Bitcoin'in hikayesi Ethereum'da gerçekleşiyor.

Yazar: Mask

Michael Saylor'ın Bitcoin rezerv stratejisi 50'den fazla şirket tarafından taklit edildikten sonra, Wall Street bu kez Ethereum'un başrol oynadığı daha üretken varlıklara yönelmiş durumda.

“Ethereum'un bir hazine silahlanma yarışına tanık oluyoruz” diyerek dForce'un kurucusu Yang Mindao, son yorumlarında mevcut piyasa durumunu böyle tanımladı, “Sharplink'in temsil ettiği eski OG tankları ve Bitmine'in temsil ettiği Wall Street tankları ile daha birçok araç yolda.”

Bitcoin'in hikayesi Ethereum üzerinde yeniden sahne alıyor.

Wall Street sermayesinin eli gizlice Ethereum'a uzanıyor. BlackRock, Fidelity gibi geleneksel finans devleri spot ETF'ler aracılığıyla piyasaya girdiğinde, halka açık şirketlerin öncülüğünde bir ETH rezerv yarışması sessizce başlamış durumda - sadece iki ay içinde, 50'den fazla kurum 1.6 milyondan fazla ETH topladı ve bu, 5 milyar doların üzerinde bir değere ulaştı.

Bu grup yeni sermaye sahipleri artık pasif olarak tutmakla yetinmiyor, bunun yerine kripto ekonomisinin özüne derinlemesine stake, DeFi gelir tarımı gibi faaliyetlere yöneliyor. Kurumsal sermayenin Ethereum'a yönelmesinin temel gücü, onun benzersiz üretkenlik özelliklerinden kaynaklanıyor. Bitcoin'in pasif, altın benzeri değer saklama konumundan farklı olarak, Ethereum, stake etme ve DeFi stratejileri aracılığıyla aktif gelir yaratma kapasitesi sunuyor. Bitcoin rezervlerinin "dijital altın" mantığından farklı olarak, halka açık şirketlerin ETH tahsisi üçlü bir aşama değerini vurguluyor:

1. Teminat getirisi: SharpLink ve BitDigital'ın örnekleri, ETH teminatının %3-%5 yıllık getiri sağlayabileceğini kanıtlıyor ve boşta duran rezervleri üretken varlıklara dönüştürüyor. Bu, Bitcoin rezervlerinin nakit akışı üretememesi sorununu çözmektedir.

Şu anda 32 milyonun üzerinde ETH stake edilmiş durumda ve yıllık getiri oranı %3 ile %5 arasında. Ethereum teknik yol haritasına göre, doğrulayıcı ekonomi optimizasyonu, stake edilen yıllık getiri oranını %6 ile %8'e yükseltecek ve stake etme eşiği 32 ETH'den sırasıyla 16 ETH'ye ve hatta 1 ETH'ye düşürülecek.

Bu, ETH staking oranını mevcut %25'ten %40'ın üzerine çıkaracak ve yaklaşık 48 milyon ETH'yi kilitleyerek dolaşımdaki arzı daha da azaltacaktır.

2. DeFi kazanç motoru: GameSquare'ın %8-14 hedef kazanç oranı, daha agresif bir sermaye kullanım yolunu ortaya koymaktadır. Likidite sağlama, yeniden staking gibi stratejilerle işletmeler, Ethereum ekosisteminin değer dağılımına katılabilir ve "stabilcoin ticaret büyümesi → Gas ücretlerinin artması → ETH talebinin yükselmesi → staking miktarının artması → ağ güvenliğinin güçlenmesi" şeklinde bir büyüme döngüsü oluşturur. Ethereum'un teknik evrimi, temel desteklerini güçlendirmiştir. Önümüzdeki iki yıl içinde beş ana teknik yön şunlardır: zkEVM entegrasyonu, sıfır bilgi kanıtı doğrulama maliyetlerini %80 oranında azaltacak; RISC-V yeni mimarisi Gas maliyetlerini %50-70 oranında düşürecek; L1-L2 iş birliği, katmanlar arası işlem maliyetlerini %90 oranında azaltacak; ve parçalama teknolojisinin geri dönüşü.

<span leaf="" para",{"tagname":"p","attributes":{},"namespaceuri":""}]'="">Bu yükseltmeler, ağ performansını önemli ölçüde artıracak ve yüksek frekanslı ticaret, AI çıkarımı gibi yeni uygulama senaryolarını doğuracaktır. "Kuruluşlar Ethereum'u tercih ediyor çünkü bu stabil, güvenli ve kesintisiz çalışıyor." — Vitalik Buterin son açıklamalarında vurguladı!

Dördüncü, piyasa etkisi ve gelecekteki beklentiler, sermaye ve teknoloji işbirliği ile evrimleşme

Kurumsal ETH rezervlerinin piyasa üzerindeki etkisi artık kendini göstermeye başladı. ETH/BTC kuru son dört ayda %50'den fazla arttı ve analistler bunun %30 daha artabileceğini, 0.035 BTC seviyesine ulaşabileceğini öngörüyor. Ethereum ETF'si ardışık 12 hafta boyunca fon akışı sağladı ve toplamda 990 milyon dolara ulaştı. Bu rakam, yönetim altındaki varlık büyüklüğünün %19.5'ine tekabül ediyor ve Bitcoin ETF'sinin %9.8'inin çok üzerinde.

Halka açık şirketlerin ETH varlıklarının artmasıyla birlikte, geleneksel sermayenin Ethereum ekosistemindeki etkisi sessizce yeniden şekilleniyor:

1. Pozisyon ölçeği yeniden şekilleniyor: Kurumlar, 1.6 milyondan fazla ETH'ye sahip olarak mevcut ETF'nin toplam ölçeğinin %35'ini oluşturuyor. SharpLink, BitMine gibi yeni oyuncular, Ethereum Vakfı'nın (242,500 ETH) ve Golem gibi geleneksel devlerin sahip olduğu miktarlardan daha fazla tutuluma sahip.

2. Yönetim Hakları Oyununda Endişeler: Mevcut katılımcıların çoğu, "enflasyonu hedge etmek, hisse senedi fiyatlarını artırmak veya kısa vadeli kazanç sağlamak" amacıyla finansal motivasyonlu kurumlardır. Eğer bu katılımcılar pozisyonlarını genişletmeye devam ederse, geliştirici topluluğun ve erken dönem OG yatırımcılarının yönetim üzerindeki etkisi seyrelebilir.

3. Ruhsal liderin yokluğu: Bitcoin, Michael Saylor'ı ruhsal lideri olarak barındırırken, Ethereum henüz inanç çağrısı ve sermaye etkisi ile donanmış bir vaiz bulamamıştır. Tom Lee gibi Wall Street kökenli kişilerin bu boşluğu doldurup dolduramayacağı hala belirsizdir.

dForce'un kurucusu Yang Mindao, halka açık şirketlerin Ethereum tutma oranının toplam dolaşımın %10'una (stake oranının %30'una yakın) ulaşabileceğini öngörüyor ve bunun "Ethereum'un sermaye ve yönetim yapısındaki en büyük değişim" olacağını belirtiyor.

Bu yapısal dönüşüm, işletme çıkarlarını Ethereum ağı sağlığıyla derin bir şekilde bağlayarak simbiyotik bir ilişki oluşturacaktır.

Ancak zorluklar hala mevcut. Yüksek prim, ETH fiyat düzeltmesi sırasında aşağı yönlü riski artırabilir; DeFi stratejileri daha yüksek getiriler sağlasa da ek risklerle birlikte gelir; düzenleyici belirsizlik, tüm kripto varlıkların üzerinde Demokles'in kılıcı gibi durmaktadır.

Standard Chartered Bank, 2025 yıl sonu ETH fiyatının 14,000 dolara ulaşabileceğini öngörüyor, bağımsız analist Sassano ise bu fiyatın 15,000 dolara kadar yükselebileceğini düşünüyor. Fiyat beklentilerinin etkisiyle, daha fazla halka açık şirketin ETH rezervine katılması muhtemel. Temel staking (3%-5%) → DeFi kombinasyon stratejileri (8%-14%) → Yeniden staking ile türetilmiş kazançların oluşturduğu üç aşamalı kazanç sistemi giderek olgunlaşıyor, şirketler risk tercihlerine göre rezerv planlarını özelleştirebilir.

Geleneksel işletmelerin hazineleri ile blok zinciri protokolleri arasında sermaye olumlu bir döngü oluşturduğunda, bu belki de kripto ekonominin en sağlam değer temeli olacaktır. SharpLink'in hisse fiyatı efsanesi ve BitMine'in sermaye çılgınlığı, Ethereum'un geliştirici cennetinden kurumsal finansal altyapıya dönüşümünü ortaya koymaktadır.

Kurumsal sermayenin girişi bir son değil, Ethereum değer ağının gerçek ekonomi ile derin entegrasyonunun başlangıcıdır. Halka açık şirketlerin kasalarındaki ETH, staking ile DeFi aracılığıyla sürekli "kan üretimi" yaptığında, şirket kazançları ile ağ güvenliği derin bir şekilde bağlandığında - finansal geri dönüşlerle başlayan bu rezerv yarışı, nihayetinde sermaye ile teknolojinin birlikte var olma mantığını yeniden şekillendirecektir.

Belki de blok zincirinin nihai teması, değerin kodlar gibi durdurulamaz bir şekilde akmasını sağlamaktır; işletme kasası ile blok zincir protokolü arasında bir sermaye pozitif döngüsü oluşturduğunda, bu belki de kripto ekonomisinin en sağlam değer çivisi olacaktır.