Título original: Research Weekly - Tracing Drawdowns During Up Cycles

EN LA EDICIÓN DE HOY:

• A medida que BTC continúa retrocediendo desde los máximos históricos, analizamos la frecuencia y la magnitud de las reducciones durante los ciclos de precios anteriores.
• Las reducciones de más del 10% son sucesos habituales, incluso durante las subidas del bitcoin desde un mínimo cíclico hasta un pico.
• Si bien la reducción actual es actualmente más superficial que el promedio (pero potencialmente aún no ha concluido), los inversores deben estar preparados para reducciones regulares de más del 10%.

Retiradas durante ciclos de “alza”

Bitcoin experimentó una caída significativa en el precio la semana pasada, cayendo desde un máximo de $73,835 (en Coinbase) hasta un mínimo de $60,771, una corrección del 17.7%. Esta caída fue desencadenada por los primeros días consecutivos de salidas de los ETFs spot desde finales de enero, dejando a muchos cuestionándose si el rally de bitcoin ha llegado a su fin o simplemente se está tomando un respiro. Nuestro análisis de esta semana profundiza en los ciclos históricos de mínimo a máximo y las disminuciones intra-ciclo para proporcionar información sobre la corrección actual del precio.

Definir Ciclos Pasados

Bitcoin ha experimentado 4 ciclos de precios significativos en su historia, alcanzando su punto máximo en 2011, 2013, 2017 y 2021, y estos picos se centraron en los halvings de recompensas. Después de estos picos, hubo caídas prolongadas y bruscas del 75% o más desde el pico hasta el mínimo. Si bien existe un debate en curso sobre las razones detrás de estos ciclos (y si realmente existen), la presencia de patrones de precios recurrentes desafía incluso la forma más débil de la hipótesis del mercado eficiente (EMH). A pesar de esto, podemos usar estos ciclos para identificar la fase "alcista", comenzando desde el punto más bajo de bitcoin, su punto más bajo, hasta su pico.

Actualmente nos encontramos en esta etapa del ciclo, desde el punto más bajo hasta quizás un pico eventual (con tiempo y precio inciertos). Después de alcanzar un mínimo de $15,460 el 21/11/22 en medio del colapso de FTX, bitcoin ha ingresado desde entonces en la fase de "alza" de un nuevo ciclo, recuperando pérdidas anteriores y alcanzando un nuevo máximo histórico el 4 de marzo.

En este contexto, exploramos cómo se desarrollaron las caídas en ciclos anteriores de "alza" y qué ideas podrían ofrecer sobre el ciclo actual.

Una Mirada a los Ciclos

2013

Analizando el ciclo de 2013 (hemos omitido 2011 debido a la novedad de bitcoin en ese momento), que alcanzó su punto máximo a finales de noviembre, se hace evidente que hubo múltiples caídas significativas y prolongadas, incluidas dos que superaron el 40% y una que superó el 70% (durante la primavera de 2013). Nuestro enfoque se centra en documentar caídas superiores al 10% desde el precio de cierre hasta el precio de cierre (medianoche UTC). El punto más bajo de la caída de primavera de 2013 se alcanzó rápidamente, en solo 7 días, sin embargo, pasaron 7 meses completos, hasta noviembre, para que el precio de bitcoin se recuperara por completo y eventualmente alcanzara un nuevo máximo en el ciclo.

2017

El ciclo de 2017 fue cuando bitcoin ingresó en el espíritu de la comunidad de inversión profesional. Si bien bitcoin finalmente alcanzaría casi los $20K en el pico, el ciclo estuvo marcado por caídas de más del 10%. A diferencia del ciclo de 2013 con solo 5 instancias de este tipo, el ciclo de 2017 experimentó 13 caídas de magnitud similar. Esto hizo que el ciclo de 2017 fuera mucho más turbulento en comparación con 2013, aunque carecía de un único evento de gran caída.

2021

El ciclo 2021, que alcanzó su punto máximo en noviembre justo después del lanzamiento del ETF basado en futuros BITO, fue el ciclo completo más reciente (a menos que hayamos visto el máximo del ciclo actual, pero no creemos que sea así). Comenzando en el punto más bajo de $3,128 en diciembre de 2018, el bitcoin se disparó a más de $13,000 en la primera mitad de 2019. Después, experimentó una disminución significativa durante los siguientes 9 meses, alcanzando un mínimo en el inicio de la crisis de Covid-19 en marzo de 2020, acumulando una disminución del 62.4%. El bitcoin luego se disparó como resultado de la respuesta económica a la Covid-19, impulsado por medidas de estímulo monetario y fiscal. El ciclo concluyó en noviembre de 2021 en $69,000. A lo largo del ciclo 2021, el bitcoin enfrentó 10 disminuciones significativas de 10% o más.

Ciclo Actual

El ciclo en curso, que comenzó en el punto más bajo en noviembre de 2022, ha experimentado 5 caídas significativas que superan el 10%, incluida la actual en la que nos encontramos. La caída actual ya ha alcanzado el 15.4% basado en los precios de cierre, o el 17.7% al considerar los máximos y mínimos intradía.

Poniéndolo todo junto

Al observar todas las caídas superiores al 10% en todos los ciclos anteriores, vemos que son una característica regular de los ciclos alcistas. Y la caída actual, aunque posiblemente no haya terminado, hasta ahora ha sido más superficial que las caídas anteriores. Nuestro análisis incluye las caídas tanto medidas por los precios de cierre como medidas por los máximos y mínimos intradía, que son más severas.

La corrección actual, aunque desafiante, se ajusta completamente a los ciclos de precios anteriores de bitcoin. Los inversores deben estar preparados para la inevitabilidad de tales eventos, ya que al igual que en todos los demás mercados financieros, el progreso no siempre es en línea recta. Nuestro análisis de datos de blockchain de hace dos semanas (enlacemuestra pocas señales de que el final de un ciclo esté cerca.

Actualización del mercado

Bitcoin terminó la semana con una caída del 5.8%, retrocediendo desde el máximo histórico establecido hace unas semanas, ya que los flujos de ETF que impulsaban el precio se han convertido en flujos negativos. Los inversores de GBTC aún no han frenado en el frente de los flujos negativos, procesando ahora salidas de $13.6 mil millones desde que el fondo se convirtió en un ETF de plazo abierto, y los flujos hacia fondos competidores se han desacelerado drásticamente. GBTC sigue estando en la cima de la clasificación en cuanto al AUM con $22.9 mil millones, pero el IBIT de BlackRock ha cerrado una brecha significativa y actualmente se sitúa en $15.9 mil millones. El FBTC de Fidelity está en un distante tercer lugar con $8.9 mil millones.

Un Fed moderado, que mantuvo las tasas de interés sin cambios pero dejó abierta la posibilidad de futuros recortes, ayudó a que la mayoría de los activos subieran esta semana. En cuanto a acciones, el S&P 500 subió un 1,8% y el Nasdaq Composite aumentó un 1,7%. Los bonos se desempeñaron bien con las noticias sobre tasas, con los bonos corporativos de grado de inversión subiendo un 0,5%, los bonos corporativos de alto rendimiento subiendo un 0,5% y los bonos del Tesoro a largo plazo de EE. UU. subiendo un 0,1%. El petróleo cayó ligeramente un 0,2%, mientras que el oro subió un 0,8%.

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