MicroStrategy’s Bitcoin-Wette wächst – aber die Risiken der Hebelwirkung stehen groß im Raum

MicroStrategy hat erneut seine Investition in Bitcoin erhöht. Wieder einmal hat das Unternehmen, das von dem sehr öffentlichen Bitcoin-Befürworter Michael Saylor geleitet wird, mehr Bitcoin gekauft.

Insgesamt 3.459 weitere. Und obwohl der Geldwert dieser jüngsten Akquisition 285,8 Millionen US-Dollar beträgt, bringt sie die gesamten Bitcoin-Bestände von MicroStrategy dennoch auf eine wirklich lächerlich klingende Zahl von 531.644 BTC. Ja, das stimmt. Fast eine halbe Million Bitcoin.

Nach Saylors Strategie, Bitcoin zu erwerben, hat MicroStrategy eine kultartige Anhängerschaft unter denjenigen gewonnen, die an Bitcoin glauben, und unter den institutionellen Krypto-Bullen. Die Aktie des Unternehmens wird $MSTR nicht selten als High-Beta-Proxy für Bitcoin gehandelt. Doch während es auf den ersten Blick den Anschein haben mag, dass MicroStrategy eine einfach unerschütterliche Überzeugung von der Zukunft der größten Kryptowährung der Welt hat, zeigt sich bei genauerem Hinsehen, dass die Optik besser ist als die Realität. Man könnte argumentieren, dass das Unternehmen fest im Lager ist, wenn es darum geht, den zukünftigen Erfolg von Bitcoin und damit auch den Aufwärtstrend des BTC-Preises fortzusetzen. Der BTC-Akquisitionspfad von MicroStrategy ist jedoch mit Hebelwirkung und Risiken behaftet.

Die versteckten Kosten der Überzeugung

Auf den ersten Blick scheint die aggressive BTC-Akkumulation von MicroStrategy ein starker Indikator für langfristiges Vertrauen zu sein. Das Unternehmen erwirbt Bitcoin seit 2020 konsequent und hat sich von Preisrückgängen nicht aufhalten lassen. Aber diese Anhäufung war nicht rein organisch. Ein Großteil davon wurde durch Schulden finanziert – darunter Wandelanleihen, besicherte Kredite und Aktienangebote. Dies hat es MicroStrategy ermöglicht, eine riesige Bitcoin-Reserve anzuhäufen, aber es bedeutet auch, dass sie ihre finanzielle Gesundheit direkt an den Preis von BTC gebunden haben.

Diese Strategie funktioniert außerordentlich gut, wenn der Preis von Bitcoin nach oben tendiert. Aber es ist viel weniger stabil und sicher, wenn sich die Märkte seitwärts bewegen oder bärisch werden. Wie viel Druck könnte die Bitcoin-Wette von MicroStrategy auf die Bilanz des Unternehmens ausüben? Etwa 52 Prozent des Gewinndrucks durch potenzielle Nachschussforderungen und andere Auswirkungen der Verwendung von Bitcoin als Requisitensicherheit, so Lighthouse Research. (Bullish Kursziele – von der Preisprognose von 9.000 im letzten Abschnitt bis zum aktuellen Kursziel von 68.000 $ – verringern diesen Druck. Dies ist kein Indikator dafür, was unserer Meinung nach als nächstes passieren wird. Nur um das zu unterstreichen: Unser Leuchtturm-Research basiert auf der sehr optimistischen Prämisse, dass Bitcoin diese Ziele irgendwann erreichen wird.)

Diese Angst ist nicht nur real, sondern auch ziemlich stark. Sollte der Preis von Bitcoin weiterhin im niedrigen $60.000-Bereich oder darunter für einen längeren Zeitraum verharren, könnte MicroStrategy gezwungen sein, einige sehr drastische Maßnahmen zu ergreifen, um über Wasser zu bleiben. Wie wir gestern besprochen haben, könnte das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt gezwungen sein, viel mehr Sicherheiten zu hinterlegen oder im schlimmsten Fall zu beginnen, einen Teil seines massiven Bestands von 108.992 BTC zu verkaufen, um Verpflichtungen zu erfüllen und das Unternehmen solvent zu halten.

$MSTR steht unter Druck, da die makroökonomischen Risiken zunehmen

Anzeichen von Stress zeigen sich bereits. Die Aktie von MicroStrategy ($MSTR), die im Zuge des letzten Bullenmarktes zusammen mit Bitcoin in die Höhe schnellte, ist nun um mehr als 20 % von ihren letzten Höchstständen gefallen. Der jüngste Rückgang der Aktie spiegelt eng den Rückgang von Bitcoin aus dem Bereich von 73.000 $ wider und unterstreicht, wie eng die beiden Vermögenswerte mittlerweile im Bewusstsein der Anleger miteinander verbunden sind.

Der zunehmende Druck ergibt sich aus dem gesamtwirtschaftlichen Umfeld. Zunehmende globale geopolitische Spannungen, eine unklare Zinspolitik der US-Notenbank und Anzeichen für eine Verlangsamung des weltweiten Wachstums sind nun Risikoanlagen – einschließlich Kryptowährungen – mit Gegenwind konfrontiert. Für MicroStrategy besteht die Gefahr, dass dieser Druck von außen unser internes Risiko verschärft, insbesondere durch die Schaffung eines anhaltenden Abwärtsdrucks auf den Bitcoin-Preis.

Die Firma ist immer noch sehr auf dem langfristigen Weg, den sie skizziert haben. Michael Saylor betrachtet Bitcoin weiterhin als eine überlegene Form von Geld und als Absicherung gegen die Abwertung von Fiat-Währungen. In einer Zeit, in der traditionelle Vermögenswerte zunehmend politischer und monetärer Manipulation unterliegen, scheint Bitcoin – dank einer absoluten Obergrenze für sein Angebot – für Saylor die beste Wertaufbewahrung zu sein.

Nichtsdestotrotz kann die stärkste Überzeugung die unmittelbaren Auswirkungen der Unberechenbarkeit der Märkte nicht abwenden. Die derzeitige Sorge ist, dass das einst visionäre Bestreben von MicroStrategy, ein Bitcoin-Kraftpaket zu werden, das Unternehmen während des jüngsten Bullenlaufs zu weit aus dem Risikospektrum gedrängt haben könnte. Wenn Bitcoin es nicht schafft, auch nur annähernd das zu halten, was es jetzt ist, könnte MicroStrategy sich nicht nur am falschen Ende der Volatilität wiederfinden, sondern auch dazu beitragen, sie anzutreiben.

Das Chain Reaction Szenario

Breitere Marktanalysten haben begonnen, das Potenzial eines viel größeren Einflusses auf die Finanzmärkte anzusprechen, wenn MicroStrategy in die Lage gerät, verkaufen zu müssen.

Der Verkauf würde einen enormen Wandel für ein Unternehmen darstellen, das mehr als fast jedes andere getan hat, um Bitcoin in traditionelle Finanzkreise zu bringen.

Eine mögliche Kettenreaktion könnte folgendermaßen ablaufen: Wenn Bitcoin unter 67.000 US-Dollar fällt, wird dies einen gewissen internen Druck auf die Schulden von MicroStrategy auslösen. Sollte Bitcoin also weiter fallen, könnte das Unternehmen gezwungen sein, (in Art einer Liquidation clause) einen Teil seiner BTC zu verkaufen. Wenn dies der Fall ist, wird der Markt reagieren und wir werden niedrigere BTC-Preise sehen. Das Auslösen zusätzlicher Margin Calls im gesamten Ökosystem wird dann wahrscheinlich als zusätzlicher Beweis für die Schwäche gewertet, von der jeder bereits weiß, dass sie vorhanden ist. All dies geschieht eher in einem Umfeld wie dem heutigen, das besonders fragil ist.

Derzeit hält MicroStrategy an seiner Position fest. Da Bitcoin jedoch um seine durchschnittliche Kostenbasis schwankt und die weltweiten Märkte am Rande einer erhöhten Phase der Unsicherheit stehen, gab es noch nie eine so geringe Fehlermarge.

Offenlegung: Dies ist keine Handels- oder Anlageberatung. Recherchieren Sie immer, bevor Sie eine Kryptowährung kaufen oder in Dienstleistungen investieren.

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