考えてみてください：製品が本当に価値を提供しているとき、それを支えるために納税者の資金が必要でしょうか？市場はどんな補助金よりも雄弁に語ります。真のイノベーションはその価値によって自立しています。

パスカル・ラミーは、かつて世界貿易機関（WTO）の長を務めていた人物で、最近、グローバリゼーションの今後について非常に楽観的な見解を共有しました。彼は、特に新興経済国がサービス分野に進出しようとする中で、国際貿易の枠組みに大きな潜在能力を見出しています。デジタルサービスや越境金融がゲームのルールを変えつつある今、そのタイミングは非常に興味深いです。旧態依然とした体制も、伝統的な貿易構造に挑戦する新しい分散型モデルが登場する中で、依然としてシステム内に機会を見出しています。

15年の自動車ローン。50年の住宅ローン。これらは解決策ではなく、兆候に過ぎません。返済期間をこれほど長く伸ばすことは、根本的な危機を隠すだけです：レバレッジに依存したシステムが避けられない正念場を長引かせているのです。伝統的な金融がこれらの亀裂を見せ始めると、代替資産は投機的なものから生存のための資産へと変わりつつあります。

ビットコインは現在、リアルタイムの流動性検知器のように機能しており、その兆候はあまり良くありません。シグナルは何か？資金が広範なシステムに流れるのではなく、基本的に財務省の一般口座にロックされているということです。新たな流動性がないということは、リスク資産の燃料がないことを意味します。

ホワイトハウスはついに財政プレイブックを発表しました：その$2,000の小切手がクリアされると、残ったすべてのドルが国債の削減に直接投入されます。これは稀な動きであり、直接的な支払いと赤字削減を一度に結びつけるものです。市場はこれが財政規律への転換を示すものなのか、それとも次の支出ラッシュを前にした政治的な見せかけなのかを見極めようとしています。

最低限、ここで認識されているのは厳しい現実です：現在の労働力は深刻な脅威に直面しています。もはや推測ではなく、既存の仕事や雇用構造が圧力を受けていることは明らかです。

ウォール街は今日の取引をまちまちの結果で締めくくりました。S&P 500は終値で0.2％上昇し、一方、テクノロジー重視のナスダックは0.3％下落して赤字に入りました。

SPYは昨日のセッションと比較して高値を更新し、抵抗線を突破しました。かなり堅調な勢いです。
このような価格動向は伝統的な市場では通常、暗号通貨にも波及します。株式市場が強さを示すと、リスクオンのセンチメントがアルトコインも引き上げる傾向があります。BTCがこの流れに追随するか、独立して取引されるか注目に値します。
現時点では、テクニカル構造はまずまず良好に見えます。

空高くそびえる住宅費、重くのしかかる学生ローン、過酷な住宅ローン金利—ミレニアル世代とジェネレーションZは、これまでのどの世代よりも住宅所有の夢を遠ざけている。アメリカンドリーム？むしろアメリカの「いつかは」だ。

あなたは30年の住宅ローンを背負っていますか？それはあなたの問題です。
銀行が300年の住宅ローンを提供したら？ハハ、それは銀行の問題になります。

AIはまだ始まりの段階です。本当にバブルについて議論するなら、AIが全面的に普及し、人力を完全に置き換える日を待つ必要があります。でもその時には、「バブル」という言葉自体が意味をなさなくなるかもしれません——お金の価値体系さえも再定義されることになるでしょう。

3つの主要なS&P 500企業が同じ日に大規模なリストラを発表—10月29日が特に印象的でした。CarMaxは、決算が期待外れだった直後に約350人のカスタマーサービスの役割を削減しました。Paramountは、Skydanceの合併が話題になった数ヶ月後に、2,000人のポジションを削減しています。一方、GMは複数の施設で静かに1,700人以上の従業員を解雇しました。ブルーチップ企業が一斉にコスト削減を進めるとき、これは単なるコスト最適化なのか、それともより大きな経済の動きが進行しているのか、疑問に思うべきです。

ホワイトハウスはインドとの貿易協定に関する進展についてヒントを出したばかりです。最近の声明によると、ワシントンとニューデリー間の交渉は予想よりも早く進展しています。この動きはアジア市場全体の経済動向を変える可能性があり、資本の流れや投資意欲に影響を与える可能性があります。この規模の貿易協定は、通常、世界の金融市場に波紋を呼び、通貨評価や越境資産配分戦略にまで影響を及ぼします。今後数週間での展開に注目したいところです。

最近の流動性比率を見ると、注目に値する興味深いシグナルがあります。このシャットダウンが終了したら、いくつかの人が賭けているリバウンドではなく、市場の減速を実際に目の当たりにしているかもしれません。数字は、流動性状況が予想よりも早く引き締まる可能性を示唆しており、歴史的に見て短期的にはリスク資産にとって良い兆候ではありません。

アメリカ企業は現在、資金を印刷しています。
2025年第3四半期の数字が発表されました：S&P 500企業の利益は前年比+18％で成長しています。これは2021年第3四半期以来の最大の拡大です。異常なパンデミックの反発期を除けば、2018年以来の最高のパフォーマンスです。
驚きなのは、11の主要セクターのうち6つがポジティブな勢いを示していることです。市場のすべての部分が熱狂しているわけではありませんが、その広がりはこの上昇を支えるのに十分堅実です。

ウォール街の大手が衝撃的な予測を発表：10月の非農業部門雇用者数は50,000人減少する可能性がある。
そう、正しく読んだ通りです。緩やかな成長ではなく、実際の減少です。
これは単なる予測ではなく、ウォール街で最も注目されている調査部門の一つからの情報です。もしこれが現実になれば、数年ぶりのマイナスの発表となり、市場はこれを簡単に無視しないでしょう。
雇用データはすべてを左右します。FRBの政策、リスク志向、暗号資産への流動性も影響します。これほど大きな予想外の結果が出れば、市場全体にボラティリティが生じるでしょう。伝統的な市場が最初に反応し、その後に暗号市場もマクロ経済の動きに追随します。
金曜日の発表に注目してください。市場を動かす瞬間になる可能性があります。

この「景気後退ではない景気後退」はどれくらい長引くのだろうか？本当の問題は、待っている間にどれだけのダメージが蓄積されるかかもしれない。
この曖昧なフェーズが長引くほど、3つの主要なリスクがますます積み重なっていく：
• 金融リスク - 不明確な経済体制の中で投資家が資産の価格をつけるのに苦労し、市場のボラティリティが高まる
• 財政リスク - 政府が明確な回復兆候なしに長期的な景気刺激策を続けることで、政策弾薬を使い果たす
• 配分リスク - 企業が重要な決定を遅らせ、より明確な方向性のシグナルを待つことで資本が誤配分される
逆説的なのは、 不確実性が長引けば長引くほど、最終的にこれらの蓄積されたリスクを解消するのが難しくなることだ。市場は実際の景気後退よりも、停滞状態を嫌う。

クレジットスコアは廃止されつつあり、今では50年ローンが導入されつつあります。ちょっと考えてみてください—半世紀も家を返済するなんてことです。これはほぼ住宅所有を生涯のサブスクリプションモデルに変えるようなものです。
この変化は住宅市場の絶望感を叫んでいます。従来の信用指標が無視され、ローン期間が極端に長くなるとき、それは革新ではなく、出血している傷口に絆創膏を貼るようなものです。障壁が低くなることで短期的な需要が増えるかもしれませんが、買い手が何世代にもわたって利子を支払っていることに気づいたとき、どうなるのでしょうか？
マクロトレンドを注視している人にとって、この種の政策のゴマカシは通常、システムの深刻な亀裂を示しています。緩やかな貸し出し基準は歴史的に良い結果をもたらしません。そして、すべての金融実験が市場に波紋を広げる環境では、これも注目しておく価値があります。

子供の頃、私はこれらのコイン収集店で時間をつぶしていました。今ではすべて消えてしまったと思います。何時間も古株の人たちが経済崩壊やハードアセットについて語るのを聞いていました。その会話は私の記憶に残っています。面白いことに、その黙示的な警告は間違っていませんでした。彼らは私たちよりずっと早く何が来るのかを見抜いていたのです。今私たちが向かっている先について、彼らが何を言うのか考えさせられます。

COVID市場の暴落を振り返ると、失業保険申請件数が歴史的記録を打ち破ったときに底値に達しました。そのパターンは繰り返し現れています。大規模な失業の急増は、多くの場合、最悪の局面を示しています。これらの数字がピークに達すると、私たちは通常、より深刻な問題の始まりではなく、転換点を迎えていることが多いです。データはこれらのサイクルについて嘘をつきません。