Ethereum balinaları hareket etmeye cesaret edemiyor! TVL büyük düşüş 27.5 milyar, finansman faiz oranı sıfıra düşme ile piyasayı şok etti.

Ethereum fiyatı, geçen Cuma 2.623 dolar dip seviyesinden %15 yükseldi, ancak türev ürün göstergeleri traderların hala temkinli olduğunu gösteriyor. Haftanın başından beri, kaldıraçlı Ethereum uzun pozisyonlarına talep neredeyse sıfır ve sürekli vadeli işlemler finansman oranı sıfıra yakın; normalde bu oran %6 ile %12 arasında olmalı. DefiLlama verilerine göre, Ethereum'un toplam kilitli değer (TVL) 72,3 milyar dolara düşerek, Ekim ayının sonundan 27,5 milyar dolar düşüş yaşadı.

10 Ekim çöküşü güveni sarstı, finansman faiz oranı sıfıra düştü

(Kaynak: Laevitas)

Pazartesiden bu yana, kaldıraçlı uzun açma Ethereum (ETH) pozisyonlarına talep neredeyse sıfır. Sürekli vadeli işlem finansman oranı da bunu doğruladı. Normalde, bu oran, fon maliyetlerini dengelemek için %6 ile %12 arasında olmalıdır. Ancak, mevcut piyasa kararsızlığının büyük bir kısmı Ekim ayındaki ani düşüş olayından kaynaklanan belirsizlikten kaynaklanıyor. 10 Ekim'de Ethereum fiyatı %20 düştü ve bu, merkezi ve merkeziyetsiz işlem platformlarında büyük ölçüde tasfiyelere yol açarak, işlemcilerin güvenini ciddi şekilde sarstı.

Finansman faiz oranlarının sıfıra yakın olması, long aç Ethereum işlemlerinin neredeyse hiç pozisyon maliyeti ödememesi anlamına geliyor, bu da normal piyasa koşullarında son derece cazip bir durum olmalı. Ancak, bu tür elverişli koşullara rağmen, kaldıraçlı alım talebi hala zayıf, bu da traderların Ethereum'un kısa vadeli hareketine karşı son derece güvensiz olduklarını gösteriyor. Bu durum, Ethereum tarihindeki nadir bir durumdur, genellikle piyasanın aşırı korku içinde olduğu veya trendin belirgin bir şekilde düşüşe geçtiği zamanlarda ortaya çıkar.

(kaynak: Nansen)

10 Ekim'deki %20 büyük düşüş, bu güven krizinin doğrudan kıvılcımıydı. O ani düşüş, yalnızca milyarlarca dolarlık likidasyon kaybına neden olmakla kalmadı, daha da önemlisi, trader'ların Ethereum fiyat istikrarına olan güvenini yok etti. Kaldıraç kullanan birçok boğa, o büyük düşüşte zorunlu olarak tasfiye edildi ve ağır kayıplar yaşadı. Bu travmatik deneyim, hayatta kalan trader'ların yeniden kaldıraçlı uzun aç pozisyonları oluştururken son derece temkinli olmasına neden oldu.

Sürekli Vadeli İşlem Finansman Faiz Oranı'nın Anlamı

Normal seviye: Yıllık %6 ile %12 arasında, sağlıklı bir long aç talebini gösterir.

Mevcut Seviye: Yaklaşık %0, long aç talebinin neredeyse kaybolduğunu gösteriyor

Negatif Faiz Oranı: Kısa pozisyonlar, uzun pozisyonlara ödeme yapması gerekiyor, bu da düşüş eğiliminin hakim olduğunu gösteriyor.

Sıfır finansman oranı: Pazar beklemede, hem alıcılar hem de satıcılar büyük pozisyonlar oluşturmak istemiyor.

Daha derin bir düzeyde, finansman faiz oranlarının sıfıra inmesi, piyasaların Ethereum'un temel değerine dair endişelerini yansıtıyor olabilir. Fiyat, dipten %15 rebounce etmesine rağmen, bu rebounce, türevler piyasasının desteğinden yoksun olduğundan, yalnızca teknik bir rebounce veya kısa süreli aşırı satış rebouncu olabilir, bir trend dönüşümünün başlangıcı değil. Kaldıraçlı fonların desteği olmadan, rebouncun sürekliliği ve gücü kısıtlanacaktır.

TVL büyük düşüş 275 milyar dolar negatif geri bildirim döngüsü oluşturdu

DefiLlama'nın verilerine göre, Ethereum ağındaki toplam kilitli değer 9 Ekim'deki 99.8 milyar dolardan 72.3 milyar dolara düştü. Mevduatların azalması, Ether fiyatındaki aşağı yönlü baskıyı daha da artırdı ve yatırımcılar talep zayıflığına hazırlanmaktadır. 27.5 milyar dolarlık TVL kaybı, kilitli değerin yaklaşık %27.6'sının kaybına eşdeğerdir ve bu, DeFi pazarında son derece belirgin bir fon çıkışıdır.

TVL'nin düşmesi negatif bir geri besleme döngüsü oluşturacaktır. Fonlar Ethereum DeFi protokollerinden çekildiğinde, protokolün likiditesi ve getirisi düşer, bu da daha fazla kullanıcının daha yüksek getiri arayarak yatırımlarını çekmesine neden olur. Ayrıca, TVL'nin düşmesi Ethereum ağının kullanım oranını da azaltacak, işlem talebini ve Gas ücretlerini düşürecek, bu da ETH'nin yakım miktarını ve enflasyon etkisini etkileyecektir.

Ethereum'un EIP-1559 güncellemesi, Gas ücreti imha mekanizmasını tanıttı. Teorik olarak, ağ kullanım oranı yüksek olduğunda, ETH deflasyonist bir varlık haline gelebilir. Ancak, ağ aktivitesi düştüğünde, imha miktarı azalır ve ETH'nin arzı imha miktarını aşabilir, tekrar enflasyonist bir varlık haline gelebilir. Bu deflasyondan enflasyona geçiş, uzun vadeli yatırımcıların güvenini olumsuz etkileyebilir.

Ticaret hacmi istikrarlı kalmasına rağmen, Ethereum ağ ücretleri son bir haftada %13 azaldı. Bu ayrışma, yatırımcıları ağ yatırımlarının azalmasının olumsuz geri bildirim döngüsü oluşturabileceği konusunda endişelendiriyor ve nihayetinde ETH fiyatının düşmesine yol açabilir. Ticaret hacminin istikrarlı olması ancak ücretlerin düşmesi, ticaret yapısının değiştiği anlamına gelebilir; daha fazla işlem Layer 2 çözümlerine veya diğer zincirlere kayarken, ana ağın kullanım yoğunluğu azalıyor.

Bu tür çevrimiçi etkinliklerin zayıflığı sadece fiyatları etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda Ethereum ekosisteminin rekabet baskısını da yansıtıyor. Solana, Base, Arbitrum gibi rekabet eden zincirler, giderek daha fazla kullanıcı ve geliştirici çekiyor ve Ethereum'un pazar payı aşındırılıyor. Eğer bu trend devam ederse, Ethereum'un uzun vadeli değer önerisi sorgulanabilir.

üst düzey trader long aç/kısa oranı büyük balinaların düşüş göstermekte olduğunu belirtiyor

OKX'in üst düzey traderları, spot, vadeli işlemler ve marj pozisyonlarını topladıktan sonra, Ethereum'a olan long aç pozisyonlarını azaltmıştır. Şu anda long/short oranı, short pozisyonların oranının %23'e ulaştığını göstermektedir. Daha önemlisi, büyük balinalar ve piyasa yapıcılar, etkili bir long aç kaldıraç sürdürmede birkaç kez başarısız oldular, bu da onların belirgin bir güven eksikliği yaşadıklarını göstermektedir.

Üst düzey traderlar genellikle piyasadaki en profesyonel ve en bilgili gruptur; pozisyon yönleri genellikle öncü gösterge niteliğindedir. Bu traderlar topluca kısa pozisyona geçtiklerinde veya uzun pozisyonları azalttıklarında, bu genellikle piyasa trendinin önemli bir değişim yaşayabileceğini gösterir. %23'lük kısa pozisyon oranı normal bir piyasada aşırı bir durum değildir, ancak sıfıra inen finansman oranı ve TVL'nin düşmesi gibi diğer göstergelerle birleştirildiğinde, bu rakam daha da karamsar görünmektedir.

Büyük balinalar ve piyasa yapıcılar, etkili bir boğa kaldıraçını sürdüremedi. Bu ayrıntı özellikle dikkat çekici. Bu, bu büyük katılımcıların Ethereum'da long açmayı denediklerini, ancak sonunda pozisyonlarını kapatmayı veya azaltmayı tercih ettikleri anlamına geliyor. Bu tür bir davranış, gerçek ticarette piyasa derinliğinin yetersiz olduğunu, alım desteğinin zayıf olduğunu veya bazı iç bilgilere dayanarak kısa vadeli hareketlere olan güvenlerini kaybettiklerini yansıtabilir.

Amerikan işgücü piyasasındaki zayıflık, riskli varlık talebini azaltıyor

(Kaynak: Fed)

Ethereum piyasa katılımcılarını huzursuz eden bir diğer neden, ABD işgücü piyasasının zayıf olmasıdır. Yahoo Finance'a göre, bazı şirketler işten çıkarmaları artan işletme maliyetlerine atfetmektedir ve ABD hükümetinin kapanması 12 Kasım'a kadar devam etmekte, bu da tüketici harcamalarının azalmasına yol açmaktadır. Reuters'in haberine göre, ABD merkezli şirketler Kasım ayında 25,000'den fazla işten çıkarma duyurdu.

Haberlere göre, New York 50 Park Investments CEO'su Adam Sarhan, “Ekonomi güçlü olduğunda büyük çaplı işten çıkarmalar olmayacak” dedi. Eğer işten çıkarmalar hızlanırsa, bu tüketici güvenini daha da zedeleyebilir ve Ethereum dahil riskli varlıklar üzerinde baskı yaratabilir. ABD hükümeti, mali gelirlerin yavaşlaması ve maliyetlerin artmasının ekonomik büyüme ivmesini aşması nedeniyle ekonomik büyümeyi sürdürmek için sürekli olarak borçlanmak zorundadır.

Zayıf işgücü piyasası ortamı piyasa duyarlılığını etkilerken, ekonomik zayıflık da Federal Rezerv'in daha gevşek bir para politikası duruşu benimsemesine neden olabilir. Ayrıca, 12 Kasım'da sona eren ABD hükümeti kapanmasının ekonomik faaliyetleri yavaşlatan eğilimini tersine çevirmesinin ardından, güvenli liman hissiyatı hafifledi. Tarihsel olarak, kripto para birimleri bu tür piyasa ortamlarından fayda sağlamıştır; ancak, şu anda ABD'deki istihdam durumundaki belirsizlik tüccarların güvenini sürekli olarak zayıflatmaktadır.

Ana merkez bankalarının küresel ekonomik büyümeyi desteklemek için yeni likidite enjekte etmeden önce, Ethereum'un 4,000 dolara geri dönüp dönemeyeceği belirsiz. Şu anda, yatırımcılar teknoloji hisseleri ve tahvil piyasalarına daha fazla odaklanmış görünüyor, bu da Ethereum'un kısa vadede yükselme alanını sınırlıyor. Traderlar durumu netleştirmeyi bekliyor, yeni likiditenin ortaya çıkması gerekiyor ki, Ethereum'un yakın zamanda yükselmesine olan güven yeniden inşa edilebilsin.