Bitcoin ETF, tarihindeki en büyük fon çıkışıyla karşılaştı, tek ayda 25.7 milyar dolar kaybetti.

17 Kasım 2025'te, ABD Bitcoin Spot ETF, 2024 Ocak'tan bu yana en büyük aylık para çıkışını yaşadı; net çıkış 2.57 milyar dolar oldu ve bu dönemde Bitcoin fiyatı %14.7 düşerek 89,253.78 dolara geriledi. BlackRock'un IBIT fonu, 1.6 milyar dolarlık geri çekilme ile bu satış dalgasının merkezinde yer aldı.

Analizler, ETF akışının yetkilendirilmiş katılımcı mekanizması aracılığıyla doğrudan Spot piyasaya aktarıldığını, yapısal alımların ortadan kalkmasının ardından madencilerin günlük 450 BTC'lik satışı sindirmenin zor olabileceğini ve bu durumun fiyat destek seviyelerinin aşağıya kaymasına neden olabileceğini belirtiyor.

Bitcoin ETF fon çıkışı rekor kırdı: Veri analizi ve piyasa etkisi

Farside Investors'ın istatistiklerine göre, 17 Kasım 2025 itibarıyla, ABD Bitcoin Spot ETF'si ardışık olarak büyük çapta geri çekilmelere maruz kaldı ve aylık net akış 2.57 milyar dolara ulaştı, bu da tarihindeki en kötü rekoru kırdı. Fon çıkışı 13 Kasım'da zirveye ulaştı ve tek günde 866.7 milyon dolar kaybedildi, bu da 2024 Mart ayındaki aşırı dumping gününden sonra gelen en yüksek kayıp oldu.

BlackRock'a ait IBIT fonu, ertesi gün en büyük baskıyı yaşadı, tek günde 463.1 milyon dolar kaybetti, aylık toplam geri çekilme miktarı yaklaşık 1.6 milyar dolar, geçmişteki herhangi bir dönemin toplam fon çıkış miktarını aştı. Bu durumdan etkilenen Bitcoin fiyatı, 17 Kasım'da 89253.78 dolara kısa bir süre düştü ve bu, Nisan'dan bu yana en düşük seviyesiydi; ancak ardından 93426.16 dolara yükseldi, yine de aylık düşüş oranı %14.7 seviyesinde kaldı.

ETF Akış İletim Mekanizması: Neden Fon Çıkışı Bitcoin Fiyatını Baskılıyor?

Bitcoin Spot ETF'nin oluşturulması ve geri alım mekanizması, benzersiz bir fiyat iletim yolu oluşturur. Fonlar akışına girdiğinde, yetkilendirilmiş katılımcılar, saklayıcıya teslim etmek üzere eşdeğer Bitcoin satın almak zorundadır, bu da gerçek spot talebi oluşturur; tersine, geri alım, fonu Bitcoin satmaya veya hedge pozisyonlarını kapatmaya zorlar, bu da satış baskısı yaratır. Bu mekanizma, emeklilik hesapları, kayıtlı yatırım danışmanları gibi kanallar aracılığıyla, aslında zincir üstü piyasa ile etkileşime girmeyen kurumsal sermayeyi çekmektedir ve topluca yönlendiklerinde, madencilerin satışını emen yapısal alım baskısını ortadan kaldıracaktır.

Mevcut Bitcoin günlük üretimi yaklaşık 450 BTC'dir; eğer net satın alma miktarı bu eşik seviyesinin altında kalmaya devam ederse, bu pozitif net arz birikimine yol açarak fiyatın yükseliş momentumunu baskılayacaktır. Ayrıca, yetkilendirilmiş katılımcılar genellikle ABD borsa işlem saatleri içinde Spot satın alımı gerçekleştirirken, akış verileri kapanıştan sonra açıklanır. Bu gecikme ve CME vadeli işlem hedging davranışının parçalılığı, günlük fiyat keşif sürecini etkileyerek fiyat dalgalanmalarının akış verilerinden saatler önce gerçekleşmesine neden olmaktadır.

Bitcoin ETF fon akışı kritik verileri (2025 yılı Kasım)

• Aylık Net Çıkış: 25.7 milyar USD
• Tek Günlük En Yüksek Çıkış: 13 Kasım 8.667 Milyon Dolar
• IBIT Tek Aylık İade Tutarı: 16 milyar dolar
• Bitcoin fiyat dalgalanma aralığı: 89253.78 Dolar ile 111000 Dolar
• Madencilerin Günlük Üretimi: 450 BTC
• Aylık zirve fiyatından düşüş: %18,6

Makro Arka Planda Talep Aşınması: ETF Rol Değişimi ve Fiyat Alt Sınırının Düşmesi

ETF akışı yalnızca izole bir değişken değildir, ancak çok haftalık zaman diliminde sürekli dış akış genellikle dayanıklı talep zayıflığını ve fiyat destek seviyesinin düşmesini işaret eder. 2025 yılı başından Ekim ayına kadar Bitcoin ETF, her zaman fiat para birimi temelli talep motoru rolünü oynamış, spot piyasadan likidite çekmiş ve fiyatın 111000 doları aşmasını sağlamıştır. Ancak Kasım ayındaki ters dönüş bu destek yapısını ortadan kaldırmış, madencilerin sürekli üretimi ve piyasanın önceki kazançları sindirmesiyle çakışmıştır.

Bu sefer 25.7 milyar dolarlık dış akış, ETF talebinin dalgalanma sırasında istikrarlı kalıp kalamayacağını veya yapılandırıcıların pozisyon değiştirdiğinde düşüşleri büyütüp büyütmeyeceğini test eden ilk aşama oldu. Bitcoin'in 93000 dolara yükselmesi, düşük seviyelerde alım ilgisini gösterirken, toplam zarar, 2024'ten 2025'in başına kadar yükselişi destekleyen yapısal talebin önemli ölçüde azaldığını yansıtıyor.

Türev Pazarların Rezonansı: Vadeli İşlem Primi ve Seçenek Eğrisi Uyarı Sinyalleri

Bitcoin vadeli işlem piyasası da temkinli sinyaller veriyor. Aylık vadeli işlem primleri %4 civarında kalıyor, %5'lik nötr eşiğin altında, sürekli sözleşmelerin finansman oranı ise yıllık %4 seviyesinde stabil kalıyor. Bu, boğaların panik yapmadığını ancak pozisyon artırma isteğinin eksik olduğunu gösteriyor.

Opsiyon piyasasının delta skew göstergesi %11'e yakın kalmaya devam ediyor, bu da put opsiyonlarının primlerinin call opsiyonlarından yüksek olduğunu ve balinalar ile piyasa yapıcıların aşağı yönlü risk koruma talebinin arttığını gösteriyor. Bu göstergeler aşırı seviyelere ulaşmamış olsa da, Oracle, Ubiquiti gibi teknoloji hisselerinin aylık %19'dan fazla düşmesi ve istihdam piyasası endişeleri ile birleştiğinde, riskli varlıklar genel olarak baskı altında kalıyor ve Bitcoin'in “dijital altın” anlatısının çekiciliğini zayıflatıyor.

Kurumsal sermaye çekilmesi, spiral bir düşüşe yol açar mı?

Mevcut Bitcoin piyasasının karşılaştığı en büyük risk, kurumsal sermaye davranış modelinin değişmesidir. Eğer ETF sürekli kan kaybı yaşarsa, yetkilendirilmiş katılımcıların pasif olarak spot satışı yapması, fiyat düşüşüne ve geri alımlardaki artışa neden olan olumsuz bir geri bildirim döngüsü yaratabilir. Tarihsel veriler, türev ürünlerin kaldıraç oranı ile ETF akışının senkronize bir şekilde daraldığında, piyasanın taban oluşturmak için daha uzun süreye ihtiyaç duyduğunu göstermektedir. Ancak, zincir üzerindeki göstergeler, uzun vadeli yatırımcıların satış yapma isteğinin arttığını ve dolar maliyet ortalaması ile yatırımın devam ettiğini gösteriyor, bu da piyasalara gizli bir tampon sağlayabilir. Gelecekteki fiyat hareketleri, makro faiz oranı beklentileri ve kurumsal tahsis döngüsünün olumlu bir yöne dönüp dönmeyeceğine bağlı olarak belirleyici olacaktır.

SSS

1. Bitcoin ETF fonlarının dışarı akışı ne kadar sürecek?

Kurumsal risk iştahı ve makro politikaya bağlı olarak, eğer ABD Merkez Bankası yüksek faiz oranlarını sürdürür ve ekonomik veriler zayıf kalırsa, çıkış baskısının 2026'nın başına kadar devam etmesi mümkün.

2. Sıradan yatırımcılar ETF çıkış şokuna nasıl yanıt vermeli?

Zincir üzerindeki uzun vadeli sahiplerin pozisyon değişikliklerini ve borsa bakiyesini takip edebilir, paniğe kapılarak satışa geçmekten kaçınabilirsiniz.

3. Madencilerin satışı Bitcoin fiyatını ne kadar etkiler?

Günlük 450 BTC üretimi yaklaşık 42 milyon dolar, eğer ETF'nin günlük çıkışı 500 milyon doları aşarsa, madencilerin dumping etkisi artacaktır.

4. Bitcoin ETF akışından bağımsız olarak güçlenebilir mi?

Muhtemel, ancak Asya perakende talebi veya işletmelerin bilanço düzenlemeleri gibi yeni alım güçlerinin kurumsal akışı ikame etmesi gerekecek.

5. Diğer kripto para ETF'leri etkilenir mi?

Ethereum ETF onay alırsa, kısa vadede duygusal etkilerden etkilenebilir, ancak spesifik performans bağımsız arz ve talep yapısına bağlıdır.