Princípio de Funcionamento da Taxa de Financiamento de Futuros

No complexo mundo das criptomoedas, a Taxa de Financiamento de Futuros é um conceito-chave, especialmente na negociação de contratos perpétuos, onde desempenha um papel crucial como mecanismo de equilíbrio de preços. Simplificando, a taxa de financiamento é uma ferramenta usada para alinhar os preços dos contratos perpétuos com os preços do mercado à vista.

Fonte da imagem:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Os contratos perpétuos diferem dos contratos de futuros tradicionais pelo facto de não terem uma data de vencimento, tornando os seus mecanismos de regulação de preços únicos. Quando os preços dos contratos perpétuos se afastam dos preços à vista, entra em jogo a taxa de financiamento. Age como uma mão invisível que ajusta constantemente a oferta e a procura do mercado para manter a estabilidade. A taxa de financiamento é tipicamente composta por duas partes: juros e prémio. O componente de juros reflete o custo de capital no mercado, enquanto o prémio indica a diferença entre o preço do contrato e o preço à vista. Nos mercados de criptomoedas, as taxas de financiamento são geralmente calculadas a cada 8 horas. Durante este período, o sistema calcula a taxa correspondente com base na relação entre os preços dos contratos e os preços à vista.

O princípio de funcionamento da Taxa de Financiamento de Futuros baseia-se na oferta e procura do mercado e nos mecanismos de equilíbrio de preços. Em contratos perpétuos de criptografia, quando o lado longo domina e o preço do contrato excede o preço à vista, a taxa de financiamento é definida como positiva para trazer os preços de volta à linha. Isso significa que os longos devem pagar uma taxa percentual para os shorts, aumentando seus custos de manutenção e, assim, controlando a demanda excessivamente otimista para racionalizar os preços. Por outro lado, quando o lado curto domina e o preço do contrato cai abaixo do preço à vista, a taxa de financiamento torna-se negativa, e os shorts pagam aos longos. Esse mecanismo de taxa atua como um imposto de ajuste de mercado, incentivando os participantes a adotar contra-negociações para restaurar o equilíbrio. Quando a taxa de financiamento é 0, isso indica que os preços futuros e à vista estão aproximadamente alinhados, e o mercado está relativamente equilibrado.

A taxa de financiamento não é apenas uma ferramenta de ajuste de preço, mas também reflete o sentimento e as expectativas do mercado. Uma taxa consistentemente positiva geralmente sinaliza otimismo e forte confiança altista; uma taxa persistentemente negativa sugere pessimismo e domínio baixista. Os traders podem observar as mudanças na taxa de financiamento para avaliar o equilíbrio das forças de mercado e as tendências de preço potenciais.

Como é Calculada a Taxa de Financiamento de Futuros

O cálculo da taxa de financiamento é relativamente complexo e pode variar ligeiramente entre plataformas, mas geralmente inclui dois componentes principais: juros e prémio. Tomando Gate.io como exemplo, os passos de cálculo são os seguintes:

Em primeiro lugar, calcule o índice de prémio usando a fórmula:
[Max(0, Preço de Compra Ponderado pela Profundidade - Preço do Índice) - Max(0, Preço do Índice - Preço de Venda Ponderado pela Profundidade)] / Preço do Índice
Esta fórmula mede principalmente o grau de desvio entre o preço do contrato e o preço à vista.

Em seguida, calcule a taxa de financiamento usando a fórmula:
Média Ponderada do Índice Premium + grampo (Juro do Intervalo - Índice Premium, 0.05%, -0.05%)
A função de fixação é uma função limitadora que garante que a taxa de financiamento flutue dentro de um intervalo definido, evitando valores extremos.

Finalmente, a taxa de financiamento final é:
clamp (Taxa de financiamento média de 8 horas, fmax, -fmax)
Onde fmax = (Margem Inicial - Margem de Manutenção) * 75%.
Esta taxa final é a proporção da taxa que os traders devem pagar ou receber ao liquidar.

Vários parâmetros-chave devem ser observados neste processo de cálculo. O primeiro é o juro do intervalo. Os contratos da Gate.io têm uma taxa de juro diária pré-definida de 0,03%; como as taxas são liquidadas a cada 8 horas, o juro do intervalo é de 0,01%. O segundo é fmax, que se relaciona com as margens iniciais e de manutenção e reflete as condições de risco de mercado. Quando a volatilidade do mercado é alta, o valor de fmax pode ser ajustado de acordo para controlar o risco.

Ver artigo Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Desempenho de mercado da taxa de financiamento de futuros

(1) Dados históricos e tendências

Tomemos o Bitcoin como exemplo. Ao analisar os dados históricos da taxa de financiamento, pode-se claramente ver a sua estreita correlação com a volatilidade do preço. Nos últimos anos, a taxa de financiamento do Bitcoin tem experimentado muitas flutuações que ecoaram os movimentos de preço do ativo.

Durante o mercado em alta de 2020 a 2021, o preço do Bitcoin disparou de menos de $10,000 para quase $70,000. Durante este período, a taxa de financiamento permaneceu principalmente positiva e altamente volátil. Isso indicava forças altistas fortes, com investidores confiantes sobre movimentos de preços futuros e dispostos a pagar para manter posições longas. Por exemplo, em abril de 2021, quando o Bitcoin ultrapassou os $60,000, a taxa de financiamento atingiu níveis relativamente altos - refletindo uma forte procura por longos.

Endereço de negociação de contrato perpétuo BTC na Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Endereço de negociação à vista Gate BTC:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

No entanto, durante o mercado de urso de 2022, o preço do Bitcoin caiu do pico para cerca de $15,000. Neste ponto, a taxa de financiamento também se tornou negativa por um período prolongado, indicando domínio de curto prazo e sentimento bearish. Por exemplo, em maio de 2022, o colapso da LUNA desencadeou pânico generalizado, levando a um crash do preço do Bitcoin e a uma acentuada queda na taxa de financiamento para níveis profundamente negativos.

Uma análise mais aprofundada dos dados históricos mostra que as mudanças na taxa de financiamento frequentemente precedem as mudanças de preço. Quando as taxas de financiamento consistentemente aumentam para níveis elevados, pode sinalizar um próximo rally de preços; por outro lado, um declínio sustentado para níveis baixos pode indicar riscos de queda. Esta qualidade preditiva fornece valor de referência para investidores que tentam antecipar as tendências do mercado.

(2) Fatores-chave que influenciam a volatilidade

Oferta e Procura no Mercado: Este é o fator mais direto que afeta as flutuações da taxa de financiamento. Quando a procura por uma criptomoeda específica é forte, as posições longas aumentam e as posições curtas são relativamente poucas, fazendo com que o preço do contrato exceda o preço à vista, levando a uma taxa de financiamento positiva. As posições longas devem então pagar as posições curtas. Por outro lado, quando a oferta excede a procura e as posições curtas dominam, o preço do contrato fica abaixo do preço à vista, a taxa de financiamento torna-se negativa, e as posições curtas pagam às posições longas. Por exemplo, antes da atualização do Ethereum em 2021, o otimismo do mercado impulsionou uma grande procura por posições longas e uma taxa de financiamento persistentemente positiva.

Sentimento do Investidor: Isso também tem um impacto significativo. Quando o sentimento é otimista, os investidores compram contratos, impulsionando as forças de longo prazo e aumentando as taxas de financiamento. Quando o sentimento é pessimista, eles vendem, aumentando as posições curtas e empurrando a taxa para baixo. Os fatores de influência incluem mídias sociais, notícias e condições macroeconômicas. Por exemplo, grandes notícias otimistas — como um país reconhecendo o Bitcoin — podem animar os investidores e elevar a taxa de financiamento.

Principais Eventos: Grandes eventos como atualizações de protocolo, mudanças na política regulatória e incidentes imprevisíveis podem afetar fortemente as taxas de financiamento. Por exemplo, o boom DeFi de 2020 trouxe grande atenção ao Ethereum, aumentando a volatilidade das taxas de financiamento. Da mesma forma, repressões regulatórias podem desencadear vendas de pânico, impulsionando forças de venda a descoberto e deprimindo as taxas. O colapso da LUNA em 2022 causou extremas oscilações nas taxas de financiamento, infligindo pesadas perdas a muitos investidores.

Oportunidades de arbitragem e gestão de risco

Quando a taxa de financiamento é positiva, significa que o sentimento de mercado é otimista e o preço do contrato perpétuo é superior ao preço à vista. Neste momento, os investidores podem comprar o ativo subjacente no mercado à vista e vender a descoberto no mercado de contratos perpétuos. À medida que a taxa de financiamento se estabiliza, os compradores precisam pagar financiamento aos vendedores a descoberto, e os investidores podem lucrar com isso. Por outro lado, quando a taxa de financiamento é negativa, o mercado está baixista e o preço do contrato perpétuo é inferior ao preço à vista. Os investidores podem vender a descoberto (ou usar alavancagem) no mercado à vista e comprar no mercado de contratos perpétuos, aguardando que os vendedores a descoberto paguem financiamento aos compradores para obter lucro.

Ao escolher o momento de abrir uma posição, os investidores precisam considerar várias dimensões. Por um lado, precisam calcular se a taxa de financiamento pode cobrir as taxas de negociação e os custos de financiamento. Por exemplo, as taxas de abertura e fecho para spot e contrato são ambas de 0,04%, portanto, a taxa total é de 0,16%. Se a taxa de financiamento atingir 0,20%, há um espaço líquido de rendimento de 0,04%. Por outro lado, não se deve olhar apenas para a taxa de financiamento de um único ciclo atual, mas também prestar atenção à situação de vários ciclos. A taxa de financiamento é geralmente liquidada a cada 8 horas. Mesmo que a taxa atual seja baixa, o rendimento acumulado de vários ciclos pode ser considerável, por isso também vale a pena considerar a abertura de uma posição. Ao mesmo tempo, deve-se prestar atenção ao deslizamento de preços e tentar escolher pares de negociação com alta liquidez, como BTC/USDT, ETH/USDT, para garantir que o deslizamento dos preços do mercado de spot e contrato não irá erodir o rendimento.

A flutuação das taxas de financiamento é como uma espada de dois gumes, trazendo oportunidades, mas também escondendo riscos. Em primeiro lugar, a taxa de financiamento pode se reverter repentinamente. Em um mercado com taxas originalmente positivas, devido a mudanças repentinas no sentimento do mercado, eventos importantes, etc., ela pode rapidamente se tornar negativa, causando contratempos para os planos de arbitragem dos investidores e até mesmo perdas. Em segundo lugar, o risco de liquidação de contratos não pode ser ignorado. Os preços das criptomoedas flutuam bruscamente, se os investidores tiverem posições pesadas e uso inadequado de alavancagem, uma vez que a tendência de preços vai contra as expectativas, acionando o mecanismo de liquidação, não apenas os lucros anteriores desaparecerão, mas o principal também sofrerá pesadas perdas. Além disso, em uma fase prolongada de mercado baixista, as taxas de financiamento negativas persistem, mesmo que os investidores construam estratégias de arbitragem, podem achar difícil lucrar devido ao pagamento a longo prazo dos custos de financiamento, levando a uma substancial diminuição de capital.

Portanto, quando os investidores utilizam a Taxa de Financiamento de Futuros para decisões de investimento, é essencial ter uma compreensão clara de vários riscos, reduzir os impactos dos riscos e garantir a segurança do investimento através de uma gestão de posição adequada, definindo pontos de stop-loss e take-profit, e monitorizando continuamente a dinâmica do mercado.