steuereinnahmen hinausgehen. Wenn jedoch BTC als Alternative existiert, könnte die Regierung gezwungen sein, nur die Steuereinnahmen auszugeben, die sie einnimmt.
Forscher haben herausgefunden, dass das einzige Mittel zur Lösung dieses Problems darin besteht, Bitcoin vollständig zu verbieten oder eine spezifische Steuer auf den Besitz von Bitcoin zu erheben.
Der IWF äußerte in seinem Politikbericht für 2023 auch Bedenken darüber, dass BTC die Wirksamkeit der Geldpolitik von Coin schwächen könnte, insbesondere in instabilen Coin- und schwach strukturierten aufstrebenden Märkten. Der IWF empfiehlt, dass Länder zunächst ihre Coin-Politikstruktur und -institutionen stärken sollten, anstatt ein umfassendes Verbot von BTC umzusetzen. Der Bericht weist darauf hin, dass Stablecoins, die an ausländische Coins gebunden sind, im Vergleich zu Kryptowährungen mit größerer Volatilität eher zu einer Verschlüsselung führen können. Der IWF empfiehlt insbesondere, Krypto-Vermögenswerten keinen gesetzlichen Coin-Status zu verleihen, um die Coin-Souveränität nicht weiter zu schwächen. Der IWF betont, dass die Lösung darin besteht, traditionelle Coin- und Finanzstrukturen zu stärken, anstatt sich nur auf Einschränkungen bei Kryptowährungen zu konzentrieren.
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Der IWF warnt erneut und fordert El Salvador auf, die Regulierung von BTC zu verstärken, während die Regierung Bukele dies weiterhin ablehnt.
Die Zentralbank hat möglicherweise eine veränderte Haltung gegenüber Bitcoin, die in Zukunft zu einer Reservewährung werden könnte.
Aus den Berichten der Zentralbank und des IWF geht hervor, dass die Geldpolitikbehörden eine ernsthaftere Haltung gegenüber BTC einnehmen als zuvor. Obwohl die Arbeitsberichte nicht unbedingt das Denken der Entscheidungsträger der Zentralbank vollständig widerspiegeln, zeigen sie, dass sich die Geldpolitik zunehmend ernsthaft mit BTC befasst. Diese Haltungswandel spiegelt sich nicht nur in akademischen Berichten wider, sondern auch in der Politik. Zum Beispiel enthielt der Bail-out-Plan des IWF für Argentinien im Jahr 2022 mehrere Bestimmungen gegen Kryptowährungen.
Es ist bemerkenswert, dass die Kritik der Europäischen Zentralbank an BTC auch zu einer Selbstreflexion der Zentralbank selbst geführt hat. Wenn die Umverteilungswirkung von BTC als Problem angesehen wird, was unterscheidet dann die Geldpolitik durch die Regulierung der Geldmenge, um Kaufkraft von Personen fernab der Geldversorgung zu Personen in der Nähe der Geldversorgung zu verschieben? Beide Mechanismen scheinen Gewinner und Verlierer durch die Umverteilung der Kaufkraft zu schaffen, anstatt durch produktive wirtschaftliche Aktivitäten. Wie dem auch sei, wenn die Adoption von BTC zunimmt und dies zu Hindernissen bei der Formulierung der Geldpolitik für die Zentralbank führt, sollte dies für die Zentralbank nicht überraschend sein. Immerhin war das selbst erklärte Ziel von BTC seit seiner Entstehung, eine Alternative zur Zentralbank-Geldpolitik zu bieten.
Experten empfehlen der Zentralbank, Bitcoin als Reservewährung in Betracht zu ziehen
Das BTC Policy Institute (BPI) hat kürzlich einen Bericht mit dem Titel ‘Gründe für BTC als Reservewährung’ veröffentlicht, verfasst von Dr. Matthew Ferranti, einem Wirtschaftswissenschaftler. Er präsentiert mehrere Gründe, warum die Zentralbank BTC als Reservewährung in Betracht ziehen sollte. Ferranti weist darauf hin, dass die Zentralbank ihre Goldbestände ständig erhöht und möglicherweise auch BTC halten sollte, da beide in gewisser Hinsicht ähnlich sind.
Er betonte, dass BTC während wirtschaftlicher Krisen besonders gut abschneidet, insbesondere in Fällen von Finanzsanktionen und Bankversagen in den USA. Zum Beispiel stiegen die BTC-Preise deutlich an, als die Silicon Valley Bank im Jahr 2023 zusammenbrach und die USA im Jahr 2022 wirtschaftliche Sanktionen gegen Russland verhängten. Darüber hinaus hat BTC zwar kurzfristig starke Fluktuationen, aber langfristig eine bessere Performance als viele andere Anlagen und eine geringere Korrelation zu traditionellen Reservewerten. Es ist ein effektives Instrument zur Diversifizierung von Anlageportfolios.
Bildquelle: BPI BTC zeigt sich stark bei der Schließung der Silicon Valley Bank (links) und den US-Sanktionen gegen Russland (rechts)
Die Zentralbank bleibt jedoch vorsichtig gegenüber dem Besitz von BTC. Derzeit ist die einzige Zentralbank, die öffentlich bekannt gegeben hat, BTC in ihre staatlichen Reserven aufzunehmen, die Zentralbank von El Salvador. Aber mit zunehmendem Einfluss von BTC weltweit könnten einige Zentralbanken heimlich BTC ansammeln und erwägen, es in ihre Bilanz aufzunehmen. Wenn mehr Zentralbanken dem Beispiel von El Salvador folgen und BTC als Reservewährung halten, könnte sich das globale Finanzgefüge erheblich verändern.
Quelle: Bitcoin Office El Salvador BTC Reserven
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