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米国最大の暗号資産取引所であるCoinbaseは、今週、上院事務所に明確なメッセージを送りました：「我々はCLARITY法の最新のステーブルコイン利回り妥協案を支持することはできません。」Punchbowl Newsによる2026年3月25日付の独占レポートによると、Coinbaseの代表者は月曜日の非公開会議で上院に対し、上院議員Thom Tillis (R-NC)とAngela Alsobrooks (D-MD)が主導する新しい妥協案のテキストについて「重大な懸念」があることを知らせました。

この展開は単一の企業からの異議ではなく、デジタル資産市場CLARITY法プロセスに新たで重大な停滞をもたらしています。このプロセスは数ヶ月間大きな期待を胸に前進してきました。楽観主義は上院議員Cynthia Lummisの「99%解決、二大政党の妥協間近」という声明で先週ピークに達しました。今、Coinbaseの抵抗は法案の上院銀行委員会のマークアップ過程を危険にさらしています。

🕵️妥協案は何を提案し、Coinbaseはなぜそれに反対したのか？

Tillis-Alsobrooks両議員によって準備された最新のテキストは、銀行の最大の懸念である「預金逃避」を防ぐため、ステーブルコイン報酬を厳しくすることを目指していました：
- 残高ベースの利回りを完全に禁止
- 銀行金利のようなすべての「経済的に等価」な報酬を処理
- アクティブな使用またはトランザクションに基づく限定的な報酬のみを許可

しかし、Coinbaseは、この表現があまりにも曖昧で制限的であると主張しています。同社は、USDC (2025年の収益約13億5,000万ドル)などのステーブルコインで提供している年間約3.5～4%の報酬が大幅に削減され、ユーザーはこれらのインセンティブを奪われ、イノベーションが損なわれると述べています。Coinbaseによると、「イノベーション保護」を主張しているにもかかわらず、この提案は実際には従来の銀行と比較して暗号資産プラットフォームを不利な立場に置いています。

これはCoinbaseの2番目の大きな異議です。2026年1月、同様の妥協案はサポートの撤回と、マークアップの延期につながりました。今、セクター内の分裂は深まっています：一部の暗号資産企業は「法律を救うために妥協しよう」と言っており、Coinbaseおよびその他の数社の大手プレーヤーは「妥協なしの明確なルールを望んでいます。」

市場反応と時間圧力

このニュースを受けて、Coinbase (COIN)とCircle (CRCL)の株価は急落しました。アナリストは、CLARITY法が今年可決される確率が61%に低下したと推定しています。4月末を目指す上院銀行委員会のマークアップは再び危険にさらされています。2026年の中間選挙前に議会の暦が引き締まる中、すべての遅延は法律が可決される可能性を減らします。

Lummis上院議員の「2030年まで待つことはできない」という警告は残ったままです。しかし、銀行ロビー (ICBA、JPMorgan、Bank of America)は、ステーブルコイン利回りが数兆ドルの預金を引き付ける可能性があると主張し続けています。一方、Coinbaseは、これらの報酬がドルの優位性と米国における暗号資産イノベーションを強化することを強調しています。ウィン-ウィンそれとも新たな戦争？

この展開は、暗号資産と従来の金融の間の最大の緊張が解決されないままであることを示しています。

- Coinbaseの立場：「ユーザーに利益をもたらす報酬を保護する必要があります。そうしないと、規制は現状よりも悪くなります。」
- 銀行の立場：「ステーブルコインは我々の預金を侵食してはいけません。」
- 他の暗号資産プレーヤー：「法律を可決させて、その後裁判所または規制を通じて修正します。」

現実的な見方：二大政党のサポートがなければ、デジタル著作権停止の障害を克服することができません。Coinbaseの抵抗は法律を殺すか、さらに和らげる可能性があります。しかし、完全な「報酬禁止」は上院を通過しません。

結論として、CLARITY法はまだ生きていますが、その脈拍は弱いです。Coinbaseの異議は交渉を再度テーブルに戻しています。上院議員、Tillis-Alsobrooks チーム、および暗号資産ロビーは、来日数日間で激しい議論に従事するでしょう。4月のマークアップはキャンセルされるか、新しい妥協によって救われるかのどちらかです。

米国が「デジタル資産の世界的な中心地」になるという夢は、このステーブルコイン利回り戦争で再びテストされています。「まだそれをサポートすることはできません」というCoinbaseの声明は、単一の企業の声ではなく、セクターの将来を形作る重大な警告です。2030年は本当に遠い先の話であるため、私たちは注視しています。

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