Ticaret büyük bir kayma geçiriyor, istihdam ve fiyatlar baskı altında, sermaye kripto piyasasına yığılacak mı?

Yazar: WolfDAO

Alıntı: White55, Mars Finans

Bir, Gümrükler Altındaki Reel Ekonomi: Ticaret Kayması ve Verilerin Baskı Altında Kalması

8 Ağustos'ta karşılıklı gümrük vergilerinin yürürlüğe girmesinden bu yana, küresel ticaret düzeninde önemli değişiklikler meydana geldi. ABD'nin ithalatı büyük ölçüde azaldı, küresel imalat sektörü PMI daralma bölgesine girdi ve reel ekonominin büyüme dinamikleri belirgin şekilde zayıfladı. Ancak, gümrük vergilerinin neden olduğu "ticaret kayması" etkisi kendini göstermeye başladı - Çin'in ABD'ye olan ihracatı soğurken, ASEAN'a olan ihracat hızlı bir büyüme gösteriyor ve ticaret baskısını hafifletmede önemli bir destek noktası haline geliyor.

Daha derin etkiler, fiyatlar ve istihdam zinciri boyunca iletiliyor. ABD TÜFE'si genel olarak stabil görünse de, çekirdek TÜFE sürekli olarak artış gösteriyor, ithal ürünlerin fiyatlarındaki artış ise özellikle dikkat çekici. 1 Ekim'de yürürlüğe girecek olan %100 ilaç vergisinin, ilgili ürünlerin fiyatlarını daha da artırması ve tüketici harcamaları üzerinde doğrudan bir baskı oluşturması bekleniyor.

İstihdam piyasası da yorgunluk belirtileri gösteriyor: İmalat sanayi yeni sipariş endeksi yalnızca hafif bir artış gösterdi, istihdam artış hızı yavaşladı, tüketici güven endeksi sürekli olarak düşüyor, Eylül ayında Michigan Üniversitesi Ağustos tüketici güven endeksi beklentisi 55.4, bir önceki ayki 58.2'ye göre baskı altında kalmaya devam ediyor ve geçen ayki veri beklenen 58.6'nın altında.

İkincisi, sermaye çıkışı artıyor: riskli varlıklardan güvenli liman alanlarına göç.

Gümrük vergisi belirsizliği, sermaye dışa akış baskısını artırmaya devam ediyor ve sermaye piyasası duygusunu etkileyen temel faktör haline geliyor. Fonlar, daha yüksek riskli hisse senedi piyasasından hızla dışa akarken, yüksek likiditeye sahip varlıklara yöneliyor ve belirgin bir "savunmacı" göç özelliği oluşturuyor. Bu göç, yalnızca geleneksel varlık dağılımındaki ayarlarda değil, aynı zamanda kripto para piyasasında da benzersiz bir "köprüleme" etkisi sergiliyor.

Eylül ayı verileri, kripto pazarının toplam piyasa değerinin azalmasına rağmen, sermaye akışının yapısal özelliklerinin belirgin olduğunu gösteriyor: stabil coin'ler için aylık 2.5 milyar dolar, Bitcoin ETF'leri için net akış 1.5 milyar dolar. Bu olgunun arkasında, şirketlerin ve yatırımcıların geleneksel finans sisteminin kısıtlamalarından aktif olarak kaçınması yatıyor - stabil coin'ler (örneğin USDT/USDC) sınır ötesi ticaret ödemelerinin yeni aracı haline geldi ve döviz kuru dalgalanmaları ile ödeme gecikmesi risklerini etkili bir şekilde hedge ediyor; Bitcoin ise "dijital altın" özelliği kazanarak enflasyon ve jeopolitik risklere karşı önemli bir varlık haline geldi, bu da mevcut küresel makroekonomik belirsizlik ve jeopolitik çatışmaların devam eden arka planıyla son derece uyumlu.

Üçüncüsü, makro değişkenlerin iç içe geçmesi: Politika ve likiditenin çift etkisi

Sermaye kaymasının arkasında, çok sayıda makro değişkenin karmaşık etkileşimi bulunuyor; bunlar arasında ABD Merkez Bankası'nın politikası ve Amerika'daki siyasi çıkmazın etkisi en derin olanlardır.

Güncel piyasa temel işlem mantığı, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentileri etrafında dalgalanıyor. Faiz swap piyasası, 29 Ekim 2025 tarihinde 25 baz puan faiz indirimi öngörüyor ve yıl boyunca toplamda 50 baz puan faiz indirimine ulaşacak, 2026 yılında ise 50 baz puan daha indirilecek. Nötr faiz oranı %3,25 seviyesinde kalacak.

Ancak Eylül ayından bu yana ekonomik veriler "düşük" özellikler sergiliyor: Ağustos ayı dayanıklı mal siparişleri aylık +%2,9, ikinci çeyrek reel GSYİH yıllıklandırılmış çeyrek oranı nihai değeri +%3,8 gibi beklenenden daha iyi veriler, faiz indirim beklentilerini zayıflattı. Ayrıca, ABD Merkez Bankası 34-38. haftalarda 128,7 milyar dolar varlık azaltarak, ABD Hazine tahvillerini sürekli olarak elden çıkararak piyasa likiditesini daha da sıkılaştırdı.

ABD hükümetinin kapanma krizinden kaynaklanan daha ciddi bir risk var. İki parti, geçici harcama tasarısında keskin bir çatışma içinde, hükümetin kapanma olasılığı %75'in üzerine çıktı ve 29 Eylül'de Senato'nun yeniden toplanması son pencere dönemini oluşturuyor. Eğer hükümet kapanırsa, Çalışma İstatistikleri Bürosu 1 Ekim'de kapanacak ve 4 Ekim'deki istihdam raporu, 15 Ekim'deki CPI raporu gibi kritik verilerin yayınlanması gecikecek; bu durum, Federal Rezerv'in Ekim ayı sonundaki faiz kararını verme zorluğunu önemli ölçüde artıracak ve hatta faiz indirim temposunu bozabilir. Tarihsel deneyimler, 2013'teki 16 günlük hükümet kapanmasının ardından veri yayınlarının 51. güne kadar geciktiğini gösteriyor, bu belirsizlik piyasa dalgalanmalarını artıracak.

Likidite sıkıntısı göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldi. 24 Eylül haftası itibarıyla, ABD bankacılık sisteminin rezerv bakiyesi 3 trilyon doları aştı ve 2025 Ocak ayından bu yana en düşük seviyeye düştü, ayrıca yabancı bankaların nakit varlıkları, yerel bankalara kıyasla daha hızlı bir şekilde azaldı. ABD Merkez Bankası bilanço küçültme hızını yavaşlatmış olsa da, nicel sıkılaşma ve Hazine'nin borçlanma artışının çift etkisi, finansal sistemden likidite çekmeye devam ediyor. Anahtar gecelik faiz oranı %4.08'den %4.09'a yükselerek finansman maliyetindeki artış baskısını vurguluyor.

Dört, Pazar Ön Görüsü: Veri Penceresi ve Kripto Varlıkların Fırsat Dönemi

Kısa vadede, yoğun ekonomik verilerin yayınlanması piyasa yönünün "test taşı" haline gelecektir. 29 Eylül - 3 Ekim tarihlerinde ABD, bekleyen konut satışları aylık oranı, JOLTS iş boşlukları, ADP tarım dışı istihdam, ISM imalat PMI, tarım dışı istihdam değişikliği gibi temel verileri sırasıyla açıklayacaktır. Herhangi bir verinin beklentilerden sapması, dolar ve riskli varlıklar üzerinde dalgalanmalara neden olabilir. Örneğin, 3 Ekim'deki tarım dışı istihdam verisi, eğer beklenen 22K'nın altında kalırsa, dolar zayıflayabilir ve ETH/BTC'nin yükselmesi beklenebilir; eğer beklenenden yüksek olursa, kripto varlıkların performansını baskılayabilir.

Kripto pazarının teknik görünümüne göre, Bitcoin kritik bir ayarlama döneminde: Günlük grafikte sıfır ekseninin yakınında bir ölüm kesişimi var, haftalık grafikte ölüm kesişimi büyüyor ve önceki düşük seviyeye 107200 ulaşmaya hazırlanıyor, şu anda yüksek noktadan 7 hafta geri çekildi, bir önceki 12 haftalık geri çekilme döngüsünden yaklaşık 5 hafta uzaklıkta. Teorik hesaplamalar, geri çekilme tabanının 84500-89300 aralığında olabileceğini gösteriyor. Ancak orta ve uzun vadede aşırı karamsar olmaya gerek yok, küresel M2 duraklamayı durdurup artışa geçti, bu likiditenin Bitcoin'e aktarım zaman penceresinin 12 Ekim haftasında gerçekleşmesi bekleniyor, eğer M2 sürekli yeni zirvelere ulaşırsa, Bitcoin'in haftalık grafiği yeniden altın kesişim yapabilir ve yeni zirvelere ulaşabilir.

Makroekonomik belirsizlikler ve jeopolitik çatışmaların arttığı bir ortamda, ülkelerin para politikası genişlemesi ve borçlanarak silahlanma stratejileri, Bitcoin'in aylık grafik altın kesişim kanalı içinde dördüncü haftalık altın kesişimi oluşturmasını sağlayabilir. Yatırımcılar için mevcut düzeltme dönemi, pozisyon alma fırsatları barındırabilir - eğer Bitcoin, beklenen dip bölgesine geri çekilirse ve günlük grafik altın kesişim sinyali verirse, bu aylık yükseliş kanalındaki kaliteli alım penceresi haline gelecektir.

Sonuç

Gümrük tarifesi sürtüşmeleri, küresel ticaret ve sermaye akış dinamiklerini yeniden şekillendiriyor; gerçek ekonomi üzerindeki baskılar ve geleneksel finansal sistemdeki belirsizlikler, sermayenin kripto varlıklarda güvenli bir liman aramasını tetikliyor. Kısa vadede piyasa, Fed'in politikalarındaki belirsizlik, hükümetin kapanma riski ve teknik düzeltmeler gibi üçlü baskı ile karşı karşıya kalmasına rağmen, likidite aktarım döngüsü ve varlık tahsis mantığı açısından kripto paraların "dijital güvenli liman" özellikleri sürekli olarak güçleniyor. Yaklaşan yoğun veri pencereleri ve politika noktalarında, makro sinyalleri ve piyasa yapısındaki değişimleri dikkatle takip etmek, fırsatları yakalamanın anahtarı olacak.