Обзор

В последние годы технология блокчейн и криптовалютный рынок привели к значительным трансформациям в традиционной финансовой сфере. Одним из наиболее заметных трендов является токенизация реальных активов (RWA), включая активы, такие как стейблкоины (например, USDT, USDC) и государственные облигации (например, BUIDL).

По мере зрелости технологий и эволюции регуляторных рамок токенизированные акции США могут стать третьим крупным классом активов RWA, следуя за стейблкоинами и казначейскими облигациями, предлагая огромный рыночный потенциал и долгосрочное воздействие.

Основная ценность

Акции США являются крупнейшими в мире с общей рыночной капитализацией более $50 триллионов, включающими активы высокого качества в области технологий, финансов и потребительских секторов. Тем не менее, традиционный рынок акций США имеет несколько ограничений, таких как высокие барьеры для входа, ограниченные часы торговли и сложности кросс-бордерных инвестиций.

Токенизация преобразует активы в виде акций в цифровые токены, привязанные к блокчейну, предлагая следующие ключевые преимущества:

Глобальная доступность: Токенизированные акции США могут быть торгованы круглосуточно, устраняя географические и часовые пояса и позволяя глобальное участие инвесторов в любое время.

Дробное владение: Токенизация позволяет инвесторам приобретать доли высокоценных акций (например, Apple или Tesla), существенно снижая порог инвестиций и делая акции более доступными для розничных инвесторов.

Эффективный расчет: Блокчейн позволяет совершать расчеты в реальном времени или даже мгновенно, радикально повышая эффективность транзакций.

Снижение транзакционных издержек: Традиционная торговля акциями включает в себя несколько посредников, таких как брокеры и биржи, что приводит к повышенным комиссиям. Токенизация, используя децентрализованную природу блокчейна, сокращает зависимость от посредников и снижает издержки.

Увеличенная ликвидность: Токенизированные активы могут быть интегрированы в протоколы децентрализованных финансов (DeFi) в качестве залога или торговых пар, значительно увеличивая их ликвидность. Токены акций США также могут быть использованы для создания индексов и фондовых продуктов в рамках DeFi, расширяя их использование в экосистеме.

Эти преимущества делают токенизированные акции США привлекательными не только для традиционных инвесторов, но также внедряют новую энергию на криптовалютном рынке.

Сравнительный анализ

Следующая таблица сравнивает токенизированные акции США с традиционными фондовыми рынками по различным аспектам, включая форму актива, торговые платформы, ликвидность и соответствие. Это сравнение обеспечивает более ясное понимание преимуществ и вызовов токенизированных акций США, предоставляя инвесторам всесторонний взгляд на оба подхода к инвестированию.

История развития

История развития токенизированных акций США демонстрирует их переход от экспериментальной концепции к основному применению, стимулируемому технологическими достижениями, регуляторной поддержкой и растущим рыночным признанием. По сравнению с стабильными монетами и токенизацией государственных облигаций, токенизированные акции США начали развиваться позже, но имеют огромный потенциал из-за размера (более 50 триллионов долларов) и разнообразия американского фондового рынка.

Источник:https://backed.fi/news-updates/backed-issued-tokenized-coinbase-stock-bcoin-on-base

Обзор текущей ситуации

На 14 апреля 2025 года общий объем активов на цепочке для реальных активов (RWA) в мире составляет приблизительно 20,88 миллиарда долларов, с активами, связанными с акциями, на сумму около 414 миллионов долларов, что составляет всего 2% от общего объема активов на цепочке RWA.

Среди активов, связанных с акциями, EXOD доминирует на рынке, имея долю 95,57%, подчеркивая свое лидерство на рынке. В то же время TSLA и NVDA составляют всего лишь 0,09% и 0,02% соответственно, несмотря на то, что эти две акции имеют большие рыночные капитализации и широко отслеживаются на традиционных фондовых рынках.

В настоящее время рынок токенизации RWA находится на начальном этапе, и EXOD потенциально может стать пионером. Однако токенизация акций других крупных компаний сталкивается с несколькими проблемами, включая технологические и регуляторные препятствия.

Источники:https://app.rwa.xyz/stocks

Источник: https://app.rwa.xyz/

По сравнению с стейблкоинами и токенизацией государственных облигаций, токенизация акций США более сложный процесс, но их рыночный размер и привлекательность, безусловно, больше. На 14 апреля 2025 года общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет примерно 233,65 миллиарда долларов, а токенизация государственных облигаций (например, Buidl) быстро достигла 5,75 миллиарда долларов. Если токенизация акций США сможет преодолеть регуляторные и технологические препятствия, ее масштаб ожидается, что быстро превысит эти цифры.

Источник:https://defillama.com/stablecoins

Источник: https://app.rwa.xyz/treasuries

Pioneer: Exodus Movement Inc. (EXOD)

Exodus Movement Inc. (EXOD) - это финтех-компания, базирующаяся в Омахе, Небраска, США, с фокусом на блокчейне и цифровых активах. Ее основной продукт - это криптовалютный кошелек с самостоятельным управлением (Exodus Wallet). Токенизация акций EXOD является значительным случаем в области токенизации акций в США.

Формат токенизации:
Название токена: EXIT (сейчас торгуется как EXOD)
Блокчейн: выпущен на блокчейне Algorand, причем каждый токен EXIT представляет собой одну акцию обыкновенной акции класса A компании Exodus, привязанной 1:1.
Метод выпуска: выпущен в июне 2021 года через платформу Securitize в рамках Reg A+ (исключение из закона США о ценных бумагах), собрав $75 миллионов, выпущено всего 2,73 миллиона акций.
Торговые платформы: Сначала торговались на рынках Securitize и внебиржевых (OTC) рынках под кодом акций EXOD. 18 декабря 2024 года EXOD начал торговлю на NYSE American под символом тикера EXOD.

Функции и особенности:
Соблюдение: Одобрено SEC США, требующее соблюдения стандартов KYC/AML. Инвестиции доступны квалифицированным пользователям в США и в более чем 40 других странах.
Доступность: Поддерживает розничных инвесторов, с токенами, хранящимися в кошельках Exodus, позволяя унифицированное управление с другими цифровыми активами.
Эффективность: технология блокчейн обеспечивает быстрое завершение (например, распределение дивидендов) и прозрачные записи, снижая затраты посредников.
Токен EXOD, токенизированный акционерный капитал, сочетает в себе инновации и потенциал роста, служа в качестве эталона для токенизации американских акций. Тем не менее, его высокая волатильность требует осторожности. Он подходит для инвесторов, оптимистично настроенных по отношению к RWA, но решения должны основываться на динамике рынка.

Источник: https://app.rwa.xyz/assets/EXOD

Обзор платформы

Токенизация акций США, как ключевое направление токенизации реальных активов (RWA), за последние годы стала популярной благодаря появлению нескольких представительных проектов. Эти проекты используют технологию блокчейн для цифровой трансформации акций с целью повышения эффективности торговли, снижения барьеров для входа и увеличения ликвидности. Ниже представлены некоторые из основных представительских проектов, охватывающие различные типы технологий и пути соблюдения нормативов:

Секьюритайз

Обзор: Securitize - платформа, сосредоточенная на токенизации активов в области соблюдения нормативных требований, сотрудничает с традиционными брокерскими компаниями для выпуска цифровых ценных бумаг, привязанных к акциям США.

Особенности:

• Предоставляет соблюдение стандартов SEC в рамках фреймворка STO (Security Token Offering) для обеспечения соблюдения KYC/AML.
• Поддерживает долевую собственность, позволяя инвесторам приобретать токенизированные доли акций, таких как Amazon, Tesla и т. д.
• Использует смарт-контракты для мгновенного расчета и автоматического распределения дивидендов.

Прогресс: На 14 апреля 2025 года успешно токенизировано $2 миллиарда активов на цепочке. Securitize токенизировал несколько активов американских акций, важные проекты включают Exodus Movement Inc. (EXOD), U.S. Dollar Institutional Digital Liquidity Fund BlackRock (BUIDL) и Arca U.S. Treasury Fund.

Значимость: Securitize представляет собой соблюдение пути для соединения традиционной финансовой сферы с технологией блокчейн, привлекая институциональных инвесторов.

Источник: https://securitize.io/invest

Протокол Mirror (Раннее исследование)

Обзор: Mirror Protocol был децентрализованной платформой на основе блокчейна Terra (теперь приостановленной), которая использовала синтетические активы для имитации цен акций США.

Особенности:

• Пользователи могут торговать токенизированными акциями США (например, Apple, Google) в качестве mAssets, не владея фактическими акциями.
• Данные о ценах на акции в реальном времени были получены через оракулы, такие как Chainlink.
• Поддержка 24/7 торговли, нацеленная на мировых пользователей криптовалют.

Прогресс: Протокол Mirror достиг пика между 2020-2021 годами, но снизился из-за краха экосистемы Terra.

Значимость: Хотя неактивный, Mirror Protocol продемонстрировал потенциал децентрализованной токенизации и вдохновил последующие проекты.

Исходный текст: https://x.com/mirror_protocol

Динари

Обзор: Dinari - это стартап, базирующийся в Калифорнии, посвященный соблюдению токенизации акций США, с инвестициями традиционных финансовых гигантов, таких как Susquehanna.

Особенности:

• Специализируется на преобразовании акций США в блокчейн-основанные токены безопасности, с упором на соблюдение законов США о ценных бумагах.
• Использует регулируемых кастодианов для удержания базовых активов, обеспечивая привязку 1:1.
• Предоставляет удобный торговый интерфейс, ориентированный как на криптовалютных, так и на традиционных инвесторов.

Прогресс: Запущен пилотный проект в 2023 году, с расширением на дополнительные предложения по американским акциям, начиная с 2024 года.

Значимость: Динари представляют собой тенденцию восходящих проектов, сотрудничающих с Уолл-стрит, с акцентом на дружелюбие к регулированию.

Источник: https://sbt.dinari.com/tokens?orderType=0

Synthetix (Платформа синтетических активов)

Обзор: Synthetix - это протокол, основанный на Ethereum, который позволяет выпускать синтетические токены, известные как Синтезы, отслеживающие цены акций в США.

Особенности:

• Токены (например, sAAPL, sTSLA) не удерживают реальные акции, а симулируют цены акций с помощью оракулов.
• Поддерживает интеграцию с экосистемой DeFi, позволяя использовать токены в качестве залога, кредитования и т. д.
• Не требуется KYC, открыто для пользователей по всему миру, хотя с более низким уровнем соблюдения требований.

Прогресс: В 2023 году Synthetix расширил свой ассортимент американских акций, хотя некоторые функции были ограничены из-за регуляторного давления.

Значимость: Synthetix демонстрирует, как децентрализованная финансовая система может предложить инновационные решения для токенизации акций США, хотя соблюдение требований все еще требует улучшения.

Source: https://x.com/ChainLinkGod/status/1385338143746924544

InvestaX

Обзор: InvestaX - платформа токенизации, базирующаяся в Сингапуре, ориентированная на выпуск и торговлю ценными бумагами, включая активы, связанные с американскими акциями.

Особенности:

• Предоставляет комплексное решение от выпуска до торговли на вторичном рынке.
• Поддерживает структуры токенизации SPV (Special Purpose Vehicle) для американских акций, соответствующие как сингапурским, так и американским регуляциям.
• Позволяет как розничным, так и институциональным инвесторам участвовать, повышая доступность рынка.

Прогресс: В 2024 году InvestaX токенизировала доли в капитале некоторых компаний, включенных в список NASDAQ, с устойчивым ростом объема торговли.

Значимость: InvestaX демонстрирует потенциал азиатского рынка в токенизации акций США, подчеркивая соблюдение международного регулирования.

Источник: https://www.investax.io/

Риски

1. Технические риски

Уязвимости смарт-контрактов: Токенизация зависит от смарт-контрактов на блокчейне, и если в коде есть недочёты, это может привести к краже активов или сбоям транзакций. Например, в 2023 году Curve столкнулся с уязвимостью, которая привела к потере в $70 миллионов.

Проблемы масштабируемости блокчейна: Публичные блокчейны, такие как Ethereum, могут столкнуться с высокими комиссиями за газ или задержками транзакций во время пиковой активности, что ограничивает сценарии высокочастотной торговли акциями. Например, хотя базовая цепь имеет более низкие издержки, её стабильность для крупномасштабных транзакций остаётся недоказанной.

Сетевые атаки: Хакеры могут нацелиться на узлы блокчейна, кошельки или биржи с помощью атак, таких как атаки на 51% или рыбные ловушки, угрожая безопасности токенизированных активов.

Проблемы совместимости: Токенизированные активы должны иметь возможность взаимодействовать на различных цепях или интегрироваться без проблем с традиционными финансовыми системами. Если стандарты не унифицированы, это может привести к изоляции данных или сбоям транзакций.

Незрелая технология хранения активов: Токенизированные активы нуждаются в технологии хранения для обеспечения существования и соответствия реальным активам. Хотя многоподписные и децентрализованные технологии хранения развиваются, они по-прежнему сталкиваются с техническими ограничениями и не могут полностью гарантировать безопасность активов.

Риски управления кошельком: Если пользователи потеряют свои приватные ключи или мнемонические фразы, они могут навсегда потерять свои токенизированные активы в виде акций, и необратимая природа блокчейна делает практически невозможным их восстановление.

Источник: https://www.chainalysis.com/blog/curve-finance-liquidity-pool-hack/

2. Рыночные риски

Спекуляции и волатильность: Токенизированные акции могут привлечь спекулянтов, особенно тех, кто использует протоколы DeFi для увеличения плеча (например, токены с плечом 50x), что может увеличить волатильность рынка. Например, 12 марта 2025 года на децентрализованной бирже перманентных контрактов Hyperliquid произошла массивная ликвидация, когда один трейдер контролировал более $200 миллионов в ETH с плечом 50x.

Риск ликвидности: Токенизированные фонды торговли акциями могут быть недостаточно глубокими, что приведет к проскальзыванию или невозможности выполнения сделок, особенно во время паники на рынке. По сравнению с триллионами в традиционных ликвидных фондах рынка, у DeFi-рынков обычно есть только фонды на сумму от миллионов до сотен миллионов, что может привести к трудностям в выполнении сделок во время флуктуаций рынка.

Манипуляция рынком: Анонимность блокчейна может быть использована для манипуляций, таких как схемы "накачки и сброса", влияющие на справедливость цен на токенизированные акции.

Отсутствие образования инвесторов: Розничные инвесторы могут не полностью понимать механизмы токенизированных активов (например, правила расчетов на цепи), что может привести к принятию неправильных решений или стать жертвой мошеннических проектов.

Конкуренция с традиционных рынков: если токенизированные акции не предлагают значительных преимуществ (например, более низкие затраты или более высокую эффективность), они могут испытывать трудности в привлечении традиционных инвесторов, ограничивая их рыночный размер.

Источник: https://www.coindesk.com/markets/2025/03/12/hyperliquid-loses-usd4m-after-whale-s-over-usd200m-ether-trade-unwinds

3. Риски соответствия

Неопределенность в регулировании: нечеткая классификация токенизированных активов SEC в США может привести к их рассмотрению как ценных бумаг, требующих соответствия Закону о Ценных Бумагах. Если регулирование ужесточится, платформы токенизации могут столкнуться с штрафами или даже закрытием. Например, в 2021 году Binance убрала из листинга торговые пары токенизированных акций (таких как Tesla и Google) из-за регуляторного давления.

Антиотмывание денег (AML) и требования к знанию своего клиента (KYC): Анонимность блокчейна может вызвать опасения относительно отмывания денег или незаконного финансирования. Регуляторы могут обязать строгие процедуры KYC/AML, увеличивая операционные издержки и ослабляя децентрализованную природу этих платформ.

Конфликты соблюдения международных стандартов: Токенизированные американские акции могут привлечь глобальных инвесторов, но различия в ценностных бумагах между странами могут привести к проблемам соблюдения. Например, ограничения Китая на торговлю криптовалютами могут затруднить участие некоторых рынков.

Сложность налогообложения: Торговля токенизированными активами может вызвать сложные налоговые вопросы, такие как налог на капитальный доход или сложности отслеживания транзакций on-chain, увеличивая бремя соблюдения для инвесторов.

Риски применения: Если платформы токенизации не смогут адекватно решить вопросы регулирования, они могут столкнуться с замораживанием активов или судебными действиями, что повлияет на доверие пользователей и безопасность активов.

Источник: https://www.cnbc.com/2021/07/16/crypto-exchange-binance-halts-stock-tokens-as-regulators-circle.html

Перспективы будущего

Стейблкоины, благодаря своей стабильности цен и платежным функциям, становятся пионерами для реальных активов (RWAs), широко применяются в международных платежах и DeFi. Токенизированные государственные облигации привлекают институциональных инвесторов своим низким риском и высокой доверенностью, удовлетворяя спрос на безопасные активы на криптовалютном рынке. В отличие от этого, токенизированные акции США предлагают высокий рост и диверсификацию, охватывая секторы, такие как технологии, энергетика и здравоохранение, удовлетворяя инвесторов с различными аппетитами к риску.

Если токенизированные акции США будут развиваться гладко, размер рынка может достигнуть сотен миллиардов долларов в ближайшие 5-10 лет, став третьим по величине столпом RWAs. Ниже приведены ключевые пути достижения этой цели:

Технологическая зрелость: Решения уровня 2, такие как Ethereum и Polygon, снизят транзакционные издержки и улучшат эффективность on-chain токенизированных активов.

Четкость регулирования: Четкие правила относительно токенизированных активов ведущих мировых рынков (например, США и ЕС) значительно укрепят уверенность индустрии.

Интеграция в экосистему: Если токенизированные акции США могут без проблем интегрироваться в экосистемы DeFi и NFT, это способствует появлению более инновационных сценариев, таких как залоговое кредитование акциями и индексные токены.

Институциональный прорыв: Глубокое сотрудничество между традиционной финансовой сферой и блокчейном ускорит процесс токенизации, как видно по запуску брокерских фирм токенизированных торговых платформ.

Заключение

В контексте быстрого развития блокчейна и криптовалют токенизация реальных активов (RWAs) выходит на первый план как значительный тренд. Как ключевое направление в этой области, токенизация американских акций демонстрирует значительный рыночный потенциал и возможности для инноваций. Благодаря технологии блокчейн традиционные активы, такие как американские акции, могут осуществлять 24/7 глобальную торговлю, снижать пороги инвестирования и увеличивать ликвидность.

В настоящее время токенизированные акции США все еще находятся в начальной стадии развития, представительные проекты, такие как EXOD, занимают небольшую долю рынка. Тем не менее, их потенциал роста не следует недооценивать. По мере того как в развитие вовлекаются все больше традиционных финансовых учреждений, масштаб и сценарии применения токенизированных акций США будут продолжать расширяться, потенциально став третьим по величине классом активов RWA после стейблкоинов и государственных облигаций.

Несмотря на столкновение с множеством проблем, включая непредсказуемость регулирования, технические риски, проблемы ликвидности рынка и операционные риски, ожидается, что этот рынок постепенно станет зрелым по мере развития технологий и ясности в законодательстве, тем самым став важным инструментом для мировых инвесторов. Поэтому инвесторам следует тщательно оценивать риски и принимать решения на основе своей толерантности к риску.

В целом, несмотря на неопределенности и риски, связанные с токенизированными акциями США, их перспективы развития в будущем обещают быть многообещающими, что делает их достойными продолжения внимания.