イーサリアムが第二の十年に入る中、ETHに関する物語は静かに「デジタル資産」からはるかに構造的なものへと変化しています。その証拠は単なる価格変動だけでなく、7つの相互に関連する金融次元に織り込まれており、私たちが基本的な市場の再編の初期段階を目の当たりにしていることを示唆しています。## 機関投資家の転換点転換点は、ウォール街がイーサリアムを投機と見なすのをやめ、インフラとして扱い始めたときに訪れました。Thomas LeeがBitmineをビットコイン採掘事業からイーサリアムのリザーブ企業へと変貌させたことは、より大きな意味を象徴しています。主要な機関投資家は今やETHを金や国債と同じ視点で見ており、戦略的な価値の保存手段としています。数字は明確な状況を示しています。Bit Digitalのような企業は$172 百万ドルを投じて120,000ETH以上を蓄積し、SharpLink Gamingは約438,000ETH（$10億9千万ドル相当）を保有しています。これらは控えめなポジションではなく、長期的な機関採用に対する確信の表明です。上場企業がバランスシートの重要な部分を単一のブロックチェーン資産に割り当て始めると、市場構造は変化します。## ETFの加速2025年7月は画期的な瞬間となりました。スポットイーサリアムETFは$726 百万ドルを一日に集め、これらの製品が開始されて以来最大の流入となりました。BlackRockのETHAだけで、過去の純流入額は$9.704 billionに達し、日次の流入も$200 百万ドルを超え続けています。ここで重要なのは資本の流れだけではなく、心理的な許容構造です。ETFはイーサリアムを個人投資家中心の投機資産から、機関投資家向けの配分決定へと変えました。現在の浸透率はETHの時価総額の(4.71%（ビットコインは6.49%）であり、拡大の余地は大きいです。ステーキングETFの承認（2025年後半に予想される）により、計算はさらに劇的に変化します。年率3-5%の利回りは、特に金利引き下げ環境では伝統的な準備資産と競合します。## ガバナンスの進化と戦略的再配置裏側では、イーサリアム財団は構造的な変革を遂げました。Hsiao-Wei WangとTomasz Stańczakの共同エグゼクティブディレクター就任により、意思決定の分散化と外部関係の専門化が進みました。より重要なのは、元コアリサーチャーのDanny RyanがEtherealizeプロジェクトに移ったことは、コミュニティが伝統的金融への意図的なアプローチを初めて示したことを意味します。これは非常に重要です。ブロックチェーンプロジェクトが歴史的にウォール街と関わる際は、規制の監視や資金調達のための反応的なものでしたが、イーサリアムのアプローチは逆です。信頼できる技術リーダーシップを伝統的な金融機関に送り込み、橋渡しを大規模に構築しています。この再配置は、イーサリアムの価値がどのように理解されるかの変化を示唆しています。もはや代替資産としてではなく、次世代の金融インフラの配線としての役割です。## 技術的構造と市場ポジショニング価格の動きは、表面下のストーリーを語っています。ETHは$2,400からほぼ$4,000まで1ヶ月で60%上昇し、これは市場全体の動きを大きく上回るパフォーマンスです。技術的な観点からも継続の兆しがあります。ETH/BTCペアは3ヶ月の調整後に重要な抵抗線を突破し、月間40%の上昇を示しており、資金の優先順位がビットコインからイーサリアムへと回っていることを示唆しています。週次のRSI指標も特に注目に値します。イーサリアムの相対力指数が30-40の範囲に下落すると、一般的に売られ過ぎと見なされますが、その後の反発は過去に290%以上のリターンを超えています。$7,000-$10,000のターゲットを示すアナリストの予測は投機に基づくものではなく、パターン認識と資金流動の勢いに基づいています。## マルチプライヤー効果：オンチェーンのファンダメンタルズ価格指標だけでなく、オンチェーンデータはネットワークの実際の健全性を明らかにします。アクティブなイーサリアムアドレスは30日間で16.3%増加し、取引量は14.2%増の1.62百万の平均日次取引に達しています。ガス料金は低いままですが、これはユーザーがネットワークを放棄したからではなく、Dencunアップグレードによる容量拡大と、イーサリアムの技術的成熟により取引あたりのコストが削減されたためです。ステーキングは安定性のメカニズムとなっています。36百万ETH（総供給の約30%）がバリデーターにロックされており、構造的な供給の非弾性を生み出しています。引き出しの試みは相殺される流入に直面しており、機関投資家はステーキング利回りを一時的なポジションではなく、収益生成の手段として扱っていることを示しています。インフレ率も重要です。イーサリアムの年間純インフレ率は+0.117%であり、ビットコインの+1.338%の11倍以上低いです。従来の批判、「ETHは無制限の供給を持つ」はもはや当てはまりません。ネットワークの利用が増加するにつれ、取引手数料やMEV関連の仕組みを通じてETHは燃焼され、潜在的なデフレ動態を生み出しています。Feeの回復もこの物語を強化しています。2025年6月には総プロトコル手数料が$39.1百万に達し、Tronに次ぐ規模となり、イーサリアムの経済活動における重要性が再び高まりました。## 物語の変容：RWAとステーブルコイン最も過小評価されている変化は、イーサリアムの役割の進化にあります。かつてETHは「デジタル資産」として競合していましたが、今や実世界資産やドル表記の決済層として機能しています。数字は印象的です。イーサリアムは341種類のトークン化されたRWA資産をホストし、全オンチェーン市場の55.2%を占めています。BlackRockのBUIDLトークン化ファンドだけで$2.4 billionを超え、その90%がイーサリアム上にあります。ステーブルコインについても、イーサリアムの支配はほぼ完全で、$137.7 billionのステーブルコイン市場の54%がイーサリアム上で運用されています。この構造的なポジショニングは、ETHを評価する方法を変えつつあります。もはや主に他の暗号通貨と競合する暗号資産ではなく、インフラです。すべてのUSDT送金、すべての不動産トークン化、すべての企業債発行はETHのセキュリティと決済に依存しています。その依存関係は、マーケットサイクルに関係なく資産への永続的な需要を生み出します。## ロードマップは信頼の指標イーサリアムの技術的進化は加速し続けています。2025年5月のPectraアップグレードは、EIP-7702によるアカウント抽象化、ステーキング参加の増加、バルク容量の拡大をもたらし、スケーラビリティとユーザー体験の向上を目指しています。今後のFusakaアップグレードでは、拡張されたBlobとPeerDAS技術により、データの可用性が8倍に増加します。これらは些細な最適化ではありません。グローバルな決済量を処理できるモジュール式でスケーラブルなアーキテクチャへの意図的なステップです。Danksharding、Statelessness、さらなるモジュール化へのコミットメントは、次の競争段階を勝者総取りのインフラ戦争と見なすEthereum開発チームの見解を示しています。## 統合点Ethereumの10周年を迎え、7つの金融次元が異例の形で整列しています。内部のファンダメンタルズ（ステーキング、手数料経済、ネットワーク活動）と外部の追い風（機関投資資本、規制の明確化、物語の再配置）が同時に強化されているのです。結果は、典型的なブーム・バストサイクルではなく、インフラ採用の初期段階です。現在のETH価格は$2.93K、史上最高値は$4.95K、時価総額は$3535.3億ドル、流通トークンは1億2069万枚であり、イーサリアムは重要な岐路に立っています。次の段階では、ステーブルコインとRWAの物語が市場の関心を争い、ステーキング利回りが利回りを求める資本を惹きつけ、技術的アップグレードが残るスケーラビリティの制約を取り除くことになるでしょう。これらすべてがスムーズな価値上昇を保証するわけではありません。規制の変化、他のレイヤー1システムとの競争、マクロ経済の変動は依然としてリスクです。しかし、構造的なポジショニング—イーサリアムを投機的な代替資産ではなく、プログラム可能な金融の決済インフラとして位置付けること—は、従来の投資論とは質的に異なるものを示しています。噂に聞くところによれば、その興奮は実は始まったばかりかもしれません。
マイルストーンを超えて：イーサリアムの次の章が世界の金融を再形成する理由
イーサリアムが第二の十年に入る中、ETHに関する物語は静かに「デジタル資産」からはるかに構造的なものへと変化しています。その証拠は単なる価格変動だけでなく、7つの相互に関連する金融次元に織り込まれており、私たちが基本的な市場の再編の初期段階を目の当たりにしていることを示唆しています。
機関投資家の転換点
転換点は、ウォール街がイーサリアムを投機と見なすのをやめ、インフラとして扱い始めたときに訪れました。Thomas LeeがBitmineをビットコイン採掘事業からイーサリアムのリザーブ企業へと変貌させたことは、より大きな意味を象徴しています。主要な機関投資家は今やETHを金や国債と同じ視点で見ており、戦略的な価値の保存手段としています。
数字は明確な状況を示しています。Bit Digitalのような企業は$172 百万ドルを投じて120,000ETH以上を蓄積し、SharpLink Gamingは約438,000ETH（$10億9千万ドル相当）を保有しています。これらは控えめなポジションではなく、長期的な機関採用に対する確信の表明です。上場企業がバランスシートの重要な部分を単一のブロックチェーン資産に割り当て始めると、市場構造は変化します。
ETFの加速
2025年7月は画期的な瞬間となりました。スポットイーサリアムETFは$726 百万ドルを一日に集め、これらの製品が開始されて以来最大の流入となりました。BlackRockのETHAだけで、過去の純流入額は$9.704 billionに達し、日次の流入も$200 百万ドルを超え続けています。
ここで重要なのは資本の流れだけではなく、心理的な許容構造です。ETFはイーサリアムを個人投資家中心の投機資産から、機関投資家向けの配分決定へと変えました。現在の浸透率はETHの時価総額の(4.71%（ビットコインは6.49%）であり、拡大の余地は大きいです。ステーキングETFの承認（2025年後半に予想される）により、計算はさらに劇的に変化します。年率3-5%の利回りは、特に金利引き下げ環境では伝統的な準備資産と競合します。
ガバナンスの進化と戦略的再配置
裏側では、イーサリアム財団は構造的な変革を遂げました。Hsiao-Wei WangとTomasz Stańczakの共同エグゼクティブディレクター就任により、意思決定の分散化と外部関係の専門化が進みました。より重要なのは、元コアリサーチャーのDanny RyanがEtherealizeプロジェクトに移ったことは、コミュニティが伝統的金融への意図的なアプローチを初めて示したことを意味します。
これは非常に重要です。ブロックチェーンプロジェクトが歴史的にウォール街と関わる際は、規制の監視や資金調達のための反応的なものでしたが、イーサリアムのアプローチは逆です。信頼できる技術リーダーシップを伝統的な金融機関に送り込み、橋渡しを大規模に構築しています。この再配置は、イーサリアムの価値がどのように理解されるかの変化を示唆しています。もはや代替資産としてではなく、次世代の金融インフラの配線としての役割です。
技術的構造と市場ポジショニング
価格の動きは、表面下のストーリーを語っています。ETHは$2,400からほぼ$4,000まで1ヶ月で60%上昇し、これは市場全体の動きを大きく上回るパフォーマンスです。技術的な観点からも継続の兆しがあります。ETH/BTCペアは3ヶ月の調整後に重要な抵抗線を突破し、月間40%の上昇を示しており、資金の優先順位がビットコインからイーサリアムへと回っていることを示唆しています。
週次のRSI指標も特に注目に値します。イーサリアムの相対力指数が30-40の範囲に下落すると、一般的に売られ過ぎと見なされますが、その後の反発は過去に290%以上のリターンを超えています。$7,000-$10,000のターゲットを示すアナリストの予測は投機に基づくものではなく、パターン認識と資金流動の勢いに基づいています。
マルチプライヤー効果：オンチェーンのファンダメンタルズ
価格指標だけでなく、オンチェーンデータはネットワークの実際の健全性を明らかにします。アクティブなイーサリアムアドレスは30日間で16.3%増加し、取引量は14.2%増の1.62百万の平均日次取引に達しています。ガス料金は低いままですが、これはユーザーがネットワークを放棄したからではなく、Dencunアップグレードによる容量拡大と、イーサリアムの技術的成熟により取引あたりのコストが削減されたためです。
ステーキングは安定性のメカニズムとなっています。36百万ETH（総供給の約30%）がバリデーターにロックされており、構造的な供給の非弾性を生み出しています。引き出しの試みは相殺される流入に直面しており、機関投資家はステーキング利回りを一時的なポジションではなく、収益生成の手段として扱っていることを示しています。
インフレ率も重要です。イーサリアムの年間純インフレ率は+0.117%であり、ビットコインの+1.338%の11倍以上低いです。従来の批判、「ETHは無制限の供給を持つ」はもはや当てはまりません。ネットワークの利用が増加するにつれ、取引手数料やMEV関連の仕組みを通じてETHは燃焼され、潜在的なデフレ動態を生み出しています。
Feeの回復もこの物語を強化しています。2025年6月には総プロトコル手数料が$39.1百万に達し、Tronに次ぐ規模となり、イーサリアムの経済活動における重要性が再び高まりました。
物語の変容：RWAとステーブルコイン
最も過小評価されている変化は、イーサリアムの役割の進化にあります。かつてETHは「デジタル資産」として競合していましたが、今や実世界資産やドル表記の決済層として機能しています。
数字は印象的です。イーサリアムは341種類のトークン化されたRWA資産をホストし、全オンチェーン市場の55.2%を占めています。BlackRockのBUIDLトークン化ファンドだけで$2.4 billionを超え、その90%がイーサリアム上にあります。ステーブルコインについても、イーサリアムの支配はほぼ完全で、$137.7 billionのステーブルコイン市場の54%がイーサリアム上で運用されています。
この構造的なポジショニングは、ETHを評価する方法を変えつつあります。もはや主に他の暗号通貨と競合する暗号資産ではなく、インフラです。すべてのUSDT送金、すべての不動産トークン化、すべての企業債発行はETHのセキュリティと決済に依存しています。その依存関係は、マーケットサイクルに関係なく資産への永続的な需要を生み出します。
ロードマップは信頼の指標
イーサリアムの技術的進化は加速し続けています。2025年5月のPectraアップグレードは、EIP-7702によるアカウント抽象化、ステーキング参加の増加、バルク容量の拡大をもたらし、スケーラビリティとユーザー体験の向上を目指しています。今後のFusakaアップグレードでは、拡張されたBlobとPeerDAS技術により、データの可用性が8倍に増加します。
これらは些細な最適化ではありません。グローバルな決済量を処理できるモジュール式でスケーラブルなアーキテクチャへの意図的なステップです。Danksharding、Statelessness、さらなるモジュール化へのコミットメントは、次の競争段階を勝者総取りのインフラ戦争と見なすEthereum開発チームの見解を示しています。
統合点
Ethereumの10周年を迎え、7つの金融次元が異例の形で整列しています。内部のファンダメンタルズ（ステーキング、手数料経済、ネットワーク活動）と外部の追い風（機関投資資本、規制の明確化、物語の再配置）が同時に強化されているのです。結果は、典型的なブーム・バストサイクルではなく、インフラ採用の初期段階です。
現在のETH価格は$2.93K、史上最高値は$4.95K、時価総額は$3535.3億ドル、流通トークンは1億2069万枚であり、イーサリアムは重要な岐路に立っています。次の段階では、ステーブルコインとRWAの物語が市場の関心を争い、ステーキング利回りが利回りを求める資本を惹きつけ、技術的アップグレードが残るスケーラビリティの制約を取り除くことになるでしょう。
これらすべてがスムーズな価値上昇を保証するわけではありません。規制の変化、他のレイヤー1システムとの競争、マクロ経済の変動は依然としてリスクです。しかし、構造的なポジショニング—イーサリアムを投機的な代替資産ではなく、プログラム可能な金融の決済インフラとして位置付けること—は、従来の投資論とは質的に異なるものを示しています。
噂に聞くところによれば、その興奮は実は始まったばかりかもしれません。